一、涉及行业 复合集流体行业[1] 二、核心观点及论据 （一）复合集流体成本优势 1. 复合集流体是低成本技术路线，材料成本远低于普通铜箔，且随着工艺和设备成熟度提升，成本差距会进一步扩大[1]。 2. 以铜箔为例，从6微米变成2微米时，铜用量减少，剩下的是几毛钱的基膜成本，从长期看其成本不仅低于普通铜箔，且大幅低于普通铜箔，目前已有公司按低于普通铜箔的价格定价[2]。 3. 设备效率从之前只能跑十几米提升到现在五六十米，这有助于其成本优势的扩大[2]。 （二）复合集流体性能和工艺进展 1. 复合集流体在性能和工艺方面主要面临制造过程中的结合力和生产过程中的设备性能及良率问题[3]。 2. 针对结合力问题（主要涉及PP模式，PP是非极性物质，结合力天然比PT等极性物质差），通过种子层种植技术和膜改性等技术迭代已解决[4]。 3. 生产过程中因复合集流体中间有绝缘层PP膜，AB面都焊接易导致撕裂膜的问题，随着超声波滚焊等焊接方案发展已逐渐解决，目前接近大规模量产阶段[4]。 （三）固态电池应用趋势 1. 固态电池目前面临界面问题，影响导电率、离子导电率和寿命，不应轻易否定固态电池中使用复合结构体的可能性[5]。 2. 龙头公司投入新技术研发不会轻易放弃，投资者应相信常识，不要过早下结论[5]。 （四）复合铝箔发展趋势 1. 复合铝箔在固态电池等领域有巨大潜力，尽管当前市场关注度低，但不应被轻易否定[6]。 （五）市场对赛道投资关注度下降原因 1. 2022年赛道开始发酵，2023年经历两轮主题行情，今年市场明显落后于产业实际情况，主要是投资者只关注单一面的材料技术，忽视整个产业链及其迭代体系[7]。 2. 例如2014年乘用车崛起以来，三元锂与铁锂材料爆发，但整体电池技术未发生根本性迭代，未来电池技术发展将围绕能量密度和安全展开，应从更长期视角看待赛道逻辑，否则易出现认知偏差[7]。 （六）固态电池与膜的关系 1. 固态电池没有隔膜是产业共识，但包括隔膜及复合集流体中间膜在内的一些类型仍属于“膜”范畴，未来“膜”的演绎结果可能与预期不同，需要持续关注产业技术体系迭代带来的变化[8]。 三、其他重要内容 无。