Sundry Photography Last year's generative AI boom had large spillover effects across the entire technology industry. Though AI software companies were the most obvious beneficiaries of growing public interest in ChatGPT and related technologies, the fact that many companies have started to look into adopting generative AI to automate business processes has also benefited hardware vendors. Arista Networks (NYSE:ANET), the leading cloud-based networking hardware vendor, has been on a tear for this reason. Its ...

公司概况 - Arista Networks（NYSE:ANET）在2024年可能会有比投资者目前预期更好的表现[1] - 公司是一家无债务的企业，以26倍的前瞻性非GAAP运营利润定价，是一个值得考虑的投资[2] - Arista Networks专注于为企业提供先进的网络解决方案，致力于使信息在公司基础设施内的数字高速公路上顺畅、安全地传输[9] 财务业绩 - 公司在近期取得了强劲的财务业绩，战略决定将云和人工智能巨头客户整合到一个单一部门，预计将贡献超过总收入的40%，展示了公司对市场趋势的适应能力[12] - 虽然公司面临着当前供应链环境和交货时间的复杂性挑战，但预计在2024年会有改善，需要保持谨慎导航，确保顺利过渡到正常的供应链条件[13] - Arista Networks一直在提高其收入增长预期，目前的Q4指导预计同比增长约22%，这表明公司的收入增长率可能会进一步加速[18] 未来展望 - 分析师预计明年公司的增长率将在中等水平，但我认为公司的需求强劲，可能会实现中等20%的年复合增长率[26] - 公司目前以26倍今年的非GAAP运营收入定价，考虑到公司可能在今年实现20%的年复合增长率，这个估值并不算过高[36] - Arista Networks在2024年有望表现强劲，建立在其已经强劲的2023年表现基础上[37] 投资机会 - 尽管过去12个月股价上涨了45%，但公司仍然是一个诱人的投资机会，考虑到其无债务资产负债表和当前股价定价为26倍前瞻性非GAAP运营利润[38] - 公司的战略将云和人工智能巨头客户整合到一个单一部门，占总收入的40%以上，展示了公司对市场趋势的适应能力[39] - 通过专注于AI网络和云服务，以及致力于创新技术，Arista已经做好了利用对先进网络解决方案需求增长的准备[40] 投资预期 - 总的来说，我相信这可能是未来18个月内一个有回报的投资，希望股价能达到每股320美元，假设股票的倍数保持不变[41]

Arista Networks股价表现 - Arista Networks (ANET) 最近的股价为 $231.56，较前一交易日收盘价下跌了 -1.68% [1] - 云网络公司的股价在过去一个月内上涨了 9.49%，超过了计算机和技术行业的涨幅 4.46% 和标普500指数的涨幅 4% [2] Arista Networks盈利数据 - Arista Networks 即将公布的盈利数据备受分析师和投资者关注，预计公司将报告每股收益为 $1.70，较去年同期增长了 20.57% [3] 分析师评估 - 投资者应关注分析师对 Arista Networks 的最新估值变化，这些变化通常反映了最新的短期业务趋势 [4]

业绩总结 - Arista预测2024年的增长率为10%至12%[1] - 企业部门持续增长，尤其在2023年表现更好[2] 未来展望 - Arista在国际市场上仍存在增长空间，计划每年增加30%的人员[6] - Arista设定了到2025年AI相关销售达到7.5亿美元的目标[6] - 2027年AI以太网机会预计为50亿美元[7] 新产品和新技术研发 - Ethernet在大规模环境中的优势将推动其在后端技术中的转变[8] - 以太网是标准，Arista在以太网领域有竞争优势[9] 市场扩张和并购 - Arista在大型企业市场有明确目标，专注于大型企业客户[10] 负面信息 - Arista在调整到正常积压和趋势方面仍在努力[3] 其他新策略和有价值的信息 - Arista的软件业务以订阅许可证形式销售，对公司业务贡献重要[15] - Arista的软件业务虽然增长迅速，但仍被产品业务所掩盖[16] - Arista Network的云业务和校园业务表现强劲，云业务客户增长迅速，营收庞大[17] - 云业务虽然毛利较低，但仍有健康的营运利润率，校园业务稳定增长，毛利较高[18]

