一、涉及公司 Lowe's Company[1] 二、核心观点与论据 （一）第三季度业绩情况 1. 销售数据 - 第三季度销售额为202亿美元，可比销售额下降1.1%。若排除风暴相关活动，受专业（pro）和线上销售以及小额户外DIY项目推动，业绩略好于预期[2]。 - 专业销售在Q3再次增长，实现高个位数的可比销售额增长。线上销售实现6%的可比销售额增长，线上转化率和流量均增加，Lowe's移动应用流量实现两位数增长[2]。 2. 不同业务板块表现 - 硬货（Hardlines）：实现正的可比销售额，部分受飓风相关产品（如发电机、电锯等）销售推动，户外类别也因顾客草坪修复项目需求而表现较好[7]。 - 建筑产品（Building products）：可比销售额高于公司平均水平，受建筑材料正增长、专业业务持续强劲以及飓风相关销售推动[8]。 - 家居装饰（Home decor）：在DIY大额非必需项目（如地板、厨房和浴室、装饰等类别）持续面临压力，电器类第三季度可比销售额较Q2趋势略有改善，受平均票价规模增长推动[9]。 3. 财务数据 - GAAP稀释每股收益为2.99美元，排除2022年出售加拿大零售业务相关的5400万美元税前收益后，调整后稀释每股收益为2.89美元[10]。 - 第三季度毛利率为销售额的33.7%，较上一年略有上升，受持续的PPI计划推动，但被供应链投资和风暴相关压力抵消[11]。 - 调整后的SG&A占销售额的19.2%，较上一年上升86个基点，调整后的营业利润率为12.3%，下降86个基点，调整后的有效税率为24.2%，与上一年持平[11]。 - 第三季度末库存为176亿美元，与上一年基本持平[11]。 - 第三季度产生7.28亿美元自由现金流，资本支出总计5.71亿美元，回购290万股股票花费7.58亿美元，支付股息6.54亿美元，共向股东返还超过14亿美元[12]。 （二）业务驱动因素与展望 1. 业务驱动因素 - 尽管宏观环境充满挑战，但公司业务有三个主要驱动因素：一是房价强劲升值；二是可支配个人收入超过通货膨胀；三是美国房屋的平均年龄达到历史最高的41岁，这些因素将长期支持需求[3][4]。 - 随着利率压力缓解，预计房主将利用35万亿美元的房屋净值为更大规模的家装项目融资[4]。 - 长期需求驱动因素如千禧一代家庭组建、婴儿潮一代原地养老和持续的远程工作也增强了对家装行业中长期前景的乐观态度[4]。 2. 全年展望 - 预计2024年销售额在830亿 - 835亿美元之间，可比销售额下降3% - 3.5%，调整后的营业利润率在12.3% - 12.4%之间，全年净利息支出约13亿美元，资本支出约20亿美元，调整后的有效所得税率约24.5%，调整后稀释每股收益约11.80 - 11.90美元[12]。 （三）应对策略与业务发展 1. 应对宏观环境策略 - 在宏观环境挑战下，公司紧密管理运营费用，继续投资于整体家居战略，以应对DIY大额非必需项目需求疲软的情况[2]。 - 尽管消费者面临负担能力挑战（通货膨胀和利率对钱包造成压力、抵押贷款利率居高不下、住房周转率处于30年低点等），但公司通过多种方式推动业务，如在专业和线上销售方面持续投入并取得成果[3]。 2. 业务发展举措 - 专业业务（Pro）：通过投资更好地服务中小规模专业客户，如拥有库存深度和重要品牌、改善购物体验、推出专业忠诚度计划等，推动专业销售增长。近期推出“Shop the Job”数字购物体验，还将根据客户反馈扩展项目类型[6]。 - 线上业务：通过扩大免费当日油漆配送计划、增加线上产品和品牌、提高线上转化率和流量等方式推动线上销售增长。顾客可通过Lowe's应用获取产品信息、在店内使用应用购买更多产品等[2][3]。 - 忠诚度计划：3月推出MyLowes Rewards忠诚度计划，为DIY顾客提供会员专属优惠、奖励等，通过该计划提高顾客参与度、增加重复购买、提高平均订单价值等，还利用计划中的洞察来定制营销[9]。 - 应对风暴措施：在飓风海伦和米尔顿影响下，公司投入大量资源进行应对，包括运营团队迅速恢复商店运营、供应链网络提前储备物资、投资专业工作现场配送以支持救援工作、数百名员工自愿参与救援等，同时公司承诺投入1200万美元支持救灾援助[4][5]。 - 员工管理：公司进行年度员工敬业度调查，90%以上的回复率处于行业领先水平，初步得分显示在敬业度和领导有效性等关键指标上持续改善，员工敬业度与业务成果相关[6]。 三、其他重要内容 （一）对Bernie Marcus的悼念 公司对Bernie Marcus的去世表示同情，他是现代家装商业模式的发明者之一，曾指导公司董事长兼首席执行官Marvin Ellison，他的慷慨和慈善行为留下了超越家装行业的遗产[1]。 （二）供应商支持 在应对风暴过程中，Niagara Water和Furman Power Equipment等供应商提供了大力支持，如Niagara Water额外运送700多卡车瓶装水，Furman Power Equipment确保紧急订单在24小时内到达受灾地区并提供现场服务等[10]。 （三）即将到来的活动与计划 1. 即将迎来假日季，公司将提供创新产品和优惠，如从新的黑色星期五预热活动开始，下周的黑色星期五活动有线上独家优惠和店内特别优惠，MyLowe's Rewards忠诚度会员在感恩节可提前在Lowes.com上获得独家优惠[7][8]。 2. 公司将在12月11日的分析师和投资者会议上提供更多关于财务预期、2025年及以后的情景规划视图、PPI计划更新等内容[27][30][31]。