一、涉及公司 闻泰科技[1] 二、核心观点及论据 （一）安泰科技 1. ODM业务现状与展望 - 第三季度ODM业务亏损幅度缩减，亏损不到1.5亿元，较第二季度减亏约3亿元，主要因供应链改善、销售单价提升和供应链成本下降[12]。 - 尽管同行三季度盈利，但安泰科技通过管理经营调整改善财务表现，有望在营收和毛利上超越竞争对手，重占行业龙头地位[3]。 - 过去一年实现接近10亿美元增长，增幅接近80%，利润增长超该比例，若未来供应链紧缺，其市场地位和产能可满足需求[24]。 2. 市场价值及未来预期 - 当前市场价值被明显低估，随着ODM业务持续盈利和半导体行业进入新成长周期，预计这两块业务将提升整体价值，目标是千亿级别市值[26]。 - 管理层计划通过扩大产能、优化供应链管理、提升技术创新能力巩固市场地位，并积极与投资者沟通[27]。 （二）安世半导体 1. 公司基本情况与市场表现 - 拥有超1万个产品和2万多个客户，国内外市场均衡发展，过去几年稳定增长，能在市场波动中保持稳健表现[4]。 - 过去几个季度表现较稳定，虽今年一季度因去库存毛利率下滑，但二三季度毛利率和收入显著回升，预计明年整体情况优于今年，计划实现两位数收入增长[18]。 2. 汽车半导体业务相关 - 对未来汽车半导体市场持乐观态度，尽管海外市场景气度不佳但中国市场强劲，每辆车半导体用量和ASP接近100%增长[4]。 - 全球汽车销量每年8,000万 - 1亿台左右，虽数量可能略减，但单车半导体用量增加，整体半导体需求仍增长，且每年新增几百个新产品推动业绩增长[5]。 - 在汽车产业链下游库存处于历史低位时，现有产品无明显涨价趋势，新产品因新技术平台售价高有助于提升毛利[21]。 - 若明年供应链扰动导致涨价，可应对且能从中获益，2022年供应短缺时通过产品组合策略实现营收和毛利新高[22]。 3. 发展战略 - 将继续聚焦提高生产效率、降低成本、扩充产能（更多采用12寸晶圆生产）、开发新产品补充产品线、做好双重供应链准备以确保稳定供货，实现长期可持续发展[23]。 - 尽管欧洲汽车市场明年预期增长不明显，但看好整体业务发展，国内业务显著增长，如与欧洲公司合作项目超30%产品应用于中国市场，且单车电子元件数量和复杂度提升带来新增长点[17]。 （三）文泰科技 1. 垂直整合与业务协同 - 通过全投资产品策略与OEM客户紧密合作，在无人驾驶领域海外OEM客户多选择与其合作，实现业务协同效应，增强竞争力，提升汽车电子领域市场份额[6]。 2. 中国汽车市场影响与目标 - 中国汽车市场快速增长推动半导体业务，公司在传统半导体业务预见到持续发展，设定100亿美金规模目标，目前约20亿美金，未来增长希望来自新产品[7]。 3. 临港工厂情况 - 临港工厂目前月产2万片12寸晶圆，预计明年满产达3万片，主要生产MOSFET产品且通过多家知名客户认证并大规模出货，从6寸、8寸平台升级到12寸提高产能降低成本[8]。 - 未来计划基于该平台大规模新产品集成，目标成为行业内性能和成本最优者，还将优化现有产品线降本增效[8]。 4. 其他方面 - 新产品导入后价格提升，因客户要求和内部管理优化，生产成本、效率和管控等方面调整改进使新产品竞争力提升，服务费用增加提高整体收益[11]。 - 第三季度ODM业务亏损显著减少，对第四季度扭亏为盈充满信心，减亏原因包括客户产品价格调整等[12]。 - 过去在新客户和新产品线拓展不足致市场地位下滑，现采取措施包括收缩产品线、调整客户结构等，有望达到行业平均毛利水平甚至超越，不会放弃ODM业务[13]。 - 最初计划2030年实现100亿美元规模，因疫情及市场因素可能推迟2 - 3年，今年将推50多个新产品，明年超100个新产品进入大客户群体推动销售额和利润增长[14]。 - 导入北美大客户有投入，目前营收增长和亏损下降趋势明显，短期内可实现盈亏平衡，对北美市场前景充满信心[10]。 - 下修可转债价格因市值下降明显，希望促使投资者转股实现价值回归，对转股成功有信心[9]。 - 临港工厂目前产能情况良好且获重要客户认证，注入上市公司事宜需考虑盈利和估值等问题，无论是否注入都会优先满足安世半导体需求[15]。 三、其他重要内容 1. 安世半导体应对国际政治环境变化的供应链风险措施，包括在中国临港建工厂，对英德工厂投资，扩大无锡和马来西亚工厂封装规模，增加外包生产能力和海外资源寻找等[16]。 2. 在与北美最大电动车客户合作新产品中，每辆车使用安世半导体产品数量从400多颗增加到900多颗[17]。