行业和公司概述 行业概述 - 公司主要从事工业电机、日用电机等业务,涉及工业制造、消费电子等行业 [1][2][3] - 公司在电动航空、船舶电机等新兴领域也有布局和进展 [7][8] 公司业绩概况 - 2024年前三季度收入121.94亿元,同比增长1% [1] - 单三季度收入42.16亿元,同比下降0.8% [1] - 前三季度归母净利润6.38亿元,同比下降31% [1][2] - 单三季度归母净利润2.45亿元,同比下降23%,环比上升44% [2] - 前三季度扣非归母净利润5.72亿元,同比下降21% [2] - 单三季度扣非归母净利润2.24亿元,同比上升2%,环比上升50% [2] 关键观点和论据 毛利率压力 - 主要受两方面影响: 1. 产品结构变化,日用电机增长较快带动毛利率下降 [2] 2. 大宗原材料价格上涨压力 [2] 费用管控 - 前三季度三项费用率17.35%,同比上升1.03个百分点 [3] - 单三季度三项费用率16.48%,环比下降1.79个百分点 [3] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率均呈现改善趋势 [3] 现金流和应收账款 - 前三季度经营性现金流8.29亿元,同比下降8.3% [3] - 应收账款57.26亿元,较年初增加8.65亿元,主要是项目型电机业务回款所致 [3][4] - 公司加强了收支平衡管控,应付账款较年初增加4亿元 [3][4] 非经营性因素影响 - 政府补助大幅下降,从去年同期1.6亿下降至400多万 [4] - 对宏向的投资核算方法变更,影响利润约1000万 [4] 产品结构变化 - 工业电机受宏观经济影响较大,高压电机增长好于低压电机 [5] - 日用电机受益于白电出海、美国补库、国内以旧换新等因素,增长较快 [5] - 电动交通板块上半年业绩下滑,正在探索商用车、矿卡等领域机会 [6] 新兴业务进展 - 电动航空:与山河、卧飞、商飞等合作,未来3-5年电机价值量有望达13亿元 [7] - 船舶电机:打破国外品牌垄断,实现国产替代,未来将继续开拓市场 [8] - 储能、机器人等新兴业务进展良好,收入有望实现大幅增长 [35][36] 其他重要内容 政策支持 - "两新一重"政策下,公司受益于设备更新、消费品以旧换新等相关项目 [9][10][11] - 预计四季度及明年将持续受益,带动工业电机需求增长 [10][11] 汇率和财务策略 - 三季度汇率波动对业绩影响有限 [22] - 公司将根据未来预期适时调整外汇套期保值策略 [22] 资产减值 - 目前未发现明显的资产减值迹象,但仍需审计师进一步确认 [37]