[Table_Industry] 城市传媒(600229.SH)/传媒 证券研究报告/公司点评 2024 年 09 月 14 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----- ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 歌尔微是一家以MEMS器件及微系统模组研发、生产与销售为主的公司,主要产品包括MEMS声学传感器、其他MEMS传感器和微系统模组 [4] - 歌尔微近年来收入整体稳健,2021-2023年收入分别为33.48/31.25/30.15亿元,毛利率分别为22.87%/20.84%/20.22%,净利润分别为3.29/3.26/2.26亿元 [4] - AI智能硬件语音交互对声音信号采集质量的要求进一步提高,高端MEMS声学传感器作为语音交互必备核心元器件,市场前景广阔,同时运用AI技术赋能的AI智能眼镜、AR增强现实等产品有望迎来快速增长,SIP微系统模组因满足上述产品小型化、轻量化的需求,将迎来广泛应用 [4] - 本次分拆上市有助于歌尔微通过独立上市引入资本市场资源,积极大规模投入,抢抓未来数年中AI智能硬件发展的行业机遇;有利于提高歌尔微的公司治理水平,提升企业国际市场知名度并助力业务拓展;有利于母公司与歌尔微聚焦各自资源围绕主业积极投入,对母公司及子公司发展均有积极意义 [4] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计为23.89/33.98/42.31亿元,EPS为0.70/0.99/1.24元,对应PE为26.51/18.64/14.96倍 [5] - 公司2022-2026年营业收入分别为104894/98574/100121/104980/112467百万元,收入增长率为34.10%/-6.03%/1.57%/4.85%/7.13% [6] - 公司2022-2026年净利润增长率分别为-59.08%/-37.80%/119.56%/42.23%/24.53% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为5.93%/3.53%/7.76%/10.24%/11.71% [6] 风险提示 - XR行业发展不及预期风险 [5] - 消费电子需求下滑风险 [5] - 原材料价格上涨风险 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 公司股权回购彰显公司对未来发展的信心和对公司价值的认可 [3] - 公司液态食品包装线下游景气度不一,但公司设备覆盖度高有助于平滑周期影响 [3] - 公司啤酒灌装线定位中高端市场,具有较高的客户粘性,有望持续受益 [3] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年实现营业收入32.58/40.32/50.88亿元,归母净利润1.14/2.34/3.91亿元 [4][5] - 对应PE分别为24.30/11.88/7.09倍 [4][5] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为1.5%、14.4%、3.6%、23.7%、26.2% [4] - 公司2022-2026年净利润增长率分别为4.8%、-74.0%、60.7%、104.6%、67.4% [4] - 公司2022-2026年ROE分别为10.8%、2.8%、4.4%、8.4%、12.8% [4][6]

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"增持"评级,下调目标价至75.9元 [6][8] 报告核心观点 - 短期手机需求平淡,2024H1业绩低于预期 [8] - 公司聚焦高端模组产品的研发设计及工艺能力,推进自有完整生态链建设 [8] - 射频模组产品快速增长和AI手机创新为公司带来催化剂 [8] 财务数据总结 财务摘要 - 2024年营业收入预计为48.84亿元,同比增长11.5% [9] - 2024年归母净利润预计为7.4亿元,同比下降34.1% [9] - 2024年每股收益预计为1.38元 [9] 盈利能力 - 2024年毛利率预计为41.6%,较2023年下降4.8个百分点 [9][10] - 2024年EBIT利润率预计为15.7%,较2023年下降9.5个百分点 [10] - 2024年净利率预计为15.3%,较2023年下降10.3个百分点 [10] 财务指标 - 2024年ROE预计为7.0%,较2023年下降4.4个百分点 [10] - 2024年资产负债率预计为10.4%,较2023年下降0.1个百分点 [10] - 2024年资本支出/收入比例预计为19.5%,较2023年下降26.4个百分点 [10] 行业及公司发展 行业发展 - 国际知名公司Skyworks、Qorvo等进入射频前端芯片行业,导致市场价格下降和行业利润缩减 [8] 公司发展 - 公司依托自建产线,在特色工艺、材料、技术、差异化等方面持续拓展 [8] - 公司自产的L-PAMiD、L-PAMiF、LFEM等射频模组产品在客户端逐步放量提升 [8] - 公司自产的射频开关已实现量产出货,后续将逐步扩展到其他类型产品 [8]

