全球铜矿观察（2Q24）: 产量环比修复，扰动制约产量释放 核心观点 - 预计2024年全球矿供应增速约2.88%或低于2.88%。下半年矿端供应边际收紧,同时再生铜增量贡献减弱,供应端原料有边际收紧趋势。国内将迎来传统需求旺季,海外经济仍有一定韧性,供需驱动之下,预计Q4铜价中枢有望上移。[24] 风险提示 - 项目建设进度超预期;外部制约因素超预期缓和;经济表现不及预期。[24] 远程火力打击，低成本制导武器王牌 核心观点 - 远火是高效费比武器,与其他制导武器相比具有低成本优势,且拦截费效比高,适合进行大规模攻击时使用。通过发展模块化与共架发射技术,大幅提高了远火的装填效率和火力密集度,也大大拓宽了应用场景,进一步提升了远火的性能和效费比。[25] 风险提示 - 远程火箭弹需求总量的不确定性、军品采购价格的不确定性、军品采购订单下达时间的不确定性。[25] 券商风控指标新规点评 核心观点 - 券商风控指标的修订利好头部券商拓宽资本空间,特别是对于连续三年券商分类评级A类AA级券商,风控指标优化力度最大。重点推荐连续17年获评A类AA级分类的国泰君安。[26] 风险提示 - 资本市场改革推进不及预期;权益市场极端波动风险;机构化进程不及预期;宏观经济复苏不及预期。[26] 工业软件及工业操作系统国产替换目标 核心观点 - 工业软件具备空间广阔、渗透率低、国产化率低、技术壁垒高等特点,是在新型工业化进程中发挥关键作用的新质生产力。建议关注中控技术、中望软件、赛意信息等国产工业软件标的。[27] 风险提示 - 政策落地不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;特定行业下游资本开支周期性波动的风险。[27] 大陆面板厂减产调节,大尺寸跌势有望收敛 核心观点 - 大陆面板厂将推进减产调节供需平衡,价格压力将减小。面板厂减产调节叠加需求刺激,10月面板价格走势有望趋向稳定。[28] 风险提示 - 需求复苏不及预期、行业竞争加剧、面板厂控产合作不持续的风险。[28] 赛维时代公司深度分析 核心观点 - 公司作为服装跨境品牌出海先锋,背靠中国服装产业链的制造优势。短期受海运扰动影响,中期看品牌孵化周期,长期看品牌溢价力。主平台具备成长空间,横向扩展产品矩阵。[29] 风险提示 - 亚马逊平台集中度较高风险;汇率波动风险;行业竞争加剧风险;品牌化转型进程不及预期的风险;24年7月限售股解禁。[29] 贵州茅台公司点评 核心观点 - 公司拟定回购注销方案,彰显响应市场号召、维护股东权益的信号意义。考虑公司完善的产品架构&仍丰厚的体外渠道利差,中长期公司录得平稳增长的置信度较强,已是具备较强配置价值的生息资产。[30] 风险提示 - 宏观经济承压风险;行业政策风险;食品安全风险。[30] 华海清科公司点评 核心观点 - 公司12英寸超精密晶圆减薄机Versatile-GP300完成首台验证工作,代表公司在先进工艺领域突破了传统减薄机的精度限制,得到了客户认可,后续放量可期。[31] 风险提示 - 中美贸易摩擦风险;下游扩产不及预期;新品验证进度不及预期等风险。[31] 精测电子公司点评 核心观点 - 公司14nm先进制程明场设备计划本月交付,7nm先进制程主力设备已完成验收。产业链国产替代需求持续,AI等下游行业发展迅猛,看好公司半导体业务长期成长性。[32] 风险提示 - 行业景气度波动、新产品研发及验证进展不及预期、面板检测行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等风险。[32]

