财务数据和关键指标变化 - 2024财年总销售收入为34028.9亿泰铢，较去年同期增长2.2% [5] - 净利润为3527亿泰铢，较去年同期增长0.6% [6] - 董事会提议2024全年股息为1181亿泰铢或每股0.62泰铢，高于去年，股息支付率为归属于股东利润的53.9%（包括F&N集团净利润） [6] 各条业务线数据和关键指标变化 烈酒业务 - 2024年销售收入为12072.8亿泰铢，同比增长0.8%，但净利润同比下降4.6%至2138.5亿泰铢 [8] 啤酒业务 - 2024年销售收入为12633.2亿泰铢，同比增长2.4%，净利润为522.1亿泰铢，较上年增长3.9% [9] 非酒精饮料业务 - 2024年销售收入同比增长4.2%至6580.2亿泰铢，净利润同比增长9.3%至593.4亿泰铢 [10] 食品业务 - 2024年销售收入同比增长5.5%至2228.8亿泰铢，但净利润降至3.01亿泰铢 [11] 其他业务（出版和印刷业务） - 2024年销售收入同比下降6%至540亿泰铢，净利润为242.9亿泰铢 [12] 各个市场数据和关键指标变化 泰国市场 - 啤酒业务受益于旅游业反弹和天气变暖导致啤酒消费增加，同时原材料成本降低、运营效率提高以及品牌和营销投资有效，销售收入和净利润均增长 [9] - 烈酒业务中，白酒销量增加以及缅甸市场表现强劲推动销售收入增长，但原材料成本上升和品牌及营销活动投资增加导致净利润下降 [8] - 食品业务因新店开业推动销售收入增长，但原材料成本、运营费用增加以及品牌投资导致净利润下降 [11] 越南市场 - 啤酒业务的COGS仍然较高，预计明年第一季度会有所改善，SG&A方面通过提高投资效率和控制管理费用实现了更具竞争力的支出 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 通过与TCC Assets Limited的股份交换交易，增加了对Fraser and Neave Limited的持股比例，成为其控股公司，并寻求对Fraser Property Limited的权益 [4] - 期待在原材料采购量聚合、供应链成本、研发以及市场渠道等方面实现协同效应，包括降低研发成本、提高非酒精饮料产品的分销能力以及将F&N的部分产品推向其他市场等 [28][29] 行业竞争 - 泰国啤酒市场竞争仍然激烈，公司通过提高效率和控制成本来保持竞争力，同时继续投资品牌建设和市场推广活动 [19] - 越南啤酒市场竞争也很激烈，公司通过提高营销活动的投资效率和重新分类活动来确保在市场份额增长的同时降低成本 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 泰国政府的现金发放政策对饮料消费有一定影响，如果是现金形式发放可能会使公司受益，但如果是数字钱包形式可能会因使用规则限制而难以受益 [43] - 泰国议会关于酒类经营许可证的法律草案仍在讨论中，目前的法律对小型生产商较为宽松，预计未来法规可能会进一步放宽，但同时也需要考虑公共健康和产品质量问题 [45][46] 未来前景 - 预计未来几个月棕色烈酒将实现低个位数增长，啤酒业务在原材料成本和运营效率方面的积极趋势有望延续，同时公司将继续评估BeerCo的IPO计划以及探索战略合作伙伴关系 [24][31] 问答环节所有的提问和回答 问题1 - 提问者：UOB的Llelleythan Tan - 问题内容：啤酒业务的销售成本占销售收入的比例下降了约0.6个百分点，未来趋势如何？SG&A费用也下降了，是因为竞争减少还是成本效率提高？烈酒业务中，棕色烈酒的情况如何？ - 回答内容：啤酒业务销售成本下降是因为原材料成本降低和运营效率提高，未来趋势仍看好；SG&A费用下降是因为对广告和促销活动的投资更有效以及对管理费用的控制，泰国啤酒市场竞争仍然激烈。棕色烈酒在过去12个月有小幅下降，预计未来几个月将实现低个位数增长 [15][18][19][24] 问题2 - 提问者：DBS的Zheng Feng Chee - 问题内容：BeerCo是否有关于合作伙伴关系或潜在IPO的更新？在食品和非酒精饮料方面的战略是什么？ - 回答内容：目前正在评估BeerCo的IPO计划，尚无具体计划。在非酒精饮料方面，期待通过股份交换实现协同效应，包括原材料采购、供应链成本、研发以及市场渠道等方面，同时计划明年推出新产品 [27][28][29][31] 问题3 - 提问者：Goldman Sachs的Xuan Tan - 问题内容：下一个财年，白色烈酒、泰国啤酒和越南啤酒的情况如何？