一、涉及行业 电力行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 二、核心观点及论据 （一）电厂电量考核与利润 1. 观点：电厂考核已从电量考核转为利润考核，在目前煤电不联动且电价可能下降的情况下，电量考核下拿到的电量可能导致亏损，所以电厂不会冲动行事[1]。 - 论据：如华电在广东电厂电量少，基本不发电，广州发展的火电厂电量也很少，现在是利润考核，曾经煤电联动时拿到电量就有利润，现在情况不同[1]。 2. 观点：广东十一大电厂联合要求政府管制下游收电公司言论，广东电力交易中心文章提到电厂电价应考虑成本，预计广东电价最多跌一分钱而非之前预期的两分[2][3]。 - 论据：广东电价成本大概在四毛七，目前电价四毛八，文章提及成本说明政府态度，之前售电公司一度电赚一到两分钱甚至最多五分钱以上，而火电公司资产大负债多，电厂去年大幅降价后吃了大亏，明年再降会亏更多[2][3]。 （二）售电公司问题 1. 观点：售电公司分散度高却能左右电厂，制度存在问题，售电公司通过降低用户价格，在拿到电量后以成本为由迫使电厂降价，导致电厂面临巨大压力[5]。 - 论据：售电公司比电厂分散度高，通过降低用户价格后，在与电厂谈判时以成本为由，若地方政府要求电厂必须签合同，电厂只能降价，且售电公司赚钱容易，市场容易进入，形成恶性循环[5][6]。 2. 观点：研究员不应只调研售电公司，应全面调研，不能只听售电公司观点而忽略电厂观点，这样会误导大众[8][9]。 - 论据：部分研究员只调研售电公司，看到售电公司希望电价下跌就认为电价会跌，而不考虑电厂情况，这种选择性宣传不客观[8][9]。 （三）火电股看好 1. 观点：对火电股看好，产业关注度在股价下跌和悲观的电价下跌预期中已经演绎得比较充分[10]。 - 论据：虽然预期电价降4 - 5分钱，但股价并未过度下跌，三季度业绩增速是低点，四季度和明年一季度业绩会明显好转，因为煤价维持在850左右（今年一季度煤价906，去年四季度股价1000块钱左右）[10][11]。 2. 观点：四季度减值和资本费用很可能低于往年，国资委对电力公司的市值考核即将落地，各大集团重视，这对火电公司发展有利[11][12]。 - 论据：很多公司二季度提了大量减值或成本费用，为了满足国资委要求四个季度相对平稳，所以四季度减值和资本费用可能低于往年，市值考核加分虽不多但很关键，各公司分数相近时这一加分能起决定性作用[11][12]。 3. 观点：火电公司业绩增速低谷已过，接下来两个季度业绩向上，市场悲观预期可能转化，分红政策等可能改变，很多企业已开启资产证券化节奏，行业有机会[13][14]。 - 论据：一季度业绩增速高股票走势好，二季度三季度业绩增速下滑股票走势不好，接下来两个季度业绩将变好，很多企业已开始资产证券化[13][14]。 4. 观点：推荐华电、浙能、瓦能、森能、国电、大唐等火电公司[16]。 - 论据：基于对火电行业的乐观判断，这些公司在行业发展中有机会[16]。 （四）电价预期 1. 观点：认为电价绝对跌不了两三分钱，最惨也就是一分钱出头，全国除广东外，广东情况较难准确判断但希望能好一点[15][16]。 - 论据：之前电价预期受售电公司等影响存在不合理性，如广东电量预期一天一个样，研究员应更注重有逻辑的分析而非传言[15]。 三、其他重要内容 1. 江苏电价去年刚开始预期降最终涨了大概一分钱，去年江苏是全国第一家出长协电价的，预计江苏和广东的长协电价大概12月能出来[17]。 2. 会议设置了提问环节，电话端参会者按话机信号键再按数字1提问，网络端参会者可在直播间互动区域文字提问或点击举手按钮申请语音提问[16][17][18]。