财务数据和关键指标变化 - 财报主要反映Blanket的业绩生产已从2023年的困难时期趋于稳定但面临成本问题 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提及具体业务线数据和关键指标变化 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及各个市场数据和关键指标变化 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未提及公司战略发展方向和行业竞争 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司变化非常迅速体现在今晨发布的三项公告中 [3] - 生产已稳定但面临成本问题且面临比正常情况更强的逆风特别是在电力成本和劳动力方面 [4] 其他重要信息 - 参加会议人员有首席执行官Mark Learmonth首席运营官James Mufara首席财务官Chester Goodburn副总裁技术服务Craig Harvey集团通信副总裁Camilla Horsfall执行主任Victor Gapare [1][2] - Craig Harvey负责勘探活动将介绍Motapa的勘探项目初步结果Victor Gapare将回答与Bilboes和/或津巴布韦总体环境有关的问题 [2] 问答环节所有的提问和回答 - 未提及问答环节提问和回答

财务数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 文档未提及相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 文档未提及相关内容 其他重要信息 - 文档未提及相关内容 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提及问答环节相关内容

monday.com Ltd. (NASDAQ:MNDY) Q3 2024 Earnings Conference Call November 11, 2024 8:30 AM ET Company Participants Byron Stephen - VP, IR Roy Mann - Co-CEO Eran Zinman - Co-CEO Eliran Glazer - CFO Conference Call Participants Gili Naftalovich - Goldman Sachs Pinjalim Bora - JPMorgan Brent Bracelin - Piper Sandler Ryan MacWilliams - Barclays Brent Thill - Jefferies Jackson Ader - KeyBanc Capital Markets Aleksandr Zukin - Wolfe Research Arjun Bhatia - William Blair Michael Berg - Wells Fargo Michael Funk - Bank ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年9月30日总资产为6.615亿美元，较2024年6月30日增加2570万美元（4%），增长源于本季度收购的五处房产的房地产投资以及2024年8月A系列债券募集带来的现金余额增加，部分被使用权资产、受限现金及等价物的减少所抵消[17] - 2024年9月30日负债为6.063亿美元，较上季度增加2110万美元（3.6%），增加原因是A系列债券募集，负债增加被应付账款和经营租赁负债的降低所抵消[18] - 2024年第三季度权益为5520万美元，较上季度增加460万美元（9.4%），增加源于较高的第三季度净收入和额外普通股的出售，部分被第三季度股息分配所抵消[19] - 2024年9月30日总资产较2023年9月30日增加3170万美元（5%），增长源于现金及现金等价物、商誉、其他无形资产和租赁权的增加，租赁权增加是因为今年2月购买了印第安纳主租赁的两项租赁权；负债较2023年9月30日增加3040万美元（5.3%），主要由净债券增加46.6%推动，部分被应付票据、其他债务、应付账款和应计负债的降低所抵消[20] - 2024年9月30日权益为5520万美元，较2023年9月30日增加130万美元（2.5%），增长由较高的净收入、普通股净增加推动，部分被较高的股息分配和与外币相关的负调整所抵消[21] - 2024年第三季度净收入为690万美元，略低于上季度净收入，第三季度收入和费用与第二季度基本一致，季度变化源于略高的利息费用被较低的管理费用所抵消[22] - 2024年9月的年初至今净收入为1990万美元，较2023年9月的年初至今净收入高550万美元（37.8%），增长由过去12个月新收购房产带来的较高收入推动，部分被较高的运营费用和利息费用所抵消[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务主要为拥有和租赁养老院设施，本季度在多地进行了收购，如在德克萨斯州圣安东尼奥附近收购了两个有254张许可床位的熟练护理设施，在田纳西州纳什维尔附近收购了一个83张床位的护理设施和一个23张床位的辅助生活设施，在印第安纳波利斯收购了一个86张床位的护理设施，还签订了收购位于密苏里州的八个熟练护理设施的协议[11][12][13] - 公司在多地的收购增加了年度基础租金，如德克萨斯州的收购将使公司年基础租金增加152.5万美元，田纳西州的收购将使年租金增加67万美元，印第安纳波利斯的收购将使年租金增加60万美元，密苏里州的收购也将增加租金收入[11][12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为继续进行收购，如在中西部、德克萨斯州、俄克拉荷马州等地购买房产以扩大业务版图，倾向于拥有主租赁权，要么向主租赁中添加更多资产，要么购买足够大的投资组合以增加新地点，收购对象多为第三方运营商[29] - 公司通过ATM计划出售股票以增加融资灵活性、提高股票流动性并促进增长，预计第四季度将完成约1.1亿美元的资产收购，使企业价值达到约13亿美元[25] - 