财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股亏损为$0.07,可分配收益每股亏损为$0.28,排除已实现资产销售损失后,可分配收益为每股$0.25,代表平均股东权益回报率为8.4% [21] - 净利息收入、服务收入、销售收益和发起收入增加$1900万或22%至$1.04亿 [22] - 净利息收入保持稳定,季度利息收入为$5100万,其中73%为现金,27%为应计或按时间支付 [23] - 贷款损失准备金和估值准备金合计减少$1790万 [24] - 运营成本上升1%至$6040万 [25] - 每股账面价值为$12.59,较上季度$12.97下降 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业房地产(CRE)投资组合规模为$81亿,其中90%为发起,10%为并购 [7] - 发起投资组合在第三季度下降6%至$73亿 [7] - 60天以上逾期贷款增加$5300万,占投资组合的6.2% [8] - 发起投资组合中21%已修改,主要为多户住宅,平均稳定LTV为73% [9] - 多户住宅基本面改善,导致偿还额增加$4.9亿 [10] - 并购投资组合减少17%至$8.5亿,杠杆收益率提高至13.7% [11] - 小企业贷款季度发起额达到创纪录的$4.4亿 [12] - 小企业贷款平台贡献了$2100万的税前可分配收入,每股$0.12 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 多户住宅市场租金增长和物业价格趋于稳定,主要受利率下调、多户住宅开工量减少近50%和强劲的入住需求推动 [6] - 多户住宅市场交易量增加,导致偿还额增加 [10] - 小企业贷款市场表现强劲,季度发起额创纪录 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行年初制定的战略投资组合计划,重点是重新定位不良贷款 [7] - 公司正在逐步增加进攻性,执行了$2.46亿的新发起,管道规模增长34%至$7.3亿 [10] - 公司通过收购和清算非核心资产,将收益再投资于核心CRE贷款业务 [11] - 公司已成为全国领先的小企业非银行贷款机构,提供全套贷款选择 [12] - 公司继续执行四项战略举措以应对CRE信贷周期 [14] - 公司正在退出住宅抵押银行业务,预计将产生约$4000万的净收益 [19] - 公司认为其小企业贷款平台具有高ROE、轻资本的特点,是其与同行相比的主要差异化因素 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度可能是商业房地产周期的底部,特别是在核心的多户住宅领域 [6] - 管理层预计未来几个季度将开始从改善的市场条件中受益 [6] - 管理层认为CRE投资组合的信用指标正在趋于稳定,而小企业贷款业务正在实现创纪录的增长 [7] - 管理层预计剩余贷款库存的货币化将延续到2025年上半年 [14] - 管理层认为公司处于有利地位,可以利用CRE市场的顺风 [20] - 管理层预计小企业贷款平台的增长和CRE业务的正常化将支持长期ROE溢价 [18] 其他重要信息 - 公司讨论了非GAAP指标,认为这些指标有助于评估公司的运营绩效 [4] - 公司提醒听众,某些评论可能包含前瞻性陈述,受制于许多风险和不确定性 [3] - 公司首席财务官Andrew Ahlborn和首席执行官Thomas Capasse参加了电话会议 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度贷款销售详情 - 第三季度共结算了$3.31亿的贷款销售,定价与上季度披露的$7000万相当,产生了约$5500万的收益,对每股收益的影响为$0.11 [28] - 公司仍有$21.8亿的贷款余额预计出售,增加了约$1500万的估值准备金,对每股收益的影响为$0.13 [29] 问题: 第三季度PIK利息收入详情 - 第三季度约20%的利息收入来自PIK或应计利息 [30] - 大部分PIK利息来自Mosaic交易中收购的建筑贷款,预计约75%将在第四季度偿还或转为现金支付贷款 [30] 问题: 发起投资组合的逾期和非应计资产表现 - 管理层认为逾期贷款将保持波动,但随着投资组合的减少,逾期贷款的增加主要是由于分母效应 [34][35] - 今年已有约$7亿的贷款偿还,本季度新增逾期贷款仅$5000万 [35] 问题: 利率环境对CRE市场的影响 - 管理层认为短期利率下降将有利于修改后的贷款,改善债务覆盖率 [37][39] - 长期利率上升可能会影响GSE贷款的偿还 [39] 问题: 其他资产类别的潜在减值风险 - 管理层认为递延税资产、应计利息和商誉目前没有减值风险 [44] - Mosaic和Broadmark交易没有产生商誉 [46] 问题: 非应计贷款和REO的余额 - 发起投资组合中有约$4亿的逾期贷款,并购投资组合中有$1.5亿的逾期贷款 [48] - REO余额为$1.6亿 [52] 问题: 第三季度完成的修改贷款金额 - 第三季度修改的桥梁贷款约为$2.5亿,前一季度为$7亿 [50] 问题: CECL准备金的变化 - 第三季度CECL准备金增加了$5000万,主要来自并购投资组合 [58] 问题: 可分配收益的可持续性 - 管理层认为$0.25的可分配收益水平是可持续的,小企业贷款平台的贡献是可持续的 [61] 问题: CLO的特殊服务关系 - 管理层认为与特殊服务机构的关系是健康的,正在加快执行修改和解决方案 [64][65] 问题: 管理层对CRE周期的看法 - 管理层认为已经度过了CRE周期的最糟糕时期 [69] 问题: 债务覆盖率的计算方法 - 债务覆盖率是税后和储备后的 [71] 问题: 10%可分配ROE目标的前景 - 管理层认为在排除已实现损失的情况下,公司正在朝着10%的目标迈进 [72][73] 问题: 第四季度贷款销售的现金收益 - 预计从MSR销售中获得约$4000万的现金,平台销售中获得约$1000万的现金 [75] 问题: 股票回购计划 - 管理层认为当前股价具有吸引力,预计未来几个月将进行股票回购 [78] 问题: SBA数字业务的未来计划 - 管理层计划将iBusiness发展为第三方银行的技术平台,并考虑通过税收优惠的分拆实现IPO [81][83][84]