报告公司投资评级 报告维持"买入"投资评级。[6] 报告的核心观点 1. 2024H1 收入规模稳步扩张，费用端全面优化 [2][3] 2. 新能源及出口销量表现良好，公司加速布局新能源车型 [3][4] 3. 通过阿维塔入股引望加深与华为合作 [5] 4. 预测公司未来3年收入和利润持续增长，增长潜力较大 [6] 报告内容总结 收入和利润表现 - 2024H1 公司整体营收767.23亿元，同比增长17.2%；2024Q2营收396.99亿元，同比增长28.3%，环比增长7.2% [2] - 2024H1期间费用率10.3%，同比下降1.7个百分点，各项费用率均有所下降 [3] 新能源和出口业务 - 2024H1公司新能源销量29.9万辆，同比增长69.9%；海外销量20.3万辆，同比增长74.9% [4] - 公司加速布局新能源车型，多款新车型将在下半年陆续上市 [4] 与华为合作 - 公司通过阿维塔购买华为持有的引望10%股权，有助于加深双方战略合作 [5] 未来预测 - 预测公司2024-2026年收入和利润将持续增长，未来增长潜力较大 [6]

报告评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告核心观点 - 公司为 AIoT 芯片领先供应商,维持公司 2024-2026 年 EPS 预测 1.06/1.62/2.16 元 [8] - 考虑到数字 SoC 中可比公司 2024 年平均估值为 55 倍 PE,公司是国内为数不多进军 8nm 的玩家,给予一定估值溢价,给予其 2024 年 86 倍 PE,维持目标价 91.42 元 [8] - 公司旗舰芯片持续放量,AIoT 各产品线迎来群体性增长 [7][8] - 公司 2024H1 实现营业收入 12.49 亿元,同比+46.44%;实现归母净利润 1.83 亿元,同比+636.99% [8] - 公司 2024Q2 实现营业收入 7.06 亿元,同比+34.83%,环比+29.91%;实现归母净利润 1.15 亿元,同比+166.62%,环比+70.17% [8] - 公司积极推动产品结构优化,2024H1 实现毛利率 35.91%,较 2023 年同期+1.99pct [8] - AIoT 芯片平台化布局,公司 AIoT 各产品线持续渗透 [8] 产品线进展 - 汽车电子:前装五大产品线齐头并进,取得了多项突破进展。RK3588M 在智能座舱领域市场认可度进一步提高,定点客户和项目数量均大幅增加 [8] - 机器视觉:正式推出 RK3576 并完成 RV1103B/C 的设计工作,进一步完善了机器视觉领域不同性能产品的梯队布局 [8] - 运营商:在智慧办公、智慧家居等场景拓展更多产品线,覆盖 AI IPC、机顶盒等各类智能终端应用 [8] - 音频:进一步补齐音频产品矩阵,发布新款 AI 音频专用处理器 RK2118 并持续推进音频 CODEC、音频功放芯片的研发工作 [8] - 工业及机器人:以多性能层次的 AIoT 平台服务智慧工业、智慧电力等各类型工业设备 [8] - 教育、办公及消费电子:依托从 0.2TOPS 到 6TOPS 不同算力水平的多场景计算 AIT 平台布局以及视频、视觉、音频等 AI 算法布局 [8] 催化剂和风险 - 催化剂:AIoT 各产品线渗透率加速 [8] - 风险:下游复苏不及预期;行业竞争格局恶化 [8]