公司认为自身运营成本低于大多数其他房地产投资信托基金（REITs），总管理费用（包括工资等）每年低于200万美元且预计保持相对稳定[27] - 公司债务比率目标为50%左右，目前债务杠杆率约为50%（基于10.25%的资本化率），部分债务为HUD债务（占总债务的40 - 45%），贷款期限约为35 - 40年，利率为10年期加1.75%直线利率[32][34] - 公司在行业竞争中的优势在于创始人对收购决策的严格把控，以10%的无杠杆资金回报率和租户1.25倍租金覆盖率为标准进行收购，不轻易改变政策，运营较为规范[37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为行业基本面较为稳健，在一些大城市的养老院入住率在新冠疫情后有所反弹，高于疫情前水平，而在农村地区的入住率仍在缓慢回升，整体入住率有望继续提高，新政府上台后取消护理人员配备规定对租户业务有利[42] - 公司预计2025年的收入约为1.25亿美元（假设2025年不进行交易，但这种可能性很小），基于目前预期，2025年的FFO可能接近7500万美元，股息将随着FFO的增长而增长[26][28] - 公司认为自身业务需求持续存在，受经济和利率风险影响较小，与其他房地产类型（如多户住宅、写字楼）相比风险较低，且租户按时支付租金的情况良好[48] - 对于医疗补助报销方面，公司认为随着时间推移，一些州的报销情况有所改善，但总体上医疗补助报销与成本的匹配情况较为复杂，而医疗保险方面预计将保持相对稳定，每年有3 - 5%的增长[53][54] 其他重要信息 - 公司董事会授权每股0.14美元的现金股息，较上季度股息增加0.01美元，将于2024年12月30日支付给12月16日登记在册的股东，这是公司连续第九个季度支付股息，期间第四次增加股息[14] - 公司的大部分租赁为10年期租赁（可续签两个5年期），采用直线法计算租金，目前收入基本稳定，随着新资产的收购收入将增加[26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 中西部和阳光地带的资本化率是否存在差异 - 公司表示不认为存在差异，因为公司在收购决策时主要关注租户的财务状况和自身的回报率，无论房产位于何处，都按照相同的标准进行评估，且公司运营较为规范，不轻易改变政策[37][38] 问题: 2025年的入住率能否继续提高 - 公司认为在大城市的入住率已经高于新冠疫情前水平，在农村地区虽然目前入住率较低但也在缓慢回升，整体来看入住率有望继续提高，同时新政府上台后的政策变化对租户业务有利[42] 问题: 股息是否会按照FFO的增长率进行调整 - 公司表示虽然不能确定，但随着FFO的增长，股息至少会随之增长，同时公司会考虑现金流、股东吸引力等多种因素，在公司发展到一定规模且资本状况良好时，也可能会通过股权融资来调整股息政策[45] 问题: 股票价格和10%的资本化率是否对盈利有积极影响 - 公司表示出售股票价格高于净资产价值，但要确保对每股收益（EPS）有积极影响，公司需要及时将资金用于偿还债务或购买资产，否则会对盈利产生拖累，同时公司认为自身业务风险低于其他房地产类型，需求持续存在且租户支付租金情况良好[48] 问题: 正在洽谈的投资组合的顾问是否为第三方 - 公司表示是第三方，这符合公司的理念，即新交易都与无关联方进行，该第三方是有30年经验的运营商，是一笔不错的交易[50] 问题: 2025年预计的7500万美元AFFO是否包含第四季度的收购 - 公司表示包含，目前有密苏里州8750万美元、堪萨斯州约2400万美元、俄克拉荷马州500万美元的交易，这些交易将助力2025年的AFFO，且公司明年可能还会进行更多收购从而可能超过预期[51] 问题: 新政府上台对医疗补助报销或其他报销有何影响 - 公司表示医疗补助报销情况较为复杂，一些州的报销有所改善，而医疗保险方面预计将保持相对稳定，每年有3 - 5%的增长，如有更多疑问可进一步交流[53][54]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度销售额按固定货币计算同比增长30%至5558亿阿根廷比索部分被较低的销量（1.6%）所抵消 [14] - 净结果同比增长44% [15] - 2024年第三季度能源销售客户群达330万客户比2023年第三季度高1% [15] - 2024年第三季度销售量总计6005千兆瓦比2023年第三季度下降1.6% [16] - 前九个月的分配利润率上升53%至6084亿阿根廷比索第一季度同比增长22%至2111亿阿根廷比索 [17] - 2024年第三季度EBITDA为457亿阿根廷比索 [18] - 2024年第三季度财务结果从去年同期的净支出转为正的369亿阿根廷比索财务费用大幅减少39%（560亿阿根廷比索） [20] - 2024年第三季度净收入为1440亿阿根廷比索与2023年同期的2340亿阿根廷比索相比排除2023年与CAMMESA效应的同比结果显示由于2月的关税上调有重大改善 [21] - 截至2024年9月30日的九个月期间资本支出为2453亿阿根廷比索较去年同期增长30% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源销售方面客户群增加销售量下降 [15][16] - 分配利润率受关税上调影响虽被销量降低和能源采购成本提高部分抵消但仍大幅上升 [17] - 在减少能源损失方面取得进展从15.3%降至15.04% [23] - 服务质量方面SAIDI和SAIFI指标显示出停电时长和平均停电次数情况且投资计划有助于改善服务质量 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 无（文档未涉及） 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于未来转型增长和机遇利用能源转型机会在配电业务以及能源发电和关键矿物等其他领域的潜在增长机会 [30] - 公司是阿根廷行业领导者在电力分销市场占有20%的市场份额 [30] - 公司计划在完成五年关税审查过程后继续进行投资以进一步提高质量目标并继续通过技术和创新改造智能电网 [31] - 短期到中长期及长期前景看好希望与股东和债券持有人分享增长 [31] - 公司寻求扩展债务结构至2030年并改善短期流动性状况 [27] - 公司在考虑五年任期审查完成后根据市场情况重新开放10月的债务发行 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政府继续推进监管方面的工作明确目标使能源部门正常化和放松管制关税调整有助于改善公司的EBITDA和营业利润率 [12] - 尽管新当局可能会有小的延迟但不会显著影响五年关税审查进程这将有助于增强信心和监管环境 [8][13] - 公司自4月以来按时向CAMMESA支付能源采购成本并就额外债务的支付计划进行谈判这将是五年关税审查进程的一部分 [13] - 公司认为评级机构的评级调整是积极信号 [28] 其他重要信息 - 公司发行了1.84亿美元（相当于）的Class 7股票 [9] - 之前季度发行了1.24亿美元（相当于）的Class 3、4、5和6股票债务状况有了实质性改善 [10] - 国际债务方面惠誉和标准普尔分别将Class 7股票评级为CCC +和CCC国内方面穆迪阿根廷将评级从BBB提升至A标准普尔全球评级确认了raB评级并将展望从稳定提升至积极 [10][11] - 公司完成国际发行后改善了信用状况 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下个月全面关税审查的时间安排在推迟公众听证会后政府何时会公布下一个日期以及公众听证会后的关键步骤是什么 [34] - 11月20日要提交最终报告但由于能源部门人员变动预计会有小的延迟预计最迟在今年年底或明年年初完成 [34] 问题: 2024年第三季度能源损失较2023年第一季度略有上升以及相关指数变化的主要原因是否期望在新关税中对维护损失有额外补偿 [35] - 能源损失变化的主要原因是由于补贴减少导致能源价格上涨 [35] 问题: 五年任期审查完成后可能的新债务发行计划是什么 [36] - 无论结果如何公司现金流和产生能力的可行性将提高对监管环境更有信心如果市场条件允许将重新开放10月的1.84亿美元（1.44亿）交易 [36] 问题: 公司总损失与当前实体认可的损失对比新修订过程是否能使公司达到商定的资本成本 [37] - 公司正在请求监管实体增加对技术损失的考虑以缩小总损失和非技术损失之间的差距 [37] 问题: 2024年第三季度逃避和再收费的罚款金额以及九个月的金额已支付多少是否考虑将这些费用加入之前几年调整后的EBITDA计算中 [38] - 没有进行调整后的EBITDA计算增加主要是由于政府实施补贴减少导致 [38]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年GAAP基础上的营收为174亿美元，较上一年增长8%，其中约2%受外币换算影响，有机营收较上一年增长10% [30] - 2024财年调整后的营业利润为8.82亿美元，按固定汇率计算增长20%，AOI利润率为5.1%，全年利润率提升50个基点，第四季度AOI为2.71亿美元，按固定汇率计算增长8% [31] - 2024财年调整后的每股收益为1.55美元，按固定汇率计算增长35%，第四季度调整后的每股收益为0.54美元，按固定汇率计算增长14%，GAAP基础上的综合营业利润为7.07亿美元，每股收益为0.99美元，第四季度营业利润为2.19亿美元，每股收益为0.46美元 [33][34] - 2024财年经营活动提供的净现金为7.27亿美元，自由现金流为3.23亿美元，较上一年增长121% [35] - 2024财年公司减少净债务16亿美元，杠杆率降至3.4倍，较上一年改善50个基点，年末现金可用性超过26亿美元 [37] - 公司预计2025财年有机营收增长7.5% - 9.5%，AOI增长15% - 18%，调整后的每股收益增长23% - 28%，杠杆率约为3倍，2025财年包含额外的一周，对有机营收和AOI预计有2%的积极影响，调整后的每股收益预期未包含潜在股票回购的收益 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 FSS美国业务 - 2024财年有机营收增长7%，第四季度增长4%，主要源于创纪录的基础业务量和定价，随着通胀改善，定价开始正常化，特别是在教育领域，体育和娱乐领域人均消费和观众出席率持续强劲，工作场所体验参与率提高，惩教领域零售扩张，抵消了设施方面的影响 [14] - 第四季度新增客户包括SAP美国和工作场所体验、蓝调之屋和吉尼斯体育娱乐场所、帕兰提尔（在餐饮方面）以及与阿斯伯里社区合作的SeniorLIFE +业务（在持续护理退休社区提供餐饮和接待服务），目的地业务在西弗吉尼亚州的Adventures on the Gorge开始运营 [15] - 惩教业务在第四季度通过IN2Work计划继续扩大业务组合，该计划是公司作为二次就业雇主的关键差异化因素，提供培训、认证、实习和奖学金，最近其仓库和供应链项目有创纪录的毕业班，总毕业生人数超过6000人，在美国推出了Hospitality IQ，这是一个人工智能驱动的商业应用中心，包括获奖的Mosaic AI供应链平台、Culinary co - pilot和Aramark Connected等平台，对教育、医疗保健和工作场所体验的客户具有吸引力 [16][17] 国际业务 - 2024财年国际业务有机营收增长17%，第四季度增长16%，包括投资组合中所有地理区域的贡献，英国、德国、加拿大和智利在特定国家表现领先，国际业务在与跨国合作、分享最佳实践和构建规模方面取得成功，带来了强劲的基础业务增长、高留存率和大量新业务 [18] - 第四季度国际业务新增客户包括爱尔兰联合银行、西班牙对外银行和墨西哥湾英国石油公司等，公司与巴塞罗那足球俱乐部延续并扩大合作关系，将成为其翻新后的诺坎普体育场的独家餐饮和接待合作伙伴 [20] 全球供应链业务 - 全球供应链业务持续增长，通过为客户提供高标准的产品、服务、经济、分析见解和可持续解决方案来优化支出，全球GPO正在积极扩张，所有GPO渠道的有机净新增业务实现两位数增长，过去一财年新增支出达10亿美元，总支出达到20亿美元，增长动力来自酒店、养老、健康和娱乐行业 [21] - 第四季度推出Avendra International以增强国际市场的服务能力，继续有选择地寻求收购机会以补充有机业务并增强目标领域的潜力 