一、涉及公司 Kingsoft Cloud（金山云）[1] 二、核心观点及论据 （一）业务战略与运营成果 1. 收入增长加速 - 2024年第三季度收入达到18.9亿人民币，同比增长16%，重回两位数增长，高于行业平均增速（行业为高个位数平均增长）[11][14]。 - 这一增长源于2022年开始的收入结构调整战略，公共云和企业云受益于AI业务发展趋势，实现了两位数的同比增长，为未来业务平衡增长奠定了基础[12]。 2. 盈利能力提升加快 - EBITDA在第一季度首次转正后，第二季度达到3.2%，第三季度加速到两位数的10%。调整后的经营亏损率从去年同期的16.2%降低到7%[2][4]。 - 调整后的毛利率达到16.3%，同比增长4.2个百分点，尽管受CDM业务盈利能力波动影响有轻微的季度环比下降[6]。 3. AI业务引领转型 - 本季度AI业务收入在公共云中占比达到31%（36.2亿人民币），过去五个季度AI业务收入持续实现三位数的同比增长，本季度比上一年增长6.9倍，远超行业增长速度[3][4][5]。 - 与中国领先的综合专业服务企业信永中和合作，构建集大模型训练、推理、应用开发和长期运营能力于一体的一站式平台，探索新的AI业务落地模式[4][5]。 4. 充分利用小米金山生态机遇 - 本季度小米金山生态的收入增长了36%，小米全线业务快速增长，尤其是汽车业务获得市场高度认可[3][5]。 - 作为小米金山生态唯一的战略云制造商，支持小米的底盘、端到端和云端模型以及其他业务的云服务需求，抓住市场结构变化的机会，在其他云服务提供商市场容量下降时，自身市场容量稳步增加[3][5]。 （二）财务状况与展望 1. 本季度财务成果 - 总营收18.856亿人民币，同比增长16%。其中公共云服务营收11.755亿人民币，同比增长15.6%，主要受AI相关收入显著增长驱动，部分被民用服务因带宽成本上升和与某些客户的价格调整而缩减所抵消；企业云营收7.1亿人民币，同比增长，主要受特定车辆需求增加和Camelot IT解决方案增长驱动[14]。 - 总成本为15.822亿人民币，同比增长10.7%，但季度环比保持稳定。IDC成本同比下降8.7%，折旧和摊销成本增加，解决方案开发和服务成本同比增长70.3%，履行成本和其他成本分别为5950万和5230万人民币[15]。 - 调整后的增长利润为3.076亿人民币，同比增长56.7%，调整后的增长利润率为16.3%；调整后的运营费用（不包括股份补偿和长期资产减值）为4.912亿人民币，同比下降2.6%，季度环比下降11.5%，其中调整后的研发费用、销售和营销费用、一般及行政费用分别有不同程度的变化[15][16]。 - 截至2024年9月30日，现金和现金等价物总计16.179亿人民币，资本支出和10项融资租赁资产达12.2亿人民币，大部分用于投资服务器以支持AI业务[16]。 2. 未来展望 - 预计2024年第四季度总营收将加速增长，超过行业平均增长率，调整后的运营利润将继续改善[13][14]。 - AI业务和小米金山生态战略的收入贡献将继续增长，将从竞争对手那里获取更多市场份额[14]。 - 正在申请未来三年从小米和金山集团产生的收入上限为113亿人民币（是2023财年11亿人民币历史收入的10倍），为公司收入和利润增长提供有力支持[14]。 三、其他重要内容 1. 在产品技术方面，推出了云原生全托管平台用于AIGC数据清理，具有快速启动和停止、易用、弹性可扩展等特点；AI应用平台满足不同场景的AI应用开发需求，助力低代码实现AI应用构建[10]。 2. 在行业方面，本季度在公共服务领域积极抓住政务云和国资云的机会，在珠海高新区开展大模型项目，协助深圳国家高新技术产业创新中心完成大湾区数据要素化平台建设；在金融领域与知名股份制银行达成实时数据服务项目[8][9]。 3. 在国内权威机构发布的报告中，金山云在项目质量、产品能力等方面得到认可，如在2024年中国中央和国有企业市场研究报告中处于领导者象限，在国内权威机构CCID发布的行业报告中，金山云的模型即服务处于市场领导者象限[9][11]。