债券和债务 - 2023年债券年利率为4.3%，每半年支付一次利息，本金分四次偿还，分别为2020年、2021年、2022年各偿还15%，2023年偿还55%[1] - 2026年债券分别于2021年3月和10月发行，总金额分别为1亿美元和8500万美元，截至2024年9月30日，未偿还本金总额为1.85亿美元，年利率为4.25%[1] - 2031年资产支持债务于2019年9月完成证券化，截至2024年9月30日，未偿还本金总额为2.66亿美元，加权平均利率为7.2%[1] - 2036年资产支持债务于2024年2月发行，截至2024年9月30日，未偿还本金总额为2.87亿美元，加权平均利率为8.1%[1] - 2024年7月，2031年资产支持债务通过3.51亿美元的债务证券化进行再融资，形成2036-R资产支持债务，未偿还本金总额为2.66亿美元，加权平均利率为7.2%[1] - 2026年票据为无担保债务，截至2024年9月30日，公司有4.439亿美元的信贷额度，该额度由Funding I的资产担保[126] - 2026年票据在结构上从属于子公司的债务和其他负债[126] - 2026年票据的契约对持有人的保护有限，不限制公司或子公司发行额外债务或进行资产出售[128] - 公司可能在2026年1月1日后选择性赎回2026年票据，可能导致投资者无法以相同利率再投资[128] - 公司可能无法在控制权变更回购事件中使用足够资金回购2026年票据[128] - 公司不保证2026年票据的活跃交易市场，可能导致交易价格低于发行价[129] - 公司面临债务违约风险，可能导致无法支付2026年票据的本金、溢价和利息，并大幅降低2026年票据的市场价值[131] - 公司于2024年7月25日完成2036-R证券化的再融资和扩大，涉及3.51亿美元的债务证券化[132] - 2036-R证券化中，公司出售或贡献了约2.77亿美元的中型市场贷款[132] - 公司于2024年2月22日完成2036证券化，涉及2.6503亿美元的中型市场贷款[132] - 公司通过CLO I Depositor, LLC间接持有2036-R证券化发行人100%的股权[132] - 公司通过2036融资子公司间接持有2036证券化发行人100%的股权[132] - 2036-R证券化或2036证券化的违约可能导致公司其他主要债务的交叉违约[132] - 公司可能无法从2036证券化发行人或2036-R证券化发行人获得现金分配，影响公司作为RIC的税务地位[134] - 2036证券化债务持有人和2036-R证券化债务持有人的利益可能与公司利益不一致[135] - 2036证券化债务或2036-R证券化债务的加速支付可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[135] 投资策略和风险 - 公司投资策略主要集中在浮动利率贷款，平均投资规模为500万至3000万美元，其中第一留置权担保债务占比至少65%[12] - 公司预期债务投资期限为3至10年，主要投资于非投资级（BB至CCC）的中间市场公司[13] - 公司可能投资于非合格资产，占比不超过总资产的30%，包括市值大于2.5亿美元的公司、美国以外的中间市场公司和投资公司[15] - 公司主要投资于美国中端市场公司的浮动利率贷款，涉及多个行业[36] - 公司通过广泛的多元化投资策略，降低单一公司、行业或地区经济下滑对投资组合的过度影响[25] - 公司寻求投资于能够提供稳定现金流并再投资于业务的公司，预期内部生成的现金流将是我们退出投资的主要方式[26] - 公司进行严格的尽职调查，包括审查历史和预期财务信息、行业研究、管理层访谈等[27] - 公司投资结构包括浮动利率贷款、次级担保债务和次级债务，期限为三到十年[28] - 公司预期将大部分投资持有至到期或偿还，但也可能在流动性事件发生时提前退出[29] - 公司通过多种方法评估和监控投资表现，包括业务计划遵守情况、定期与管理层联系、行业比较等[30] - 公司定期监控投资组合公司的信用风险，包括财务资源、运营历史、经济条件敏感性等[31] - 公司提供重要的管理援助，符合BDC的要求[32] - 公司投资组合中，专业服务行业占比8%，航空航天和国防行业占比7%[37] - 公司主要投资于浮动利率贷款，通常为第一留置权担保债务、第二留置权担保债务或次级债务[1] - 第一留置权担保债务通常会获得投资组合公司可用资产的担保，但并不总是如此[1] - 第二留置权担保债务通常在偿还优先级上低于第一留置权担保债务，具有较高的风险和波动性[1] - 