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球业务组合中的通货膨胀持续向好，欧洲、北美和亚洲都呈现持续改善趋势，只有拉丁美洲落后，预计随着2025财年的推进，整体趋势将继续，业务将恢复到2% - 3%的历史通胀水平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括通过战略投资推动增长，专注于建立突出的客户组合，偿还债务，目标是在本财年末将杠杆率降至约3倍，发放季度股息（刚刚增长11%），启动股票回购计划（新的5亿美元股票回购计划已获董事会批准），以实现股东价值最大化并为取得良好业绩奠定坚实基础 [9][10] - 2024财年公司年化新业务总赢单额超过14亿美元，占上一年营收的近9%，公司核心餐饮服务业务在美国和国际的留存率在2024财年达到95.2%，尽管整体留存率受退出一些低利润设施服务账户影响为93.2%，但公司认为这是个例，预计2025财年及以后净新增业务达到4% - 5%，留存率高于95%，新业务管道仍然庞大，包括首次外包业务，2025财年已经有了良好开端 [11][12][13] - 在行业竞争方面，公司CEO认为行业进一步整合可能是边缘性的，主要是一些小型区域参与者可能会出售，不太可能出现重大整合，行业竞争激烈，有三家大型企业占据稳固地位，同时也存在一些区域公司可能进行整合的可能性 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024财年每个季度的财务表现都达到新高，实现了全球食品和支持服务历史上任何一年的创纪录营收和AOI盈利，对2025财年充满信心，将继续努力实现并超越新的财务业绩水平，预计2025财年价格成本差能够正常应对通胀影响，劳动力通胀在4% - 5%范围内，整体定价在2% - 3%左右，可能会根据情况有所提高，公司有能力通过定价收回成本，合同结构有助于成本回收和重新定价 [8][83][84] - 管理层对公司各业务板块的发展表示积极，如国际业务的持续增长势头、全球供应链业务的增长潜力、体育和娱乐业务的消费者需求强劲等，对公司的创新和发展成果感到自豪，如推出Hospitality IQ等平台，对公司的人才、可持续发展、多元化等方面的成果表示满意，如被评为美国最受尊敬的工作场所之一、医疗保健领域最佳工作场所第二名等 [18][21][92][26] 其他重要信息 - 公司最近完成了对圣安东尼奥马刺队NBA球队剩余股权的出售，获得约1亿美元用于偿还债务，尽管这一交易使自由现金流减少约1亿美元（用于一次性税收支付和分拆费用），但公司仍在战略上优化资产负债表并利用财务灵活性 [24][36] - 公司在第四季度开展了多项社会活动，如与当地组织合作向美国、爱尔兰和智利的学生提供装满学习用品的背包，公司的一些领导因在环境可持续性、多元化努力和社区建设方面的贡献而获得认可，包括公司的可持续发展负责人在联合国气候周作为演讲嘉宾 [25][27] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于已退出的设施合同，是否还有类似不满意盈利能力的合同，对2025财年营收增长的影响，以及排除一次性因素后，2024财年和2025财年利润率提升的不同驱动因素 [45] - 回答：没有其他类似的大型不盈利设施合同，设施业务对留存率影响约2%，对营收有相应影响，2024财年利润率提升50个基点，主要得益于供应链效率、管理费用的控制等，2025财年预计在这些因素基础上发展，在营收和AOI预期范围的中点，利润率提升约4个基点 [47][48][49][50][51] 问题2：过去一年美国和国际的净新增业务是否有差异 [53] - 回答：净新增业务在国际上非常强劲，美国和国际都有创纪录的新账户赢单，考虑设施业务的留存损失后，两者的净新增业务都很强，一些原本预计去年完成的业务延迟到今年一季度，这些业务规模可观 [54] 问题3：2025财年教育方面的定价情况，以及该定价在整体指导中的水平 [56] - 回答：随着通胀环境正常化，预计2025财年的定价在2% - 3%的范围 [57] 问题4：2025财年强劲营收指引的主要驱动因素（按垂直贡献或美国和国际的细分），以及2025财年额外一周对全年和指引的影响 [60] - 回答：2025财年7.5% - 9.5%的增长指引中，额外一周预计有2%的影响，调整后为5.5% - 7.5%，增长主要源于美国和国际各部门的广泛增长，定价约占2% - 3%，净新增业务约2% - 3%，其余来自业务量，净新增业务应为4% - 5%（年内影响） [61][62] 问题5：新外包业务和赢单业务之间的划分，以及食品服务提供商行业新外包合同的趋势 [62] - 回答：新账户机会的环境仍然非常强劲，包括首次外包和整体市场增长，各业务单元都有很强的业务管道，新外包业务的盈利能力和所需前期成本与历史利润率情况相符，投资成本仍处于低个位数水平 [63][64][65] 问题6：GPO网络支出的最新情况，以及对利润率方面的关键好处和未来增长机会 [66] - 回答：GPO网络将继续增长，是未来盈利能力的关键驱动因素之一，正在国内外寻找新的收购机会以扩大GPO覆盖范围，过去一年在有机增长、新客户获取、新合作伙伴关系建立方面取得成功，正在处理一些国际机会（可能1月披露），由于其强大的盈利潜力，将继续关注该业务板块的增长 [66][67] 问题7：新业务的利润率情况，是否对2025财年仍有边际效益 [68] - 回答：公司连续三年有创纪录的新业务，新账户的利润率情况会随着时间推移而改善，在2024财年是效益，2025财年将继续是效益，到2026年将达到稳定状态 [69] 问题8：考虑到2025财年的新合同、退出的设施服务工作和额外的一周，如何看待2025财年有机增长的季度节奏 [71] - 回答：预计季度增长将加速，2025财年第四季度可能是四个季度中营收增长最高的季度 [71] 问题9：Avendra International的推出对采购能力和管理成本的潜在影响 [72] - 回答：已经完成了国际GPO的整合工作，正在收获供应链管理和支出改善带来的好处，将继续关注国际业务增长，通过有机增长和并购加强网络 [72][73] 问题10：过去几年的赢单率情况，是否有变化 [75] - 回答：赢单率在过去几年持续上升，整体的关闭率同比有10% - 