经营业绩回顾 - 2019年公司主要产品保持较快增长，辣椒红色素销量5896吨，连续12年位居全球第一；辣椒精销量1365吨，同比增长约34%；饲料级叶黄素销量3.85亿克，同比增长18%；食品级叶黄素销量4367万克，同比增长62%；花椒提取物与海底捞的合作持续深入，销量位居行业第二；番茄红素产能位居世界第二，并与全球龙头达成合作；终端保健品营收突破千万[2][3] - 2019年公司实现归母净利润1.94亿元，同比增长33.24%；2020年第一季度实现归母净利润0.61亿元，同比增长26.29%。过去5年营业收入复合增长率27%，归母净利润复合增长率29%[3] - 2019年公司盈利指标改善，毛利率从14.29%提高到17.80%，提高3.51%；ROE从8.63%提高到10.65%，提高2.02%。公司主动优化业务结构，植物提取类业务毛利率21.47%，占总营收53.69%，较2018年提高6.14%[3] - 2019年公司研发投入1.85亿元，占营业收入比重达到5.66%。持续大比例的研发投入产生了工业大麻、银杏叶提取物、替抗饲料添加剂、迷迭香提取物等研发成果[3] - 2019年公司被发改委评价为52家农业产业化国家重点龙头企业国家企业技术中心中排名第2位[3] 公司发展逻辑 - 公司一直围绕植物提取主业发展，目前已有3个世界第一或前列的产品，未来计划要做10个左右世界第一或前列的产品。公司积极布局保健品、中药现代化等产品[3][4] - 公司通过向上游掌握原材料及种子资源、横向扩展品种、下游向深加工、终端产品等毛利更高的环节延伸来实现目标。公司会优先选择市场规模大、毛利高的品种进行扩展[3][4] - 公司在品种扩展上有很高的成功率，过去20年从辣椒红色素到辣椒精、叶黄素等多个品种的成功开发证明了这一点。新开发品种在技术、设备上有一定相通性，研发风险大幅降低[4] 公司核心竞争力 - 专注植物提取行业20年，行业地位稳固，在行业内有很强的影响力[4][5] - 持续大比例研发投入，在新产品研发、提取工艺、装备制造、产品品质等方面积累了明显优势，获得多项国家级科技奖[4][5] - 成本优势，通过自主研发设备与技术，提取效率高、规模化自动化生产降低成本，主力产品综合成本比同行低5%-10%[5] - 原料优势，在多个国家建立原料基地或加工厂，对原料的把控能力越来越强[5] 经营现金流和存货分析 - 公司经营现金流在四季度大额流出主要与行业经营周期有关，新疆辣椒收获季节在四季度，公司需要在四季度集中采购一年生产所需的原材料。以业务周期来看公司现金流情况不错[6][7] - 公司存货主要是原材料和半成品，库龄在一年以内的存货超过95%，与公司业务逻辑相匹配。存货并非滞销品，而是未来可以为公司带来销售收入的潜在产品[7] 未来经营展望 - 公司将争取辣椒红色素全球市占率提高到2/3至80%，辣椒精、叶黄素市占率提高到1/2至2/3。番茄红素、花椒提取物、葡萄籽提取物、甜菊糖等品种继续向世界第一或前列努力[6] - 替抗饲料添加剂、工业大麻、银杏叶提取物等有潜力的储备品种有望实现快速发展[6] - 公司将继续在全球范围内选择原材料优势产区进行布局，为未来业务增长奠定基础[8] - 公司海外投资采取谨慎的态度，在对当地市场有足够了解后再进行投资[9] - 公司将利用现有的客户渠道拓展工业大麻产品销售[10]