晨 会 纪 要 [Table_Reportdate] 2024年07月26日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240726 [证券分析师： Table_Authors] 王珏人 S0630523100001 wjr@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.立华股份（300761）：上半年实现扭亏，猪鸡成本持续改善——公司简评报告 ➢ 2.卫星化学（002648）：α-烯烃再取新成果，业绩增长仍存新空间--公司简评报告 财经要闻 ➢ 1.两部门印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》 ➢ 2.国有大行集体存款降息：两年期及以上均下调20个基点 ➢ 3.中国央行操作2000亿元MLF 降息至2.3% ➢ 4.美国第二季度实际GDP年化季率、PCE价指数均高于预期 [Table_Report] 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ■ 外部署 IE文目录 1. 重点推荐 1.1. 立华股份 ( 300761 ): 上半年实现扭亏，猪鸡成本持续改善——公司简评报告 ... 1.2. ...

报告的核心观点 - 央企主题ETF市场估值稳定,防风险能力强。央企作为国民经济的支柱,其经营稳健、业绩优良,是市场中的优质投资标的。此次获批的央企主题ETF,通过指数化投资的方式,将央企优质资产打包上市,使得投资者能够以一篮子股票的形式参与央企投资,降低了单一股票投资的风险。同时,这些ETF产品具有流动性好、交易成本低等优势,便于投资者进行资产配置和风险管理。[22][23] - 科技创新、红利与ESG多元布局,央企多元化发展获得市场认可。此次获批的三只ETF分别聚焦于科技创新、红利和ESG三个领域,这体现了市场对央企多元化发展的认可。科技创新ETF聚焦于半导体、电子、电力设备等行业,反映了央企在高科技领域的积极布局和强劲增长潜力;红利ETF则关注预期股息率较高的央企,为追求稳定收益的投资者提供了选择;ESG ETF则强调企业的环境、社会和治理表现,符合当前全球可持续发展的潮流。这种多元化的布局有助于满足不同投资者的需求,推动市场健康发展。[23][24][25] - 政策与市场双重驱动,央企的市场影响力持续提升。央企主题ETF的推出,既是政策支持的结果,也是市场需求的体现。近年来,国家不断推动国有企业改革,鼓励央企利用资本市场做强做优做大。同时,随着投资者对ESG理念的认可度不断提升,市场对具有可持续发展能力的企业给予了更多关注。央企主题ETF的推出,正是顺应了这一趋势,为投资者提供了更多符合政策导向和市场需求的投资工具。[25][26] 报告目录分类总结 市场每日热点 - 国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,优化设备更新项目支持方式,将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造。[9][10] - 中国工商银行、中国农业银行等6家国有大行宣布下调人民币存款利率。[11][12] - 央行7月25日进行2000亿元1年期MLF操作,中标利率为2.30%,此前为2.50%。[13] 川财研究观点 - 昨日三大指数回落,两市成交5886亿元。海外方面,近期美股部分科技股财报低于预期,纳斯达克回落较大。国内方面,国有大行存款利率开启新一轮"降息",但人民币汇率表现良好。建议关注电力、无人驾驶、电子等方向。[15][16] - 央行7月25日进行2000亿元1年期MLF操作,中标利率为2.30%,此前为2.50%。[16] - EIA报告显示,美国战略石油储备库存增加,商业原油库存减少。俄罗斯6月份石油产量超过欧佩克+配额,但承诺将在7月份坚持要求的产量水平。[16] 产业研究 - 国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新,建议关注相关板块发展。[17] - 我国新一代载人运载火箭三级液氢液氧发动机完成高空模拟环境长程试验,验证了在太空中长时间工作的可行性。今年以来国内商业航天成果频出,建议关注商业航天产业链。[18] - 四川省提出到2027年要实现10种以上主要医用同位素国产化自主供应,5个以上放射性药物和高端核医疗装备完成或进入临床试验,建成国内领先的核医疗产业集群。[19] 川财研究报告 - 新一批央企主题指数ETF获批,包括科技创新、红利和ESG三个领域,体现了市场对央企多元化发展的认可。这些ETF产品具有流动性好、交易成本低等优势,便于投资者进行资产配置和风险管理。[21][22][23][24][25][26] - 央企主题ETF的推出,既是政策支持的结果,也是市场需求的体现。顺应了投资者对ESG理念的认可度不断提升,为投资者提供了更多符合政策导向和市场需求的投资工具。[25][26]