业绩总结 - 公司预计2022年至2027年的复合年增长率为15%[1] - 2022年公司增长率达到33%，在过去两年内业务规模翻了一番[1] - 公司内部专注于实现双位数增长，认为这将使模型在盈利方面更具竞争力[1] 未来展望 - 公司目标在2025年实现750亿美元的AI业务，这将是增长的预期[2] - 公司计划在2025年实现大规模的AI生产部署[10] - 公司认为以太网在大规模多租户场景中具有优势，是未来网络部署的关键[10] - 技术领域的发展将推动网络部署的转变[11] - 以太网作为人工智能网络解决方案表现良好[11] - 预计大规模、多租户的网络部署将受益于以太网[11] - 人工智能在各服务领域的影响将推动大规模GPU集群和部署[12] 新产品和新技术研发 - 以太网网络和线性可插拔光学器件是公司的核心差异化构建模块[14] 市场扩张和并购 - 公司在国际市场投资并增加销售人员[21] - 公司国际业务增长稳健[21] 资本分配和并购策略 - 未来产品交付的合同约定金额将逐渐减少[18] - 软件订阅服务的增长有助于推动增长利润[19] - 上一季度没有股票回购，公司资金充裕，资本分配和并购策略仍在考虑中[19] - 公司打算回报50%所产生的现金[20] - 公司会保持机会主义地回购股票[20] - 公司认为企业校园业务是一个很好的补充[22]

业绩总结 - Arista Networks在过去15年中在数据中心网络方面取得了显著增长[1] - Arista Networks的AI业务目标为2025年达到7.5亿美元[6] 产品和技术 - Arista Networks采用了云网络设计，包括从传统三层结构转变为叶脊设计[2] - Arista Networks与大型云计算巨头合作进行共同工程设计，塑造未来网络架构[3] 市场趋势 - Arista Networks目前主要参与大型云计算巨头的AI后端网络建设[7] - Arista Networks认为推动AI发展的速度不仅来自数据中心云计算和存储，还来自AI领域[7] - Arista Networks预计AI的推理用例将成为未来的主要驱动力[8] - Arista Networks认为AI将彻底改变各行业，推动推理用例的发展[9] - 云计算公司在推动AI发展方面扮演着重要角色[10] 市场扩张和并购 - Tier 2云服务提供商正在发展AI服务[15] 企业决策 - 公司需要加大渠道投入以实现企业网络业务的多亿美元目标[18] - 公司需要在渠道方面投资更多，以实现业务成为数十亿美元业务的目标[19] - 全球2000强、财富500强甚至财富1000强客户可以通过直销团队进行销售，但履约是通过渠道完成的[19] - 公司对中小市场更加依赖渠道，尤其在国际市场[19]

业绩总结 - 企业在过去三年内实现了36%到56%的产品销售增长[2] - 企业在23年中，企业增长超过了云端增长[2] - 企业目标长期AI销售额为7.5亿美元[4] - 企业市场在2023年增长速度超过云市场[14] 用户数据 - 企业参与了前端网络的发展，难以区分不同用途的网络设备[5] - 企业认为AI的发展将导致前端网络投入增加[5] - 企业预计AI的发展将推动以太网的需求增长[7] - 企业认为大型客户希望多供应商解决方案，推动以太网的发展[7] 未来展望 - 企业强调优化GPU集群的网络是获取最佳价值的关键[8] - 企业认为随着集群数量增加，集群间通信几乎总是会采用以太网[9] - NVLink可能在数百个GPU时是最佳选择[10] - 2025年将更多以太网为基础的集群投入生产环境[11] - 以太网在处理GPU流量方面的合作将推动以太网技术的发展[12] 新产品和新技术研发 - 企业通过与Zscaler等合作伙伴结合网络执行流量移动的政策[17] 市场扩张和并购 - 供应链问题仍未完全正常化，导致交货时间延长[15]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度营收为15.1亿美元,同比增长28.3% [11] - 非GAAP毛利率为63.1%,环比有所改善 [12] - 国际收入占比为21.5%,美洲占78.5% [13] - 公司预计2023年全年收入增长将达到33%,高于此前的25%预期 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司将云计算和AI客户合并为一个"云和AI巨头"类别,占总收入超过40% [15] - 企业业务持续保持良好势头,得益于公司统一的EOS和CloudVision软件平台 [16][17][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在HPC、公共部门AI、校园网等领域获得新客户 [18][19][20] - 公司在网络安全、可见性和自动化等方面的创新受到客户好评 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于基于商用芯片的创新,并通过软件驱动的方式提升性能和功能 [118][120][173][174][175] - 公司在路由和交换领域的投入多年,为复杂的云和AI网络提供支持 [172][173] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司供应链和交付时间正在稳步改善,预计将在2024年完全恢复正常 [14] - 公司对2024年及以后保持乐观,预计将实现至少两位数的增长 [41][42][141] - 公司将密切关注宏观环境,并根据需求有选择性地进行人员招聘 [35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Samik Chatterjee 提问** 最近90天内,公司在云计算和企业两大领域的订单和需求情况如何? [41][42][43] **Jayshree Ullal 回答** 公司在企业和云计算+AI领域都保持良好势头,预计2024年及以后将实现至少两位数增长 [41][42][43] 问题2 **Antoine Chkaiban 提问** AI集群部署是否会影响传统基础设施的投资? [48][49][50] **Jayshree Ullal 和 Anshul Sadana 回答** AI是当前客户的首要投资重点,但传统基础设施投资也不会停止,未来会有更好的平衡 [48][49][50] 问题3 **Amit Daryanani 提问** 公司在企业市场的强劲表现是如何实现的,是否主要来自校园网还是数据中心? [64][65][66][67] **Jayshree Ullal 和 Anshul Sadana 回答** 公司在企业数据中心和校园网领域都取得了良好进展,凭借统一的软件平台和卓越的执行力获得客户青睐 [64][65][66][67]

