报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - AI Agent作为大模型下一站加速AI应用发展算力仍是高景气方向国内外AI应用加速算力仍是确定性主线AI应用加速发展进一步强化算力需求光模块IDC液冷等作为长期高增长确定性方向有望受益周重点推荐中际旭创新易盛天孚通信中国移动鼎通科技[12] 根据相关目录分别进行总结 一、周观投资 - 周观点为AI Agent作为大模型下一站加速AI应用发展算力仍是高景气方向国内外AI应用加速算力仍是确定性主线海外微软谷歌Anthropic发布功能强大的AI Agent国内百度世界2024大会李彦宏表示智能体是AI应用最主流形态即将迎来爆发点AI应用加速发展强化算力需求光模块IDC液冷等有望受益周重点推荐中际旭创新易盛天孚通信中国移动鼎通科技[12] 二、行业动态 - 中国移动首次规模集采5G直放站总预算超15亿元三峡阳江青洲七海上风电项目招标中国卫通推出卫星互联网产品套餐国产GPU独角兽摩尔线程启动上市辅导山东移动携手中兴通讯率先完成5G - A工业基站商用openEuler 2024年装机量突破500万套五年累计超过1000万套[13][15] 三、大事提示 - 列出11月18日 - 11月24日通信行业上市公司大事提示包括股东大会召开分红股权登记限售股份上市流通等[16]

行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 10月内外需共振回升，经济修复动能逐步增强，社会消费品零售总额同比增速4.8%，虽烟酒类消费阶段性承压，但随着政策推进，四季度经济修复动能有望巩固加强，后续经济增长重心将逐步由外需切换至内需，逆周期政策有望继续加码以巩固内需修复动能[1][10] - 食品饮料板块有望呈现两步走节奏，第一步是短期估值修复，第二步是中期基本面转好，分两阶段兑现，且第二步需要持续关注扩内需政策催化，白酒有望在这两个阶段均受益[1][11] - 白酒淡季以控量去库为先，大众品关注竞争格局演绎，大众品如零食、乳制品、软饮料等关注竞争格局演绎，不同大众品领域有各自的发展趋势和关注点[1][12] 根据相关目录分别进行总结 周专题 - 10月消费、出口超预期上行，投资总体平稳，内外需共振修复，社会消费品零售总额同比增速4.8%，商品零售额同比增速5.0%，餐饮收入同比3.2%，烟酒类消费承压，处于产业调整期[1][10] - 食品饮料板块节奏上进入中期第二步，需关注扩内需政策催化，其有望呈现两步走节奏，白酒在不同阶段的修复和大众品竞争格局演绎值得关注[1][11][12] 核心推荐 - 食品饮料板块短期更多是对基本面改善的预期，应优选业绩确定性高、分红率稳步提升的行业龙头并关注扩内需政策催化[1][14] - 白酒方面聚焦业绩确定性强的优质龙头，推荐贵州茅台、五粮液等，啤酒及其他酒类方面推荐青岛啤酒、燕京啤酒等，食品方面推荐中炬高新、立高食品等[1][14] 行情回顾及板块估值水平追踪 - 2024年初至今食品饮料指数下跌5.41%，本周下跌3.56%，跑输沪深300指数，食品饮料子板块中，2024年初至今软饮料、零食、乳品板块涨幅居前，本周各子板块均下跌[1][20] - 2024Q3基金食品饮料持仓环比略有提升，仍然维持超配，白酒板块持仓有所提升，从陆股通持股比例来看，截至2024年11月15日食品饮料陆股通持股市值占流通市值比为4.85%，估值方面食品饮料板块市盈率与沪深300有一定比值关系[1][25] 宏观及行业重点数据追踪 - 2024年10月CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降2.9%，社零总额同比增长4.8%，其中餐饮收入/粮油食品类/烟酒类分别同比+3.2%/+10.1%/-0.1%，24Q3城镇居民人均可支配收入/人均消费支出分别累计同比增长4.5%/5.0%[1][29] - 批价角度，飞天茅台批价短期连续下跌，普五、国窖1573批价稳定，次高端品类批价基本维持稳定[1][34]

