一、涉及公司与行业 - 公司：Trip.com集团[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] - 行业：中国旅游行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 二、核心观点与论据 （一）行业表现 - 2024年第三季度中国旅游市场展现出显著韧性，国内和跨境旅游表现强劲[1]。国庆假期旅客出行和旅游预订量超过疫情前水平，消费者信心上升，对多元化和个性化旅游体验的需求日益明显[1]。 - 年轻人群体对旅游的重视程度增加，对音乐会、音乐节、展览和体育赛事等活动的需求上升，这些活动对旅游偏好的影响日益增大[1]。 - 国际航班市场恢复到疫情前约80%的水平，公司的出境酒店和机票预订量恢复到2019年水平的120%，较行业高出40%[2]。日本仍然是中国出境游客的首选目的地，亚太地区其他地方紧随其后，同时对欧洲、美洲、大洋洲和中东等长途目的地的兴趣也在增长[3]。 - 国内旅游需求依然强劲，旅游模式在全国范围内分布更加均匀，低线城市的出境游成为新的增长动力，国庆期间四线和五线城市的旅游预订量分别激增100%和300%[3]。 - 老年人群体的旅游需求持续显示出显著的潜力和增长，2024年前三季度50岁及以上用户的旅游预订量较去年同期增长26%，其中61 - 65岁年龄组增长最为显著，达到58%[5]。 （二）公司业绩 - 2024年第三季度净收入为159亿人民币，较去年同期增长16%，较上一季度增长24%，主要得益于夏季和黄金周假期旅游市场的强劲表现[7]。 - 住宿预订收入为68亿人民币，同比增长22%，环比增长32%，出境酒店预订已超过2019年水平，国内外酒店预订均有强劲增长[7]。 - 交通票务收入为57亿人民币，同比增长5%，环比增长16%，出境机票预订已超过2019年水平，国内航空业务增速超过市场和国际航空业务[7]。 - 包价旅游收入为16亿人民币，同比增长17%，环比增长52%，同比增长主要由出境包价旅游推动，增长达三位数[7]。 - 企业旅行收入为6.56亿人民币，同比增长11%，环比增长4%，这是由于更多公司采用公司的管理式企业旅行服务[7]。 - 调整后的产品开发费用同比增长3%，调整后的管理费用同比增长5%，调整后的销售和营销费用较上一季度增长20%，较去年同期增长23%，主要由于加大了营销投资，特别是针对国际在线旅游平台（OTA）以支持全球业务发展[8]。 - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为57亿人民币，去年同期为46亿人民币，上一季度为44亿人民币[8]。 - 2024年第三季度稀释每股收益和美国存托凭证（ADS）为9.93元人民币（1.42美元），非美国通用会计准则（Non - GAAP）稀释每股收益和ADS为8.75元人民币（1.25美元）[8]。 - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资、持有至到期定期存款和金融产品余额为869亿人民币（124亿美元）[8]。 （三）公司战略与发展 - 公司将AI融入服务，旨在提供个性化解决方案，使旅行更便捷、高效和愉快，AI在提升客户体验和运营效率方面发挥着关键作用[1][2]。 - 公司建立了环境、社会和公司治理（ESG）框架，将ESG原则融入运营的各个方面，并积极推动整个行业采用ESG，公司的ESG理念以人为主，注重创造就业机会、营造包容和多元化的工作场所并提高服务标准[2]。 - 公司致力于与合作伙伴创新产品供应，开发酒店套餐，通过联合品牌和会员互通计划提升客户价值和品牌忠诚度，支持国内酒店提高在入境游客中的知名度，借助全球网络使供应商能够接触到国内外受众[3]。 - 公司在亚太地区多个市场成为下载量最高的OTA应用，国际OTA平台的机票和酒店预订量同比增长超过60%，亚太地区的预订量增长超过70%，入境酒店预订量增长约100%，25%的入境游客今年多次访问中国，公司为国际游客提供多种服务以提升旅行体验[4]。 - 公司在中国建立了34个乡村度假地，创造了2万多个就业机会，其中80%为本地招聘，带动农产品和地方商品收入增加3000万人民币，对乡村振兴做出积极贡献[6]。 - 公司将继续投资Trip.com品牌，特别是在亚太地区的国际市场，提供一站式购物平台、优质的客服、良好的APP用户体验以及多样化的产品[12][13]。 - 公司在AI方面有多项举措，包括改善用户体验（通过对话式交互推荐合适产品）、减少工程师编码时间（15 - 30%）、提高客户服务水平和提升内容生成的准确性与效率[14]。 （四）未来展望 - 公司预计中国相关业务将呈现正常化增长模式，继续强调入境和出境跨境旅游，Trip.com品牌将继续保持强劲增长势头并扩大在亚洲和其他全球市场的影响力[9][10]。 - 公司将继续创新并与合作伙伴合作，以利用新的市场机会，为股东提供持续价值[9]。 - 公司将继续提高各市场的营销效率，优先考虑直接的移动应用流量和交叉销售，同时继续提高各费用项目的效率，特别是在引入AI之后[17]。 - 公司预计2025年将扩大资本回报计划，可能包括股息和回购（需董事会批准），规模将取决于财务状况、经营成果、现金流、资本需求和其他相关因素[16]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 公司获得了2024年福布斯中国最佳人工智能驱动和数字化雇主奖，这一认可体现了公司在ESG方面的努力[2]。 - 公司的老年用户中，超过70%的交易是通过老友俱乐部（Old Friends Club）渠道直接预订的，约20%是家庭成员使用家庭卡（Family Card）功能预订的，半数以上来自一线和新兴一线城市，他们更倾向于航空旅行、入住高星级酒店，人均消费比群体平均水平高30%，更喜欢定制旅行，老年用户也是在线内容的积极贡献者，占创作者的7%，产生超过10%的旅游相关内容且今年产出增长近40%[5]。 - 在酒店价格方面，行业数据显示仍低于去年水平，但差距已从两位数缩小到中低个位数；公司平台上的酒店供应商数量持续增长，但增长率已趋于正常化，第三季度末，中国在平台上的酒店数量较去年水平高出6 - 7%[10]。 - 2024年第三季度，亚太地区占公司总预订量的70%以上，是所有地区中增长最快的，公司酒店相关收入占总收入的40%以上，移动应用仍然是Trip.com品牌的主要渠道，贡献了全球订单的65% - 70%，在亚太地区超过70%，Trip.com品牌占集团总收入的比例从去年同期的77%上升到约9%[12]。 - 公司在技术和AI方面投入巨大，目前AI投资对财务的影响较小，量化其新技术的财务收益仍然具有挑战性，但从运营角度看，AI可提高用户参与度、转化率、服务效率和内部运营效率，这些改进最终将反映在财务业绩上[14][15]。 - 公司已回购约600万股（约占已发行股份的1%），未来营销费用比率可能会因季节性和国内外业务收入结构的波动而在第四季度增加[16][17]。