报告核心观点 - 2024年上半年,内地品牌乘用车累计销量达741.9万辆,按年增长23.9%,反映内地品牌乘用车市场强劲增长态势 [41][42] - 2024年上半年,内地光伏新增装机102.48GW,按年增长30.7%,显示新增装机保持增长但增速回落,今年内地光伏新增装机将保持高位 [43][44] - 全球最大温控仓储及物流商Lineage将透过美国IPO集资44.5亿美元,有望成为今年全球最大宗IPO [45] - Nvidia为应对美国禁止向中国出售最先进AI晶片的限制,将在明年为中国市场推出一款搭配特殊伺服器的晶片 [46] - TikTok因未能及时及准确地提供家长监护功能的数据,被英国电讯监管机构Ofcom处以187.5万英镑罚款 [48] - 日产汽车截至6月底止首财季盈利大跌73%至286亿日圆,并将今财年经营溢利预测下调至5,000亿日圆 [50][51] 行业总结 金融行业: - 2024年上半年,内地品牌乘用车累计销量达741.9万辆,按年增长23.9% [41][42] - 中国银行、工商银行、农业银行等主要银行股价普遍下跌,动态市盈率在3.86-4.29倍 [52] - 中国人寿、中国平安等保险股价下跌,动态市盈率在6.35-11.52倍 [52] - 中信证券、国泰君安等券商股价下跌,动态市盈率在7.32-8.40倍 [52] 能源行业: - 2024年上半年,内地光伏新增装机102.48GW,按年增长30.7%,今年内地光伏新增装机将保持高位 [43][44] - 中国海油、中石油、中石化等油气股价下跌,动态市盈率在7.06-9.58倍 [52] - 中煤能源、兖州煤业等煤炭股价下跌,动态市盈率在4.66-5.35倍 [52] 制造业: - 全球最大温控仓储及物流商Lineage将透过美国IPO集资44.5亿美元,有望成为今年全球最大宗IPO [45] - Nvidia为应对美国禁止向中国出售最先进AI晶片的限制,将在明年为中国市场推出一款搭配特殊伺服器的晶片 [46] - 日产汽车截至6月底止首财季盈利大跌73%至286亿日圆,并将今财年经营溢利预测下调至5,000亿日圆 [50][51] 消费行业: - TikTok因未能及时及准确地提供家长监护功能的数据,被英国电讯监管机构Ofcom处以187.5万英镑罚款 [48] - 青岛啤酒、海信家电等消费股价下跌,动态市盈率在9.63-13.23倍 [52]

每日信息速递 2024.07.26 【财经要闻速递】 全国政协十四届常委会第八次会议闭幕 王沪宁主持并讲话 降息 20 个基点！央行罕见操作 165 项重点任务！长三角地区一体化发展新三年行动计划发布 上市公司 2024 年内控白皮书发布 三层面建议优化上市公司内控体 系 分析人士：主要银行存款利率"降息" 有利于促进投资和消费 【行业要闻速递】 游戏工委：上半年国内游戏市场收入增长 2%至 1473 亿元 两部门：提高汽车报废更新补贴标准 中国光伏行业协会王勃华：2024 年我国光伏新增装机将保持高位 金融监管总局财险司要求财险公司自查短期健康险业务 三部门联合部署开展消防产品质量安全专项整治行动 【个股重要公告】 海思科：获得创新药 HSK39004 吸入混悬液《药物临床试验批准通知 书》 中关村：盐酸曲马多注射液一致性评价申报收受理通知书 钧达股份：拟约 2.8 亿美元投资建设阿曼年产 5GW 高效电池生产基 地项目 杭州银行：上半年净利润同比增长 20.06% 通化东宝：注射用 THDBH120 减重适应症 Ib 期临床试验完成首例受 试者给药 天原股份：昌能煤矿取得《安全生产许可证》 金冠电气：中标 ...