报告的核心观点 1. 8月份煤炭供需数据基本符合预期,供给方面受安全整治影响有所下降,需求端后续有望改善。[4][5] 2. 轨交装备行业上半年业绩分化明显,整车制造和机电设备环节表现较好,未来有望受益于铁路客货运需求增长和设备更新政策。[7][8] 3. 隆基绿能短期业绩承压,但差异化产品BC组件出货良好,有望在行业竞争中保持优势地位。[11][12] 4. 8月逆变器出口同比环比均有改善,其中亚非拉地区增长显著。[14] 报告内容总结 煤炭行业 1. 供给方面,1-8月原煤供给较去年同期下降,8月小幅回升。[4] 2. 需求方面,制造业投资延续高增,但地产、基建等下游需求整体承压。[4] 3. 价格方面,动力煤价格整体持稳,焦煤价格有所调整。[4] 4. 投资建议关注高确定性标的、煤电一体化布局标的以及山西复产标的。[5][6] 轨交装备行业 1. 上半年轨交产业链整体归母净利同比下滑9%,子行业分化明显。[7] 2. 整车制造和机电设备环节业绩高增,分别同比增长3%/21%和18%/28%。[7] 3. 第二季度整车制造和机电设备维持增长势头,环比大幅改善。[7] 4. 未来看好动车组新造和检修需求,以及机车更新需求。[8][9] 隆基绿能 1. 上半年业绩承压,主要受产业链价格下行和存货减值影响。[12] 2. BC组件出货约10GW,差异化竞争能力增强。[12] 3. 预计未来BC产能将大幅提升,有望在行业竞争中保持优势。[12] 逆变器出口 1. 8月逆变器出口同比增24.2%,环比增10%,亚非拉地区增长显著。[14] 2. 8月组件出口同比下降28.1%,环比下降5.4%。[14]

报告的核心观点 1. 市场整体呈现缩量震荡态势,但部分热点板块如信创概念股、地产股、智能驾驶等持续活跃 [2][3] 2. 融资余额持续增加,显示市场流动性有所改善,投资者情绪有所修复 [4][5] 3. 北斗导航系统已成为中国经济增长的关键支柱之一,未来发展前景广阔 [6] 4. 家具出口订单持续火爆,各企业开足马力生产,家居消费有望受益于政策支持 [7] 行业和公司概况 1. 华为加速鲲鹏原生应用生态发展,计划每年投入10亿元,目标发展超过1500家原生应用伙伴 [7] 2. 鲲鹏920处理器性能领先,已在运营商、金融等领域实现大规模应用,与中国电子合作打造"鹏腾"生态有望进一步扩大市场优势 [7] 3. 家具出口持续增长,1-8月出口金额达3191亿元,同比增长12.3%,预计未来补库周期到来将进一步提振需求 [7]

报告核心观点 1. R22配额削减，三代制冷剂配额政策延续，看好制冷剂景气向上 [6][7] - 2025年R22生产配额较2024年减少32779吨,内用配额减少31044吨,削减幅度较大 - 三代制冷剂生产和使用总量保持在基线值,R32配额增发,三代制冷剂景气有望延续 - 受供需因素推动,制冷剂产品价格有望维持高位 2. 上证指数短线或有反弹需求 [8][9] - 上证指数目前处于前期低点2635点附近,短线支撑较为有力 - 日线、周线连日超跌后,指数有反弹动能,但日线均线体系仍呈空头排列,短时间内难以完全扭转向上趋势 - 上方20日均线、60日均线、半年线等压力较重,指数运行至这些压力位附近仍需谨慎观察 行业简评 1. 制冷剂行业 [6][7] - 2025年二代制冷剂配额大幅削减,三代制冷剂配额总量维持基线,行业景气度有望延续 - 建议关注生产配额领先的行业龙头:巨化股份、三美股份、永和股份等 2. 上证指数 [8][9] - 短线或有反弹需求,但日线均线体系仍呈空头排列,短期内难以完全扭转向上趋势 - 上方20日均线、60日均线、半年线等压力较重,指数运行至这些压力位附近仍需谨慎观察

报告的核心观点 - 3GPP 启动首个 6G 标准项目，6G 标准化工作正式进入实质阶段。6G 具有更高速率、更低时延、更广的连接密度，还能实现通信与人工智能、智能感知的深度融合。[1] - 第三届全球数字贸易博览会将于今年 9 月 25 日至 29 日在浙江杭州举办。数字贸易是随着数字经济的产生和发展而催生出的新贸易形态，2023 年我国数字贸易规模已超 2.7 万亿元。[2] 报告内容总结 市场分析 - 上周五市场全天震荡走低，沪指逼近 2700 点再创阶段新低，创业板指跌超 1%。[3] - 国企改革概念股、房地产板块、并购重组概念股表现活跃，固态电池概念股展开调整。[3] - 融资融券方面，两市合计融资余额较前一交易日减少 11.69 亿元。[4] - 投顾认为市场一再重心下移，上证指数呈现加速下跌状态，短期市场仍未见底信号，需保持谨慎。[5][6] 行业动态 - 金融信创是信创的重要支撑,金融信创试点的推广路线从大型银行开始,待成熟后推广至中小型金融机构,金融信创已成为金融机构 IT 投入的刚性需求。[6]