行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告核心观点 - 2024年11月15日证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确市值管理定义目标、实施方式、相关方责任义务与行为底线等内容，有助于推动市场风险偏好修复、资本市场反哺投资者及券商经营进入上行通道，推荐部分券商[5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件相关 - 证监会发布《指引》自发布之日起实施，明确市值管理定义与目标并规定实施方式，包括七种手段促进价值实现，还明确不同主体在市值管理方面的责任并划定行为底线，对主要指数成分股公司和长期破净公司作出专门市值管理要求[5][6] 投资建议相关 - 市值管理新规有助于推动市场风险偏好修复和资本市场投融资良性循环，进而推动券商经营进入上行通道，推荐【中信证券】【华泰证券】【浙商证券】【国联证券】[6] 《指引》条例相关 - 正式稿有多处变动，如取消征求意见稿中的部分要求、补充部分内容、放宽对长期破净公司估值提升计划要求、新增指数成份股公司范围、补充长期破净公司定义等[9]

行业投资评级 - 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）[18] 报告核心观点 - 国君海通并购重组推进迅速，自9月5日双方停牌后，复牌时间由计划的不超过25个交易日缩短至16个，后续流程审批进展快，11月21日交易报告书草案迅速发布[6] - 草案进一步明确配套资金使用用途、整合方向、异议股东现金选择权等要素，配套资金将聚焦国际化、数字化和交易业务，交易完成后存续公司资本能力将进一步提升[7] - 公布整合管控安排，包括统一管理体系、人员劳动合同承继等内容，还公布了备考财务报表，显示交易后多项指标变化[8] - 近期市场交投活跃度维持高位利好证券行业，国泰君安和海通证券的合并重组有望成为典范，行业内更多重组交易值得期待，建议关注部分头部券商[12] 根据相关目录分别进行总结 并购重组进展 - 国君海通并购重组推进迅速，经历停牌、复牌、多方批复等流程，11月21日发布交易报告书草案[6] 草案明确内容 - 明确配套资金使用用途，如国际化业务不超过30亿元、交易投资业务不超过30亿元等，还明确了异议股东现金选择权提供方、整合管控安排、备考财务报表等内容[7][8] 投资建议 - 市场交投活跃度高利好证券行业，国君海通合并重组有望成典范，行业内更多重组交易可期，建议关注部分头部券商[12]

行业投资评级 - 机械行业买入（维持）[1] 报告核心观点 - 机械行业10月出口全面改善，不同类型机械产品出口情况各有特点，消费品出口受美国消费市场影响且部分产品增速明显，资本品出口在不同区域有不同表现，出口高端市场各产品占比不同，各子行业出口增速有升有降，整体出口形势向好，不同类型机械产品有相应的投资建议[1][2][3][4][8][9][10][11][12] 按相关目录总结 消费品 - 消费品以欧美高端消费为主，美国10月零售增速高于预期但核心零售数据回落，11月美联储降息25bp，2024年1 - 10月部分消费品出口累计增速和单月出口增速表现不同，除全地形车、高尔夫球车受季节因素影响回落外，2024年10月出口绝对额环比9月均有所回升，11 - 12月北美消费旺季出口有望拉动，美联储降息后地产投资有望带动工具类需求，给出相关投资建议[2] 资本品 资本品 - 工业 - 不同资本品出口市场各有侧重，如注塑机、工业缝纫机出口以亚洲为第一大市场，叉车、刀具出口较为均衡，机床、工程机械出口主要辐射亚洲，矿山机械出口前两大区域为亚洲、非洲，2022年俄乌冲突后部分机械对俄罗斯出口比例变化，2024年除矿山机械外俄罗斯占比均有所回落，2024年10月出口绝对额环比9月均有回升，10月全球制造业PMI提升，随着美联储降息全球制造业有望回暖，中长期资本品出口有望受益于美国加征关税后的产能再分布，给出相关投资建议[3][8] 资本品 - 工程机械 - 单月出口增速全面转正，看好全球新一轮矿山资本开支，给出相关投资建议[9][12] 航运装备 - 集装箱船10月出口同比 - 28.2%，1 - 10月累计同比 + 91.9%，集装箱10月出口同比 + 186.6%，1 - 10月累计同比 + 104.0%，长期来看全球贸易格局变化有望带动船舶、集装箱需求提升，给出相关投资建议[10][12]

