文章核心观点 - JPMorgan Chase(JPM)预计在2024年第二季度的收益和收入将分别同比下降4%和1% [1] - JPMorgan Chase在2023年第二季度的收益和收入分别同比增长34%和54%,因此今年第二季度的业绩对比较为艰难 [1] - 2024年第一季度,JPMorgan Chase的净收入和每股收益分别增长11%和13%,净利息收入和交易收入是主要贡献因素 [1] - JPMorgan Chase在2024年第一季度的有形普通股权益回报率(ROTCE)为22% [1] 关于JPMorgan Chase - JPMorgan Chase的投资银行业务约占其总收入和利润的三分之一,是推动每股收益上升的关键业务 [4] - JPMorgan Chase预计将在未来某个时候将企业和投资银行业务并入商业银行业务 [4] - JPMorgan Chase在2024年上半年受益于创纪录的企业债券发行量 [4] - JPMorgan Chase的预期2024年和2025年每股收益增长率分别为4%和6% [4] - JPMorgan Chase在2024年第二季度的投资银行收入和交易收入均优于预期 [6][7] - JPMorgan Chase的账面价值和有形账面价值接近或超过2倍,因此不是一个"账面价值"投资标的,而是一家卓越的银行运营商 [7] 关于花旗集团(Citigroup) - 花旗集团在过去5年一直以低于账面价值和有形账面价值的折价交易,但在现任CEO Jane Fraser的领导下,业绩开始改善 [15] - 花旗集团2024年第一季度的每股收益和收入分别同比下降28%(但超出预期20%)和增长3%(超出预期2%) [18] - 花旗集团2024年全年每股收益预计下降3%,但2025年和2026年每股收益预计将增长26% [19] - 花旗集团的净资产收益率(ROE)一直约为7-8%,只有JPMorgan Chase和美国银行(BAC)的一半,但未来几年预计将提升至11-12% [21] - 花旗集团的个人银行和财富管理业务占其总收入的三分之一,但只占利润的15%左右,拖累了整体每股收益增长 [22] 整体银行业概况 - 大型银行目前处于有利的资本市场和经济环境中,信贷质量良好,利率上升有利于净利息收入,资本市场活跃 [25][26] - 2022年的经济衰退担忧导致大型银行增加了贷款损失准备,但尚未被使用,因此未来一旦经济衰退,其每股收益下降可能会相对温和 [13]