财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度收入为1.71亿美元，较上年同期增长44%[8] - 调整后的EBITDA为1100万美元，较指引区间高端高出300万美元或38%，与2023年第三季度相比，调整后的EBITDA利润率提高了近1000个基点[26] - 非GAAP净收入也显著高于指引区间高端，利润率同比提高约800个基点[26] - 拍卖和保险业务收入占总收入的59%，同比增长52%，该业务的ARPU为506美元，同比增长15%[27] - 市场服务收入占总收入的37%，同比增长39%[28] - SaaS和数据服务产品占总收入的5%，再次实现正增长[28] - 第三季度收入成本占收入的百分比同比下降约400个基点，非GAAP运营费用（不包括收入成本）占收入的百分比同比下降700个基点[29] - 2024年第四季度，预计收入在1.52亿美元至1.56亿美元之间，同比增长28% - 32%，调整后的EBITDA预计在200万美元至400万美元之间[34] - 2024年全年，预计收入在6.30亿美元至6.34亿美元之间，同比增长31% - 32%，调整后的EBITDA预计在2500万美元至2700万美元之间[35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 车辆销售19.8万辆，同比增长32%，GMV同比增长17%，单位GMV下降12%[8] - ACV运输业务在第三季度实现创纪录收入，交付量为10.8万，AI优化定价实现95%的航线覆盖，业务量增长27%，收入利润率为20%，同比增长170个基点并超过中期目标[13] - ACV资本业务实现稳健增长，在独立经销商面临挑战的环境下管理风险，正在试点新业务[15] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售方面，第三季度新车零售额同比增长1%，二手车零售额持平[9] - 新车库存已恢复至历史水平，二手车库存开始从2023年的历史低点回升，但在季度末仍比正常水平低25%[10][11] - 批发价格折旧在第三季度恢复到更正常的模式，转换率强劲且高于历史第三季度平均水平[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于增长、创新和规模，以实现长期股东价值最大化[9] - 在增长方面，尽管二手车短缺对经销商批发市场构成阻力，但公司在核心经销商批发业务中获得了市场份额，且预计贸易与批发的组合将在未来几年正常化[11] - 在创新方面，公司在市场参与方面的投资取得成效，转换率受益于多种功能，商业技术投资进展顺利，ACV MAX套件和ClearCar等产品不断获得市场认可并推动新客户获取和交叉销售机会，车辆评估技术在多个用例中的需求增长[17][18][19][20][21] - 在规模方面，公司注重支出纪律和运营效率，预计2024年运营支出将同比增长，但调整后的EBITDA利润率预计将同比提高约800个基点[30] - 与大型竞争对手相比，公司通过为经销商提供技术解决方案来帮助他们与大型企业竞争，例如Carvana目前市场份额约为1%，而美国有众多经销商需要公司提供的技术来开展业务[43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于第三季度的强劲表现，公司上调全年指引，反映出推动营收增长、扩大利润率并实现调整后EBITDA盈利的第一年的决心[7] - 尽管二手车库存较低对经销商批发业务有影响，但公司看到汽车市场整体有改善的迹象，如新车库存恢复、OEM增加激励措施等，预计将支持零售销售恢复正常水平[10] - 公司预计2024年经销商批发量将与上年持平，转换率和批发价格折旧将遵循正常的季节性模式，预计收入增长将超过非GAAP运营支出（不包括收入成本、折旧和摊销）增长约10个百分点[35] - 公司中期目标主要基于经销商批发市场随时间恢复到历史交易量，同时公司也在扩大其总可寻址市场（TAM）并持续获取份额以推动长期增长[36] 其他重要信息 - 本季度约10%的收入来自收购，与预期相符，超出预期的部分由强劲的有机增长驱动[25] - 公司在第三季度末拥有2.88亿美元现金及现金等价物和有价证券，债务为1.15亿美元，其中拍卖业务有1.77亿美元的浮动资金，浮动资金会根据业务趋势波动并影响运营现金流，排除市场浮动资金变化后，年初至今的运营现金流同比增加3400万美元[31][32][33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待拍卖和保险业务中每辆车的ARPU更多来自拍卖而非保险方面这一现象是否有意为之 - 回答: 不应过度解读，应将拍卖和保险业务收入视为整体，因为GAAP会计可能会扭曲部分趋势[41] 问题: 大型企业（如Carvana）在扩大零售份额并开展自己的批发拍卖业务时，公司业务将如何发展 - 回答: 公司正在构建技术，使经销商能够与Carvana等大型企业竞争，美国有众多经销商需要公司提供的技术来开展业务[43] 问题: 如何看待定价问题，是否会跟踪竞争对手定价，是否会维持在500美元左右 - 回答: 公司在缩小买入费用差距方面取得进展，在不影响获取份额能力的情况下将定价提升到更具竞争力的水平，目前希望投资者将定价视为仍在500美元左右，同时卖家在达到一定交易量时会获得价格折扣[46][47] 问题: 对于选举后利率变化以及利率保持高位对市场正常化的影响有何看法 - 回答: 已经看到新车有激励措施，利率影响新车经销商定价，预计到2026年可能会有真正的利好，明年市场可能持平，但利率下降等因素可能会带来更多积极影响[49][50][51] 问题: 如果第三季度有机增长加速，与上半年相比，关键驱动因素是什么 - 回答: 增长由公司业务的有机增长驱动，包括持续的份额增长、高于预期的转换率以及市场服务产品的良好表现[53] 问题: 在商业领域的收购中学到了什么，对未来在商业或调节中心的收购有何影响 - 回答: 公司在商业发货人方面有了很好的布局，正在学习技术、整合后台办公系统等，目前商业业务占总体业务量的5%多一点，明年仍将投资相关产品和技术，未来商业业务可能成为总体业务量的重要组成部分[56] 问题: 预计将在多久达到正常的增量EBITDA范围（40%），是否会受到管道中其他项目的影响 - 回答: 今年的指引考虑到构建支持商业业务平台的投资，意味着约30%的增量EBITDA，明年将继续提高增量EBITDA利润率，但不会完全达到40%，同时还将致力于扩大TAM[63][64][65] 问题: 是否预计第四季度会有与第三季度相同的市场份额加速增长 - 回答: 没有预计第四季度有市场份额加速增长，主要考虑到季节性因素（11月和12月转换率通常下降）以及飓风对东南部地区的影响[67][68] 问题: 能否深入介绍商业批发市场业务的进展以及多快能成为更重要的业务部分 - 回答: 目前商业业务量占总体业务的5%多一点，正在投资关键领域如检查、与AutoIMS的整合以及后台办公系统整合等，预计2025年第一季度会有更多消息[74] 问题: 商业业务单位的盈利能力与经销商批发业务相比如何 - 回答: 以EBITDA美元/单位计算，两者基本相同，商业业务单位的收入和成本略高[77] 问题: 第三季度转换率的提高是宏观市场因素还是平台改进的结果 - 回答: 两者都有，市场条件有帮助，同时公司在技术和产品增强方面的持续投入也起到了作用[79] 问题: 运输业务的收入利润率同比提高，环比是否有变化 - 回答: 运输团队在利用人工智能定价航线方面取得很大进展，并且开始进行捆绑业务，虽然目前捆绑业务占比较小但会持续增长，这些有助于实现利润率目标[82] 问题: 如何看待市场份额增长与钱包份额增长的组合关系 - 回答: 这是一个区域和全国性的故事，在部分市场钱包份额较高，但在很多市场仍有增长机会，特别是对于钱包份额为20% - 30%的全国性经销商集团，同时在一些新市场还有很大的增长空间[86][87][88] 问题: 对于自动驾驶汽车（AVs）在长期内对公司的意义以及是否有相关战略思考 - 回答: 自动驾驶汽车最终会成为二手车，可视为商业领域的一部分，会像其他车辆一样通过拍卖进入经销商渠道进行再销售[89] 问题: 在商业业务中，对于租赁、回购和租约到期这几个板块，哪个板块最先行动并接受公司业务，在使用AutoIMS六个月后是否有变化 - 回答: 从业务量角度看，目前商业业务主要来自回购和租赁，在这两个领域已经取得份额增长并拓展关系，租约到期业务刚刚起步，希望明年能有更多分享[92][93] 问题: 对于国际扩张有何想法，目前在全球解决方案方面的进展如何 - 回答: 在战略创建方面仍处于早期阶段，从供应和需求角度考虑，将采用技术优先的轻资产模式，如消费者或经销商的自检解决方案，然后车辆进入市场销售，目前已经开始被欧洲的OEM等拉入市场，预计2026年及以后会更具规模[95][96] 问题: Manheim市场报告显示10月新车和二手车销售同比增长11%，公司数据是否有类似趋势，贸易与批发的混合比例现在是多少以及与正常水平相比如何 - 回答: 10月开局良好可能与市场健康、转换率健康有关，但预计第四季度转换率不会一直保持高位，第三季度贸易与批发的混合比例略有改善，在二手车供应恢复之前不会有实质性提升，目前经销商的二手车库存比2019年低25%[99][100][101][103] 问题: 在市场扩张方面，在新市场（特别是几年前推出的市场）的进展如何，达到盈利水平需要多长时间，加拿大的扩张计划目前进展如何 - 回答: 在东海岸继续获得更多份额，在得克萨斯州也取得了很好的成绩，新的产品如ClearCar有助于开拓新市场，对于国际市场，目前被拉入欧洲市场，明年可能会有更多消息，对于加拿大市场，目前还处于早期阶段，预计2026年及以后会更具规模[107][108][109][110][111]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为1.15亿美元，较上一年略有增长，处于指导范围的中点，这是净收入增长连续第四个季度环比改善，预计第四季度也会环比改善[9] - 第三季度调整后的EBITDA同比下降6.3%至2550万美元，也在2500万 - 2700万美元的指导范围内，其下降幅度也反映出环比改善[36] - 第三季度的净收入1.153亿美元，较去年同比增长0.2%（超过20万美元）[33] - 公司在2024年前10个月通过现金回购了2400万美元的股票，回购并赎回了3600万美元的债券，并以有吸引力的价格执行了1100万美元的期权回购[31] - 截至9月底，公司拥有2200万美元现金，9月30日的净杠杆率为4.86倍[31] - 公司预计2024年第四季度净收入在1.148亿 - 1.188亿美元之间，同比增长为持平至3.5%，预计第四季度调整后的EBITDA在3080万 - 3180万美元之间[46] - 公司2024年全年收入将在4.48亿 - 4.52亿美元之间，调整后的EBITDA将在1亿 - 1.01亿美元之间，均在最初的指导范围内[46] 各条业务线数据和关键指标变化 数字广告业务（Townsquare Ignite） - 第三季度数字广告净收入同比增长4.7%，较第一季度和第二季度的表现有所改善，预计第四季度数字广告整体收入增长将接近15%[36][37] - 数字广告利润率在第三季度保持在20% - 25%的强劲水平，26.5%的利润率与第二季度持平[37] - 数字程序化广告同比增长10%，是数字广告增长的主要驱动力[11][36] - 程序化广告目前约占数字广告板块的60%，仍然是公司增长最快的收入来源[17] - 与SummitMedia的合作在第三季度没有重大收入贡献，预计第四季度有几十万美元的收入[66] - 该合作业务的利润率略低于整体数字广告业务的利润率，可能在百分之十几左右[69] 订阅式数字营销解决方案业务（Townsquare Interactive） - 第三季度净收入同比下降5.8%，利润同比下降11%，但较第二季度净收入13%的降幅有显著改善[38] - 第三季度利润率约为27%，尽管公司持续对该业务进行投资，但仍保持强劲[38] - 预计第四季度净收入将恢复同比增长[25][38] 广播广告业务（Broadcast Advertising） - 第三季度广播广告净收入较上一年增长0.3%，较第一季度和第二季度的下降有所环比改善，但第三季度广播利润同比下降5.4%，利润率仍保持在29%的强劲水平[39] - 9月至今，广播广告利润同比增长5%[39] - 全国广播广告收入在第三季度出现逆转，是第三季度的逆风因素，预计第四季度全国广播广告收入将再次大幅下降，降幅超过20%[27][28] - 第三季度政治广告收入为370万美元，低于2020年第三季度的450万美元，预计2024年全年政治广告收入略高于1300万美元，低于最初预期的1400 - 1600万美元[29][34] 其他业务（包含现场活动等） - 第三季度其他业务产生100万美元的收入，同比下降37%（约60万美元），有不到20万美元的小亏损，较上一年约40万美元的亏损有所改善[40] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已从广播公司转型为数字优先的本地媒体公司，52%的总收入为数字收入（2024年第三季度和前9个月），是行业平均水平的两倍多，并且同期超过一半的总利润来自数字业务[12] - 公司拥有内部技术平台、广泛的数字解决方案和大量优质的第一方数据池，这在非前50名城市的市场中是竞争优势，特别是在数字程序化广告业务方面[16] - 公司正在探索数字程序化广告领域的另一种增长途径，即向非重叠市场的第三方本地广播公司提供白标数字程序化广告解决方案，已与SummitMedia建立战略合作伙伴关系，预计2025年销售将逐步增长，这一模式有望使公司成为非前50名城市广播公司和数字机构的数字程序化广告首选供应商[17][18][19] - 公司将继续投资于数字产品技术、销售、内容和支持团队，特别是在Townsquare Interactive和Townsquare Ignite业务方面，以保持在非前50名城市市场中的强大竞争优势[44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司的第三季度业绩符合预期，反映出各业务板块收入增长率的环比改善，预计第四季度净收入增长将等于或高于第三季度的增长率[7] - 尽管全国广播广告业务面临挑战，但公司整体在第三季度继续超越行业，获得广播市场份额，这得益于公司差异化的本地内容[28] - 公司认为广播是成熟的现金牛业务，具有重要的现金流属性、无与伦比的消费者覆盖范围和与受众的本地联系，但数字业务是公司的增长引擎，并将继续投资于数字业务以推动盈利增长[29] - 公司预计2024年将记录第二高的政治广告收入，尽管低于最初预期，但仍然是一个强劲的结果[34] - 公司认为全国广播广告业务不太可能恢复增长，预计将继续缓慢下降，但随着选举结束，整体广播业务有望改善[57][58] - 公司预计2026年之前不会成为重要的现金纳税者[41] - 公司对2025年的债务再融资持乐观态度，预计将采用银行贷款这种可变工具，并且随着利率下降和杠杆率降低，有望在6个月后重新定价利差[72][73][74] 其他重要信息 - 公司的数字广告成功得益于其复杂的数字产品和成熟的解决方案，这些都是内部自主研发的，使公司能够100%控制客户关系，从而提供更好的客户体验、提高平均支出和客户保留率[15] - Townsquare Ignite连续第三年被评为全国最佳和最聪明的公司之一[14] - 公司拥有超过1亿美元的联邦NOL税收结转和其他与无形资产税收摊销相关的大量税收收益[41] - 公司董事会已批准下一季度股息，每股0.1975美元，较今年早些时候提高了5%，按年计算为每股0.79美元，基于当前股价的股息收益率约为8%[45] 问答环节所有的提问和回答 问题：是否存在从全国广播到数字的转变，以及全国广播广告是否会恢复 - 公司认为总体上存在从广播到数字的转变，全国广播广告在第四季度预计下降超过20%，公司不期望全国广播广告业务恢复增长，但也不排除这种可能性，广播是传统的现金牛业务，预计将继续缓慢下降[53][55][58] 问题：核心广播业务（不含政治广告）的情况以及12月之后的展望 - 核心广播业务（不含政治广告）在第三季度下降约5%，预计第四季度由于全国广播广告的大幅下降，该业务的疲软将继续，尽管随着选举结束，预计会有所回升，但仍可能比第三季度下降更多[59][60] 问题：SummitMedia合作在第三季度是否有贡献，何时有重大收入贡献，成本情况以及对利润率的影响 - 第三季度没有重大收入贡献，预计第四季度有几十万美元的收入，成本主要是人员成本，利润率略低于整体数字广告业务的利润率，可能在百分之十几左右[66][69] 问题：债务再融资是否会因近期利率变化而改变策略 - 公司当前期望在2025年初进行银行贷款这种可变工具的再融资，预计利率在未来一年会继续下降，并且随着利率下降和杠杆率降低，有望在6个月后重新定价利差[72][73][74] 问题：数字广告业务中，是否有特定的广告格式或库存帮助支持全国数字网站的增长 - 社交广告、视频广告以及网站和移动应用上的核心展示广告的增长或企稳，以及公司在全国品牌上强大的社交足迹和YouTube多渠道平台的视频受众增长，是全国数字业务改善的驱动因素[76]

