哈里斯支持率上升的原因 - 哈里斯的"年轻、有色人种和女性"特征切实吸引了相关选民的支持[4] - 哈里斯获得了部分不满意拜登的民主党支持者的支持[5][6] - 哈里斯新任命的副手沃尔兹相比特朗普的副手万斯更受欢迎[7][8] - 民主党换人后的媒体造势颇有成效[38] 哈里斯政策主张的特点 - 哈里斯的经济政策被指"民粹主义"和"不够关键"[55][57] - 哈里斯的政策主张可能在较大程度上传承拜登的理念[44] - 哈里斯在能源、科技、贸易及外交等政策上保持"战略模糊"[44][66][67][78] "哈里斯交易"的影响 - "哈里斯交易"可能促进美债利率下行[87] - "哈里斯交易"可能相对利多美股科技、可选消费等板块,相对利空油气、地产等板块[88][89][90][91][92] - "哈里斯交易"可能促进美元走弱[95][96] 风险提示 - 民调结果可能失真,不能准确预测选情[98] - 哈里斯支持率可能波动,继而影响市场预期[98] - 哈里斯团队可能更新或修改政策主张,市场影响需重估[99]

Minutes of the Federal Open Market Committee July 30–31, 2024 A joint meeting of the Federal Open Market Committee and the Board of Governors of the Federal Reserve System was held in the offices of the Board of Governors on Tuesday, July 30, 2024, at 10:00 a.m. and continued on Wednesday, July 31, 2024, at 9:00 a.m.1 Developments in Financial Markets and Open Market Operations The manager turned first to a review of developments in financial markets. Financial conditions eased modestly over the intermeetin ...

1 证券研究报告 2024年8月19日 当下更接近"特朗普交易" 的哪个阶段？ 分析师：郑小霞 SAC执业证书号：S0010520080007 联系方式：zhengxx@hazq.com 分析师：张运智 SAC执业证书号：S0010523070001 联系方式：zhangyz@hazq.com 2 核心结论：超配美债，待降息落地后超配美债、美股与贵金属 ➢ 四个阶段与美国经济基本面和美联储货币政策变化对应性较好。其中，第一阶段对应经济向好、美联储加息；第二阶段对应美 联储继续加息但经济走弱；第三阶段为降息后经济回暖；第四阶段为疫情冲击后大规模纾困政策。 ➢ 结合美国经济基本面和美联储货币政策走向看：当下交易第二阶段（超配利率回落概率较大的美债），美联储降息以及美国大 选结果逐步明朗后逐步交易第三阶段（超配美股、美债和贵金属，低配原油和铜）。 ➢ 风险提示：历史规律比较的局限性；美联储货币政策走向超预期；美国经济与借鉴期存在区别等。 四个阶段大 类 资 产 表 现 与 基 本 面 、 美 联 储 政 策 对 应 性 较 好 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

指数构建 - 国信货币政策力度指数包括"价格指数"和"数量指数"两个子指数[13] - 价格指数包括7天逆回购利率、R加权利率、存单加权利率等5个指标[43,51,58] - 数量指数包括法定存款准备金率、MLF投放、周度逆回购投放等5个指标[71,74,77] - 采用Z-score标准化处理解决不同量纲指标可比性和权重设置问题[35,40] 指数特点 - 价格指标反映政策利率、短端和中端资金利率变化[44,47,51,58] - 数量指标反映央行公开市场操作力度变化[74,77] - 指数能较敏感地捕捉央行政策态度和资金面边际变化[85] - 可用于分析货币政策总体趋势和季节特征[30,86] 未来改进方向 - 跟踪指标需随央行政策框架调整而更新[87] - 需要合理量化央行预期管理对政策的影响[90]

Economics | 15 August 2024 CCBI SECURITIES | RESEARCH China Economics Update: Mixed July data 中国经济评论: 7 月经济显示不平衡复苏 July data shows growth underpinned by an unbalanced recovery. Industrial production growth was solid as the global manufacturing trend, domestic upgrades in high tech, and the green transition continued to lead the momentum. Domestic demand drivers have remained uneven, and the underlying trend for retail sales has been soft despite a small uptick in July. Housing sales showing signs of stabili ...

证 券 研 究 报 告 固 定 收 益 点 评 美国 CPI 未来两月或跌至 2.5%以下 ——2024 年 7 月美国 CPI 点评 [Table_I 日期 ndustry] : shzqdatemark 2024年08月19日 | --- | --- | |-----------------------|-----------------------| | [Table_Author]分析师: | 张河生 | | Tel: | 021-53686158 | | E-mail: | zhanghesheng@shzq.com | | SAC 编号: | S0870523100004 | [Table_ReportInfo] 相关报告： 《CPI 同比低速正增长，PPI 仍然同比下 跌》 ——2024 年 08 月 13 日 《美国就业低于预期，资本市场动荡》 ——2024 年 08 月 08 日 《联储表态整体偏鸽，9 月或将开启降息》 ——2024 年 08 月 06 日 [◼Table_Summary] 事件 2024 年 7 月美国季调后 CPI 同比增 2.9%，环比增 0.2%。 ◼ 主要观点 高 ...