报告的核心观点 1. 6G 标准化工作正式进入实质阶段,中国公司首次牵头新一代移通信首个标准工作 [6] 2. 工程机械销售数据释放出积极信号,国内市场延续弱复苏,海外市场有望成为增长主要动力 [7] 3. 轴承作为工业设备核心运转部件,下游需求旺盛,有望率先受益于设备更新政策 [7] 报告内容总结 行业概况 - 2024年8月份,挖掘机销售14647台,同比增长11.8%,其中国内销售6694台,同比增长18.1%,出口7953台,同比增长6.95% [7] - 工程机械行业内多家企业期待景气周期回归,准备大力推进产品向国际化、电动化、智能化方向发展 [7] - 轴承作为机械传动的支承体,其精度、性能和可靠性对机械设备性能起关键作用,下游汽车、人形机器人、风电、高端母机将带来广阔增量 [7] 6G 标准化进展 - 2024年9月,3GPP首个6G标准项目——6G场景用例与需求研究项目获得通过,标志着6G标准化工作正式进入实质阶段 [6] - 该项目主报告人由中国移动代表担任,得到全球超过90家公司的支持,这是中国公司首次牵头新一代移通信首个标准工作 [6] - 6G相较于5G具有更高速率、更低时延、更广的连接密度,还能实现通信与人工智能、智能感知的深度融合 [6] 工程机械行业展望 - 随着设备更新政策稳步推进以及国债项目陆续落地,国内工程机械市场有望持续修复 [7] - 国内品牌持续完善海外渠道布局、推动本地化建设,加速供应链全球化趋势,海外市场或有望成为中国工程机械行业增长的主要动力 [7] - 下半年工程机械国内市场延续弱复苏叠加海外市场向好,主机厂业绩有望延续增长 [7] 轴承行业机遇 - 轴承作为机械设备基础零部件,下游汽车、人形机器人、风电、高端母机将带来广阔增量 [7] - 大规模设备更新政策催化下,轴承有望率先受益 [7] - 一家轴承企业表示,用于新能源设备的轴承订单大幅度增加,比去年同期增长50%,订单已经排产到明年6月份 [7]

报告的核心观点 1. 市场整体呈现缩量震荡态势,但部分热点板块如信创概念股、地产股、智能驾驶等持续活跃 [2][3] 2. 融资余额持续增加,显示市场流动性有所改善,投资者情绪有所修复 [4][5] 3. 北斗导航系统已成为中国经济增长的关键支柱之一,未来发展前景广阔 [6] 4. 家具出口订单持续火爆,各企业开足马力生产,家居消费有望受益于政策支持 [7] 行业和公司概况 1. 华为加速鲲鹏原生应用生态发展,计划每年投入10亿元,目标发展超过1500家原生应用伙伴 [7] 2. 鲲鹏920处理器性能领先,已在运营商、金融等领域实现大规模应用,与中国电子合作打造"鹏腾"生态有望进一步扩大市场优势 [7] 3. 家具出口金额持续增长,达到3191亿元,同比增长12.3%,预计未来家居消费有望受益于政策支持 [7]

