全世界都在增持美国资产 Franklin Templeton 2024 年 04 月 23 日 注：2000 年代起，随着美国股市的熊市和中国的崛起，美国私营部门在海外进行了大 量投资。这让美国成为全球私营部门的一个相当大的净债权国。然而，过去的 10 年， 随着美国经历经济和资本市场的表现，同时中国经济模式的转变和欧洲的主权和银行 双重危机，降低了这两个地区的增长预期。美国私营部门资本不断流入，成为超配。 然而，在美国资产持有比例超配的情况下，如果有任何失望的结果，就会有大量资金 退出美国市场。 正文： 2000 年代起，随着美国股市的熊市和中国的崛起，美国私营部门在海外进行了大量投 资，以利用更具吸引力的投资机会。随着时间的推移，这一趋势导致美国净收入余额 大幅改善，即美国海外投资收入减去向外国投资者支付的美国资产之间的差额（见图 表1）。 尽管美国总体上仍然是世界的净债务国，因为外国央行仍持有大量美国国债，但它已 成为全球私营部门的一个相当大的净债权国。有必要了解未来的资本流动和市场影响， 重要的是私营部门实体的决定。到2012年，私营部门对美元持有相当大的空头头寸。 图表1：美国净收入余额 2024， ...