次级债务通常在偿还优先级上低于第一留置权和第二留置权担保债务，通常无担保，风险较高[1] - 公司进行股权投资，但这些投资可能不会增值，甚至可能贬值，导致无法实现收益[1] - 公司投资于中间市场公司，这些公司通常财务资源有限，可能无法履行债务义务，导致担保价值下降[1] - 公司可能无法进行后续投资，这可能损害投资组合的价值，尤其是在缺乏控制权的情况下[107] - 公司主要投资于非上市公司，这些公司信息较少，依赖少数关键人员，更容易受到经济衰退的影响[109] - 投资组合公司可能承担与公司投资同等或优先的债务，且可能高度杠杆化，增加风险[110] - 经济衰退或低迷可能损害投资组合公司，增加不良资产，降低投资组合价值[106] - 公司可能投资于外国证券，这涉及额外的风险，包括汇率风险、政治经济不稳定、市场流动性不足等[112] - 公司可能投资于衍生品或其他资产，这些投资可能带来市场风险、流动性风险、对手方风险等[115] - 公司可能投资于其他投资公司或被排除在投资公司定义之外的公司，这将导致股东承担额外的管理费和费用[112] - 公司可能支付投资顾问激励补偿，即使公司遭受损失[114] - 公司可能投资于困境债务，这可能不会产生收入，并需要承担保护和回收投资的高额费用[111] - 公司可能无法实现投资结果，以维持或增加现金分配[117] - 公司股票的市场价格可能波动，影响股票的流动性和市场价格[121] - 公司可能无法以可接受的条件投资从发行中获得的净收益，这可能损害公司的财务状况和经营结果[121] - 公司股票可能以低于NAV的价格或不可持续的溢价交易[120] - 公司保留以股票形式支付股息的权利，但现金部分至少为股息的20%[122] - 公司章程和马里兰州普通公司法包含反收购条款，可能阻碍控制权变更[123] - 公司章程允许董事会分类或重新分类股票，无需股东批准[125] - 公司可能发行低于当前每股净资产值（NAV）的股票，这可能导致现有股东权益的稀释和每股NAV的减少[116] - 公司计划每月向股东分配股息，但不能保证达到特定水平的现金分配或逐年增加分配[117] - 投资公司股票可能涉及高于平均水平的风险和波动性，不适合风险承受能力较低的投资者[118] - 大量出售公司证券可能会对证券的市场价格产生不利影响，影响公司通过出售证券筹集额外资本的能力[119] - 公司可能将证券发行的净收益用于股东可能不认同的目的或超出发行时预期的用途[120] - 公司普通股的市场价格和流动性可能受到多种因素的影响，包括市场波动、监管政策变化、利率变动等[121] - 公司可能将普通股作为股息分配，股东可能需要支付超过现金收入的税款[122] - 公司章程和马里兰州普通公司法包含反收购条款，可能影响股票价格并阻碍控制权变更[123] - 公司2026年票据为无担保债务，可能受到公司及其子公司现有和未来担保债务的次级影响[126] - 公司2026年票据的契约包含有限的保护条款，不限制公司及其子公司发行额外债务或进行资产出售[128] - 公司2026年票据可在2026年1月1日后由公司选择性赎回，可能影响投资者的回报[128] - 公司可能无法在控制权变更回购事件时使用足够资金回购2026年票据[128] - 公司不保证2026年票据的活跃交易市场将得到维持，可能导致流动性不足和交易价格折扣[129] - 公司面临债务违约风险，可能导致无法支付2026年票据的本金、溢价和利息，并大幅降低2026年票据的市场价值[131] - 公司于2024年7月25日完成2036-R证券化的再融资和扩大，涉及3.51亿美元的债务证券化[132] - 2036-R证券化中，公司出售或贡献了约2.77亿美元的中型市场贷款[132] - 公司于2024年2月22日完成2036证券化，涉及2.6503亿美元的中型市场贷款[132] - 2036证券化中，公司通过融资子公司持有100%的股权[132] - 2036-R和2036证券化的违约可能导致公司其他主要债务的交叉违约[132] - 公司信用评级的下调、暂停或撤销可能导致2026年票据的流动性和市场价值大幅下降[131] - 公司信用评级可能不会反映2026年票据结构或营销的潜在风险[131] - 公司信用评级可能随时被评级机构修订或撤销[131] - 公司无法保证其信用评级将保持不变，或不会被评级机构降低或完全撤销[131] 财务和运营指标 - 截至2024年9月30日，公司资产覆盖率为174%，较2023年的230%有所下降[1] - 截至2024年9月30日，PSSL的总资产为9.881亿美元，2023年同期为8.694亿美元[50] - 