行 业 研 究 2024 年 11 月 22 日 看好/维持 交通运输 行业报告 行业基本资料 占比% 股票家数 127 2.8% 行业市值(亿元) 32650.41 3.41% 流通市值(亿元) 28817.16 3.71% 行业平均市盈率 17.71 / 行业指数走势图 快递 10 月数据点评：双十一周期拉长 推动业务量增速回升 事件：10 月全国快递服务企业业务完成量 163.1 亿件，同比增长 24.0%，增速较 9 月的 18.8%环比明显回升。分类型看，10 月同城件 业务量增长 12.4%，异地件业务量增长 25.1%。10 月行业单票价格环 比 9 月下降，同比降幅扩大至 15.3%，降幅略超我们预期，说明 10 月 行业价格竞争依旧较为激烈。 未来 3-6 个月行业大事： 2024-12-14 国家邮政局公布 11 月快递业量 价数据 2024-12-18 A 股上市快递公司公布 11 月量 价数据 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 点评： 双十一提前启动带动业务量高增：10 月业务量增速明显回升与电商双 十一的周期拉长有一定关系，今年双十一从 10 月 14 日开始，一直持 续到 ...

行业评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 机床工具协会发布9月数据，2024年1 - 9月协会重点联系企业营业收入同比减少3.2%降幅环比收窄0.3个百分点利润总额同比下降11.7%降幅环比扩大1.8个百分点，1 - 9月金属加工机床新增订单同比增长2.3%增速环比下降1.2个百分点在手订单同比减少1.1%降幅环比扩大0.7个百分点，1 - 10月全国规模以上企业金切机床产量为57.0万台同比增长7.4%增速环比上升0.2个百分点金属成形机床产量13.6万台同比增长7.1%增速环比下降3.4个百分点，1 - 9月我国机床工具进出口总额为233.0亿美元同比下降2.6%进口额为75.6亿美元同比下降9.7%出口额157.4亿美元同比增长1.2%[5] - 9月以来增量政策出台落地10月PMI环比回升0.3个百分点重回扩张区间，1 - 10月设备工器具购置累计增长16.1%高出固定资产总投资增速约12.7个百分点，前10月金属切削机床产量保持较快增长协会重点联系企业前三季度收入降幅有所收窄，但有效需求弱竞争加剧机床行业盈利能力下降利润总额降幅环比扩大，展望明年设备更新和增量政策效果落地叠加机床十年更新长周期开启机床下游需求有望复苏推动机床企业经营业绩改善，看好制造业复苏和设备更新带来的机床行业需求好转建议关注各机床行业细分领域龙头[6][33]

行业投资评级 - 化学制药无评级 中药生产无评级 生物医药Ⅱ中性 其他医药医疗中性 医药行业看好/维持 [1] 报告核心观点 - 2024年11月20日医药板块涨跌幅+2.52%跑赢沪深300指数2.30pct涨跌幅居申万31个子行业第4名各子行业表现不同个股涨跌幅也有差异 [3] 市场表现 - 2024年11月20日医药板块涨跌幅+2.52%跑赢沪深300指数2.30pct在申万31个子行业中排名第4各子行业中医药流通(+2.23%)医疗设备(+2.20%)医疗研发外包（+2.12%）表现居前线下药店（+0.54%)疫苗(+0.65%)医院（+1.16%)表现居后个股方面日涨幅榜前3位分别为热景生物(+20.01%)益方生物(+13.67%)贝达药业(+12.48%)跌幅榜前3位为新产业（-1.79%）赛托生物(-1.59%)辽宁成大（-1.49%) [3] 行业要闻 - 11月20日GSK宣布全球性3期临床试验GLISTEN取得积极顶线结果评估Llinerixibat在患有与原发性胆汁性胆管炎（PBC）相关的胆汁淤积性瘙痒成人患者中的疗效Linerixibat是一种IBAT口服抑制剂有治疗潜力且被美国FDA和欧洲药品管理局（EMA）授予孤儿药资格 [4] 公司要闻 - 贝达药业申报的BPI - 452080片药物临床试验申请获NMPA受理适应症为VHL综合征相关肿瘤和实体瘤 [4] - 九洲药业子公司浙江四维医药科技有限公司收到英国药品与健康产品管理局签发的GMP证书片剂生产线（10亿片/年）通过GMP认证 [4] - 科华生物收到上海市药品监督管理局颁发的医疗器械注册证（体外诊断试剂）产品肌酸激酶同工酶测定试剂盒(胶乳免疫比浊法)获得批准 [4] - 众生药业子公司众生睿创一类创新多肽药物RAY1225注射液用于超重/肥胖患者的Ⅱ期临床试验近日获得子研究的顶线分析数据初步结果积极达到预期目的 [4]