财务数据和关键指标变化 - 净销售额下降5.4% 其中有机销售额下降8.5% 基础设施有机销售额下降约2% [15] - 毛利润增长至3280万美元 较上一年增加530万美元 毛利润率为23.8% 达到10多年来的最高水平 [15][16] - 销售、一般和管理成本在第三季度为2430万美元 较上一年减少10万美元 [17] - 本季度净收入总计3590万美元 包括3000万美元的有利税收估值准备金调整 [18] - 调整后的EBITDA为1230万美元 较去年增长16.4% [19] - 本季度运营现金流产生的现金为2470万美元 较去年第三季度增加610万美元 [20] - 净债务在本季度下降1770万美元至6540万美元 总杠杆比率提高0.8倍 在本季度末达到1.9倍 [32][35] - 2024年迄今为止的有机销售额增长1.5% 部分被3%的资产剥离和退出活动所抵消 毛利润提高610万美元 毛利润率提高180个基点 [28][29] - 2024年迄今为止的销售、一般和管理成本较上一年增加160万美元 [30] - 2024年迄今为止调整后的EBITDA为2630万美元 较上一年同期增长70万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 铁路业务（Rail） - 第三季度营收总计7950万美元 较去年下降8.5% 但利润率为23.2% 较上年同期上升340个基点 [24][25] - 英国业务在2023年市场艰难时期后有复苏迹象 第三季度铁路订单增加290万美元 但英国业务订单大幅下降 [25] - 铁路业务的积压订单减少500万美元 但铁路产品和摩擦管理业务的积压订单较上年同期增加 [25] 基础设施解决方案业务（Infrastructure Solutions） - 该业务板块收入减少50万美元（0.9%） 其中预制混凝土业务同比增长10.5% [26] - 毛利润率上升720个基点至24.6% 主要得益于预制混凝土业务利润率上升360个基点 [26] - 基础设施订单为4330万美元 较上一年度季度减少710万美元 混凝土订单同比增长13.2% [27] - 总积压订单为1.203亿美元 减少2920万美元 其中450万美元由于桥梁产品线退出 预制混凝土积压订单较去年增加160万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 在北美 铁路市场的报价和项目活动有所增加 这将转化为铁路产品未来几个季度的稳健增长 [43] - 英国业务的市场状况正在复苏 [43] - 基础设施业务中的钢铁产品需求疲软导致基础设施订单到账率下降 [43][44] - 预制混凝土业务需求强劲 特别是CXT建筑业务 并且正在佛罗里达州中部建立新设施以生产Envirocast墙系统 [45] - 钢铁产品业务（如桥梁模板和天然气管道涂层服务）整体表现疲软 但有潜在需求 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于管理杠杆水平 同时有机投资铁路技术和预制混凝土的增长计划 [37] - 考虑小型并购以扩展产品组合 重点关注美国本土业务的并购机会 [38][65] - 继续执行股票回购计划 在保持杠杆和增长平衡的同时向股东返还多余资本 [38] - 资本支出预计长期占销售额的1.5% - 2% 2024年因对增长平台的投资而略高 [38] - 公司的战略转型正在进行 目标是成为技术创新公司 以提高利润率和推动盈利增长 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度有机销售额预期略有下降 但调整后的EBITDA指导中点较去年第四季度将增长50% 并且在现金生成、债务减少和经济效益改善方面将继续取得进展 [42] - 预计2025年的收入目标在5.8亿美元 - 6.2亿美元之间 增长将来自于增长平台和销售业务 [56] - 预计2025年的毛利润率在22% - 23%之间 公司将继续推动营收增长并通过管理销售、一般和管理成本来提高利润率 [59] - 基础设施投资超级周期将为公司的长期可持续增长提供支撑 特别是铁路技术和预制混凝土增长平台的需求强劲 [49] 其他重要信息 - 公司对之前报告的财务报表进行了更正 并已在提交给美国证券交易委员会的文件中披露 [4] - 公司在财报中使用了非GAAP财务指标 并提供了相关披露和调节表 [6] - 由于财务业绩改善 公司在第三季度释放了联邦税收估值准备金 但从第四季度开始有效税率将恢复到约28%的正常水平 不过这对现金税无影响 [18][19] - 公司在本季度扩大了股票回购计划 购买了约12.7万股股票 自2023年2月该计划启动以来 已回购约33.1万股股票 占已发行普通股的约3% [36] - 公司预计2024年企业重组的总资金约为140万美元 到2024年底每年可节省450万美元 预计美国和英国的两个养老金计划结算将花费200 - 250万美元资金 [33] - 公司预计2024年下半年的自由现金流在3000 - 3500万美元之间 [32] - 公司在佛罗里达州中部的预制混凝土设施预计将在今年年底生产出第一批产品 该项目的资本支出目标在350 - 400万美元之间 [61] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否对2025年的收入目标进行说明 哪些因素有助于实现该目标 - 增长将来自于公司的增长平台和销售业务 目前活动强劲 公司对利润率情况也比较满意 例如佛罗里达州的混凝土业务以及铁路业务中的Total Track Monitoring和Friction Management业务发展良好 [56][58] 问题: 本季度23.8%的毛利润率是异常情况吗 下一季度和2025年的毛利润率应如何看待 - 2025年的毛利润率预计在22% - 23%之间 本季度是一个较好的季度 但这也是公司战略的成果 公司将继续推动营收增长并通过管理销售、一般和管理成本来提高利润率 [59] 问题: 在佛罗里达州中部建立的设施需要多长时间才能投入运营 建设该设施需要多少资本支出 - 这是一个棕地项目（brownfield installation） 公司与佛罗里达州中部最大的预制商之一合作 已经筹备了3年 预计今年年底生产出第一批产品 资本支出目标在350 - 400万美元之间 [61] 问题: 该设施在2025年的营收预测情况如何 - 公司的战略是管理业务组合 过去几年一直在调整营收结构 现在将继续增长 大部分收入将来自有机增长 该设施是一个很好的例子 [63] 问题: 针对该项目的300 - 400万美元资本支出是否已经基本完成 - 大部分已经完成 还会有少量支出 [64] 问题: 将Union Pacific的400万美元交易完成后 对公司有何影响 - 这是一个相当大的转变 [64] 问题: 目标性的小型并购（bolt - ons）是否会集中在美国业务 而不是欧洲或其他地区 - 是的 公司约95%的销售额来自北美 公司看好美国市场的发展前景 [65]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度北美运行率平均单位量为63.1万美元，较上年同期的58.5万美元增长8% [26] - 第三季度净亏损1800万美元，合每股基本亏损0.29美元，上年同期净亏损520万美元，合每股基本亏损0.91美元 [43] - 调整后净亏损为20万美元，调整后每股基本净亏损为0.04美元 [45] - 第三季度调整后EBITDA为3100万美元，较上年同期的2650万美元增长17%，调整后EBITDA利润率从上个季度和上年同期的33%扩大到38% [46] - 截至2024年9月30日，现金、现金等价物和受限现金为3780万美元，低于2023年9月30日的5190万美元 [47] - 截至2024年9月30日，长期债务为3.538亿美元，而2023年9月30日为3.297亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度全球新开125家工作室，其中北美96家，国际29家，期间全球有49家工作室关闭 [27] - 第三季度全球共售出84个许可证，低于预期，主要受特许经营销售过程中的监管问题、特许经营销售团队人员更替以及公司文化转变影响 [28] - 第三季度北美系统销售额为4.312亿美元，同比增长21%，其中约96%的增长来自数量或新会员，约4%来自价格 [29] - 本季度营收为8050万美元，略高于上年同期的8040万美元，其中72%为经常性收入 [29][30] - 特许经营收入为4450万美元，同比增长22%，会员和访问量同比分别增长16%和19% [31] - 设备收入为1470万美元，同比增长17%，Club Pilates和StretchLab占本期间设备安装总量的67% [32] - 商品收入为650万美元，同比下降23%，公司继续专注于降低库存水平 [33] - 特许经营营销基金收入为860万美元，同比增长23% [34] - 其他服务收入为620万美元，较上年同期下降61%，主要是由于公司去年战略性地退出公司自有过渡工作室 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度北美运行率平均单位量增长8%，北美系统销售额同比增长21% [26][29] - 第三季度全球新开工作室中北美96家，国际29家，全球工作室关闭预计今年处于较高水平，未来几年占全球系统的比例预计将下降 [27] - 已售出并合同约定在北美开设的许可证超过1700个，国际上还有超过1000个主特许经营义务 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景有5个关键支柱，包括成为健康和健身领域的首选特许经营商、提供世界级会员体验、转变为数据驱动型公司、创建创新文化、大力拓展国际市场 [13] - 在国际市场方面，计划重点关注潜力大的国家，如日本，同时继续寻找合适的国际主特许经营合作伙伴 [18][19] - 公司正在向营销和运营为重点的组织转变，以支持特许经营商，提高工作室流量，降低成本，实现特许经营商回报最大化 [22] - 公司正在增强执行领导团队，包括聘请新的零售主管，还在招聘CMO、CTO和COO [20] - 在数据驱动方面，自7月起与一家领先的数据咨询公司合作，自动化关键运营数据的报告，初始数据仪表盘已在组织内推出，更多将在年底前推出 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临基础设施和流程、培育有利于长期成功的文化、资本分配等挑战 [10][11][12] - 尽管存在一些挑战，但公司仍有很多机会，如会员喜爱公司产品、国内外增长良好、商业模式优秀等 [9] - 预计2024年全球新工作室开业数量将在490 - 510家之间，低于之前的指导，主要是由于向特许经营商优先的组织转变 [49] - 预计2024年北美系统销售额在17.05 - 17.15亿美元之间，总营收在3.1 - 3.2亿美元之间，调整后EBITDA在1.2 - 1.24亿美元之间，均维持之前的指导 [50][51] - 预计2024年总SG&A在1.45 - 1.6亿美元之间，资本支出约800 - 1000万美元或约为营收的3%，全年税率预计为中高个位数 [52][53][54] 其他重要信息 - 本季度成本方面，产品收入成本为1710万美元，同比增长34%，特许经营和服务收入成本为490万美元，同比增长37%，销售、一般和管理费用为4620万美元，同比增长5% [36][37][38] - 本季度营销基金费用为640万美元，同比增长10%，收购和交易费用为370万美元，而2023年第三季度为190万美元的信贷 [41][42] - 公司继续处理剩余租约，预计到年底将与房东就几乎所有剩余租赁负债达成和解协议，已就约1930万美元的租约达成和解协议，公司在第三季度已支付约1610万美元 [39] - 商誉和其他资产减值为450万美元，同比下降4%，折旧和摊销费用为420万美元，与上年同期持平 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 评估品牌决策时考虑的定性或定量因素以及决策的可能时间 - 短期没有剥离品牌的计划，将根据品牌是否对特许经营商有利可图、是否有发展势头来评估，每年都会根据当年的表现进行评估 [57] 问题: 为什么将日本作为国际扩张的重点示例以及除日本外还关注哪些国家 - 日本是公司目前开放工作室数量第二多的国家，有75家，且在日本取得了成功，有良好的合作伙伴，其他如新加坡、新西兰发展也很好，公司在寻找国际扩张市场时会考虑市场规模和是否有合适的特许经营伙伴等因素 [59][60] 问题: 如何评估公司执行的一致性以及对特许经营商整合的看法 - 不同品牌的执行情况有所不同，目前正在努力标准化各品牌的最佳实践，还在评估特许经营商整合是否有益 [63][64] 问题: 如何看待会员体验和特许经营商体验之间的关系 - 两者都非常重要，对于特许经营商体验，应给予更多前期支持，对于会员体验，在会员整个旅程中有改进机会，这是对两者体验的整体看待 [66][67] 问题: 支持增长所需的基础设施和流程是否需要大量支出以及对2026年EBITDA利润率的影响 - 基础设施和流程的改进不是非常昂贵的演变，更多是关于纪律，2026年的EBITDA利润率45%是可行的目标，但在完成AOP流程之前不能完全确定 [69][70][71][72][73] 问题: 能否按品牌大致划分2024年约500家的开业计划 - 第三季度2/3的开业来自Pilates和StretchLab，预计第四季度也是如此，2025年的增长也主要来自这些品牌，Body Fit Training和YogaSix是接下来开业数量较多的品牌，BFT近期主要是国际增长，YogaSix、Club Pilates和StretchLab主要是国内增长 [74] 问题: 近期可以采取什么措施来支持销售趋势下滑的概念 - 目前最好的答案是采用以会员为中心的方法，在下一次财报电话会议上可以按品牌更具体地说明2025年的业务推动计划 [76] 问题: 能否提供更多关于1000万美元诉讼费用的信息，是否有部分或全部可报销 - 公司有750万美元的D&O政策预付费，正在与保险公司合作争取报销，未来与监管辩护相关的法律费用将由D&O覆盖，现金流出应很少，损益表将显示费用直至收到报销现金 [77] 问题: 能否澄清第四季度工作室关闭的预期以及对未来关闭率的把握 - 预计第四季度的关闭数量将与第三季度持平或更低，2025年及以后的关闭率应远低于2024年，理想情况下希望达到1% - 2%，3%是一个比较安全的假设 [79][80] 问题: 对2025年特许经营商新开张的意愿有何看法以及目前的可见性如何 - 公司对开业情况有很好的可见性，2025年将谨慎对待开业数量，确保特许经营商成功开业，目前认为每年500家的开业数量是可行的，但将在第四季度财报电话会议上根据品牌表现等提供更多评论 [81][82] 问题: 对2024年第四季度营收有何预期以及在指导范围内的方向 - 预计第四季度营收将环比增长，因为有很多新开业带来设备收入，还有特许经营商会议相关的额外收入 [83] 问题: 能否分享更多关于客户购买模式的信息，如课程包与实际订阅的组合以及是否有消费趋势变化 - 约50%的会员是无限量套餐，8次包和4次包各占25%，在工作室零售销售方面，预计第三季度和第四季度的表现大致相同 [86][87] 问题: 降低2024年新工作室开业指导是否暗示2025年的发展环境有问题 - 降低指导是因为以特许经营商为先的策略，没有其他需要解读的信息 [88] 问题: 在任职期间对哪些业务模式或概念感觉最强，是否有感觉较弱或不符合公司目标的 - 从战略上看，目前的品牌组合是合理的，目前不考虑剥离，而是考虑如何为没有发展势头的品牌建立势头 [89] 问题: 是否有机会进行改变业务模式或进入相邻领域的收购 - 创新、新想法和不同思维都在考虑范围内，不排除任何可能性，目前的8个品牌是一个很好的起点 [90] 问题: 能否提供会员和访问量趋势的信息以及鼓励特许经营商开设小品牌的措施 - 会员增长保持稳定，没有受到宏观环境的影响，公司正在改变许可证销售团队，让品牌总裁负责自身品牌的发展，以帮助小品牌销售更多许可证并开业 [93][94][95][96]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度，公司产生与费用相关的收益为5380万雷亚尔（约合1.02美元/股），调整后的可分配收益为5710万雷亚尔（约合1.08美元/股）[6] - 与费用相关的收入总计1.127亿雷亚尔，同比增长5%，按每股计算，本季度的FRE达到5380万雷亚尔（1.02美元/股），同比增长7%，年初至今的FRE总计1.69亿雷亚尔（3.19美元/股），同比增长14%[44][48] - 调整后的可分配收益总计5710万雷亚尔，同比增长12%[55] - 公司的管理费用同比增长2%，若剔除两个时期的追溯费用，管理费用同比增长9%[46] - 公司的利润率同比提高了100个基点，不包括VRS策略时，2024年第三季度年初至今的利润率为52%，较2023年同期的50%提高了200个基点[49] - 本季度的绩效费用主要在公共股权部分确认，私人市场基金的应计绩效费用总额在第三季度达到3.8亿雷亚尔[53][54] - 本季度公司的流动资产产生了1520万雷亚尔的收益，较上一年增长26%[55] 各条业务线数据和关键指标变化 公共股权业务 - 本季度有正向的净流入，主要来自机构投资者，Mosaico策略获得了一位海外机构投资者（与公司有长期关系的主权财富基金）的额外承诺[22] - 公司将其作为与Compass合作的筹款工作重点之一，预计随着市场机会的出现，筹资将恢复，并且已经在为其股权策略推出UCITS平台基金[24][72] IP&S业务 - 在第三季度继续经历资金流出，主要是由于单独委托策略中的撤资，混合基金的赎回在本季度有所减少[25][26] - 尽管近期业绩有所改善，但在利率环境没有改善的情况下，很难看到显著的流入，不过公司正在努力减少未来季度的负面影响[94] 退休服务业务（VRS） - 在推出新平台Mio Vinci Partners后，流入量不断增加，Mio与巴西的一些顶级资产管理公司合作推出了几个新的投资策略[27] - 其中包括与公司的IP&S和私人信贷团队合作创建了三个新的养老基金，还被贝莱德选为在巴西推出首个退休策略的合作伙伴[28] 私人信贷业务 - Vinci Credit Infra基金在第三季度获得了一位拉丁美洲有限合伙人（LP）的新承诺，筹集了2.15亿雷亚尔，需求在多个分销渠道仍然强劲，目标是到2025年初达到20亿雷亚尔[31][32] - 本季度推出的新应收账款投资基金（FIDC）已筹集1亿雷亚尔，且每天都有持续流入[33] 