报告公司投资评级 通富微电(002156.SZ)公司的投资评级为"买入"(上调)。[2] 报告的核心观点 1. 营业收入稳步提升,净利润环比高增 [5] 2. 半导体行业回暖拉动封装测试,公司积极扩产 [6] 3. 研发水平不断精进,多工艺研发突破实现量产 [7] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入110.80亿元,同比增长11.83%;实现归属于上市公司股东的净利润3.23亿元,同比扭亏为盈。[4] - 2024年Q2单季度,公司实现营收57.98亿元,环比增长9.77%;归母净利润2.24亿元,环比增长127.60%;扣非归母净利润2.22亿元,环比增长134.82%。[5] 行业及市场情况 - 2024年上半年,随着计算和移动设备等消费电子产品市场的回暖,全球半导体行业迎来了明显复苏势头。[6] - 根据Gartner预测,2024年全球AI芯片市场规模将增加33%,达到713亿美元,AI芯片需求的暴涨,先进封装产能成为了AI芯片出货的瓶颈之一,公司配合AMD等头部AI客户要求积极扩产槟城工厂。[6] 研发及技术 - 公司对大尺寸多芯片Chiplet封装技术升级,新开发了Corner fill、CPB等工艺,增强对chip的保护,芯片可靠性得到进一步提升。[7] - 公司启动基于玻璃芯基板和玻璃转接板的FCBGA芯片封装技术,开发面向光电通信、消费电子、人工智能等领域对高性能芯片的需求。[7] - 公司上半年完成了Easy3B模块的研发,开始进入小批量量产;16层芯片堆叠封装产品大批量出货,合格率居业内领先水平。[7] - 公司国内首家WB分腔屏蔽技术、Plasma dicing技术进入量产阶段。[7] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为258.51、300.46、340.38亿元,EPS分别为0.62、0.83、1.05元。[8] - 随着半导体市场回暖以及公司竞争力的提高,公司将受益实现营收和利润的持续提升。[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 整体业绩稳定,新签订单保持稳健增长 [3] - 创新药转化提速,整体毛利率有望维持在相对高位 [3] - 预计公司2024-2026年实现营业收入12.03/15.14/18.72亿元,归母净利润3.15/4.06/5.19亿元 [4] 报告内容总结 业绩情况 - 2024H1实现营收5.25亿元(+23.88%),归母净利润1.34亿元(+12.35%),扣非归母净利润1.23亿元(+3.13%) [3] - Q2营收3.09亿元(+17.65%),归母净利润0.84亿元(+0.00%),扣非归母净利润0.74亿元(-12.28%) [3] - 临床前药学服务/CDMO及权益分成收入相对承压,临床服务及自主研发成果转化保持较快增长 [3] - 上半年新签订单7.11亿元,同比增长13.38% [3] 毛利率情况 - 上半年整体毛利率为68.75%,同比提升2.19pct [3] - 临床前药学研究/临床服务/自主研发技术成果转化毛利率分别为57.78%/37.38%/87.28% [3] - 自主研发成果转化毛利率提升明显 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入12.03/15.14/18.72亿元,归母净利润3.15/4.06/5.19亿元 [4] - 对应PE分别为24.91/19.32/15.10倍 [4]

投资评级和报告核心观点 - 首次覆盖亿纬锂能,给予"优于大市"投资评级 [1] - 24Q2 业绩稳健增长,消费和储能电池业绩亮眼 [5] - 储能出货量高增,但毛利率略有承压,未来随着系统比例提升有望提升 [5] - 消费电池业绩表现亮眼,新产能释放在即,未来增速有望保持30%左右 [5] - 动力电池板块承压,但商用车装机市占率提升 [6] - CLS模式正式落地,开拓海外市场,美国合资项目有望带来收益 [6] 盈利预测 - 预计公司24-26年归母净利润分别为45.11/59.54/72.10亿元,对应EPS为2.21/2.91/3.52元 [6][7][8][9][10] - 给予2024年20-25倍PE估值区间,对应合理价值区间为44.10-55.13元 [6] 风险提示 - 储能市场增速不及预期、动力电池增速不及预期、消费电池增速不及预期、价格战过于剧烈 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予巨星农牧"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现归母净利润-0.45亿元,同比减亏 [1] - 生猪出栏量稳步提升,养殖成绩持续优化 [1] - 2024H1公司生猪产品实现收入20.39亿元,同比增长22.6% [1] - 公司现有存栏种猪24万头以上,有望保障公司生猪养殖产能规模持续增长 [1] - 公司多方面着手提升生产管理水平,降低养殖成本,2024Q2公司养殖PSY达29以上、料肉比降至2.6以内 [1] - 受益于生猪业务回暖,2024H1公司销售毛利率达11.3%,同比增长12.73个百分点 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司实现营业收入65.64亿元、89.37亿元、120.40亿元,同比增长62.4%、36.1%、34.7% [2] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润7.04亿元、11.08亿元、12.56亿元,对应EPS分别为1.38元、2.17元、2.46元 [2] - 2024年公司毛利率预计为19.4%,ROE预计为18.6% [2]