文章核心观点 - 尽管Costco的业务增长水平低于往年,但其股价今年迄今已上涨30% [1][2] - Costco的仓储数量增长相对较慢,主要依靠续费和微薄利润来推动增长,这种方式是否足以支撑股价在2024年下半年再涨30% [2] 公司概况 - Costco是全球最成功的零售商之一,其高品质低价商品大多具有抗衰退性,吸引客户不断回购 [3] - 公司在美国和海外仍有大量增长空间,可以进入更多中等城市,增加商业中心,并拓展到更多国际市场 [4][6] - 公司计划在未来几年缓慢但稳定地扩张,每年只新开13家左右门店 [5] - 公司有提高会员费用的空间,这将几乎全部计入利润,且考虑到通胀,不太可能大量失去会员 [7] 财务数据 - 前三个季度总收入为1750亿美元,同比增长7%,但过去几年一直有两位数增长,引发人们对销售增长是否将永久放缓的担忧 [8][9] - 净利润增长更为强劲,前9个月达50亿美元,同比增21%,但已被市场消化 [10] - 公司市盈率达53倍,创近20年新高,远高于平均40倍,考虑到销售增长放缓,这一估值水平难以维持 [11] 未来展望 - 考虑到公司的财务状况和估值,投资者不应期望股价能继续以目前的速度上涨 [12] - 作为公司,Costco仍是一家成功且经营良好的企业,增长势头将持续,但销售增速已放缓,加上市盈率处于历史高位,股价可能已超出了收入和利润的增长 [12] - 在这种情况下,Costco股价在未来6个月内能避免下跌都很幸运,更不用说再涨30% [13]