1 海外周观点：经济韧性较强，美股市场轮动继续 - 本周美股波动明显，主要受到拜登退选、财报季和经济数据的影响 [18][19] - 资金的高低切仍在继续，罗素2000指数上涨3.47%，纳斯达克指数下跌2.08%，连续第二周下跌 [3] - 标普500 VIX指数在周五有所下降，显示出市场情绪的回暖 [3] 2 经济数据 - 美国第二季度实际GDP数据超预期，环比增速为2.8%，显著高于预期的2.0%和前值1.4%，消费和非住宅投资是其主要驱动力 [19] - 美国6月PCE指数环比上涨0.1%，符合市场预期，核心PCE环比上涨0.2%，高于市场预期的0.1% [19] - 住宅销售下跌，尽管库存增加和抵押贷款利率下降，新建住宅销售环比下降0.6%，二手房销售下降5.4% [19] - 劳动力市场方面，初请和续请失业金人数均下跌 [20] 3 总体判断 - 美国经济整体稳定，在财政政策的持续托底下，短期内不太可能出现急剧衰退 [21] - 尽管政治不确定性为市场带来短期波动，但经济基本面和货币政策预期仍是主导长期投资决策的关键因素 [21] - 当前市场预期美联储有可能降三次，总共75个基点，9月份降息25BP的概率为88.2%，降息50BP的概率为11.5% [21] 4 资产价格 - 本周全球主要大类资产涨跌互现，卢布兑人民币(+4.92%)涨幅最大，CBOT豆油(-6.15%)跌幅最大 [43][44] - 全球主要权益市场涨跌不一，英国富时100(+1.59%)涨幅最大，日经225(-5.98%)跌幅最大 [48][49] - 分行业来看，美股工业行业(+1.77%)涨幅最大，信息技术行业(-2.28%)跌幅最大 [53] - 本周卢布(+4.92%)，日元(+1.82%)等相较人民币升值，新西兰元(-2.48%)，澳元(-2.06%)等相较人民币贬值 [57][58] - 大宗商品期货涨跌互现，CBOT玉米(+0.83%)涨幅最大，CBOT豆油(-6.15%)跌幅最大 [61][62] 5 流动性 - 本周全球长端利率走势不一，印度10年期国债收益率上涨9.00BP，中国下跌6.70BP [64][67] - 美联储资产负债表规模和市场流动性保持稳定 [68] 6 经济数据更新 - 欧元区PMI回落 [70][77] - 英国工业趋势订单指数回升 [79][82] - 日本PMI继续下降 [84][85] 7 政策跟踪 - 发改委等部门发布支持大规模设备更新和消费品以旧换新的措施 [106][107] - 国资委等部门推动人工智能产业发展 [104] - 光伏行业协会发布提升电池效率计量测试能力的倡议 [110] - 能源化工行业成立碳足迹联盟 [111] - 商务部等部门出台支持外贸外资的政策措施 [90][91]

报告的核心观点 - 海外市场拜登退选后不确定性提升,波动加大,全球市场普遍弱势 [1][10] - 中国央行全面降息10BP,对权益市场信心提振有限,在活跃度偏低的情况下仍需等待政策强心剂 [1][10] - A股市场成交活跃度持续回落,两市日均成交回落至6325亿元,较前一周减少270亿元 [4][11] - 市场活跃度走弱,市场呈现高低切风格,大盘权重、红利转弱,低位板块超跌修复 [4][11] - 外资持续流出仍对资金面带来一定压力,预计短期内大盘股仍面临一定压力,且低位板块或将呈现轮动加速格局 [4][11] 报告分类总结 基本面回顾与资产配置展望 - 海外市场拜登退选后不确定性提升,波动加大,全球市场普遍弱势 [1][10] - 中国央行全面降息10BP,对权益市场信心提振有限,在活跃度偏低的情况下仍需等待政策强心剂 [1][10] A股市场回顾与展望 - A股市场成交活跃度持续回落,两市日均成交回落至6325亿元,较前一周减少270亿元 [4][11] - 市场活跃度走弱,市场呈现高低切风格,大盘权重、红利转弱,低位板块超跌修复 [4][11] - 外资持续流出仍对资金面带来一定压力,预计短期内大盘股仍面临一定压力,且低位板块或将呈现轮动加速格局 [4][11]

