一、涉及公司 硅宝科技[1] 二、核心观点及论据 （一）硅碳负极材料进展 1. 研发与产业化历程 - 自2015年开始研发硅碳负极材料，2022年推进产业化，2024年实现从零到一的突破并开始发货，发货量持续增长[3]。 2. 产能情况 - 目前有1,000吨的中试生产线，已投产且稳定生产，正在建设5万吨锂电池专用材料产能，其中1万吨为硅碳负极，部分产能今年年底和明年陆续投放，2024年预计将硅基负极材料产能扩展至3,000吨，生产节奏根据客户锁定订单情况决定[3][8]。 3. 工艺技术 - 目前采用多孔硅碳气相沉积工艺（行业主流路线之一），千吨级产线中一半是新型气相沉积工艺，过去的砂膜硅碳工艺因技术前景有限被淘汰[4]。 4. 客户验证与供货 - 新型硅碳材料在部分动力电池和3C电池客户中测试，已有几家车企客户认可，预计明年第一季度部分客户完成验厂并小幅放量，目前稳定供货的主要是硅氧系列产品，今年该系列产品有几百万收入[5][6]。 - 由于商业机密，不便透露具体通过测试的厂商名称，3C方向验证进展较快，动力方向还在研究阶段未大规模产业化[7]。 （二）产品相关情况 1. 硅氧产品 - 主要应用于3C电池领域（如家电和消费类电子产品），价格约每吨25万元（23 - 30万之间浮动）[9][10]。 2. 硅碳负极材料 - 市场价格每吨60 - 80万元，目前毛利率约30%以上，预计明年树脂类硅碳负极材料价格每吨60万元左右，毛利率30% - 40%，若上游供应商大规模扩产降价，行业价格会随之下降[16]。 3. 原料价格 - 多孔碳每吨60 - 80万元（取决于是否球形等质量要求），生物质炭价格更低但公司做得少，硅烷气采购成本高（运输成本占比大），四川地区有20万吨硅烷气产能[10][15]。 （三）发展瓶颈 1. 新型硅碳负极材料用于动力电池 - 面临原材料供应量级不大、生产工艺设备未规模化突破、汽车制造商处于技术储备阶段未大规模投产等瓶颈，如比亚迪、宁德时代、亿纬锂能等在技术储备未确定投产时间[11][12]。 2. 硅碳负极合成环节 - 流化床设备存在技术瓶颈，成熟设备仅能实现每批次20公斤产能，大批次（100公斤）设备尚在调试阶段，对温度场均匀性要求高[17][18]。 - 百公斤级别流化床设备年产能约50吨，目前资本开支300 - 500万人民币，未来可降至150 - 250万人民币[19]。 （四）原料供应与合作 1. 原料供应 - 主要依赖外采多孔碳和硅烷气等原料，与几家大型供应商合作，同时与科研院校开展前期研发工作[13]。 2. 原料选择倾向 - 更倾向于树脂类新型硅碳（性能更适合动力电池），虽成本高但量产规模扩大后价格会下降，木质类多孔炭因压实密度等问题不太可能成为主流[14]。 - 硅烷气品质符合需求，四川地区及其他合作伙伴提供的硅烷气纯度高于制备所需标准[20]。 （五）其他业务情况 1. 嘉豪股份 - 最近两个月利润并表完全进行，11月起每月利润三四百万元，下半年预计完成业绩对赌中的2,000多万元利润目标，今年需完成4,200万元业绩对赌[21]。 2. 工业胶和光伏胶 - 光伏胶价格无明显变化，工业胶价格平稳且毛利率较高，同比去年略有下降（去年上半年原材料价格高）[22]。 3. 有机硅DMC等原材料 - 价格预计不会大幅上涨，小范围波动一两千元，因需求不旺盛、开工率不高且产能充裕，出口情况可能影响但整体低位[23]。 4. 工业胶和建筑胶出口 - 今年出口同比增长约20%，嘉豪股份并入后将进一步合作提升出口比例，海外市场毛利率相对较高，嘉豪外销毛利率接近20%[24]。 三、其他重要内容 1. 公司未来发展策略 - 将积极推进硅碳负极业务的扩产和销售工作，目前该业务在整体业绩占比较低，若实现数量级增长将积极与投资者交流并抓住市场机遇[29]。 2. 投资者关注方式 - 硅碳新方向是核心发展领域，可联系化工组或相关负责人获取信息，公司实现显著增长后会积极沟通[31]。 3. 明年销售预期 - 已与部分客户达成合作确定明年销售量，正在验厂的客户预计明年一季度锁定订单量，2024年销售额目标是几千万元（今年预计大几百万元，出货量百吨级别）[27][28]。 4. 扩产相关 - 明年扩产3,000吨硅碳负极所需资本开支为几千万元，扩产周期短（设备安装调试几个月），依据四季度客户锁定订单及新增客户需求扩产[26]。