文章核心观点 - 过去一年市场大涨后,资产估值已经回到高位,未来市场涨幅可能难以持续[1][2] - 因此需要寻找一些超额收益(alpha)策略来提升投资组合的表现[2] 关键要点总结 区间基金(Interval CEFs) - 区间基金是一种提供定期回购而非二级市场交易的流动性的基金[3][4] - 其中RiverNorth Capital and Income Fund(RSF)和BlackRock Enhanced Government Fund(EGF)是两个公开交易的区间基金[4] - RSF提供季度5%的净值回购,折价率较低,过去5年年化收益5.3%,表现较好[5][6] - RSF的投资组合包括小企业贷款、BDC票据和SPAC,在各种艰难时期NAV表现良好[6] - 目前RSF折价8%,回购策略可以带来额外3-4%的年化收益[7] 定期基金(Term CEFs) - Nuveen Preferred & Income Term Fund(JPI)是一个典型的定期基金,折价已经收窄,未来收益空间有限[8] - Western Asset High Yield Defined Opportunity Fund(HYI)是一个较为有吸引力的定期基金,到期日为2025年9月,折价5%,无杠杆,收益率9.9%[9][10] 投资者流动性 - 浮动利率资产如银行贷款基金由于收益率上升而受到投资者青睐,折价很小[11][12] - 但未来如果利率下降,这些基金的收益很可能大幅下降[12] - 相比之下,持有较短久期债券和贷款的有限久期基金可能表现更好[13] - 两只有吸引力的有限久期基金是BGH和SDHY,折价较大,收益率分别为8.8%和8.5%[14] 相对价值 - 同类基金之间存在估值差异,一般来说费用更低的基金应该有更小的折价[15][16] - 因此Flaherty & Crumrine Preferred Income Opportunity Fund(PFO)较为有吸引力,费率较低且折价较大[16][17] - Saba-managed的BRW和SABA两只基金也存在相对价值机会,SABA的费率更低[18]