国内经济分析 - 从6月的宏观数据来看,普林格周期先行指标和同步指标回落,但滞后指标有所回升[15][16] - 政策方面,央行下调了OMO、LPR和MLF利率,以及发布了支持设备更新和消费品以旧换新的措施[18][20][21] - 2009-2022年期间,设备工器具购置投资同比增速大多低于整体固定投资增速,但从2023年开始呈现高增速[29][32] - 未来5年中央企业预计将安排超3万亿元的大规模设备更新改造投资[31] 海外经济分析 - 欧元区和美国的景气指数均出现不同程度的回落,PMI也有所下降[34][35][42] - 美国二季度GDP超预期上行,主要得益于消费和投资的支撑[85][86][87][88] - 美国6月核心PCE略超预期,通胀有所缓解[91] - 美联储维持现有利率水平的概率较高,降息概率较低[97] 行业配置建议 - 继续看好高股息等"耐心资产"方向,新质生产力也可能有表现机会[98] - 政策和市场逻辑共振,具备垄断性和稀缺性的高股息资产有望获得价值重估[98] 风险提示 - 地缘冲突超预期、海外通胀持续性超预期、流动性收紧超预期[107]

报告的核心观点 1. 北证指数本周整体呈现调整,成交量能有所回落 [18][21] 2. 北证上市公司整体估值水平较高,PE中位数为20.44倍,40倍以内的公司占比77.73% [25][26][27] 3. 北证行业整体表现较弱,近8成行业本周下跌,航空航天与国防、软件和专营零售等行业表现较好 [37][38] 4. 北证个股涨跌分化明显,机械行业标的如七丰精工、优机股份等表现较强 [42][43][46][49] 5. 北交所正成为服务专精特新企业的重要融资平台,目前已有128家"小巨人"企业上市 [24] 报告分类总结 北证指数与成交概览 - 北证指数本周下跌2.35%,成交额日均下降40.32% [18][21] - 北证指数与沪深300指数走势相似,均呈现调整 [19] 北证估值分析 - 北证上市公司整体估值水平较高,PE均值37.26倍,PE中位数20.44倍 [25] - 40倍以内的公司占比77.73%,100倍以上公司数量为10 [26][27] - 北证主要行业PE中位数普遍低于全A股和科创板 [28][33][34] 北证行业表现 - 本周33个行业中有7个上涨,航空航天与国防、软件和专营零售涨幅居前 [37][38][41] - 近8成行业下跌,半导体和通信设备跌幅较大 [38] 北证个股表现 - 本周个股涨跌分化明显,61家上涨,8家涨幅超10% [42] - 机械行业标的七丰精工、优机股份等表现较强 [43][46][49] - 立方控股作为智慧物联解决方案提供商也有较好表现 [53][56] 行业梳理-汽车零售 - 北证上市的汽车零售公司为德众汽车,本周涨幅4.09% [60][62][66] - 德众汽车主营汽车销售和售后服务,未来中西部市场有较大增长空间 [66][67]

策略点评 证券研究报告 风格轮动速度较快，短期静待指数企稳 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.29-8.2） 投资要点 上周（7.22-7.26)股指低开，上证指数下跌 3.07%，收报 2890.8 点，深证成 指下跌 3.44%，收报 8597.17 点，中小 100 下跌 3.46%，创业板指下跌 3.82%； 行业板块方面，国防军工、环保、电力设备涨幅居前；主题概念方面，首板 指数、风力发电指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为 6281.26 亿，沪深两市成交额较前一周下降 3.66%，其中沪市下降 0.86%，深市下降 5.97%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证 50 下跌 4.13%，中证 500 下跌 2.78%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 7.2536，跌幅为 0.19%；商品方面，ICE 轻质低硫原油连续下跌 4.62%，COMEX 黄金下跌 0.56%， 南华铁矿石指数下跌 3.17%，DCE 焦煤下跌 4.16%。 风格轮动速度较快，短期静待指数企稳。上周在美国大选行情反复、美联储 降息预期扰动、海外市场明显调整下，A 股走势有所承压，上证指数周下跌 ...