15%的提升，但由于竞争原因不披露个别业务的关闭率 [75][76] 问题11：关于利息费用指引的假设依据 [77] - 回答：2024年对一些定期贷款进行了重新定价，2025年有到期债务需要处理，还有一些掉期到期，指引是基于53周的2.3 - 3.3亿美元，52周的话预计2.25亿美元，利率走势会影响最终结果 [77] 问题12：教育业务是否比其他业务定价低，是否为赢得新业务更具价格竞争力，以及惩教业务的非现金库存调整是否意味着减值 [80] - 回答：教育业务第四季度的情况是由于上一年高等教育业务运营天数少一周，2025财年第一季度应会有更正常的增长率，定价与其他业务一致，惩教业务的非现金库存调整是由于整合业务过程中对库存的调整，是在将收购业务纳入公司政策和程序时进行的优化，产生了约1700万美元的非现金费用 [81][82] 问题13：关于劳动力的人员流动趋势，以及2025财年的价格成本差情况 [83] - 回答：预计能够通过正常定价收回食品供应方面的通胀增长，劳动力通胀在4% - 5%范围，整体定价在2% - 3%左右，可能会根据情况有所提高，随着运营环境正常化，劳动力有生产率提升，代理成本的降低部分抵消了通胀影响 [83][84][85] 问题14：行业是否会出现整合，以及并购环境情况 [86] - 回答：不太可能出现重大整合，可能是一些小型区域参与者的边缘性整合，行业竞争激烈，有三家大型企业占据稳固地位，存在一些区域公司可能进行整合的可能性 [87] 问题15：2026年的目标情况，目前的进展如何 [88] - 回答：2026年的目标仍然有效，公司有信心在2025年表现强劲并达到或超过2026年的目标 [89] 问题16：体育和娱乐业务的对比情况，以及消费者体验和消费情况 [90][91] - 回答：体育和娱乐业务的体验市场消费者需求强劲，人均消费和活动水平在各个场馆都很高，没有看到消费者行为的改变，在棒球季后赛方面，虽然球队数量和比赛场次与去年有差异，但已经超过了内部预算预期，团队表现会影响人均消费，对即将到来的冰球、篮球和橄榄球赛季充满期待 [92][93][94] 问题17：2024财年新业务签约的时间分布，是否对2025财年营收有影响 [97] - 回答：14亿美元的签约业务在2024财年分布相对均匀，对2025财年业务开展没有异常影响 [98] 问题18：除设施业务外，留存率下降的原因，特别是在教育领域是否受竞争对手类似情况的影响 [99] - 回答：美国K - 12教育领域受美国农业部规定影响，不同公司受合同授予时间影响不同，公司去年合同招标较多，竞争对手今年招标较多，除设施业务外，公司在大多数业务中有很强的留存率，国际业务有一个因低价投标导致的重大损失，但通过新销售业绩得到了弥补，公司对整体留存率和净新增业务目标充满信心 [100][101][102] 问题19：基于2025财年的各项预期，如何实现正的业务量增长 [103] - 回答：2024财年各部门基础业务量和价格都处于很高水平，预计2025财年基础业务量将继续高于历史水平，虽然达不到2024财年的创纪录水平，但肯定会高于历史水平 [104] 问题20：Avendra的交叉销售机会，美国客户对国际业务扩张的接受度，以及现有客户业务的增长情况 [105] - 回答：Avendra国际业务增长机会对现有客户非常重要，正在多个国家和市场开展工作，有机增长潜力巨大，去年在国内外都有显著的有机增长，新增12亿美元的新支出，既有新客户也有现有客户的业务量增长，每次增加支出都有助于谈判更好的交易，对Avendra客户、整体供应链和公司餐饮服务合同业务都有益处 [106][107][108] 问题21：客户对Hospitality IQ的接受度和获得的价值，以及公司在技术方面的其他举措 [109] - 回答：Hospitality IQ中的一些工具已经在客户中应用，如Culinary Co - Pilot在菜单优化和供应链匹配方面发挥作用，还用于汇总公司的库存单位（SKU），使公司能够与制造商和供应商谈判更有效的定价，已经产生了非常积极的结果 [110]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入为负ARS72.3 billion，其中归属于控股权益的为ARS39.5 billion，其余为非控股权益[23] - 本季度净金融结果为正ARS7.1 billion，去年为ARS5.8 billion[23] - 债务方面，净债务从2021财年的421 million美元减少到目前的310 million美元[24] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 种植面积方面，公司预计在阿根廷、巴西、玻利维亚和巴拉圭四个国家种植303,000公顷，较去年增长9%，主要在阿根廷租赁农场扩大种植面积[9] - 作物方面，主要种植大豆和玉米，在巴西和玻利维亚也种植一些甘蔗[9] - 农业商业服务公司FyO，去年实现6.83 million吨的交易量，占阿根廷谷物总市场份额的6.1%，去年EBT或EBITDA为25 - 30 million美元，目前Cresud的业务量占FyO的4%左右，FyO正在向巴西扩展业务[15] 房地产业务 - 在阿根廷Los Pozos农场出售3,600公顷未开发土地，售价220万美元，每公顷614美元，会计收益近210万美元，农场剩余面积231,000公顷[13] - 在巴西Alto Taquari出售1,100公顷土地（总面积2,700公顷），剩余部分售价为1.9亿巴西雷亚尔，收益近1亿巴西雷亚尔[14] 投资业务（IRSA） - IRSA的购物中心调整后EBITDA与去年相同，酒店业因外汇竞争力有所放缓，写字楼因处置部分资产而减少[17] - 租户销售额较上季度略有回升，但与去年同期相比仍下降12%，写字楼入住率达98%，商场入住率达97%[18] - 过去12个月的EBITDA与上一财年相比保持稳定，与2019财年（疫情前）相比表现积极[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在阿根廷和巴西，2024年活动受国际大宗商品价格下行压力影响，本季初价格仍处于低位，投入成本虽有所调整但仍较高，影响农业利润[10] - 