文章核心观点 - 耐克在2024财年第四季度的收益报告中,收入仅增长1%,并下调了全年指引,预计2025财年收入将下降中个位数 [1][2] - 耐克将2025财年定位为转型年,将重点放在创新性能产品上,同时应对宏观不确定性和不均衡的消费趋势 [1][16] - 耐克认为2025财年将是一个过渡年,他们将通过调整产品组合和销售渠道来提高盈利能力 [15][16][17] 关键要点总结 业务表现 - 耐克2024财年收入仅增长1%,其中耐克品牌收入占96%,Converse品牌收入下降15% [3] - 耐克直营收入占总收入的43.6%,同比增长1%,批发收入占56.4%,同比增长2% [3] - 耐克的运动表现产品在第四季度实现了双位数增长,但生活方式产品需求下降 [4][5][6] - 耐克正在加快创新步伐,推出多款新的运动产品,如篮球、健身服饰、跑步鞋等,取得了不错的销售业绩 [5][6] 盈利能力 - 2024财年毛利率增加110个基点至44.6%,主要得益于定价策略和物流成本下降 [7] - 2024财年每股收益增长15%至3.73美元,主要通过精简开支、优化供应链等措施提高了营业利润率 [7][8] - 耐克成功提高了营运资金效率,2024财年经营活动现金流增长27%至74亿美元 [9] 区域表现 - 北美市场贡献了近88%的税前利润,同比增长7% [8] - 中国和亚太地区收入分别增长8%和5%,但中国市场仍然高度促销,线上销售也有所下滑 [13][14][15] - 欧洲、中东和非洲地区收入持平 [13] 未来展望 - 耐克预计2025财年收入将下降中个位数,同时毛利率将提升10-30个基点 [15][18] - 耐克将加大营销投入,特别是明年巴黎奥运会,以提振品牌势头 [18] - 预计未来几年内,耐克的收益增长将略快于收入增长,2027财年每股收益可达4.66美元 [19] - 考虑到耐克的增长前景,其合理估值应该与标普500指数相当,目标价位65美元,较当前下跌20% [20]