一、涉及行业 - 铝行业[1] 二、核心观点及论据 （一）出口退税政策调整相关 1. 政策调整情况 - 11月15日财政部税务总局发布公告，自2024年12月1日起取消铝材、铜材等产品出口退税，涉及铝板带、铝箔、铝锦牙材等24个税号的铝材出口品种，2023年这些税号涉及的铝材出口总量为516.6万吨，总金额177.4亿美元，占铝材出口总量的98%[6]。 2. 政策出台背景 - 此次政策调整由财政部主导，从国家财政角度出发，虽也征求行业意见但不作为最终决定因素，与之前不同，之前会考虑行业协会意见，此次主要因国家财政压力[4][5]。 3. 行业对政策调整的预期及准备 - 早在7 - 8月业内已知道可能调整，部分企业尤其是出口型企业应有提前准备，行业并不意外[4][5]。 （二）铝材出口现状及趋势 1. 出口量及增速 - 2024年1 - 8月铝材累计出口量410.8万吨，同比增长17.6%，铝制品出口总量213.6万吨，同比增长18.1%，增速远超预期，原本预计2024年全年出口总量可能接近或超过2022年的615万吨历史最高水平，但政策调整后需重新调整预计[7][8]。 2. 出口产品结构及占比 - 铝材出口主要产品种类多样，包括易拉罐料、建筑板、铝箔坯料等。从细分产品看，铝板带、铝箔、铝挤压材出口占比较大。铝板带出口量占国内产量比例近年稳定在22%左右，铝箔出口量占国内总产量比例最高曾达30%多，2023年为25.7%，铝挤压材曾最高占15%，近年因贸易战降至5%左右，整体铝材出口量占总产量比例约12%，中国是全球第一大铝材生产国和出口贸易国[11][12][13][14]。 3. 出口市场的重要性及影响因素 - 国内铝加工行业产能过剩，下游行业产能不断扩张，而消费端增速放缓，如房地产领域铝需求下降，新能源领域增速也面临放缓，导致加工费下降，所以出口对缓解国内压力重要。前两年有国内消费不好靠出口拉动的情况，如2022年[15][18][19]。 （三）政策调整对行业的影响 1. 对企业利润影响 - 网上有观点认为退税取消影响企业利润是错误的，实际上之前13%的退税利益多让给国外客户，取消退税后企业需重新与海外客户谈价格，价格竞争优势会削弱，但不会像想象中对企业利润影响那么大，部分企业调研时表示支持取消退税，认为可促使行业从规模扩张转向技术研发等高质量发展[23][24][29]。 2. 对出口量的影响 - 短期内出口量可能下降，如2024年剩下一两个月，但长期看不会出现断崖式下跌，之前贸易战加征关税时企业也能保持出口，且中国企业有成本优势（与国外同类型企业比约30%），即使退税取消仍能出口，不过出口规模不会无限增加，随着国内企业海外布局增加，铝材出口量会适当下降[25][28][31]。 3. 对价格的影响 - 政策调整后，11月15日（周五）国外LME铝价上涨6%，国内铝价下跌，内外价差拉大。长期看，对国外铝价影响有限，国内铝价短期内可能还未充分反应，从成本优势看，退税取消对国内企业影响不大，国外客户可能会通过其他方式分担部分影响[32][34][48]。 三、其他重要内容 （一）氧化铝价格相关 1. 价格上涨情况及非理性因素 - 氧化铝价格近期上涨到5000元以上，部分企业每吨利润近2000元甚至超过，这是一种非理性上涨。原因一是产能过剩，二是矿石供应紧张（国内自有矿开采受限需进口，进口来源集中，成本高），三是新工艺炒作，多种因素叠加导致价格被炒作起来[36][37][38]。 2. 价格走势判断 - 这种价格不会持续，随着矿石供应紧张问题缓解价格会下降，目前价格已使近一半电解铝企业面临亏损，从历史经验看，这波炒作后价格会回落至合理水平[40]。 3. 对电解铝企业的影响 - 氧化铝价格上涨会使电解铝成本增加，短期内电解铝企业可能会扛一扛，但如果价格持续半年在5000元以上，可能会导致减产[43][44]。 （二）铝消费结构相关 1. 国内消费情况 - 2023年铝材销售量（含进口）预计4787万件，2024年预计5000万吨，较2023年增加。消费结构分化，建筑领域消费量占比下降（2023年3.6%，2024年低于30%），交通和电力电子领域增长，汽车供应量增大，电力电子领域产品用量达到三百万米水平[50][51]。 2. 出口消费情况 - 传统出口地区为欧美，因贸易战等因素，现采取曲线救国方式，先出口到东南亚、墨西哥等地再转口到欧美，新兴市场如东南亚在两三年内难以有较大规模的直接出口增长，目前主要还是通过转口加工后再出口到欧美[52]。 （三）行业未来展望 - 看好2025年电解铝板块，尽管氧化铝价格可能下跌，但电解铝企业利润有望改善。因为2025年电解铝供应（国内外）增速较2024年下调，消费端可能超预期，库存不高，市场供需平衡较2024年更好，且铝行业资源属性（如铝土矿布局）可能会被逐步重视[55][56]。