基础设施业务（VICC） - 总承诺额达到15亿雷亚尔的重要里程碑，已经开始部署资本，并且未来几个季度有强劲的项目储备，有望在2025年第一季度完成最终收盘[35][36] 私人股权业务（VCP） - VCP IV在第四季度将进行最后一轮筹款，继续收到来自当地机构创纪录的资本认购，预计将在年底完成基金募集[36][66] - VCP III宣布首次部分撤资其投资组合公司Farmax，在不到三年的时间内将实现80%以上的初始投资资本回报，内部收益率（IRR）为27%，投资组合中的公司自基金成立以来，年收入和息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别以30%和29%的年化增长率增长[39][40] - SPS IV吸引了国际投资者的大量兴趣，预计在第四季度获得首轮承诺，该策略在前三个年份实现了20%的美元年化净回报率[41][42] 林业投资业务（Lacan） - 正在为其第四个年份进行筹款，将把投资团队整合到公司的分销平台，目标是8亿雷亚尔，目前已有约三分之一的承诺额[86] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国利率呈下降趋势，巴西央行预计将适度加息以控制通胀预期[8] - 巴西股市自2021年初以来在雷亚尔计价下基本稳定，与标准普尔500指数相比，巴西市场的市盈率目前偏离均值两个标准差，从历史角度看，巴西股票相对于发达市场被严重低估[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过为私募市场基金筹集资金，推动资产管理规模（AUM）和与费用相关的收益（FRE）增长，本季度额外获得了略超过5亿雷亚尔的承诺[7] - 公司完成了与Compass的合并，这一合并标志着建立了一家领先的泛区域另类资产管理公司，拥有一流的多元化产品，合并后的平台管理着540亿美元的AUM（截至2024年9月），服务超过2600个有限合伙人（LP），包括机构和高净值投资者[11][12] - 收购Lacan，将推出林业投资策略，Lacan在林业投资管理方面具有深厚的专业知识和良好的业绩记录，管理着13万公顷的种植土地和3.1万公顷的保护区[16][17] - 在行业中，公司品牌的认可度和平台的吸引力使其与其他本地和区域参与者处于不同的地位，在拉丁美洲市场开始出现类似美国和欧洲另类资产市场的集中化现象[9] - 公司各主要资产类别在私募市场积极筹款，特别是SPS IV为2025年的FRE增长提供了重大机会[42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度增长较为稳健，但预计今年将有强劲的收官，包括完成VCP IV的最终收盘、为VICC和Credit Infra获得额外承诺以及完成SPS IV的首次收盘[8] - 尽管美国利率下降、巴西央行可能加息，但公司在私募市场的筹资方面表现出色，在许多单一策略的资产管理公司难以保持竞争力的市场中保持韧性[8] - 公司对与Compass的整合进展感到满意，团队之间文化契合、愿景共享，已经在圣保罗和纽约成功整合运营，并且已经看到了合作的积极成果，如VCP IV获得墨西哥LP的承诺[13][14] - 公司预计未来会有更多的交叉销售机会，对林业投资策略的长期前景持积极态度，认为这是对现有解决方案的补充[16][15] 其他重要信息 - 公司宣布了季度股息，每股普通股0.16美元，于12月5日支付给11月20日登记在册的股东[6] - 本季度的非运营费用包括与并购活动相关的成本，主要是MAV收购的收尾工作，预计第四季度将有3500万雷亚尔的费用，主要是与Compass合并和Lacan收购相关的交易成本[51] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于Lacan收购，公司在中长期的目标（如AUM、地理区域或可开发的子产品）是什么？人员费用和其他管理费用（G&A）有所上升，能否详细谈谈费用线，特别是第四季度和未来一年的情况？[58] - 关于Lacan，公司没有精确的目标，但预计在该业务领域可达到约10亿美元（55 - 60亿雷亚尔）的AUM，目前Lacan的资金来源主要是本地资金，在第四次筹款中预计会有国际LP加入，目前将继续保持在巴西的投资策略，但未来可能扩展到拉丁美洲其他国家甚至全球[59][60][61][62] - 关于费用，人员费用和G&A费用上升，除了MAV的并入影响外，主要与通货膨胀有关，包括工资调整和健康计划成本[63] 问题2：能否更新一下VCP IV的筹款情况，外国投资者的需求如何？公共股权部分本季度有正向流入，这是否是一个转折点，还是市场波动可能会使其再次出现资金流出？[65] - VCP IV即将完成，预计年底结束，仍有国际投资者有兴趣，目前有部分正在进行尽职调查，预计会在年底完成，本季度来自本地机构投资者的兴趣很强，这可能对未来有积极影响，如增加本地LP数量、产生更多以当地货币计算的潜在收益等[66][67][68][69][70] - 公共股权部分本季度的正向流入来自国际投资者，国际上越来越多的观点认为巴西证券估值很低，公司正在为股权策略推出UCITS平台基金，并且对巴西和拉丁美洲的两个新的股权产品很乐观，已经看到了一些需求[71][72][73][74][75] 问题3：本季度的追溯费用金额是多少？能否评论一下其他旗舰基金的预期收盘情况和时间线？对于Lacan的第四次筹款，预期的时间和规模是多少？[77] - 本季度的追溯费用为300万雷亚尔，VCP IV如果有额外承诺仍可能产生重大影响，VICC预计在明年第一季度收盘，但可能会推迟到年中，SPS IV预计在第四季度首次收盘，规模将超过SPS Fund III（约10亿雷亚尔）[78][79][80][81][82] - Lacan已经开始第四次筹款，已经有一些承诺，其中部分有最低规模限制，目标规模是8亿雷亚尔，目前已有约三分之一的承诺额，公司将与Lacan的管理团队合作在2025年筹集剩余部分[83][84][85][86] 问题4：IP&S业务有12亿雷亚尔的流出，是否主要是养老金策略（如果没记错的话，主要是零售驱动）？如果巴西央行基准利率（SELIC）再次上升，如何看待该策略AUM的演变，是否会继续流出，还是会稳定或增长？[88] - 趋势有所变化，过去从混合基金（如养老基金等）流出较多，第三季度混合基金的赎回减少，更多是低费用的特定委托业务的影响，从收入角度看，本季度的撤资影响不如以前显著，在单独委托业务方面有一些重大成果，正在努力在第四季度完成资金转移，混合基金的业绩近期有所改善，预计流出趋势将继续缓和，但在利率环境没有改善的情况下很难看到显著流入[90][91][92][93][94]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度公司实现营收1.87亿美元与去年同期基本持平 尽管市场总交易额（marketplace GOV）下降[29] - 2024年第三季度市场总交易额为8.72亿美元 同比下降13% 受平均订单规模（AOS）同比下降11%和总订单量同比下降2%的影响[27] - 2024年第三季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3400万美元 较去年同期略有增长 调整后的EBITDA利润率为18%[30] - 2024年公司的营收指引为7.6 - 7.8亿美元 调整后的EBITDA指引为1.45 - 1.55亿美元 市场总交易额指引为38 - 40亿美元[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司通过Vegas.com收购协同增效 交叉上市库存订单约占市场总交易额的1% 交叉销售活动初见成效 近50%的交叉销售电子邮件被客户打开[19] - SkyBox Drive定价工具已退出测试阶段 正在接入100多名用户 还有大量潜在用户在等待名单上 SkyBox仍有超过55%的专业卖家独家使用其企业资源规划（ERP）系统[21][22][23] - 公司的Game Center接近40万终身用户 在游戏过程中频繁浏览门票 95%的Game Center用户的票务订单在应用内完成 几乎没有营销费用[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2022和2023年的演唱会高峰年相比 2024年是演唱会行业供应的消化年 第三季度同比下降明显 体育场巡演活动减少 但演唱会门票数量保持稳定 只是场地变小价格变低[8] - 2024年第三季度有几场大型演唱会取消 影响了市场总交易额和总订单量[29] - 体育和剧院行业持续强劲 体育行业表现优于其典型增长率 剧院行业符合长期发展轨迹[69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过提高平台粘性来实现长期成功 尽管面临市场逆风 但仍保持自律运营[6] - 公司通过与Brandon Marshall的IM Athlete建立新的战略合作伙伴关系 