公司基本面分析 - 公司主要有4大生产基地,包括烟台、福建、宁波和梅山,以及海外的匈牙利博苏基地 [1][2] - 公司历史上项目兑现率很高,除了美国MDI基地外,其他项目基本都如期完成 [2][3] - 公司主要业务分为化工和新材料两大板块,其中化工板块贡献了70%-80%的利润 [3] - MDI是公司化工板块的核心产品,占比约70% [3][4] 公司竞争优势 - 公司具有四大装置的完全配套优势,在生产工艺控制方面处于行业领先水平 [8][9] - 公司通过不断技改,单吨MDI投资成本不断下降,相比老牌企业竞争力持续提升 [9][10] - 公司在MDI行业地位稳固,未来全球新增需求大部分有望被公司获得 [11][12][13] - 公司在石化原料方面也有成本优势,通过内部挖潜和与阿布扎比合作,不断优化原料结构 [26][27] 行业发展趋势 - 全球MDI需求每年保持3%-4%的稳定增长,未来增量主要被公司获得 [9][10][11] - 海外老旧MDI装置竞争力下降,公司出口量保持稳定增长 [11][12][13] - 国内MDI需求主要来自家电和建筑保温,未来无机保温材料有望带来新增需求 [14][15][16] - 公司在新材料领域如ADI、IPDI等也有较强竞争力和盈利能力 [30][31] 未来发展规划 - 公司未来资本开支主要集中在MDI、TDI和石化业务,预计每年350亿左右 [5][6][45] - 公司通过技改和产能扩张,保证了MDI、TDI等核心业务的高ROE水平 [5][6][45] - 公司正在布局新兴业务如柠檬酸、PoE等,未来有望成为新的利润增长点 [32][33][34] - 整体来看,公司具备较强的抗风险能力和长期发展潜力 [36][37][51]