文章核心观点 - 股票激励补偿(SBC)是一种真实的费用,不应被忽视 [2][3] - 股票回购不应该使公司的每股收益看起来更高 [6][7] - SBC对于大型科技公司的估值分析产生重大影响 [9] 行业和公司研究总结 苹果公司(AAPL) - 苹果公司的SBC自2000年代初期以来一直呈稳定上升趋势 [11] - SBC对苹果的营业现金流产生影响,使其市盈率从31.1倍增加到34.6倍 [12] 微软公司(MSFT) - 微软长期以来一直支付SBC,近期有所增加 [15] - SBC对微软的营业现金流产生影响,使其市盈率从29.5倍增加到32.6倍 [15] 英伟达公司(NVDA) - 英伟达的SBC水平相对于苹果和微软要低60%-70% [17] - SBC对英伟达的非GAAP每股收益和营业现金流产生影响 [18] 字母表公司(GOOG) - 字母表的SBC开支远高于苹果和微软的总和,占股价近1% [21] - SBC对字母表的营业现金流产生重大影响,使其市盈率从20.5倍增加到25.9倍 [21] 总结 - 大型科技公司都在大幅增加SBC的使用,这对估值分析产生重大影响 [22][1][2] - 字母表的SBC开支尤其突出,需要投资者特别关注 [21][22] - 英伟达是唯一一家以非GAAP每股收益作为主要指标的公司,投资者需要注意 [18][22]