分析师：李泽森 登记编码：S0730523080001 lizs1@ccnew.com 021-50586702 相关报告 《周度策略：行业周观点》 2024-07-21 《周度策略：基建、制造业投资保持增长，市 场有望企稳反弹》 2024-07-21 《周度策略：行业周观点》 2024-07-14 联系人：马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2024 年 07 月 28 日 投资要点： ⚫ 【上半年全国规模以上工业企业利润稳步增长】上半年，随着各 项宏观政策落实落细，全国规模以上工业企业利润同比增长 3.5%，环比增长 0.1%，企业利润持续稳定恢复。6 月份规上工 业企业利润同比增长 3.6%，环比增长 2.9%。上半年，在 41 个 工业大类行业中，有 32 个行业上半年利润同比增长，增长面为 78%。装备制造业有力支撑工业利润增长。上半年，装备制造业 利润同比增长 6.6%，拉动规上工业利润增长 2.2 个百分点，对规 上工业利润增长的贡献率超六成。消费品制造业利润持续快速增 ...

报告的核心观点 1. 上周海外市场资产波动继续放大,日元套息交易出现逆转迹象,美股科技、贵金属、新兴市场权益等分母端敏感资产出现大幅回撤。[2][4] 2. 国内市场上周受海外异动影响缩量回调,上证50指数和中证1000指数均出现下跌。资金面来看,ETF继续发力托底,但外资净流出未停,公私募也未看到明显增量,后续维稳力度下降后或有压力。[5] 3. 多资产策略回归长期逻辑,建议配置美股大型科技、做多美债陡峭化、关注黄金和原油。[6][29] 行业和板块总结 1. 调出医药和石油石化板块,调入家电、传媒和汽车板块。[38] 2. 持仓包括军工、有色金属、电力公用事业、家电、汽车、电子、农林牧渔、传媒和通信等。[39] 3. 本周首推传媒ETF和信息安全ETF。[16] 风格和资产配置 1. 建议配置周期和成长风格。[36] 2. 采用"大小哑铃"配置小盘科技股和高股息。[37] 风险提示 1. 数据来自公开市场,市场环境发生巨大变化时模型可能失效。[90] 2. 基于历史数据的模型存在失效风险,基金过往业绩不代表未来。[90]

越南股市周评 1 2024年07月26日 | --- | --- | --- | |------------------|----------|----------| | 市场纵观 | 收盘指数 | 涨跌幅度 | | VN指数 | 1,242.11 | 0.72% | | 交易总量(万股) | 42,514 | -4.72% | | 交易总额(亿越盾) | 118,312 | 1.13% | | 河内交易所 | 236.66 | 0.60% | | 交易总量(万股) | 3,675 | 0.09% | | 交易总额(亿越盾) | 7,977 | 1.70% | | --- | --- | --- | |---------------|--------------|------------| | 外国投资者 | 胡志明交易所 | 河内交易所 | | 买入(亿越盾) | 19,522 | 278 | | 卖出(亿越盾) | 15,682 | 630 | | 净值(亿越盾） | 3,840 | -352 | 交易周价格的变化 电信技术 证券业 化学业 纺织业 零售业 保险 银行业 钢铁 化肥 水产 建筑与材料 日用 ...

1 越南股市日评 2024年07月25日 | --- | --- | --- | |------------------|----------|----------| | 市场纵观 | 收盘指数 | 涨跌幅度 | | VN指数 | 1,233.19 | -0.43% | | 交易总量(万股) | 44,598 | -36.00% | | 交易总额(亿越盾) | 116,913 | -34.46% | | 河内交易所 | 235.25 | -0.39% | | 交易总量(万股) | 3,672 | -42.86% | | 交易总额(亿越盾) | 7,844 | -43.53% | | --- | --- | --- | |---------------|--------------|------------| | 外国投资者 | 胡志明交易所 | 河内交易所 | | 买入(亿越盾) | 16,563 | 373 | | 卖出(亿越盾) | 21,474 | 295 | | 净值(亿越盾） | -4,910 | 78 | 交易日价格的变化 证券业 钢铁 日用品 银行业 纺织业 水产 零售业 海港 电力 建筑与材料 ...