提高品牌知名度 扩大社交影响力[14][15][16] - 公司正在国际化其平台和能力 计划在年底前在部分地区开展业务[20] - 公司将继续关注单位经济效益 并在长期计划上进行投资 以提高重复订单比例 同时也重视通过效果营销获取新客户[12] - 在竞争方面 某些竞争对手专注于扩大销量 但公司认为短期内这种边际销量是不经济的 公司将继续专注于自身的长期战略[11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年演唱会供应是个异常情况 预计2025年将恢复正常 演唱会行业将再次增长 包括体育场演出[10] - 尽管2024年市场总交易额低于预期 但公司对18%的调整后EBITDA利润率感到满意 并预计未来平均订单规模的复合年增长率为3% - 4%[30][28] - 公司认为2024年是消化年是供应问题而非需求问题 整体对现场活动的需求仍然强劲[10][11] 其他重要信息 - 公司的SkyBox Drive定价工具受到用户欢迎 有助于提高SkyBox的粘性 巩固公司在专业卖家市场的领先地位[23] - 公司第五次被《新闻周刊》评为2025年美国票务类最佳客户服务公司[24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否深入分析一下第四季度隐含的抽成率指引 以及忠诚度计划对其的影响[33] - 第二和第三季度抽成率表现强劲是多种因素的结合 公司总是在寻求平衡抽成率和业务量 此外 世界大赛等大型赛事的占比变化也会对抽成率产生影响[34][35][36] 问题: 在正常化环境下 2024年这种情况是一种周期现象还是取决于大牌艺人的巡演决定[37] - 公司认为这是多种因素共同作用的结果 不同的赛事类别有不同的发展趋势 很难精确预测 但可以假设会基于赛事组合出现一定程度的波动[38][39][40][41] 问题: 鉴于2025年演唱会供应可能更强劲 如何看待明年行业相对于正常高个位数增长率的增长情况[43] - 公司对明年的行业长期趋势仍然非常乐观 因为已经听到业内人士对明年体育场巡演强势回归的评论[43] 问题: 能否解释一下第四季度或全年指引的变化原因[45] - 第三季度演唱会市场的疲软可能会持续到第四季度 虽然有一些积极的信号 但目前还不足以确定2025年的演唱会日程会非常强劲[46][47][48] 问题: 鉴于高营销强度这一持续的逆风因素 公司是否会重新思考近期和长期的客户获取策略[51] - 公司一直优先考虑长期价值 投资和业绩表明公司将继续专注于长期战略 同时保持灵活性以抓住机会[52] 问题: SkyBox Drive在早期最成功的地方在哪里 是小型专业卖家 大型专业卖家 新用户还是现有用户等[53] - 在早期阶段 现有用户的采用率更高 因为该产品是为现有SkyBox用户设计的 可以轻松集成[55] 问题: 政府换届对反垄断、行业整合和并购有何影响 以及对维持与一级市场的差距有何看法 还有自由现金流转换动态何时能恢复到60% - 70%[57] - 关于政府换届的影响还很难说 公司认为二级生态系统对所有参与者都有很大好处 包括场馆和版权所有者 在自由现金流转换方面 在正常增长环境下 公司的基本模型和60%以上的转换率信念没有改变[59][60][61][63] 问题: 能否分析一下行业逆风的压力来源 以及对Oasis巡演门票转售事件的看法[67] - 演唱会是逆风的主要来源 而体育和剧院行业表现强劲 在营销渠道方面 一些竞争对手的激进策略也带来了压力 关于Oasis巡演门票转售事件 公司认为这更多与英国市场有关 公司将继续为消费者提供安全可靠的平台[68][69][70][71] 问题: 对新兴体育趋势有何看法[74] - 公司认为女子职业体育、足球等新兴体育趋势发展良好 对整体体育类别有积极贡献[74] 问题: 对资本分配有何看法 如股票回购、业务投资、战略并购等[75] - 公司将继续寻找战略和财务上增值的目标 在股票回购和购买其他资产之间会考虑相对的估值因素[76] 问题: 能否提醒一下国际市场的机会以及与国内市场竞争的比较 还有如何看待Vegas.com的GMV增长机会[79] - 公司在国际化平台基础设施方面进展顺利 预计年底前推出 国际市场竞争相对较小 对于Vegas.com的GMV增长机会 公司认为目前处于早期阶段 但已经取得了不错的开局 并且有进一步扩大的潜力[80][81][82][83]

财务数据和关键指标变化 - 2024年前九个月公司净产品销售额约2200万美元超过2023年全年净产品销售额[23] - 2024年第三季度净产品销售额为700万美元相比2023年同季度的650万美元有所增长[24] - 2024年第三季度一般和管理费用为610万美元2023年同季度为380万美元2024年第二季度为690万美元[24] - 2024年第三季度销售和营销费用为460万美元2024年第二季度为470万美元2023年同季度为340万美元[25] - 2024年第三季度末公司现金现金等价物和投资证券约为4030万美元排除约70万美元的离职金后现金约为4100万美元本季度减少约200万美元[26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 销售和营销费用持续关注认知和教育方面与AYA计划相关的营销费用同比增加[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 在AYA人群患者中第三季度PEDMARK的报销比例超过90%[13] - 在AYA市场看到PEDMARK每患者使用瓶数增加至每人40瓶且医疗中心重复订购[16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有五大战略要务和目标推动PEDMARK品牌愿景包括提高患者需求认知推动成为护理标准被更多医疗人员采用确保产品可获取性以及激活患者和护理人员[9][10] - 公司正在加强执行领导团队新任命了首席医疗官首席商务官和首席战略官[21] - 公司正在开展战略举措提高顺铂治疗相关耳毒性或永久性听力损失风险的认知推动PEDMARK的采用[18] - 公司在美国以外的商业推广方面与Norgine的独家许可协议产品预计在德国和英国推出在日本的研究者发起的试验已完成招募[19][20] - 公司正在从使用复合版本STS的机构向PEDMARK转变[17][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在AYA市场商业机会重大新人才加入将推动机会发展[32] - 公司在Q3看到AYA市场的患者开始使用PEDMARK且报销情况良好认为这是未来增长的机会[35] - 公司认为新客户和重复订单将是未来季度增长的基础[37] - 公司认为在日本市场有潜在机会将根据试验结果决定业务发展方向[43] - 公司认为Norgine的推出和进展将为公司带来价值但市场尚未充分认识到[44] 其他重要信息 - 公司的IP诉讼案件仍在进行中公司的IP组合在过去两年显著增强[45] 问答环节所有的提问和回答 问题: 从能够加速和推动AYA市场增长的角度公司是否万事俱备是否还需要其他条件是否会有显著增长 - 回答: 公司认为PEDMARK在AYA的商业机会重大新人才将推动机会发展是重大增长机会[32][33] 问题: 从潜在的AYA患者人均收入角度是否有足够医生使Q4有患者流入以及如何考虑Q4业务 - 回答: Q3中AYA市场有患者使用PEDMARK且报销良好市场存在机会公司认为这是未来增长机会罗伯特表示Q3的新客户和重复订单将是未来增长基础[35][36][37] 问题: 购买部门对PEDMARK的态度是否有转变公司的业务发展目标和优先事项以及IP诉讼的情况 - 回答: 公司看到一些机构开始从复合版本转向PEDMARK公司正在评估开放区域如日本将根据试验结果决定业务发展方向IP诉讼仍在进行中[40][43][44][45]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收为8880万美元，较上年增长5.8% [24] - 2024年第三季度GAAP净亏损600万美元，较2023年第三季度的4570万美元有所减少，稀释后每股亏损0.25美元，而2023年第三季度为每股亏损1.97美元按调整后基准计算，2024年第三季度净亏损260万美元，较上年同期的850万美元有所减少，调整后稀释每股亏损0.11美元，而2023年第三季度为每股亏损0.36美元2024年第三季度调整后EBITDA为正50万美元，而上年同期为亏损550万美元 [30] - 2024年第三季度总运营费用降至4910万美元，较上年同期的8050万美元下降39%（2023年第三季度结果包含3290万美元的一次性减值费用，排除该费用影响后，4910万美元的总运营费用较4760万美元增长3.2%） [29] - 2024年第三季度总毛利率为46.5%，较上年同期提高630个基点销售营收毛利率为47.2%，提高1000个基点租赁营收毛利率为43.2%，下降990个基点 