报告核心观点 1. 化工行业整体呈现资源防守和成长反击的投资策略 [16][17] 2. 机械行业关注轨交、工程机械、工业母机、检测仪器仪表等行业的结构性机会,以及人形机器人、3D打印等增量机会 [19][20][21][22][23][24][25] 3. 涤纶工业丝行业需求温和修复,行业集中度提升有利于企业挺价,公司在海外市场的布局优势明显 [28][29][30][31] 4. 光伏行业逆变器基本面持续好转,供给侧改善预期增强,建议关注新技术企业、中东东南亚出口企业及行业龙头 [38][39][40][41][47] 公司和行业关键要点 化工行业 1. 原油价格预计将在80-90美元/桶波动,天然气供需格局趋向宽松 [6][7] 2. 全球贸易瓶颈凸显,运价持续上涨 [8] 3. 农化行业受益于中性天气,化肥价格有所回调 [9] 4. 氟化工行业受益于政策限制供给,萤石和制冷剂价格上涨 [10] 5. 核电和天然铀受益于AI电力需求激增,天然铀价格维持高位 [11] 6. 润滑油添加剂行业发展空间较大,国产替代空间大 [12][13] 7. 封装材料行业受益于算力爆发和先进封装,球铝和特殊铜合金需求增长 [14][15] 机械行业 1. 轨交行业新增和维保需求共振,车辆及配套部件最为受益 [20] 2. 工程机械行业需求平稳,海外空间广阔,国企机制改革有助于提升盈利能力 [21] 3. 工业母机行业受益于设备更新和自主可控,出海和高端化是发展方向 [22] 4. 检测仪器仪表行业细分市场专业壁垒高,受益于新能源汽车等景气行业 [23] 5. 人形机器人产业发展加速,关注Tier1厂商、关键零部件企业 [24] 6. 3D打印技术进步有望在鞋模、消费电子等领域取得突破 [25] 涤纶工业丝行业 1. 新能源车渗透率提升及海外轮胎补库需求推动帘子布和车用丝需求高涨 [28] 2. 普通涤纶工业丝行业集中度提升,头部企业有望通过挺价减亏 [29] 3. 公司深耕涤纶帘子布多年,客户覆盖全球头部轮胎企业,盈利能力领先 [30] 4. 公司越南产能投产有助于承接更多海外差异化需求,降低贸易摩擦风险 [31] 光伏行业 1. 美国逆变器龙头Enphase业绩扭亏,渠道库存恢复正常 [38] 2. 中国逆变器出口持续增长,受益于海外新兴市场需求 [39] 3. 行业呼吁推动落后产能出清,鼓励企业兼并重组 [40] 4. 组件价格有望在供需压力下继续下行,建议关注新技术和出口企业 [45][46][47]

报告的核心观点 - 企业闲置资金投资金融产品的规模有望持续上升,其中流向利率债市场的资金规模预计在2024年和2025年分别达到1362亿元和1912亿元。企业通过基金渠道投资利率债的规模也有望大幅增加,2024年和2025年分别可能达到409亿元和574亿元。[3][11][13] - 券商自营规模快速上涨,以固定收益证券为主要配置工具,占比维持在90%左右。截至2024年5月,券商自营最大的投资品种为国债,规模约7900亿元,其次为中期票据,规模约5600亿元。[4][14][15][16] - 韦尔股份作为国内CIS龙头企业,在消费电子和汽车电子领域持续深耕,高端产品导入及市场份额提升有望带动公司业绩高增长。公司还在模拟IC和显示驱动IC领域向汽车电子布局,打开新的成长空间。[5][17] - 拓普集团2024年上半年业绩超预期,汽车零部件和机器人业务共同驱动公司发展。公司持续推进Tier 0.5级供应商模式,产品线不断丰富,为后续高速发展奠定基础。[9][19][20][21]

报告核心观点 1) 环旭电子1Q24营收同比增长3.8%,预计2Q24营收环比持平。消费电子复苏以及算力需求爆发有望带动公司业绩增长。[14] 2) 谷歌FY24Q2广告业务在宏观经济弱化下保持整体稳健增长,云业务在AI驱动下连续六个季度加速增长。[16] 报告分组总结 环旭电子财报点评 1) 1Q24营收134.92亿元,同比增长3.8%,归母净利润3.35亿元,同比增长20.6%。[14] 2) 通讯类、云端及存储类、汽车电子类产品营收增速较快。[14] 3) 消费电子复苏及算力需求爆发有望带动公司业绩增长。[14] 4) 收购赫思曼拓展汽车天线业务,汽车电子营收有望持续提升。[14] 谷歌财报点评 1) FY24Q2营收847亿美元,同比增长13.6%,GAAP毛利率58.1%,营业利润率32.36%。[16] 2) 广告业务在宏观经济弱化下保持整体稳健增长,云业务在AI驱动下连续六个季度加速增长。[16] 3) 降本增效持续提升利润率,但后续折旧摊销压力将影响利润率。[16]

报告的核心观点 - DRG/DIP 2.0 新政出台,标志着我国医保支付方式改革进入全新的"2.0 阶段" [5] - 2.0 版分组更符合临床实际,提升了结算清算水平,加强了改革协同 [6][7][8] - 2023 年底 DRG/DIP 付费规模化开展,预期未来保持较高增速 [8][9] 报告内容总结 2.0 版分组调整 - 明确时间要求:2024 年新开展 DRG/DIP 付费的统筹地区直接使用 2.0 版分组,已开展的地区应在 2024 年 12 月 31 日前完成切换 [6] - 用好特例单议机制,申报数量原则上为 DRG 出院总病例的 5%或 DIP 出院总病例的 5‰以内 [6] - 重视培训工作,确保 2025 年起各统筹地区统一使用分组版本 [6] 提升结算清算水平 - 要求 2025 年 6 月底前全面完成前一年度基金清算 [7] - 定期向医疗机构反馈入组、结算信息 [7] - 2024 年 9 月底前对 2023 年以前按协议应付未付的医保基金开展全面清理 [7] 加强改革协同 - 合理编制医保基金支出预算 [8] - 注重来自临床一线的意见 [8] - 健全谈判协商机制 [8] 行业发展前景 - 2023 年底 DRG/DIP 付费规模化开展,预期未来保持较高增速 [8][9] - 截至 2024 年,DRG/DIP 系统整体市场规模预计 181.74 亿元 [10] - 政府端和医院端的 DRG/DIP 支付方式改革均有较大空间 [10] 投资建议 - 短期或迎来局端/院端医疗信息化改造需求 [11] - 中长期医院管理精细化有望带来持续需求 [12] - 维持计算机行业的"推荐"评级 [13] - 相关公司包括万达信息、久远银海、荣科科技等 [14]