截至2024年9月30日，PSSL的最大单个投资为2130万美元，前五大投资总额为9730万美元[50] - 截至2024年9月30日，公司和Kemper分别持有PSSL的87.5%和12.5%的优先担保债务和股权[50] - 截至2024年9月30日，公司在PSSL的投资包括2.377亿美元的优先担保债务和1.019亿美元的股权[50] - 公司记录了2024年、2023年和2022年的基础管理费用分别为1490万美元、1140万美元和1190万美元[38] - 假设的平均调整后总资产为1.65亿美元[38] - 激励费用分为两部分：基于季度预激励费用净投资收入的激励费用和基于年度累计实现的资本收益的激励费用[38][40] - 2024年、2023年和2022年，公司未计提资本收益激励费用[40] - 假设的季度激励费用计算示例显示，当预激励费用净投资收入超过1.75%的门槛但低于2.9167%时，激励费用为50%，超过2.9167%时为20%[41][42] - 资本收益激励费用的计算示例显示，基于累计实现的资本收益减去累计资本损失和未实现资本贬值，按20%计算[42] - 假设的资本收益激励费用计算示例显示，如果投资在不同年份的市值变化，激励费用会相应调整[42][43] - 第二年资本收益激励费为500万美元，计算方式为20%乘以2500万美元（3000万美元的已实现资本收益减去500万美元的未实现资本贬值）[45] - 第三年资本收益激励费为140万美元[46] - 第四年资本收益激励费为60万美元，计算方式为20%乘以3500万美元（3500万美元的累计已实现资本收益减去640万美元的先前累计资本收益费）[46] - 第五年无资本收益激励费，计算方式为20%乘以3500万美元（3500万美元的累计已实现资本收益减去700万美元的先前累计资本收益费）[46] - 公司截至2024年9月30日的资产覆盖率为174%，杠杆率为135%，需至少4.0%的年回报率以覆盖年度利息支付[82] - 公司截至2024年9月30日的总借款为11.819亿美元，加权平均年利率为7.0%，不包括未使用信用额度的费用[82] - 公司假设投资组合回报率为-10%至+10%，杠杆率为55.8%，当前利率为7.0%，展示了杠杆对股东回报的影响[82] - 公司可能发行优先股作为另一种杠杆形式，优先股股东在分配和清算优先权上优先于普通股股东[83] - 公司假设投资组合回报率用于计算“对应普通股股东回报”，并非预测或实际表现[84] - 公司可能在未来通过发行债务证券来部分资助投资，这将增加潜在损失和投资风险[85] - 公司信用评级可能无法反映债务证券投资的所有风险[85] - 公司信贷额度将于2029年8月到期，未来市场条件可能影响公司续约或再融资的能力[85] - 公司可能无法从Funding I获得股权收益的现金，这可能影响公司维持作为RIC的资格[85] - 公司面临与网络安全和网络事件相关的风险，可能导致业务中断、财务数据失真或法律责任[87] - 公司季度业绩可能因多种因素波动，包括债务证券的利率、违约率、费用水平等[88] - 公司可能发行无公开市场的证券，投资者可能难以在合理时间内变现这些投资[89] - 公司发行优先股、债务证券或可转换债务证券可能导致普通股市值和净资产值更加波动[89] - 公司可能因未能维持所需的资产覆盖比率或其他契约要求而面临评级下调或需要清算投资以满足赎回要求[89] - 公司发行优先股、债务证券、可转换债务证券或其组合可能使普通股股东承担相关成本和费用[89] - 公司投资于流动性较差的资产，可能导致记录的价值与最终处置时收到的价值存在显著差异[97] - 公司债务证券可能包含可转换特征，使其更接近于普通股投资的风险[92] - 公司债务证券的赎回条款可能对债务证券的回报产生重大不利影响[93] - 公司发行订阅权或认股权证可能导致股东权益稀释[94] - 法律或监管变化可能对公司及其投资组合公司的业务产生不利影响[95] - 公司董事会可能在没有事先通知或股东批准的情况下改变投资目标、运营政策和策略[96] - 公司可能面临股东激进主义，导致重大费用并影响投资策略的执行[96] - 公司投资于流动性较差的资产，可能导致在需要时难以或无法出售这些投资[100] - 公司投资于流动性较差的资产，可能导致在需要时难以或无法出售这些投资[101] - 公司投资于流动性较差的资产，可能导致在需要时难以或无法出售这些投资[102] - 公司主要投资于浮动利率贷款，通常为第一留置权担保债务、第二留置权担保债务或次级债务[1] - 第一留置权担保债务通常会获得投资