证 券 研 究 报 告 宏 观 数 据 2024年08月21日 | --- | --- | |-----------------------|--------------------| | [Table_Author]分析师: | 陈彦利 | | Tel: | 021-53686170 | | E-mail: | chenyanli@shzq.com | | SAC 编号: | S0870517070002 | [Table_ReportInfo] 相关报告： 《通胀或将延续平稳》 ——2024 年 08 月 14 日 《经济、物价、货币"三平稳"》 ——2024 年 08 月 13 日 《进口转正，高顺差延续》 ——2024 年 08 月 09 日 增强经济回升向好态势 ——2024 年 7 月经济数据点评 [日期Table_Industry] : shzqdatemark [Table_Summary] 主要观点 增强经济回升向好态势 7 月主要数据除消费外较上月均有所回落。作为经济成效综合体现的 工业增长持续缓慢下滑，但增速仍较可观，也表明了中国经济整体运 行的韧性。而消费数据本月有所回升，但仍然偏弱。 ...

宏观报告 | 宏观点评 特朗普的 "泛科技领域"立场演变 特朗普对于比特币态度的转变，反映了他在"泛科技领域"的政策轨迹正 在发生方向性转变。特朗普对硅谷和科技公司的态度和 4 年前、8 年前截 然不同，思维方式上更像是一个习惯于平衡矛盾和利益的建制派。 如果特朗普再度当选，我们认为他在芯片领域较大可能继续实施出口管制 措施，并采取更"经济实惠"的手段推动半导体制造业务回流至美国，"确 保美国在半导体领域的长期领导地位"的政策态度可能将会延续。 在能源领域，特朗普是实用主义者，更强调能源独立和降低能源价格，而 在气候领域，他对"气候变暖"的科学性还是一如既往地保持怀疑态度。 风险提示：美国总统大选结果反转；特朗普为了吸引中间选民改变立场； 特朗普采用更激进的手段确保美国在半导体领域的长期领导地位；特朗普 为了确保能源独立性和降低价格采取更激进的措施 宏观 证券研究报告 2024 年 08 月 21 日 作者 宋雪涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090003 songxuetao@tfzq.com 相关报告 1 《宏观报告：宏观-大类资产风险定 价 周 度观 察 -24 年 8 月 第 3 周 ...

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 消费增速回升但投资增速下降 ——7 月经济数据分析 ◼ 核心观点 1.社会消费品零售额 7 月当月同比增速反弹，但低于 1-7 月累计同比 增速。7 月当月社会消费品零售额同比 2.7%（前值 2.0%），1-7 月累计 同比 3.5%。限额以上企业商品零售额当月同比增速收窄降幅至 0.0% （前值-1.0%），其主要分项表现如下： （1）交通消费：汽车类零售额当月同比-4.9%（前值-6.2%），石油及 制品类零售额当月同比 1.6%（前值 4.6%）。 （2）必需消费：粮油食品类当月同比 9.9%（前值 10.8%），中西药品 类当月同比 5.8%（前值 4.5%），饮料类当月同比 6.1%（前值 1.7%）， 烟酒类当月同比-0.1%（前值 5.2%）。 （3）可选消费：服装鞋帽针纺织品类当月同比-5.2 %（前值-1.9%）， 化妆品当月同比-6.1%（前值-14.6%），日用品当月同比 2.1%（前值 0.3%）、体育娱乐用品当月同比 10.7%（前值-1.5%）、文化办公用品类 当月同比-2.4%（前值-8.5%），金银珠 ...

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 货币政策定位：稳增长、调结构、防风险 ——7 月金融数据分析 ◼ 核心观点 一、下一阶段的货币政策主要定位于"稳增长、调结构、防风险"： （1）7 月 30 日中央政治局会议指出："要以改革为动力促进稳增长、 调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批 条件成熟、可感可及的改革措施。"我们认为，"稳增长、调结构、防 风险"是当前与下一阶段宏观经济政策的基本架构，既可以按此框架 来理解 7 月 30 日中央政治局会议的定位，也可以据此分析中国人民 银行下半年工作会议的部署和二季度货币政策执行报告的思路。 （2）8 月 1 日，中国人民银行召开 2024 年下半年工作会议。提出"要 加大宏观调控力度，加强逆周期调节，扎实做好下半年各项重点工作， 增强经济持续回升向好态势"，并部署了五方面重点工作。我们提示， 这五项重点工作的前三项工作分别对应着"稳增长、调结构、防风险"： 一是继续实施好稳健的货币政策；二是加强做好金融"五篇大文章" 统筹规划和政策落地；三是持续防范化解重点领域金融风险。 （3）8 月 9 日，二季度货币 ...