财务表现 - 美洲地区在2023年第三季度实现营收达到11.85亿美元，同比增长20.9%[41] - 产品收入在2023年第三季度增长27.4%，达到12.86亿美元，服务收入增长33.2%[48] - 国际市场在2023年前三季度占总营收的比例分别为21.5%和20.1%，较去年同期有所增长[49] - 2023年第三季度，成本费用增加了2.02亿美元，同比增长21.5%[50] - 2023年第三季度，总体毛利率从60.3%增加至62.4%[50] - 研发费用在2023年第三季度增加了2454.6万美元，同比增长13.1%[51] - 销售和营销费用在2023年第三季度增加了2063.2万美元，同比增长25.3%[52] - 总营业费用在2023年第三季度增加了4,709.1万美元，同比增长16.1%[51] - 其他收入（费用）在2023年第三季度增加了3.4998亿美元，同比增长513.4%[54] 现金流量 - 现金流量从经营活动中提供的现金在2023年前九个月达到了15.0755亿美元[59] - 在2023年前九个月，投资活动中的现金使用额为3.50497亿美元[60] - 在2023年前九个月，融资活动中的现金使用额为8242.1万美元[61] 财务义务 - 截至2023年9月30日，公司的租赁付款义务净额为7,420万美元，其中有2,200万美元在一年内到期[63] - 截至2023年9月30日，公司的采购义务总额为20亿美元，其中17亿美元预计在一年内收到，3亿美元预计在一年后收到[63] 税务情况 - 2023年，由于自然灾害，IRS推迟了位于加利福尼亚指定国家总部的某些纳税人的预估税款支付，公司在2023年9月30日结束的九个月内未进行预估的美国联邦税款支付，直到2023年10月16日向IRS支付了3.52亿美元的预估所得税[65]

未来展望 - AI芯片市场规模预计2024年将达到2-3亿美元，未来增长迅猛[2] - AI将成为未来三到五年网络投资和创新的基础，但具体市场规模尚不明确[2] - 400G系统目前已能够处理AI工作负载，但需求仍在增长，800G系统将更受欢迎[3] - AI将推动数据中心网络设备需求增长，可能导致网络设备支出占数据中心总支出的比例提高至15%[5] 新产品和新技术研发 - ARISTA的网络检测和响应产品AVA利用人工智能和机器学习能力来检测网络异常，公司将继续研发这类产品线[13] 市场扩张和并购 - 企业IT基础设施的更新和数字化转型推动了Arista在企业市场份额的增长[8] - Arista在校园网络领域具有竞争优势，能够提供可靠性和易管理性[8] - ARISTA在校园环境中获胜的原因是因为校园变得更加复杂，包括办公室、混合工作、不同方式的网络访问需求等[9] - ARISTA设定了目标，在云计算市场低迷时至少实现10%的增长，依赖企业和其他云计算业务来推动增长[10] 其他新策略和有价值的信息 - 采购承诺正在逐渐减少，主要是因为公司希望从合同制造商供应链中退出，确保采购承诺的可持续性[11] - 关键组件的芯片采购具有较长的52周交货周期，但供应商在承诺方面表现良好[12] - 客户现在可以更灵活地在较短的时间内做出决策，因为交货周期变短，这对客户来说非常重要[14]