烈酒业务的销售成本和原材料情况如何？ - 回答内容：一般不会给出前瞻性指标，对于棕色烈酒预计未来几个月将实现低个位数增长。泰国的烈酒销售成本有所上升，原因是之前的糖蜜原材料价格较高，新作物的糖蜜价格将大幅降低。对于其他业务未给出过多指示 [37][38] 问题4 - 提问者：Phatra Financial Group的Thitithep Nophaket - 问题内容：泰国政府9月底发放的10000泰铢现金是否会促进饮料消费？预计酒类经营许可证相关法律何时通过以及有何潜在影响？ - 回答内容：现金发放对公司业务有好处，如果是数字钱包形式可能会因规则限制而难以受益。啤酒业务受益于旅游业，因此表现良好，整体消费在第四季度有所改善。关于法律草案，目前仍在讨论中，尚无通过时间，目前的法律对小型生产商较为宽松，预计未来法规可能会进一步放宽，但需要考虑公共健康和产品质量问题 [42][43][44][45][46] 问题5 - 提问者：Phillip Securities的Paul Chew - 问题内容：在财务报表中，业务重组前的前股东项目的性质是什么？是否会反映在2026财年的结果中？非酒精饮料的净利润和归属于股东的利润之间的差异以及少数股东权益是否有变化？在缅甸使用的汇率是官方汇率还是银行买入汇率？ - 回答内容：前股东项目基于会计准则，2025财年将反映在公司账目中，但在计算基本每股收益时不包括。非酒精饮料净利润和归属于股东的利润之间的差异是因为合并后F&N的有效持股比例以及F&N的其他股东持股情况。在缅甸使用官方汇率 [50][51][52][53][54] 问题6 - 提问者：Morgan Stanley的Divya Gangahar - 问题内容：第四季度烈酒销量增长的驱动因素是什么？啤酒销量在国内和越南的增长差异以及10月和11月的趋势如何？烈酒利润率同比下降的原因是什么？ - 回答内容：白色烈酒消费稳定，棕色烈酒在第四季度开始稳定并预计未来几个月基于较低基数继续改善，驱动因素包括外部的游客恢复、政府经济举措以及内部的战略平台等。啤酒业务在越南市场自6月季度开始恢复，国内市场因原材料成本降低和效率提高表现更好。烈酒利润率下降是因为产品组合中棕色烈酒比例较小 [66][67][68][71][77] 问题7 - 提问者：DBS的Andy Sim - 问题内容：泰国啤酒市场的市场份额情况以及与竞争对手相比的趋势如何？税收增加的原因是什么？ - 回答内容：泰国啤酒市场份额仍在上升，目前整体在40%左右，公司表现略强于市场。税收增加是因为部分业务利润增长以及税收优惠到期等原因 [82][83][84][85] 问题8 - 提问者：HSBC的Selviana Aripin - 问题内容：越南的竞争对手计划增加广告和品牌建设投资，公司如何应对竞争并保持领先地位？ - 回答内容：越南市场竞争一直很激烈，公司会进行全方位的营销活动，包括广告和产品研发等，同时会根据市场需求推出新产品 [100][101][102] 问题9 - 提问者：Goldman Sachs的Xuan Tan - 问题内容：越南啤酒市场消费改善后如何实现从低价产品向高端产品的转变以及营销计划有何不同？第三季度市场份额趋势如何？ - 回答内容：公司已经推出了新的大众高端啤酒品牌以适应消费者需求的变化，第三季度市场份额继续增长，与竞争对手的差距进一步扩大 [105][108] 问题10 - 提问者：UOB的Llelleythan Tan - 问题内容：是否有提高平均销售价格（ASP）的可能性？ - 回答内容：公司对价格上涨持谨慎态度，未给出前瞻性展望 [115][116][117] 问题11 - 提问者：UBS的Bernice Chew - 问题内容：对非酒精饮料业务的期望是什么？ - 回答内容：公司在非酒精饮料市场的多个品牌处于领先地位，通常不会给出前瞻性声明 [120][121] 问题12 - 提问者：Goldman Sachs的Xuan Tan - 问题内容：利息费用同比增长10%，平均债务成本是多少？明年再融资与当前利率相比如何？对2024和2023财年财务报表中F&N的合并情况有疑问。 - 回答内容：公司的债务组合包括固定和浮动利率，过去一年混合利息成本上升了约50个基点，预计未来不会大幅上升。2024和2023财年对F&N的合并包括了所有债务 [124][125][126]