电力行业概览 - 电力行业包含发、输、配、售四个环节,经历了从集中到分离的变革 [1][2][3] - 火电仍是主要电源,但新能源装机占比持续提升 [2][3] - 电价体系包括计划链和市场链,计划链由政府定价,市场链由供需双方协商 [3][4][5] - 电力市场化改革推进,发电侧和用户侧进入市场交易 [5][6] 火电分析 - 火电核心影响因素为煤价、电价和利用小时数 [8][9][10][11] - 火电受益于近期电价上涨,但长期仍面临电量消纳压力 [12][13] - 国家出台容量定价机制,提高火电稳定性 [13][14] 水电分析 - 水电收益主要受市场化交易和来水变化影响 [15][16][17][18] - 水电成本结构相对稳定,折旧和财务费用是主要构成 [20][21] - 水电资产具有较高的分红回报能力 [23] 核电分析 - 核电受益于双碳目标,未来装机有望快速增长 [24][29] - 核电价格机制与水电类似,受市场化交易影响 [26][27][28] - 核电成本中燃料成本占比较高,但整体相对稳定 [30][31] 新能源分析 - 新能源装机快速增长,但面临电量消纳和电价下行压力 [31][32][33][34] - 政策支持力度加大,绿电交易机制有望提升新能源收益 [35][36][37]