文章核心观点 - 公司最近的经营表现保持韧性,并采取了一些重要措施来改善其资产负债表和流动性状况,但这似乎没有反映在其估值中 [2] - 公司的物业组合价值在第一季度保持稳定,资产处置计划继续推进 [4] - 公司的租金收入同比增长3.4%,主要得益于租金与通胀挂钩,而入住率增长对租金增长的贡献很小 [4] - 公司的调整后EBITDA同比增长3% [4] - 公司的净利润为4200万欧元,而上年同期为亏损1100万欧元,主要由于物业重估的影响 [5] - 公司的自由现金流(FFO)同比下降4%,主要由于融资成本上升和永续债票息率上升 [5] - 公司的资产负债表状况较为稳健,贷款与价值比为36%,包括永续债后为48% [5][6] - 公司最近进行了负债管理,通过自愿收购和债券置换等方式降低了永续债的成本和延长了到期日 [6] - 公司最近成功发行了5亿欧元的新债券,显示市场情绪有所改善,公司的流动性状况也有所改善 [7] - 公司当前的估值仍然较低,低于历史平均水平和同行业可比公司 [7] 公司经营情况总结 - 公司的物业组合价值保持稳定,资产处置计划持续推进 [4] - 公司的租金收入和调整后EBITDA保持增长,体现了公司的经营韧性 [4] - 公司的净利润和自由现金流有所下降,主要受融资成本上升和永续债票息率上升的影响 [5] - 公司的资产负债表状况较为稳健,但包括永续债后的贷款与价值比较高 [5][6] - 公司通过负债管理措施优化了永续债结构,并成功发行新债券,改善了流动性状况 [6][7] 行业发展趋势 - 德国住宅市场供需格局较为紧张,新房建设下降,未来几年租金有望继续上涨 [4] - 欧洲利率下降趋势有利于房地产公司的资产估值和负债水平 [7] 公司估值分析 - 公司当前的估值仍然较低,低于历史平均水平和同行业可比公司 [7]