公司核心观点 - 公司对Aon (NYSE:AON) 维持'Strong Buy'评级，认为其通过收购NFP能够加速有机收入增长并扩展到中端市场。公司预计Aon的合理价值为每股$410。[2] 财务表现 - 公司第二季度实现了6$130亿。NFP使公司能够扩展服务到快速增长的中端市场，提供风险、健康和财富经纪服务。[6] - 公司预计从NFP获得成本协同效应，到2025财年达到$3亿，2026财年达到$6亿。管理层对实现收入协同效应持乐观态度，认为合并服务有助于双方扩大客户基础。[7] 未来展望与估值 - 公司预计2024财年有机收入增长为中个位数。预计NFP在完全整合后能产生更高的收入增长。[8] - 公司预测2024财年总收入增长为13%，从2025财年开始为8.5%。尽管重组和成本协同效应有助于扩大营业利润率，但由于整合成本和更高的摊销成本，预计未来几年营业利润率将下降。[8] - 通过DCF模型计算，公司的合理价值为每股$410。当前股价仅以20倍FCF交易，对于一个双位数盈利增长的公司来说，这是一个相当便宜的倍数。[12]