行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告核心观点 - 2024M10家电行业出口金额同比快速增长（+23%）增速环比提升明显各板块出口金额均有不同程度提升部分品类表现更佳如空调出口金额延续高增（+54%）冰箱快速增长（+30%）等 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 整体情况 - 2024M10家电行业出口金额同比增长23%增速环比提升明显 [1][5] 分板块情况 - 白电、黑电及智能投影、厨电及电工照明、清洁电器、厨电小家电、个护按摩小家电出口金额同比均有不同程度提升 [1][5] 分品类情况 - 1)白电：空调出口金额延续高增（+54%）冰箱快速增长（+30%）洗衣机/电扇双位数提升（+18%/+17%）；2)黑电及智能投影：液晶电视机/投影机快速增长（+30%/+12%）传声器/音响小幅提升（+4%/+5%）；3)厨电及电工照明：抽油烟机增长较快（+25%）插头及插座双位数提升（+18%）；4)清洁电器：吸尘器实现双位数增长（+17%）；5)厨房小家电：电咖啡机或茶壶高增（+47%）电热厨具/搅拌机&榨汁机/电热烤面包器快速增长（+14%/+31%/+18%）微波炉小幅提升（+5%）；6)个护按摩小家电：电吹风机/电熨斗/电动剃须刀均实现双位数增速（+33%/+19%/+22%） [1][5]