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者（DTC）销售渠道：2024年第三季度销售额为1920万美元，较上年同期的2510万美元下降23.2%，公司继续以精简后的销售团队运营，虽营收下降，但成本结构优化使该渠道更具盈利性，预计2025年表现会更好 [25] - 国内企业对企业（B2B）业务：2024年第三季度营收为2340万美元，较上年同期的1730万美元增长35.1%，增长受新客户和经销商需求增加驱动 [26] - 国际企业对企业（B2B）业务：2024年第三季度营收为3230万美元，较上年同期的2560万美元增长26.2%，增长主要受新客户和现有客户需求增加驱动 [26] - 租赁业务：2024年第三季度营收为1390万美元，较上年同期的1600万美元下降13.1%，主要由于向私人付款人转变导致平均计费率持续降低 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场：国内B2B业务营收增长35.1% [26] - 国际市场：国际B2B业务营收增长26.2%，但受汇率影响，外汇对国际营收有 - 70个基点的负面影响，对总营收有 - 20个基点的负面影响 [24][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略优先事项包括推动营收增长、实现盈利和扩大创新产品线在推动营收增长方面，B2B渠道的便携式制氧机（POC）销售表现强劲，连续两个季度实现20%以上的营收同比增长，DTC渠道虽同比下降但正努力重回增长，如推进医院和患者优先试点项目等 [9][10][11][12][13] - 在实现盈利方面，连续两个季度实现正现金流和调整后EBITDA盈利，通过多种方式提高毛利率，如原材料二次采购、生产流程优化和加强质量控制等，同时也在评估运营费用的投入回报，如减少一些无价值的广告活动 [17][18][19][20] - 在创新产品线方面，推出了新款POC产品Rove 4，并继续与FDA就Simeox进行富有成效的讨论 [21][23] - 公司调整销售结构，由Eric Pauls管理租赁和国内B2B渠道，以减少业务渠道间的摩擦并促进整体增长 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司取得的进展感到满意，尽管仍有许多工作要做，但团队表现出色，对2024年底和2025年的公司发展持乐观态度 [34] - 对于DTC业务，2024年是调整之年，2025年上半年将全面推出患者优先项目，销售团队生产力有所提高，预计未来会有积极发展 [35][36][37] - 在现金流量方面，连续两个季度实现正现金流量，未来将继续明智投资、控制成本结构、管理运营费用和资本支出等，但由于广告投放效果及季节性影响（如D2C业务在Q4受影响），未来现金流量存在不确定性 [38][40][41] 其他重要信息 - 公司近期任命Eric Pauls为北美销售副总裁，他拥有超过20年的经验并带来诸多行业关系 [15] - 公司发布了2024年第三季度财报，并在公司网站投资者关系板块提供了财报及补充财务资料，财报包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，同时也提供了GAAP和非GAAP财务指标的信息 [2][3][4][5][6][7] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否详细说明DTC销售团队的规模和生产力情况以及2025年及以后使业务重回增长的策略 - 回答：销售团队规模同比下降，这是按计划进行的，与近期历史水平相比，每个销售代表的生产力有所提高，DTC业务重点关注患者优先计划，合理评估广告支出，2024年是调整之年，2025年上半年将全面推出患者优先计划，对未来发展持积极态度 [35] 问题：对2025年的营收和利润以及现金流量生成有何预期，是否可持续 - 回答：连续两个季度实现正现金流量得益于战略举措的执行，包括营收增长、盈利路径、创新产品线等方面，公司将继续明智投资、控制成本结构、管理运营费用和资本支出等，但Q4受季节性影响（特别是D2C业务），广告投放效果会影响潜在客户获取，目前不提供现金预期，不过前两个季度的积极表现（正EBITDA和正现金）显示公司在正确方向发展 [38][40][41][42] 问题：DTC业务的销售代表人数何时稳定 - 回答：目前对销售代表人数有较好的掌控，目前该渠道生产力和盈利性有所提高，与上年相比，到2025年初人数可能仍略低于初始水平，到2025年中期将趋于稳定 [44] 问题：能否澄清关于Simeox的表述，是否已向FDA提交申请并等待审批 - 回答：公司与FDA有积极互动，但未透露更多互动性质，也未确认是否已向FDA提交申请，之前表示一旦监管途径完成（即获得FDA批准）将提供更新，此外，公司有一项与Physio - Assist收购相关的盈利支付协议，目前到Q3已累计约1190万美元（最高1300万美元），累计金额的增加表明项目正在推进 [46][47][48][49] 问题：Rove 4在不同渠道的接受情况，是否更侧重于DTC而非B2B - 回答：Rove 4将是公司业务的重要组成部分，但更多影响将在2025年体现，在美国市场，它对DTC业务更具吸引力，有助于在患者疾病早期进行治疗，若患者病情发展，未来可升级到Rove 6，在B2B方面，国际市场比国内B2B业务更适合Rove 4，因为国际市场与国内B2B市场（如HMEs倾向让患者长期使用一种POC）对POC的使用观念有所不同 [50][51][52][53]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为1.36亿美元，每股收益0.61美元，净收入占总收入的60%以上，资产方面资本供应资产略超36亿美元，非YPF资产约22亿美元，有35%的公允价值提升到部署成本，每股账面价值超11美元，有形账面价值接近10.5美元 [10] - 排除YPF后，净实现和未实现收益较上季度增长200%，年初至今增长17%，第三季度净实现收益接近去年同期的两倍，9个月的1.86亿美元已与之前的年度记录持平 [11] - 市场利率在第三季度反转，折扣率下降约90个基点，对公允价值产生近1亿美元的积极影响，而上半年利率上升曾对未实现公允价值收益造成不利影响 [12] - 前九个月运营费用为1.13亿美元，较去年同期下降25%，但受未实现收益和其他会计项目影响，实际2024年的薪资和福利线应比2023年略高，约为3200万美元 [60][61] - 第三季度末有6.29亿美元现金和证券，较历史水平高，为应对2025年债务到期做准备，杠杆水平为0.8倍，远低于契约规定的1.25倍 [63][64] 各条业务线数据和关键指标变化 - Burford - only资本供应直接新承诺在第一和第三季度保持一致且远超去年第三季度，2023年和2024年年初至今新承诺额约4.5亿美元，部署符合季度预期，预计将继续保持强劲，因现有投资组合有约7亿美元的明确承诺有待部署 [13][14] - Burford - only资本供应直接实现额为3.8亿美元，较去年同期增长39%，有10项超过1000万美元，5项超过2000万美元，现金收入在过去八个季度接近或超过1亿美元，最近一个季度达3.1亿美元，年初至今近5亿美元回流到资产负债表 [15][16] - 资产回报率为84%，内部收益率降至26%，但不应过度解读，投资组合损失率低于10%，且多数损失低于100万美元 [22][23][25] - 资产管理业务前九个月现金流入1700万美元，受投资实现影响，在Burford - only的损益表上会有公允价值变动带来的收入确认 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有价值的投资组合、重要的发起平台、资产管理业务以及YPF资产，共同构成公司整体价值主张，公司倾向使用自有资产负债表资本而非昂贵的基金管理资本 [65][66] - 在核心业务方面，未做类似去年6月3.25亿美元的大笔交易，但业务量可能更多，目前在反垄断和竞争领域、知识产权领域、仲裁领域较为活跃，业务量受客户需求影响有涨有跌 [83][84][85] - 行业内，在美国，诉讼融资面临来自经常成为诉讼被告的公司的压力，主要是关于诉讼融资者在诉讼过程中的披露程度，英国最高法院的一项决定对诉讼融资产生了意外结果，政府正寻求立法修正，同时英国政府正在对诉讼融资行业进行审查，欧洲有积极的立法发展，如欧盟指令促进集团诉讼，为诉讼融资创造机会 [93][97][98][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度通常因夏季而业务缓慢，但今年管道业务强劲，团队在整个夏季到9月一直忙碌，业务在地域和案件类型上非常活跃，公司对目前的业务状况满意且不惊讶 [19][20] - 关于YPF案，有上诉、执行和承认程序、外交和政治努力三个方面的活动，阿根廷经济正在增长、通货膨胀显著下降、政府有预算盈余，其国家风险指数下降，理论上可重返国际债务市场，但阿根廷可能会利用主权国家身份拖延诉讼进程，公司对目前情况满意且不惊讶，最终期望通过谈判解决 [49][52][53] 其他重要信息 - 公司理解投资者对YPF案更多信息的需求，但由于诉讼冲突的现实，不能披露可能让阿根廷在诉讼中占优的信息，目前提供的都是公开信息的整合 [30][31] - 关于美国司法部在YPF案中的文件，仅涉及一项移交动议，与案件整体无关，美国政府此前支持对阿根廷的违约诉讼，此次是出于对先例的担忧而要求法院不批准该特定命令，最终决定权在法院 [42][45] 问答环节所有的提问和回答 问题: 阿根廷是否表示在上诉完全裁决之前不愿谈判 - 公司受限制不能讨论与阿根廷的讨论内容，但从逻辑上讲，在诉讼进行期间政府不太可能轻易解决案件，重要的是在诉讼结束时处于有利地位 [69] 问题: 预计口头辩论何时安排 - 目前还没有口头辩论的日期，案件在8月底完成了全面的案情摘要，现在可以被分配进行口头辩论，但法院还未给出日期，根据律师最近的文件更新，预计如果不是今年，那就在明年年初 [70] 问题: 能否谈谈近期的部署环境、新机会识别以及本季度新承诺的类型 - 公司业务包括签署新案件（可能立即或随着诉讼过程逐步部署资金）和已有明确承诺的案件（目前达7.75亿美元，预计在未来几年随着案件进展进行部署），公司需要持有现金以应对诉讼过程中的各种支付，因为这不像风险投资可以延迟投资 [71][72][73][74][75][76] 问题: 核心业务方面，能否介绍竞争环境、新客户获取情况，以及美国司法部与YPF话题相关的问题（为何等到美国大选结果出来才行动） - 关于新承诺等，业务量受是否有大额交易影响而波动，目前业务繁忙，业务量可能更多，在反垄断、知识产权、仲裁领域较活跃；美国司法部的行动与美国大选无关，其是基于自身作为美国政府倡导者的立场，考虑到法院判决的可执行性以及避免外国法院对美国政府财产的类似要求等因素 [83][84][85][80][81][82] 问题: YPF在第三季度的收益情况 - YPF资产与其他资本供应资产一样受折扣率和期限影响，第三季度因市场利率波动90个基点而有价值变动，类似债券计算方式 [87][88] 问题: 阿根廷案件中公司预期的最低收益是多少 - 答案为否，这是诉讼和谈判，有161亿美元的判决（现价值170亿美元含利息），最终预期是与阿根廷就折扣后的判决进行谈判，但不能透露各方在和解中愿意接受的条件 [89] 问题: 在短期或中期内，是否有可预见的监管或立法方面的事情会影响诉讼融资 - 在美国，诉讼融资面临来自被告公司的压力，主要是关于诉讼融资者在诉讼过程中的披露程度，公司与监管机构接触，目前不太担心结果；英国最高法院的一项决定产生了意外结果，政府正寻求立法修正，目前正在进行对诉讼融资行业的审查，但公司不太担心结果，因为在英国法院的业务量不大；欧洲有积极的立法发展，如欧盟指令促进集团诉讼，为诉讼融资创造机会 [93][97][98][101]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度收入超550亿创七年来同期新高 同比增长3.6% 主要受ICT业务增长驱动 [29] - 2024年第三季度运营收入和净收入分别小幅下降0.8%和1.0% 受人力成本和奥运会转播权费用影响 [30] - 2024年前九个月收入同比增长2.1% 运营收入和净收入分别同比下降1.9%和1.5% 受去年ST - 2卫星一次性政府补偿高基数等因素影响 [32] - 2024年第三季度总资产较2023年末下降2.7% 主要归因于不动产 厂房和设备的减少 [34] - 2024年第三季度总负债较2023年末下降4.7% 主要由于应付账款 应计工资和当期纳税义务的减少 [34] - 2024年第三季度经营活动现金流同比小幅下降0.3% 主要由于纳税时间问题 [36] - 2024年第三季度资本支出同比下降15.1% 反映公司战略重点为有纪律的支出和优先考虑高影响投资 [36] - 2024年自由现金流较上年增长8.7% 显示运营效率和财务管理有效 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 2024年第三季度在台湾移动市场份额达37.8% 同比稳定增长 5G用户市场份额达38.8% [13] - 2024年第三季度移动服务收入同比增长2% 连续14个季度保持增长 5G迁移带来平均月费提升43% [14] 固定宽带业务 - 2024年第三季度1Gbps服务用户净增数翻倍 300Mbps及以上速度用户数同比增长20% 总用户数上升 [15] - 2024年第三季度固定宽带收入和ARPU分别同比增长3.4%和1.5% [16] 消费者业务集团（CBG） - 2024年第三季度CBG总收入同比增长2.1% 受多种因素驱动 包括移动服务收入增加等 但税前收入同比略有下降 主要由于巴黎奥运会一次性转播权费用 [17] - 2024年第三季度多业务套餐同比增长65% 视频业务因奥运会独家转播显著增长 视频平台订阅超300万 新注册数和广告收入增长明显 视频业务相关收入同比两位数增长 消费者网络安全订阅同比增长16% [18][19] 企业业务集团（EBG） - 2024年第三季度EBG总收入同比增长5.9% 主要受ICT业务强劲增长推动 ICT业务收入同比增长22% [21] - 2024年第三季度EBG核心服务受5G迁移等积极影响 但未能完全抵消移动语音和固话语音收入下降 导致税前收入同比下降 [21] - 2024年第三季度ICT新兴业务收入同比增长30% 主要应用均有两位数甚至三位数增长 5G专用网络和大数据分析收入增长显著 物联网 云 数据中心和网络安全业务收入分别同比增长44% 24% 21%和24% [22][23] 国际业务集团（IBG） - 2024年第三季度IBG总收入和税前收入分别同比增长1.4%和11% 主要受国际市场云与ICT解决方案需求旺盛及日本子公司贡献影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 在台湾移动市场 公司5G渗透率在第三季度保持同行最高 推动后付费用户数持续增长 [8] - 在台湾固定宽带市场 公司通过速度升级策略推动业务发展 [15][16] - 在国际市场 欧洲子公司于7月30日开始运营 已获得欧洲高科技行业ICT项目 加入物联网世界联盟带来潜在机会 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续扩大在台湾移动市场的领先优势 推动5G业务发展 提高用户市场份额和收入份额 [8][13] - 发展先进网络和技术 如与NTT合作推出全球首个IOWN全光通信链路 推进空冷到液冷解决方案转换以支持英伟达AI服务器 [10][11] - 扩大OneWeb低地球轨道卫星服务在台湾的覆盖范围 预计第四季度达100% [11] - 在企业业务方面 继续推动ICT业务增长 发展新兴业务如5G专用网络 大数据分析等 巩固在AMI项目中的领先地位 [21][22][23][25] - 在国际业务方面 与欧洲电信运营商和ICT服务提供商合作 拓展欧洲市场 [27] - 通过推出高利润产品和服务 精简运营 提高运营效率等方式增加收入和利润 如聚焦高利润产品 自动化流程 重新谈判供应商合同等 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临人力成本上升 奥运会转播权费用增加 政府补贴高基数 电价上涨等因素影响 但核心业务稳定增长 ICT业务盈利能力提高 公司对未来发展充满信心 [30][31][32][33] 其他重要信息 - 公司正式获得SBTi的净零温室气体排放目标验证 是台湾首家承诺2045年实现净零排放的运营商 并获得全国所有服务中心的碳足迹验证 [12] - 公司成功开发首个5G专用网络背包 可接收卫星信号 有助于提升网络韧性 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题1：理解去年政府补贴高基数和较高电费给净利润增长带来压力 但想更具体了解消费者和企业部门税前利润下降是否有其他特定部门原因 第二个问题是企业部门新兴企业应用收入增长很快 其对总企业收入的贡献是多少 - 回答：卫星补偿是主要原因之一 员工成本大幅增加 电费成本在企业部门占比较大 消费者部门奥运会视频内容投资也是原因之一 关于新兴企业应用收入对总企业收入贡献 公司单独公布了新兴企业应用收入与ICT总收入的百分比 [41] 问题2：公司增加收入的战略是什么 - 回答：一是聚焦高利润产品或服务 减少低利润产品 退出非盈利市场或客户细分市场 二是精简运营提高运营效率 如自动化流程 引入AI或重新谈判供应商合同等 三是在移动业务方面继续推行如积分奖励兑换 捆绑套餐 5G设备折扣补贴等策略以增加收入和利润 [44] 问题3：什么样的低利润服务将会推出 - 回答：以iPhone销售为例 虽然其单独看可能是低利润甚至负利润 但在捆绑计划下 按照IFRS 15基于合同来看并非如此 公司将努力精简企业和消费者部门运营 挖掘潜力降低成本 [46]