文章核心观点 - 思科系统(Cisco Systems)股价年初至今下跌9.4%,大幅低于Zacks计算机和技术板块29.5%的涨幅 [1] - 思科面临网络销售疲软,主要由于电信和有线电视服务提供商需求疲弱,以及激烈的竞争 [2][3] - 客户库存过剩拖累了最近的增长,第三季度收入同比下降12.8%,主要是产品收入下降18.6% [3] - 思科在人工智能驱动的网络领域面临更激烈的竞争,受到惠普(HPE)收购Juniper的影响 [5] 长期发展前景 - 人工智能相关工作负载的增加为思科带来了长期机遇,得益于其创新的产品组合 [6] - 安全业务表现出色,解决方案如XDR、安全接入和多云防御套件赢得了客户青睐 [7] - 收购Splunk和Isovalent等公司有助于增强产品组合,提升经常性收入基础 [8] - 安全云产品的新功能有望推动增长,如Cisco Hypershield和Cisco Firewall 1200系列 [9][10] 合作伙伴带来的增长 - 思科与NVIDIA、联想和AT&T等合作伙伴关系值得关注 [12] - 与NVIDIA的合作有助于思科在人工智能领域的布局 [13][14] - 与AT&T的合作为企业提供5G固定无线接入解决方案 [15] 短期前景不太乐观 - 第四季度和2024财年收入及利润预期低于市场预期 [17][18][19][20] - 库存消化预计将在今年7月完成,有望带动2025财年的需求增长 [21][22] - 但Splunk收购带来的高利息费用和运营成本上升将压制利润率 [23][24] - 目前股价估值较高,投资者应等待更好的入场时机 [26]