文章核心观点 - 2025年第一季度Ryanair业绩低于预期,主要由于航空票价下降15%[2] - 尽管如此,Ryanair仍有独特的成本优势,且财务状况良好,有望在中期内保持行业领先地位[2][6][11] 关键要点总结 正面因素 1) 尽管第一季度业绩下滑,但部分是由于复活节效应的缺失[4] 2) 欧洲短程航线运力将受到限制,有利于Ryanair的低价策略[4] 3) Ryanair接收了10架新型号飞机,燃油效率提高16%,座位数增加4%[4] 4) 尽管波音交付延迟,Ryanair客户量仍增加10%至5550万人,并开设了5个新航线基地[4] 5) 附加收入达13亿欧元,占每位乘客23.4欧元,使收入仅下降1%[4] 6) 公司正在进行股票回购,资产负债表强劲,净现金达17.4亿欧元[4] 负面因素 1) 航空票价未能上涨,反而下降15%,预示欧洲航空公司今夏业绩可能下滑[4] 2) 波音737 MAX交付延迟,可能无法满足欧洲旺季需求[4] 3) 运营成本增加,主要是由于工资上涨和波音交付延迟[4] 4) 乘客偏好转向长途旅行[4] 财务影响 1) 公司2025财年收入预期从146亿欧元下调至142亿欧元[5] 2) 息税前利润预期从19.5亿欧元下调至16.5亿欧元[5] 3) 净利润预期为14.5亿欧元,每股收益1.55欧元[5] 估值 1) 维持买入评级,目标价15.5欧元,与历史平均市盈率水平一致[6][7][8] 风险因素 1) 来自Wizz Air和EasyJet的竞争加剧[10] 2) 波音737 MAX交付延迟和新员工工资上涨[10] 3) 燃油价格波动[10] 4) 消费需求下降[10] 5) 自然灾害和恐怖袭击等重大事件[10]