行业和公司概述 - 本纪要涉及美国宏观经济和货币政策,重点关注美联储的政策取向和决策。[1][2][3] 核心观点和论据 1. 美联储官员普遍支持渐进式的政策正常化进程,预计未来将继续以25个基点的步伐降息。[2][3] 2. 9月份的利率决议投票非常接近,几乎所有官员都认为劳动力市场风险上升,通胀风险下降。大多数官员支持50个基点的降息,也有少数人支持更小幅度的降息。[3] 3. 鲍威尔主席表示,美联储点阵图显示未来还有两次25个基点的降息,GDP和收入数据修正令人"相当有趣",消除了经济下行风险。但他表示没有必要急于大幅降息。[3] 4. 多位官员表示,未来12-18个月内可能会有一系列渐进式的降息,以维持当前的经济状况,避免劳动力市场进一步放缓。但也有官员表示,过早大幅降息的成本高于过晚降息。[3] 5. 一些官员认为,核心通胀仍然"不太舒服"地高于2%目标,需要谨慎、数据驱动的降息方式,以维护当前的经济状况。[3] 其他重要内容 1. 市场对未来利率下降的预期与德银的预测基本一致,预计未来将有25个基点的降息步伐。[4][5][6] 2. 一些官员表示,如果就业市场大幅放缓,可能会加快降息步伐。但也有官员担心过早大幅降息的风险高于过晚降息。[3] 3. 一些官员提出,可以考虑将利率预测与其他经济预测指标挂钩,以提高透明度。[3] 4. 德银预测,2024年四季度和2025年三季度将各有两次25个基点的降息,将利率降至中性水平(3.25%-3.5%)。[8]