一、涉及行业与公司 - 行业：鸿蒙相关产业[1] - 公司：软通动力、中国软件、亚信安全等[26][27] 二、核心观点与论据 （一）鸿蒙行情历史复盘 1. 行情影响因素 - 鸿蒙行情受多种因素影响，包括华为产业进展、中美地缘政治与制裁、市场流动性、大盘情绪、个股变化等。当这些因素消散时，鸿蒙板块会回调，因为目前鸿蒙板块偏主题方向，业绩EPS跟不上股价变化，更多是基于未来市场空间的预期[2]。 2. 各阶段行情表现 - 2019年6月 - 2019年6月之后：2019年6月华为官宣鸿蒙，但当时鸿蒙行情与信创行情同涨，鸿蒙板块标的之后回落，涨幅最大的是中国软件，此时鸿蒙未成长为独立板块，虽2019年8月宣布鸿蒙1.0诞生，但落地产品荣耀智慧屏未使鸿蒙在手机上发展，且当时美国制裁，信创板块火热，鸿蒙更多是隐形逻辑存在[3][4]。 - 2020年6月 - 2020年7月 - 2021年3月：2020年6月 - 7月13日鸿蒙板块第二次上涨，涨幅约36%，仍跟随信创板块。2020年8月鸿蒙产业有变化，提到用在智慧屏、手表上，9月发布鸿蒙2.0版本但未引起大行情。2020年7月 - 2021年3月鸿蒙板块回调34%，跟随计算机和信创板块回调，直到2021年3月鸿蒙没有独立行情[5]。 - 2021年5月 - 2021年6月：2021年5月鸿蒙板块迎来首次超额收益上涨，华为鸿蒙指数涨50%，龙头润和软件涨400%，超过中国软件等。从产业上看，上半年华为为鸿蒙OS造势，5月开通官微，6月发布鸿蒙2新产品，首款搭载鸿蒙OS手机推向市场，5月 - 6月22日鸿蒙板块整体涨幅超50%，当时龙头润和软件是上市公司里开源鸿蒙创始性发起单位，具有稀缺性[6][7]。 - 2021年6月22日 - 2022年4月：鸿蒙板块回调且横盘，回调幅度达45%，印证了没有催化或大盘支撑，鸿蒙板块会深回调[8]。 - 2022年4月 - 2022年10月 - 2022年12月：2022年4月鸿蒙跟随疫情后反弹33%，期间华为持续更新鸿蒙但无振奋人心变化。2022年10月 - 12月华为鸿蒙指数涨27%，因为2022年9月底国资委下发文件要求国企国产化替代，信创板块启动，鸿蒙与信创板块标的有重叠概念，跟着上涨[9]。 - 2023年1月 - 2023年4月：华为鸿蒙指数涨35%，主要行情是AI，因为很多鸿蒙标记做软件外包或算力，预期AI会赋能软件外包产业，提升效率，相关标记上涨[10]。 - 2023年4月 - 2023年5月：指数回调11%，主要是计算机板块回调[11]。 - 2023年5月 - 2023年6月：华为鸿蒙指数上涨，主要是计算机板块在GD7后反弹，偏算力、AI的标的反弹幅度靠前[11]。 - 2023年8月 - 2023年10月17日：鸿蒙板块迎来独立行情，信创、基础设计指数下跌时鸿蒙向上。8月华为开发者大会推出纯雪鸿蒙版本，首次抛弃Linux，自主可控性和可修改性增强，8月21日才有明显涨幅。这轮行情中软通动力是龙头，它是新上市标的，是华为第一大软件技术服务商，11月收购同方后逻辑加强[12][13]。 - 2023年12月 - 2024年2月：2023年12月市场指数下跌，鸿蒙板块跟着回调，2024年2月开年鸿蒙板块跟随市场反弹35%，涨幅前的标记有九联科技、软通动力、拓维信息等，多带有算力属性[14][15]。 - 2024年3月 - 2024年4月：华为鸿蒙指数跟着市场下跌，主要是阶段性反弹结束，经济板块进入业绩期[15]。 - 2024年4月 - 2024年5月：华为鸿蒙指数上涨40%，产业有进展但较小，4月华为举办生态发布会，超4000个应用加入鸿蒙生态[15]。 - 2024年5月 - 2024年9月：华为鸿蒙指数跟着市场下跌13%，产业无大进展且市场不景气，虽有小反弹但反应较弱[16]。 - 2024年9月 - 2024年11月：鸿蒙板块涨幅高达80%左右，10月8日纯雪鸿蒙公测，10月22日正式发布，Mate 70系列发布，这轮涨幅前的龙头是长山北鸣，它有一定的因因选择属性，产业逻辑不算特别强，但和其他公司涨幅差不多[16]。 3. 重大迭代与行情关系 - 鸿蒙历史上有三次大行情（2021年5月、2023年8月、2024年9月），核心催化是鸿蒙产品重大迭代，如2021年手机鸿蒙发布（可对抗安卓，潜在市场大）、2023年纯雪鸿蒙问世（对安卓生态颠覆，产业链更新）、2024年纯雪鸿蒙正式发布要上机。较小迭代带来的涨幅有限，如19 - 20年的智慧屏等小设备的应用和生态小更新[17][18]。 - 展望未来，PC鸿蒙的发布是重大升级，预期2025年3月发布进入信创和消费级市场，这将是很大的产业迭代机会[18]。 4. 其他行情催化因素 - 除了鸿蒙本身产业链重大迭代，市场流动性好、大盘情绪好、中美科技制裁等外在因素也会加速鸿蒙行情演绎。随着鸿蒙进入信创市场，会和信创催化合并，之前鸿蒙与华为更多分别演绎行情，之后会有相同垂划[19]。 - 从三次行情看，两个行情与产业逻辑变化有关，如润和软件是开源鸿蒙发起者和软件承包商，软通动力是新股且有收购逻辑，这些促使它们成为当时行情的龙头股票。润和、软通、长山北鸣、九联科技等公司常出现在行情排名前十中，投资鸿蒙行业可关注这些公司[20]。 - 把握鸿蒙板块行情要盯紧华为重大迭代（有50亿以上涨幅，龙头可能超100%，行情好时两三百亿增长）和市场环境[21][22]。 （二）当前推荐鸿蒙板块的理由 1. 大一统地位预期 - 看好鸿蒙在未来中国操作系统市场的大一统地位，因为操作系统基础软件的多样性会使上层应用适配耗费精力，鸿蒙产品力和产品矩阵强，已布局手机、智能终端，未来布局PC，相当于海外Windows + 安卓+Linux的合体，且新创国产化对系统需求迫切，国家支持央国企参与鸿蒙生态建设和推广[22][23]。 2. 市场空间测算 - 闭源鸿蒙：有三种商业模式（操作系统授权、操作系统构成、操作系统应用生态迁移），市场规模约1500亿。授权方面，中国每年约5000万台PC，按每台300元算有150亿市场规模；操作系统构成方面，粗算有近1000亿市场；应用迁移方面也有一定收入，三者相加共1500亿[24]。 - 开源鸿蒙：商业模式有商业发行版、软硬件一体终端销售、鸿蒙解决方案，面向庞大物联网市场（中国2027年物联网支出预计3000亿美金，约2100亿人民币，其中软件相关占比有市场空间），市场空间很大[25]。 3. 推荐标的 - 推荐软通动力（华为鸿蒙技术服务市占率第一）、中国软件（央国企，国产设施龙头，助力鸿蒙国产化）、亚信安全（为PC鸿蒙提供安全组件，随鸿蒙出货），预计近期产业政策会要求央国企等适配鸿蒙，有政策利好[26][27]。 三、其他重要内容 - 在鸿蒙各轮行情中，不同阶段的龙头股表现不同，如2021年5月润和软件是龙头，2023年8月 - 2024年1月软通动力是龙头，2024年9月 - 11月长山北鸣是龙头，其成为龙头的原因各有不同，与产业逻辑、稀缺性、上市情况、收购等因素有关[6][7][13][16]。 - 鸿蒙板块在不同时期与信创板块的关系有所不同，从之前的相对独立到随着产业发展和逻辑变化，未来可能与信创板块有更多的融合和相同的催化因素[19]。