汇率方面，今年比索升值，官方汇率影响为5%，蓝筹掉期影响为20%，以美元计价的债务换算成比索产生积极影响，金融资产公允价值也产生积极影响[20][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在农业、房地产和投资业务等领域开展业务，如农业业务扩大种植面积、房地产业务进行土地出售、投资业务关注IRSA的发展并期望其带来收益[9][13][14][17] - 服务公司FyO在阿根廷成为最大的农业商业服务经纪商后，正在向巴西扩展业务[15] - 公司在IRSA持有55.9%的股份，IRSA在购物中心、酒店、写字楼等业务有不同表现，公司关注其发展并从中获取收益[17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是种植季开始，不是农业业务最具代表性的季度，但农场销售活动较上季度活跃，甘蔗业务以雷亚尔衡量为正数，换算成比索为负数（会计处理问题），牛业务产量和价格高于通胀，表现积极[21] - 本季度因IRSA投资性房地产按公允价值计价产生非现金会计影响导致净收入为负，以美元计算为正数，但换算成比索为负数，去年为正数ARS311 billion，本季度为负数ARS222 billion[22] - 公司对本年度业务持乐观态度，因为已出售两个农场（阿根廷和巴西各一个）并期待后续收益，气候使运营正常化，牛肉产量将提高，公司能够抓住机会[40] 其他重要信息 - 本季度公司收到的股息接近53 million美元，其中Brasilagro接近10 million美元，IRSA为43 million美元，公司目前股息收益率接近7%，ADR持有者将在15 - 20天内收到股息[8] - 公司宣布了一项ARS6.5 billion的股票回购计划，最高回购价格为每股12美元（ADR）或ARS1,500（每股），尚未开始回购[26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 政府放松管制对公司有何机会，农业出口管制自由化、土地许可和取消出口税对公司运营有何好处 - 阿根廷政府支持农业部门，减少差距、降低出口税、降低进口税影响投入成本、允许外国人购买更多土地等措施将为农民带来好处，虽短期内不会有效果，但预计一年内将对农业行业产生积极影响[28][30][31][32][33] 问题: 如何在回购和股息之间进行最优分配，当前市场条件如何影响回购和股息支付的分析 - 过去优先进行现金支付（股息）而非回购，虽过去三年对IRSA和Cresud都进行了回购，但存在限制（最多回购25%的股份），更倾向于向股东支付现金，股东若认为股票便宜可自行回购，若有流动性将继续回购[34][35] 问题: 持有Brasilagro的股份相对于拥有整个公司有何优势和劣势 - Cresud在Brasilagro的持股比例为35%，接近巴西BOVESPA市场允许的42%上限，Brasilagro过去三 - 四年通过出售资产受益，现金流为正，净债务为正，目前打算在机会来临时再次购买，Cresud对目前的持股比例满意[36][37] 问题: 巴西北部的干旱是否对公司有影响 - 干旱导致巴西种植延迟，可能影响第二季玉米产量，但对公司业绩影响不大，预计Brasilagro今年业绩更好，大豆和玉米价格未下降，成本低于去年，且本季度有房地产销售，预计未来三个季度还有销售[38]

财务数据和关键指标变化 - 公司在本季度末拥有现金940万美元[26] - 公司市值约为1590万美元[26] - 公司股票平均每日交易量约为4万股[26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未涉及 各个市场数据和关键指标变化 - 未涉及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行MIRACLE试验，这是一个3期试验，旨在评估Annamycin在治疗AML方面的疗效和安全性，试验采用自适应设计，分为A部分和B部分，A部分确定最佳剂量，B部分扩大剂量范围[12] - 公司正在积极招募患者，目标是在2025年第一季度开始治疗第一名患者，并在2025年下半年更新总体完全缓解率和招募情况，2026年中期进行主要数据读出，2028年获得二线患者的主要疗效数据并提交滚动新药申请[27][28] - 公司认为Annamycin有潜力填补AML患者未满足的需求，并且在其他领域也有潜在的应用，其增长潜力可能是AML领域的20倍[24] - 公司在STS项目上希望寻找合作伙伴，因为MIRACLE试验需要大量内部资源[44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前的市值远未反映其作为3期公司的价值，随着MIRACLE试验的进行，机会将更加明显[6] - 公司认为AML领域仍有巨大的未满足需求，Annamycin有潜力成为一种更安全、更有效的蒽环类药物，并且可以避免与主要AML药物的交叉耐药性[8] - 公司认为其3期试验已经降低了风险，因为FDA要求的终点是与一种已批准的二线治疗标准进行比较，而Annamycin与该标准相比表现出显著的优势[16][17] - 公司认为如果试验数据提前显示出明显的优势，可能会缩短批准时间并降低风险[20] 其他重要信息 - 公司的高级管理团队为了确保试验的成功，不惜冒着个人风险前往乌克兰和格鲁吉亚与研究人员会面[23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 10名二线患者的中位总生存期是否有更新 - 回答: 目前总体中位生存期已超过7个月，比文献预测的高出近一倍[32] 问题: MIRACLE试验的入组人数为何增加 - 回答: 关于120与240的问题，是因为描述段落的原因，实际每个治疗组一直是120人，总共240人，没有增加试验规模只是避免误导 Part A人数的变动是为了优化统计，全球临床试验复杂，在接近起跑线时会继续调整试验的实际人数[34][35][36] 问题: 2024年第三季度的研发费用是否包括Annamycin生产的一次性费用 - 回答: 是的，包括Annamycin生产以及MD Anderson的一些赞助研究费用[38] 问题: 11月1日的300万股计数中未包含的预付费认股权证的股数是多少 - 回答: 大约200万股[39] 问题: 为什么11月1日的计数比第三季度的加权平均数370万股低 - 回答: 因为8月发行的认股权证现在已经高于水面，所以现在在完全稀释的基础上计算认股权证[40] 问题: 3期试验预计花费多少 - 回答: 每三个季度约1500万美元，其中包括Annamycin生产的一次性费用，具体数字会随着试验地点和区域的确定而调整[43] 问题: STS项目是自己进行还是寻求合作伙伴 - 回答: 公司希望为该项目寻找合作伙伴，因为MIRACLE试验需要大量内部资源[44] 问题: 是否与FDA就MIRACLE试验的特殊方案评估进行过讨论或打算进行讨论 - 回答: 进行过讨论，但FDA建议不要进行，因为这需要时间，而且会限制公司在试验过程中对方案的调整[48]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收为240万美元同比下降2% 环比增长8% [6][12] - 毛利润率为70% 去年同期为57.3% [13] - 销售一般及行政费用第三季度为270万美元 较2023年第三季度约下降21% [13] - 研发费用第三季度为48.6万美元 较去年同期下降 主要由于咨询费和薪酬相关费用减少[14] - 总运营费用第三季度为320万美元 较2023年第三季度减少约140万美元或30% [15] - 第三季度运营亏损为150万美元 较去年同期320万美元运营亏损有所改善 改善金额为170万美元[15] - 第三季度归属于普通股股东的净收入为240万美元或每股收益1.74美元 2023年同期为净亏损340万美元或每股亏损63.27美元[16] - 第三季度末现金及现金等价物为190万美元 资产负债表无债务[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 儿科业务营收较去年同期增长28% 本季度新开三个儿科账户 包括佛罗里达州最大的医院网络之一[6][12] - 重症监护和心力衰竭业务分别下降25%和36% 由于夏季耗材利用率和控制台销售较低[8][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是利用临床证据使Aquadex超滤疗法成为标准治疗方法并纳入医学协会指南[8] - 公司继续推进Vivian项目 预计2025年底开始人体临床试验[25] - 公司继续招募反向心力衰竭试验患者 目前已招募超过协议规定患者的三分之一[10] - 公司与DaVita合作未成功的原因包括合作初期失去内部支持以及目标中心选择错误[23] - 公司将利用2025年1月1日起超滤报销费用提高297%的机会 准备通过识别过去进行过门诊超滤的医院等方式来抓住机遇[27][30] - 目前公司在九个地区设有销售代表和临床专家 可能会在总部引入报销方面的专家[28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为临床结果将对业务增长产生积极影响 支持Aquadex成为利尿剂无效时液体清除的标准治疗方法[30] - 随着成人和儿科客户对Aquadex超滤疗效和临床证据认识的提高 新账户稳步增加 业务发展势头良好[30] - 预计报销率提高将加速公司营收增长[30] 其他重要信息 - 公司与SeaStar Medical终止许可和分销协议 10月达成和解 SeaStar Medical同意在年底前向公司支付90万美元 10月已收到约50万美元[18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否比较目前医院在门诊使用Aquadex盈利情况与使用其他超滤方式的盈利情况 - 目前超滤仅在住院患者中提供 住院治疗心力衰竭医院会亏损 而门诊使用Aquadex每天报销1639美元 扣除900美元成本后 医院每天可盈利700美元[19] 问题: 门诊Aquadex是否会完全取代住院患者超滤治疗 - 公司认为可以取代住院治疗 患者无需住院 在急诊或观察室进行超滤即可[20] 问题: Aquadex与其他透析机在门诊医疗效益上是否有差异 - 公司认为门诊治疗对患者更有利 患者无需住院可降低死亡率 治疗时间短 患者生活质量更高 对医院来说 患者30天内再入院医院将无法获得支付并面临处罚 门诊治疗可避免这种情况[22] 问题: 与DaVita合作未成功的原因 - 合作初期内部支持人员变动 目标中心选择错误 后来选择的中心存在资金预算和人员问题导致准备时间过长[23] 问题: 反向HF试验数据何时可以得到 - 按照目前的招募速度 预计2026年中期完成招募 之后90天随访 2026年底可分析数据并准备提交[24] 问题: 是否有Vivian项目的进展更新 - 项目仍处于开发阶段 预计2025年底开始人体临床试验[25] 问题: 2025年1月1日起超滤报销费用提高 公司如何在儿科重症监护和心力衰竭三个阶段内部准备抓住机遇 如何与客户沟通 未来计划是什么 - 公司通过识别过去进行过门诊超滤的医院等方式准备 确保医院设置好相关流程和订单 确保当地医保和私人支付方覆盖 同时帮助医院做好准备并确保报销文件准备好[27] 问题: 公司是否认为目前人员配置足够 是否会因报销提高而招聘临床或销售人员 - 目前公司在九个地区设有销售代表和临床专家 可先在这些地区开展工作 暂时不需要增加外勤人员 可能会在总部引入报销方面的专家[28]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度销售额为17.53亿美元，连续第三个季度上升[8] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.83亿美元，连续第四个季度上升，同比上升11%，EBITDA利润率从19%扩大到22%[8] - 2024年前九个月的自由现金流为5.72亿美元[9] - 2024年第三季度调整后的每股收益（EPS）为0.11美元，环比增长10%[10] - 2024年公司的净债务与调整后的EBITDA比率在季度末为1.2倍，标准普尔最近重申了公司的BBB - 评级，前景稳定[42] - 2024年公司将分配约6800万美元作为股息给股东，使过去12个月的股息收益率保持在4.6%[43] - 对于特色业务部门（包括工业产品、种植解决方案和磷酸盐解决方案），2024年的EBITDA预期在9.5亿美元至10.5亿美元之间，高于之前8亿美元至10亿美元的预期[44] 