财务数据和关键指标变化 - 公司2024年预计销售收入为人民币8,712百万元,同比增长38%,其中中国市场销售增长19.7%,海外市场销售增长129.4% [28][29][30] - 2024年预计毛利率为63.4%,与2023年持平 [31] - 2024年预计销售费用率为32.5%,较2023年下降0.7个百分点,管理费用率为10.3%,较2023年下降0.6个百分点,体现一定的规模效应 [32][33] - 2024年预计营业利润率为21.8%,较2023年提升1.2个百分点 [33] - 2024年预计净利润率为17.9%,较2023年提升0.2个百分点 [34] - 2024年预计调整后净利润率为19.1%,与2023年持平 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 盲盒业务在中国市场的销售占比预计将从2023年的72%下降至2024年的67%,海外市场销售占比将从2023年的28%上升至2024年的33% [14][15] - 线下零售店数量在中国市场预计将从2023年的363家增加至2024年的398家,海外市场将从2023年的80家增加至2024年的140家 [41] - 中国市场线下零售店平均销售额预计将从2023年的人民币7.2百万元增加至2024年的人民币7.8百万元,海外市场将从2023年的人民币12百万元增加至2024年的人民币18百万元 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场销售占比预计将从2023年的72%下降至2024年的67%,海外市场销售占比将从2023年的28%上升至2024年的33% [14][15] - 中国市场销售增长率预计为19.7%,海外市场销售增长率预计为129.4% [28][29] - 中国市场线下零售店平均销售额预计将从2023年的人民币7.2百万元增加至2024年的人民币7.8百万元,海外市场将从2023年的人民币12百万元增加至2024年的人民币18百万元 [11][12] - 中国市场毛利率预计为61%,海外市场毛利率预计为69% [16][17] - 中国市场营业利润率预计为26%,海外市场营业利润率预计为28% [16][17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在向成为"Bandai Namco、乐高、三丽鸥和迪士尼的组合体"的方向转型,其增长故事仍处于初期阶段 [49] - 公司正在积极拓展新业务,包括玩具积木、手机游戏、服饰配饰、咖啡甜品、交易卡等,以丰富和延长IP价值,同时实现IP的变现 [19][20] - 公司正在加快海外市场的拓展,预计2024年海外销售占比将达到28%,未来有望进一步提升 [11][12][13] - 公司正在优化产品供给,通过对热销产品适当控制供给来延长热度,提高产品的粘性 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在中国和海外市场的销售增长保持乐观,认为公司新产品线的推出以及海外市场的快速拓展将是未来增长的主要动力 [28][29][30][11][12] - 管理层认为公司庞大的IP创意积累为拓展新业务提供了有力支撑,有助于提高新业务的开发效率和成功率 [7][19][20] - 管理层表示未来将继续优化产品供给,通过适当控制热销产品的供给来延长产品热度,提高产品的粘性 [8] - 管理层对公司未来3年的盈利能力保持乐观,预计2024-2026年销售和利润将保持20%以上的增长 [36][37][38] 其他重要信息 - 公司目前正处于业绩上升周期,未来1-2年的股价表现将更多取决于盈利增长 [22][23] - 公司当前估值处于合理区间,我们将目标价格由38港元上调至45港元,对应2024年33倍市盈率 [41][42][43] - 在乐观情况下,我们预计公司2024-2026年利润复合增长率可达30%,目标价格上调至54港元 [42] - 在悲观情况下,我们预计公司2024-2026年利润复合增长率为18%,目标价格下调至25港元 [43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 分析师提问 公司在海外市场的拓展进展如何,未来发展前景如何? [13][14][15] 公司管理层回答 公司海外市场销售占比预计将从2023年的28%上升至2024年的33%,增长势头良好。未来公司将继续加大在海外市场的投入,预计未来3-5年内海外市场销售占比有望进一步提升至50%左右。公司正在积极开拓新的海外市场,如东南亚和欧美等地区,同时也在优化现有市场的门店布局和营销策略,以进一步提升海外市场的销售效率。 问题2 分析师提问 公司未来新业务发展如何,对公司整体业绩有何影响? [19][20] 公司管理层回答 公司正在积极拓展玩具积木、手机游戏、服饰配饰、咖啡甜品、交易卡等新业务,这些新业务不仅能为公司带来新的收入来源,也有助于丰富和延长现有IP的价值。我们预计这些新业务在未来3年内将逐步放量,对公司整体业绩贡献将越来越大,有望成为公司未来增长的新引擎。 问题3 分析师提问 公司在产品创新和供给管理方面有何举措,对业绩有何影响? [8] 公司管理层回答 公司一直非常重视产品创新和供给管理。我们通过适当控制热销产品的供给,延长产品的热度和粘性。同时,我们也在不断推