报告的核心观点 1. 绿色是"一带一路"建设的重要底色:绿色发展是"一带一路"建设的现实需要,中国与"带路国家"将绿色发展目标纳入本国发展战略,制定碳目标时间表、路线图。[4][5] 2. 绿色金融与"一带一路"倡议天然契合:可持续发展目标(SDGs)是绿色"一带一路"以及绿色金融大文章的共同目标,绿色金融为"一带一路"倡议提供资金支持和风险管理工具。[4] 3. 绿色金融和"一带一路"倡议广泛协同:多元主体通过绿色信贷、绿色债券等金融工具为沿线国家提供资金支持,绿色投资逐渐取代传统EPC承包项目,成为推动沿线国家可持续发展的重要抓手。[4][5] 4. 打造绿色金融与"一带一路"倡议的协同路径:建立统一的绿色金融标准与法规框架、加强沿线国家政策协调与合作、创新绿色融资机制和推动绿色技术创新与跨境转移、普及可持续发展理念。[5] 家电行业2024年半年报综述 1. 家电板块收入增势良好,受益于消费需求释放和出口逐步改善。2024年H1家电板块实现营业收入7986.91亿元,同比增长6.27%。[8] 2. 结构优化叠加数字化变革提升经营质效,行业盈利能力持续改善。2024H1家电行业实现归母净利润577.68亿元,同比增长7.87%,毛利率和净利率均有所提升。[9] 3. 白电出口延续强势,业绩表现稳中向好。2024年H1白电行业实现营业收入5328.82亿元,同比增长7.13%;实现归母净利润485.52亿元,同比增长14.86%。[9] 4. 公募基金对家电配置力度加大,白电绩优龙头最受青睐。截至2024年二季度末,公募基金持有美的集团、海尔智家和格力电器的市值分别为299.27、166.52、101.99亿元。[9] 投资建议 1. 关注综合实力强劲、有望受益于国内外需求改善的白电龙头,推荐美的集团、海尔智家。[10] 2. 关注有望受益于地产政策催化、景气存在边际改善预期的厨电,推荐老板电器和华帝股份。[10] 3. 关注海外渠道建设稳步推进、有望受益于出口端景气回升的清洁电器龙头,推荐石头科技。[10]

报告的核心观点 - 8月商品消费平稳增长,服务消费较快发展[1] - 前8个月我国与东盟中间品贸易同比增长9.6%[2][3] - 2024年2季度末金融业机构总资产为480.64万亿元,同比增长7.0%[4][5] - 工业和信息化部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》[6] - 税务总局认真制定税务领域改革实施方案[7] - 国家金融监督管理总局提高金融租赁公司最低注册资本金要求[8][9] - 前8个月我国装备制造业销售收入同比增长5.5%[10] - 8月份全社会用电量同比增长8.9%[11] - 国家药监局召开部分省市药品安全风险会商工作座谈会[12][13] - 前8月汽车出口量突破300万辆,新能源车占比约四分之一[14][15] 报告分类总结 宏观经济 - 8月商品消费平稳增长,服务消费较快发展[1] - 前8个月我国与东盟中间品贸易同比增长9.6%[2][3] - 2024年2季度末金融业机构总资产为480.64万亿元,同比增长7.0%[4][5] - 前8个月我国装备制造业销售收入同比增长5.5%[10] - 8月份全社会用电量同比增长8.9%[11] 政策法规 - 工业和信息化部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》[6] - 税务总局认真制定税务领域改革实施方案[7] - 国家金融监督管理总局提高金融租赁公司最低注册资本金要求[8][9] - 国家药监局召开部分省市药品安全风险会商工作座谈会[12][13] 行业动态 - 前8月汽车出口量突破300万辆,新能源车占比约四分之一[14][15] 个股动态 - 朗迪集团拟投1.1亿元建设泰国生产基地[16] - 陆家嘴全资子公司放弃中信登51%股权优先购买权[17] - 华谊集团获2.6亿元征收补偿[18] - 德邦科技拟14亿至16亿收购衡所华威53%股权[19] - 汇宇制药获HY07121药物临床试验批准[20] - 江丰电子控股股东未受证监会调查[21] - 常山药业通过欧盟GMP认证[22] - 同力日升拟出资6750万元设立储能产业基金[23] - 阿科力千吨级高透光材料生产线试生产[24] - 上海电气"24电气EB"初始换股价为4.80元/股[25]

报告的核心观点 - 报告认为,看好核心城市储备充沛及运营稳健的优质房企 [1] - 报告认为,公募REITs市场供需两旺,扩募超募叠加多元化 [1] - 报告认为,经济运行总体平稳,市场有望企稳回升 [1] - 报告认为,北交所并购重组崭露头角,产业协同不断提速 [1] 公司研究总结 房地产行业 - 报告看好核心城市储备充沛及运营稳健的优质房企 [1] - 报告认为,公募REITs市场供需两旺,扩募超募叠加多元化 [1] 宏观经济 - 报告认为,经济运行总体平稳,市场有望企稳回升 [1] 并购重组 - 报告认为,北交所并购重组崭露头角,产业协同不断提速 [1]