各条业务线数据和关键指标变化 工业产品业务 - 2024年第三季度销售额为3.09亿美元，同比增长16%[13] - EBITDA为6500万美元，同比增长55%，EBITDA利润率从16%提高到21%[13] - 在阻燃剂方面市场份额增加，溴化和磷基解决方案的销量增加，但用于石油和天然气行业的透明盐水液的销售额同比下降[14] - 特种矿物销售额同比增长，新的产品管道有望受益于进入北美储能供应链[15] 钾肥业务 - 2024年第三季度销售额为3.89亿美元，EBITDA为1.2亿美元[16] - 平均钾肥价格同比每吨下降45美元，总销售量同比下降约22万公吨[16] - 2024年公司打算将钾肥年销售总量限制在460万公吨[18] 磷酸盐解决方案业务 - 2024年第三季度销售额为5.77亿美元，EBITDA为1.4亿美元，同比增长，EBITDA利润率从20%扩大到24%[19] - 在合资企业YPH看到持续增长，对电池级磷酸盐的需求增加，两个月后将完成客户创新和认证中心[20] - 在阿根廷向电池客户销售特种磷酸盐解决方案，在欧洲寻找电池材料合作机会，商品磷酸盐价格在第三季度坚挺[22] 种植解决方案业务 - 2024年第三季度销售额为5.38亿美元，同比略有下降，EBITDA为6400万美元，同比增长超过70%，EBITDA利润率较上年显著扩大[23] - 在中国与一家顶级农业经销公司签署了一份价值约1.7亿美元的五年协议，用于水溶性肥料[24] - 在北美，对Custom Ag Formulators的整合取得良好进展[24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和欧盟在2024年第三季度通货膨胀率下降，中国、巴西和以色列上升，幅度在20 - 60个基点；美国利率较上季度下降，欧盟和英国保持稳定，以色列和印度稳定，巴西上升[31] - 全球工业生产在该季度稳定，预计未来几个季度有改善趋势；美国住房开工率在2024年第二和第三季度略有上升[32] - 2024年第三季度谷物价格下降，农民情绪显著软化，但10月数据显示情绪有反弹；钾肥和磷酸盐价格走势分化，钾肥价格持续下降，磷酸盐价格较第二季度略有上升且同比显著上升；海洋运费率在该季度下降至2023年第三季度以来的最低水平，但公司总体物流成本仍然较高[33][34] - 能源储存和电动汽车在未来几年的增长速度大致相同，预计本十年后期需求将显著增加[35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续通过行业领先的股息向股东返还价值，下个月将每股分配约0.05美元的股息[11] - 在所有特色业务中继续扩大创新产品管道，注重成本节约和效率提升，本季度关闭了两个小站点[11][26] - 跨业务部门利用机会，通过创新产品解决方案瞄准新的和相邻的终端市场，如电池材料业务[27] - 在北美，客户创新和认证中心即将完工，预计2027年开始商业生产；Agmatix被《财富》杂志认可，新的区域IQ平台有助于实施环保作物战略[28] - 在全球溴素市场处于领导地位，死海是溴素最具成本竞争力的来源，约占全球供应能力的三分之二[40] - 公司在欧洲和北美有坚实基础，同时参与巴西、中国和印度等高增长市场；四个业务部门服务于从汽车到食品饮料、制药等众多终端市场[41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 以色列处于战争的第14个月，公司继续应对战争带来的挑战，包括预备役人员数量波动和物流相关问题，但仍致力于实现2024年计划，同时管理可控领域并为潜在外部风险做准备[7] - 对2025年的初步展望是各业务有进一步稳定或好转的趋势，但目前还没有完整的预算和可分享的版本[47][48] - 地缘政治方面，主要影响是物流和运输成本，公司进行了调整以确保产品运输，虽然运输目的地灵活性降低，但在西半球的回报更好；对于白俄罗斯削减10%产量的情况，虽然不清楚具体情况，但钾肥市场整体价格正在企稳[52][55][56] 其他重要信息 - 公司今天提交了报告和演示文稿，明天将在美国证券交易委员会（SEC）的EDGAR网站重新开放时提交[4] - 公司的评论包含前瞻性陈述，基于管理层当前预期，不保证未来表现，公司无义务随时更新本次电话会议讨论的任何信息[5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于2024年的情况比最初预期的要好得多，是否有2025年的初步业务展望 [46] - 有初步想法但预算尚未完成，各业务有进一步稳定或好转的趋势，但目前没有可分享的版本[47][48] 问题: 地缘政治的影响是否仅仅是增加了航运成本，是否存在运输货物的问题，以及对白俄罗斯削减10%产量有何看法 [51] - 主要影响是物流和运输成本，公司进行了调整，运输成本增加了1300万美元；对于白俄罗斯的情况不太清楚，但钾肥市场整体价格正在企稳[52][55][56] 问题: 关于特色业务EBITDA年度指导的敏感性，以及工业产品定价趋势 [58] - 对于特色业务EBITDA年度指导，各业务受不同市场情况影响可能使结果在指导范围内波动；工业产品价格相对稳定，有一定季节性，近期价格没有明显变化，价格上涨可能需要电子方面需求增强[61][63][64][65] 问题: 能否详细说明特色业务指导提高1亿美元的分解情况，以及哪个业务最超出预期 [70][72] - 由于季节性原因，种植解决方案和工业产品第四季度将比第三季度弱，磷酸盐解决方案将与第三季度相对相似，目前不宜细分磷酸盐业务；磷酸盐业务最超出预期，农业方面的战略正在发挥作用，工业产品业务也表现不错[71][72][73][74][75] 问题: 限制钾肥销售的原因，是为了明年更好的价格还是物流改善 [76] - 一是明年价格正在企稳，公司已经销售了明年1月和2月的产品；二是由于当前物流挑战，推迟销售可以获得更好的运输成本[77] 问题: 公司对投资空白领域（如基因编辑）的兴趣，以及中国溴素产能退出市场的情况 [82][87] - 公司进行应用研发，谨慎地逐步构建创新组合，不会进入过于前沿的领域；中国约有6 - 7万吨溴素产能目前处于停产状态，约1.5万吨产能相关企业已退出市场[83][84][85][86][87]