会议主要讨论的核心内容 煤炭行业基础介绍 - 煤炭是由远古植物经过煤化作用形成的 [1][2] - 按煤化程度可分为无烟煤、烟煤和褐煤 [2] - 我国煤炭以烟煤为主 [2] - 煤炭可分为动力煤、焦煤和无烟煤三大类 [2][3] 煤炭供给和需求结构 - 动力煤主要用于发电，焦煤主要用于炼钢 [2][3] - 我国煤炭供给主要集中在晋陕蒙新四个区域 [4] - 煤炭消费主要集中在东南沿海地区，形成西煤东运的格局 [4][5] - 煤价是影响煤炭行业盈利的核心因素 [5] 影响煤价的主要因素 - 宏观因素包括地产政策、货币政策等 [6][7] - 行业供需是决定煤价的更重要因素 [7] - 动力煤需求主要来自电力和供热，焦煤需求主要来自钢铁行业 [8][9] - 动力煤需求相对稳定，焦煤需求与宏观经济波动相关性较大 [9] 煤炭供给分析 - 动力煤供给主要集中在近、陕、蒙、新四个区域 [11] - 焦煤供给主要集中在山西，安全因素对焦煤供给影响较大 [11][12] - 未来几年煤炭供给增速预计不会超过1%，焦煤供给可能下降 [27][28] 煤炭需求分析 - 电力和供热是动力煤最大需求端，占比约70% [10] - 焦煤需求主要来自钢铁行业，与地产基建相关性较大 [8][9] - 未来一年煤炭需求有望小幅改善，但需关注经济增速 [29][30] 煤炭价格分析 - 短期煤价底部在750-800元/吨附近 [32] - 中长期煤价中枢或在650-750元/吨区间 [33] - 煤价上涨主要由于成本上升，供给收缩所致 [33] 煤炭股投资策略 - 煤炭板块正从周期股向价值股转变 [34][35] - 关注长期盈利稳定、股息率高的龙头公司 [34][35] - 关注有转型成长性的公司，如煤电一体化公司 [35] - 关注焦煤公司，主焦比例高的公司有望走估值提升逻辑 [36]