分组1：行业投资评级与核心观点 - 行业投资评级为增持（维持）[3] - 核心观点为华为、宁德等入局机器人，人形机器人商业化落地进程加速，人形机器人产业链目前正处于“0 - 1”向“1”不断加速靠近阶段，2024年是人形机器人商业化元年，人形机器人商业化落地可期，建议关注受益的国内零部件厂商，后续建议关注人形机器人产业链相关事件催化如Optimus的最新进展更新、人形机器人国内外厂商的成果发布等[4][8] 分组2：行情回顾 - 过去一周（2024.11.11 - 2024.11.15），中信机械行业下跌3.95%，表现处于中下游，在所有一级行业中涨跌幅排名第20，细分板块中专用设备跌幅最小，机械跌幅最大，各细分板块具体涨跌幅为专用设备下跌0.09%，金属制品下跌0.29%，仪表仪器下跌1.02%，通用设备下跌2.13%，工程机械下跌2.14%，运输设备下跌2.34%，机械下跌3.95%，本周沪深300指数下跌3.29%，中小板指数下跌3.25%，创业板指数下跌3.36%[3][16] - 过去一周（2024.11.11 - 2024.11.15）中信机械个股中，涨幅排名前10的个股分别是英诺激光+51.48%、三友科技+44.89%、华嵘控股+33.57%、天准科技+28.02%、拓斯达+25.04%、博杰股份+24.44%、南兴股份+24.10%、利元亨+23.81%、福能东方+22.01%、潍柴重机+21.06%；跌幅排名前10的个股分别是光智科技-21.45%、双良节能-20.64%、禾信仪器-18.94%、罗博特科-17.45%、华东重机-17.30%、茂莱光学-16.38%、七丰精工-16.19%、达刚控股-15.32%、利君股份-15.20%、三川智慧-14.84%[20] 分组3：部分合作公司情况 - 兆威机电最开始做电机齿轮起家，在微型驱动领域有二十多年深厚积累，10月下旬与深圳先进院成立“灵巧手智能系统创新联合体团队”共同研发具有自主学习能力的灵巧手智能系统，11月14日推出手指集成驱动的高可靠灵巧手，该产品采用独特单关节驱动技术，整手配备17个主动执行单元，单指可达3个及以上主动执行单元，实现类人手的灵活性和高集成度，其自主研发的柔顺控制算法使灵巧手能执行复杂抓握任务，可适应多种复杂操作环境[5] - 拓斯达10月与华为达成合作，为其提供工业机器人产品，同时开发基于国产操作系统的嵌入式控制解决方案，新一代X5机器人控制平台采用华为的openEuler开源操作系统，通过将该系统部署在机器人云端服务器、边缘数据中心及端侧工业控制系统中，使机器人在多样化应用场景中展现卓越性能，在复杂工业环境中显示出极高适应性，能与不同类型机械设备有效协调，提高工作效率和生产灵活性[5] - 中坚科技前期投资挪威知名人形机器人初创公司1X且是其零部件供应商，今年初中坚科技宣布进军人形机器人行星滚柱丝杠领域，10月中旬成立全资子公司上海中坚智氪智能科技有限公司，用以推进海外智能机器人产品的商务和产品配套合作，主要是与1X公司在供应链上进行合作，1X背后其他股东包括全球顶尖AI公司Open AI[5] 分组4：行业高频数据跟踪 - 工程机械设备方面，2024年10月PMI为50.1%，环比上月+0.3个百分点；2024年10月制造业固定资产投资额累计同比+9.3%，增速较上月+0.1个百分点；2024年10月中国房地产开发投资完成额累计同比-10.3%，增速较上月-0.2个百分点；2024年10月叉车销量为9.9万台，同比+0.4%，环比上月-7.0%；2024年10月挖掘机销量为1.7万台，同比+15.1%，环比上月+6.1%；2024年10月小松挖掘机开工小时为105.3小时，同比+4.3%，环比上月+10.7%；2024年10月汽车起重机销量同比-15.0%，增速较上月+7.4个百分点；2024年10月装载机销量为8355.0台，同比+11.1%，环比上月+3.5%[22][24] - 自动化设备方面，2024年10月M1、M2分别同比-6.1%、+7.5%，增速分别较上月+1.3、+0.7个百分点；2024年10月工业机器人产量为5.1万台，同比+53.9%，环比上月-5.8%，同比增速较上月+4.2个百分点；2024年10月中国电梯、自动扶梯及升降机产量为11.3万台，同比-2.6%，环比上月-15.0%，同比增速较上月-0.4个百分点；2024年10月金属切削机床产量当月值为6.0万台，同比+12.4%，环比上月+2.7%[27] - 锂电设备方面，2024年10月新能源汽车销量为143.0万辆，同比+49.6%，环比上月+11.1%；2024年10月动力电池装车量为5.9万兆瓦时，同比+51.0%，环比上月+8.6%[31] - 半导体设备方面，2024年9月全球半导体销售额为553.2亿美元，同比+23.2%，环比上月+4.1%；2024年9月中国半导体销售额为160.4亿美元，同比+22.9%，环比上月+3.6%[32] - 光伏设备方面，截至11月13日，致密料均价为40.00元/kg，环比持平；单晶182/210尺寸硅片价格分别为1.15/1.70元/片，分别环比特平/待平；单晶PERC182/210尺寸电池片价格分别为0.275/0.28元/W，分别环比-1.79%/持平；单晶PERC182/210尺寸组件价格分别为0.68/0.69元/W，分别环比特平/持平[37] 分组5：原材料价格及汇率走势 - 截至11月15日，LME铜现货结算价为8969.00美元/吨，较上周环比-4.92%，年初至今+5.12%；LME铝现货结算价为2663.50美元/吨，较上周环比+1.39%，年初至今+14.53%；截至11月15日，中国塑料城价格指数为883.82，较上周环比+0.26%，年初至今+5.87%；截至11月15日，钢材价格指数数为97.71，较上周环比-1.19%，年初至今-13.96%；截至11月15日，美元对人民币最新汇率为7.23，较上周环比+0.92%，年初至今+1.39%；截至11月15日，上海HRB400 20mm螺纹钢最新价格为3420.00元/吨，较上周环比-3.12%，年初至今-14.50%；截至11月15日，动力煤期货结算价（活跃合约）为801.40元/吨，较上周环比0.00%，年初至今0.00%；截至11月15日，布伦特原油期货结算价（连续）为71.04美元/桶，较上周环比-3.83%，年初至今-6.39%；截至11月15日，全国液化天然气LNG最新价格为4212.00元/吨，较上周环比-2.00%，年初至今-23.56%[43] 分组6：行业要闻及公告 - 行业重点新闻包括财政部等发布关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策公告，如加大住房交易环节契税优惠力度，降低土地增值税预征率下限等；2024年10月工程机械行业主要产品销售情况，如挖掘机、装载机、平地机、汽车起重机、履带起重机、随车起重机等的销售数量、同比增长情况以及国内和出口销量情况等[54] - 重点公司公告方面，川仪股份拟通过受让股权和增资方式并购重庆昆仑仪表有限公司；国机精工所属企业向国机财务同比例增资；凌云光拟收购JAI公司99.95%股权；国机通用拟公开挂牌转让全资子公司100%股权；一拖股份拟按股权比例向国机财务有限责任公司增资；山推股份拟收购山重建机有限公司100%股权等[56][57][58][62][63]