公司运营情况 - 公司垃圾焚烧投运产能达4.02万吨/天，装机858MW，平均规模达1087吨/天，主要分布于长三角、珠三角、环渤海，项目质量优[8] - 近2年公司产能快速增加0.74万吨/天，未来产能利用率提升+供热+绿证+贷款置换等多管齐下，公司利润有望稳步提升[9] - 截至2024年一季度末，公司已无需要继续资本投入的在建项目，拟建项目多处于前期规划阶段，整体资本支出压力小[14] 财务情况 - 2023年公司经营现金流净额9.78亿元，Capex为7.22亿元，自由现金流为2.56亿元，未来伴随Capex降低+应收款解决，公司现金流有望进一步明显好转[17][18] - 公司分红有望提升，假设2024年分红率提升至50%，A股股息有望达4.3%，H股股息有望达10.1%[23] 未来展望 - 申万宏源证券预计公司2024-26年归母净利润为6.97/7.62/8.31亿元，对应EPS为0.50/0.55/0.60，对应PE为12/11/10倍[10] - 风险提示：应收账款持续增加及回收风险、国补到期风险等[5]