本期观点&投资建议 1) 美国降息预期背景下，看好海外中国资产互联网龙头的估值修复，建议关注腾讯、阿里、网易 [1] 2) 看好教培，行业趋势依旧强势，双减三周年预计平稳过渡&龙头业绩月底"开箱"，建议回调后积极关注 [1][2] 3) 看好海外中国资产的优质小票，建议关注万物新生、叮咚买菜等；关注中概特别股息标的 [1] 4) 咖啡行业度过了至暗时刻，季度和月度数据好转趋势有望强化，对瑞幸咖啡的预期开始积极 [1] 消费&教育 消费 1) 暑期饮品消费旺季临近，瑞幸单店量价的数据环比改善，公司管理层的调整迅速，建议关注 [2][25] 2) 关注叮咚买菜等中国资产优质弹性标的，基本面边际向上 [1][2] 3) 暑期旅游旺季临近，关注出境游板块具备优势的携程 [2] 4) 达势股份目前门店突破 900 家，有望于 9 月纳入港股通，建议关注 [2] 教育 1) "双减"三周年节点叠加学生进入暑假，各地方校外培训专项检查行动持续，监管重点仍然延续保护合规、打击违法的基调，未见趋严 [2][41][42][43] 2) 7 月底龙头公司陆续发布财报，从教学点扩张、暑期招生情况看，头部机构发展趋势较好，持续看好新监管环境下，合规龙头公司市场份额提升 [2][49] 3) 重点推荐新东方-S，积极关注学大教育、好未来、高途、卓越教育集团、思考乐教育 [2][32] 4) 东方甄选或将设立线下会员店，依托新东方 800 个教学点探索线上线下结合模式 [44] 5) 好未来推出 ABC 英语角，依靠用户的口碑自传播覆盖国内 30 万所中小学学生群体 [45] 6) 粉笔发布中期业绩预告，财务业绩改善主要由于技术投入、经营效率提升及员工成本降低等因素 [46] 7) 字节推出的"学浪"将于 2024 年 7 月 31 日停止服务，并整合到"抖音课堂" [47] 8) VIPKID 成立两家线下绘本馆，这是其难得的一次线下尝试 [48] 9) 教育领域上半年的流量增长非常突出，小猿口算、班级小管家、小鹅通学员版月活用户规模同比增长 52.2%、45.1%、26.6% [49] 10) 今年暑假，研学游市场迎来热潮，需求趋向理性和多元化 [50] 互联网科技 电商零售 1) 拼多多旗下跨境电商 Temu 今年上半年的销售额猛增到约 200 亿美金，作为对比，2023 年 Temu 的全年销售额为 180 亿美金 [3][71] 2) SHEIN 内部确立未来将大力发展和扶持一批"高优"品类出海 [72] 3) 美团调整诚信公约，用户差评威胁商家将扣诚信分 [73] 4) 小红书推出"生活方式电商"，打造个性化购物体验 [74] 5) Shopee 越南将对负面评价率达到或超过 30%的本土店铺实施账户限制 [76] 6) SHEIN 在巴西全面展开本地生产，推动纺织业发展 [77] 长短视频&音乐 1) 腾讯音乐进军短剧，上线"全民短剧" APP [86] 2) 快手电商上线扶持政策，助力中小达人经营成长 [87] 3) 快手视频生成大模型可灵 AI 全面开放内测 [88] 4) TikTok 因未及时提供安全数据被英国罚款 240 万美元 [90] 5) TikTok 计划在西班牙和爱尔兰推出 TikTok Shop [91] 其他业态 1) 国家发改委与财政部提高汽车报废更新补贴标准 [92] 2) 特斯拉 FSD 即将入华，预计 2024 年底获批 [93][94]