一、涉及公司 ZEPP Health Corporation[1] 二、核心观点与论据 （一）业务成果 1. 销售增长 - 尽管全球可自由支配的消费者支出放缓，但在2024年第三季度通过战略转型的重点执行保持了销售势头，Amazfit产品销售实现了本年度最高的连续增长[2]。 - 公司整体销售额连续第三个季度扩张，自有品牌销售额环比增长10%，占公司总收入的95%以上[2]。 - 由于产品组合更好，增长利润率更高，达到了历史最高的毛利率[2]。 2. 产品创新与市场反应 - 产品创新是增长战略的核心，如MaceFit 2x3智能手表在市场上受到积极欢迎，它具有先进的GPS精度、长续航、离线地图、丰富的户外功能和广泛的健康监测功能[2]。 - Chirox3的推出也受到强烈需求，在多个地方售罄，获得消费者和KOF的好评，展示了产品设计和销售渠道扩展的有效性，但由于其受欢迎程度高于预期，在Q3面临供应限制[3]。 - 补充设备如Amazfit Hearing和Amazfit Up Open Ear Earbuds不仅扩展了产品生态系统，还增强了用户体验，Amazfit Up Earbuds为公司开拓年同比增长20%的市场，在约旦地区已收到早期积极反馈[3]。 - 核心产品如Balance和Active持续受欢迎且需求增长，反映了公司在健康科技领域的领导地位[4]。 - 最新的ZEPP OS 4.0集成了OpenAI的GPT - 4，使智能手表更直观、响应更快，新的ZEPP应用程序提供更好的健康体验[4]。 - 与White AI合作将其健康应用程序集成到Amazfit智能手表中，为女性提供个性化健康洞察[4]。 3. 营销成果 - 扩大Amazfit运动员团队，与西班牙的Bea González、美国的Hunter和Mac、中国的Weiqiang Zhu等合作，有助于建立品牌知名度和加强品牌形象[5]。 - 在Q3与Hyros合作举办健身赛车世界系列赛，作为官方可穿戴设备和计时合作伙伴，整合了HIROX应用程序，提供运动员关键健康指标，这是唯一能提供此功能的智能手表[5]。 （二）财务状况 1. 收入与利润 - 自有产品收入较上季度增长10%，达到4000万美元，主要受平均售价（ASP）增长44%的推动[6]。 - Q3毛利率达到41%，为历史最高，但由于全球宏观经济逆风、消费者可自由支配支出受影响、新推出的T - Rex free模型供应受限以及竞争对手提供较大折扣来获取用户等因素，运营结果未达预期[6]。 - 预计Q4自有品牌产品销售额将大幅增长，收入范围在5500万美元至7000万美元之间，自有产品预计占收入基础的90%以上，相比Q3增长29% - 65%[11]。 2. 成本与费用 - 整体运营成本在2024年第三季度为2900万美元，其中包括100万美元的外汇损失（由于人民币兑美元汇率大幅升值且无法完全对冲），排除外汇损失运营成本为2800万美元[9]。 - 研发费用在2024年第三季度为1060万美元，同比增长11.7%，占收入的24.9%（2023年同期为11.4%），这是由于对包括AI在内的新技术投资以保持竞争优势[9]。 - 销售和营销费用在第三季度为1190万美元，同比增长23.9%，占收入的27.9%（2023年同期为11.5%），主要是因为对新产品营销活动的投资以提高品牌知名度[9]。 - 一般及行政（G&A）费用在2024年第三季度为670万美元，同比增长14.7%，占收入的15.7%（2023年同期为7%），增长主要归因于外汇汇率波动，排除外汇影响，G&A费用同比下降18%[10]。 3. 资产与债务 - 整体现金余额为1.28亿美元，与Q2相同，尽管有亏损，但为投资和抓住潜在市场机会提供了充足的资金[10]。 - 自2023年第一季度开始，已成功偿还5200万美元的债务，随着运营现金流的增强，将继续优化公司的资本结构[10][11]。 - 将继续进行股票回购计划至2026年[11]。 三、其他重要内容 1. 市场趋势 - 根据Canolis的数据，智能可穿戴市场正在增长，户外和运动细分市场增长更快，全球可穿戴技术市场预计将从2024年的700亿美元增长到2029年的1500亿美元，复合年增长率（CAGR）为16.8%，2022年价格低于200美元的产品占市场的40%，到2024年上升到约60%[6][7]。 2. 未来战略 - 探索将产品线扩展到传统可穿戴设备之外的机会，投资开发集成健康平台，结合硬件、软件和服务，以满足消费者对综合健康解决方案日益增长的需求，这一战略方向符合个性化健康和预防性医疗保健的行业趋势[6]。 - 将继续采取积极措施在2025年及以后大幅降低运营费用，从2022年的约1.8亿美元降至2024年底的约1亿美元，但不是通过削减来实现盈利，而是以更精简、更专注的方式运营[7]。