财务数据和关键指标变化 - 公司2024年面临高个位数的销货成本（COGS）通胀，2025年通胀将成为更大的阻力，可可价格上涨是通胀的主要来源，还可能有劳动力、特殊原料等方面的通胀[18][19][20][21] - 第三季度的毛利率低于预期，销售流量、销售组合（如C - store的销售情况）以及销量去杠杆化是导致这一结果的主要因素[23][24] - 2025年预计有1.3 - 1.4亿美元来自生产力计划的成本节约以降低COGS，AAA计划可能有4000万美元用于降低COGS，具体分配情况将在四季度给出更多细节[52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 即时消费业务（instant consumable）在年中开始面临压力，预计2025年上半年仍将承压，其他业务板块有望持续复苏[14] - 公司的营销支出与销售额有一定关联，Q3媒体支出对损益表（P&L）的影响与销售额相关，2025年将重点关注增量投资于多种品牌以支持即时消费业务，同时也在寻求营销效率提升[40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 在国际市场的某些地区（如墨西哥和巴西）面临更高水平的竞争，其中很多是价格竞争，而在英国、欧洲的Reese's业务表现较好[32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为2026年如果可可价格稳定或下降，可能实现高于算法预期的增长[36] - 咸味食品（salty）是公司整个业务组合中一个重要的增长领域，有很大的家庭渗透率提升空间、分销扩张机会等；套装产品（suites）也是一个增长领域且公司在该领域还有很大发展空间；季节产品（seasons）一直是公司的优势业务，将继续推动公司发展；巧克力业务可能与行业水平相当或略好，2025年可能是一个关键转折点[65][66] - 公司将优先考虑核心品牌（如Almond Joy、Mounds、PAYDAY）的分销，确保在这些品牌上有强大的产品组合，并持续投资以提供营销支持，从而获得竞争优势[84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025年面临的阻力将少于2024年，例如退出墨西哥饮料业务、零售库存问题缓解、SkinnyPop业务压力减小、创新方面的一些压力减小等，同时还有积极因素如复活节假期变长、强大的创新产品线等[70][71] - 公司看到GLP - 1药物对巧克力销售有轻微的同比影响，目前消费者在这些药物影响下对公司产品的消费减少，但公司正在密切关注并将调整产品组合以适应消费者需求；同时公司认为目前零食类别的压力主要是消费者经济压力所致，GLP - 1药物对零食业务的影响并不显著[29][57] 其他重要信息 - 公司提到可能会有0.5个百分点的调整是受库存变动影响，预计2025年这种影响会减小[43] - 关于2025年的激励薪酬调整，目前还在进行中，将在四季度财报时给出更多信息，这一调整将对业绩产生显著的同比影响；公司有提高生产力和节约成本的计划，团队正在努力实现更多的节约[46][47][48] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对于明年实现算法预期的营收，如何看待明年的实际价格上涨以及产品的弹性假设 - 回答: 提到的算法是长期算法（2 - 4），明年的定价总体上预计与今年相似，从弹性角度看，预计是历史弹性[9] 问题: 到今年年底巧克力市场份额趋势如何，第四季度应关注哪些数据 - 回答: 公司对巧克力品类的弹性感到满意，其增长率约为2%，预计到年底将有更大的增长势头，创新正在发挥作用，一些业务有增长趋势，如SkinnyPop，预计将逐步改善，即时消费业务可能仍面临压力[12][13][14] 问题: 新的北美糖果业务负责人将带来什么，战略是否会改变 - 回答: 新负责人来自百事公司，他将带来外部视角，有助于重新审视业务，他有丰富的客户和零售经验，有助于进一步拓展业务和优化产品组合[16] 问题: 能否详细说明2025年的通胀情况，以及本季度毛利率低于预期的原因 - 回答: 2025年通胀的最大来源将是可可，还有劳动力、特殊原料等方面的通胀；本季度毛利率低于预期主要是因为销售流量、销售组合（如C - store）以及销量去杠杆化[18][19][20][21][23][24] 问题: GLP - 1药物对巧克力销售的影响，以及国际市场竞争加剧的情况（是否是价格竞争） - 回答: 有轻微的同比影响，公司正在监测消费者行为并调整产品组合；国际市场竞争加剧很多是价格竞争，在墨西哥和巴西竞争较激烈[29][32] 问题: 2026年是否能实现高于算法预期的增长，如何理解定价情况 - 回答: 如果可可价格稳定或下降，2026年可能实现高于算法预期的增长；公司对约一半的巧克力产品进行了定价调整，总体净定价为低中个位数，与今年相似[36][37] 问题: 如何看待营销支出，以及库存对业绩的影响 - 回答: 公司重视品牌投资，有良好的营销组合模型以提高投资回报率，2025年将重点投资多种品牌以支持即时消费业务；库存变动对全年业绩的影响约为0.5个百分点，预计2025年这种影响会减小[40][41][43] 问题: 2025年激励薪酬和生产力计划相关情况，以及可可通胀是否存在季节性差异 - 回答: 激励薪酬将在2025年重置回目标水平，具体情况将在四季度财报时给出；公司有提高生产力的计划，团队正在努力实现更多节约；目前难以确定可可通胀是否存在季节性差异[46][47][48][49] 问题: 2025年成本节约的金额是否正确，以及GLP - 1药物对业务影响的更具体情况 - 回答: 关于成本节约的金额，将在四季度给出更多细节；GLP - 1药物对业务的同比影响不显著，目前零食类别的压力主要是消费者经济压力所致[52][53][57] 问题: 如何看待2025年的盈利情况，以及未来增长的贡献因素 - 回答: 由于可可价格的不确定性，难以给出2025年盈利情况的精确范围；咸味食品、套装产品、季节产品等是未来增长的潜在贡献因素，巧克力业务在2025年可能是一个关键转折点[61][65][66] 问题: 2025年面临更少阻力的具体情况，以及过去几年市场份额方面创新与执行的关系 - 回答: 2025年面临更少阻力包括退出墨西哥饮料业务、零售库存问题缓解等；过去一年公司在市场执行方面有一些不足，如夏季促销活动表现不如预期，在与零售合作伙伴方面有改进空间等[70][71][73] 问题: 国内糖果市场竞争加剧（小品牌和自有品牌影响）的原因及应对措施 - 回答: 小品牌和自有品牌的影响主要是消费者关注价值、零售商关注利润以及数字媒体降低了进入门槛等原因；公司将专注于提供合适的产品和价值主张，如优化即时消费产品的选择等[76][77] 问题: 如何理解2025年的定价情况，以及对核心品牌的进一步投入意味着什么 - 回答: 由于定价产品的组合不同，2025年的定价总体与今年相似；对核心品牌的进一步投入意味着优先考虑其分销，确保产品组合强大并给予营销支持[82][84]