核心观点 - SW 电子行业 2024 年 Q2 基金重仓及超配比例升至历史高位 [9] - 基金加仓标的整体围绕 AI 服务器和消费电子产业链 [9] - 基金持续增加 PCB 板块的配置 [9] - 机构对消费电子产业链愈发重视 [9] - 元件、消费电子板块配置偏好环比提升 [9] - 芒果大模型实现全场景 AI 覆盖，助力湖南省音视频产业高质量发展 [12] - 芒果大模型推动科技与内容深度融合，AI 应用落地多业务场景 [12] 报告核心内容总结 电子行业跟踪报告 - SW 电子行业 2024 年 Q2 基金重仓及超配比例升至历史高位 [9] - 基金加仓标的整体围绕 AI 服务器和消费电子产业链 [9] - 基金持续增加 PCB 板块的配置 [9] - 机构对消费电子产业链愈发重视 [9] - 元件、消费电子板块配置偏好环比提升 [9] 芒果超媒点评报告 - 芒果大模型实现全场景 AI 覆盖，助力湖南省音视频产业高质量发展 [12] - 芒果大模型推动科技与内容深度融合，AI 应用落地多业务场景 [12]

报告的核心观点 1) 我们对上轮贸易摩擦进行测算，发现人民币贬值较有效对冲了关税压力，我国受关税制裁相关商品对世界其他国家/地区的出口的增加对冲了美国需求的减少。[30] 2) 无论共和党还是民主党赢得美国总统大选，美国政府都可能继续采取更加贸易保护主义的政策立场；后续关税压力下，相对于人民币贬值的对冲，各行业自身的布局和经营可能更为重要，出口转出海的逻辑可能演绎得更加充分。[30] 3) 关注对美依赖下降或贸易制裁后积极出海并实现海外毛利率增长的行业，特别是其中具备战略转型意义的新质生产力行业，相关关税制裁往往还伴随供给端的技术封锁、禁运，且可能加速某些关键行业的产业政策发力，形成供给驱动+产业政策逻辑。[30] 4) 公司产品线完善，臂式产品销售额占比不断提升，与剪叉式产品一同成为公司主力销售机型，2023 年剪叉式及臂式产品占比分别为 48%、39%；公司近三年毛利率及净利率逐步回升。[9] 5) 公司产品系列全面，技术水平行业领先，公司颠覆传统设计理念，采用模块化设计，可有效降低运输成本。公司产品电动化率不断提高，2023 年剪叉式及桅柱式电动化率已达 100%，臂式电动车 2023 年电动化率也超 70%。[9] 6) 公司不断加大海外市场的销售力度，通过收购或投资海外公司提升研发水平及扩展销售渠道。公司全球化战略不断推进，海外营收比例不断提高，2023 年实现海外营收 38.40 亿元，同比增长 13.35%，占公司总收入从 2020 年的 27%攀升至 2023 年的 61%。[34] 7) 公司美国"双反"税率较其他国产厂商仍有较大优势，公司领先地位有望保持。此外，公司全球战略同样考虑到了新兴市场的需求，进一步降低"双反"对公司海外销售的影响。[34] 公司研究总结 1) 公司产品线完善,臂式产品销售额占比不断提升,与剪叉式产品一同成为公司主力销售机型 [9] 2) 公司产品系列全面,技术水平行业领先,采用模块化设计可有效降低运输成本,产品电动化率不断提高 [9] 3) 公司不断加大海外市场的销售力度,通过收购或投资海外公司提升研发水平及扩展销售渠道,海外营收占比不断提高 [34] 4) 公司美国"双反"税率较其他国产厂商有优势,全球战略考虑新兴市场需求,降低"双反"影响 [34] 行业研究总结 1) 我们对上轮贸易摩擦进行测算,发现人民币贬值较有效对冲了关税压力,出口转出海逻辑可能演绎得更加充分 [30] 2) 无论共和党还是民主党赢得美国总统大选,美国政府都可能继续采取更加贸易保护主义的政策立场 [30] 3) 关注对美依赖下降或贸易制裁后积极出海并实现海外毛利率增长的行业,特别是具备战略转型意义的新质生产力行业 [30]