公司概况 - 国瓷材料成立于2005年,于2012年在深交所创业板上市,是一家专注高端陶瓷材料及制品的研发、生产和销售的公司 [9][10] - 公司形成了电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料六大业务板块,产品广泛应用于电子信息、汽车、工业、新能源等领域 [9][13] - 公司创始人及董事长张曦先生为公司实控人,核心高管团队稳定 [14] 技术创新与管理体系 - 公司注重核心技术的打造,拥有水热、配方、调色、纳米、放大、增韧、设计七大核心技术 [22] - 公司持续的研发投入和严格的质量管理保证了产品的稳定性和高品质 [24][25] - 公司构建了以"战略部署+日常管理/问题解决流程"为核心的精益管理体系(CBS),有效提升了管理水平 [27] 电子材料业务 - 公司是全球领先的MLCC介质粉体生产商,在电子浆料和电子用纳米复合氧化锆粉体方面也有优势 [99][102] - 预计2024-2026年电子材料收入将保持9%-22%的增长,毛利率维持在38%左右 [125] 催化材料业务 - 公司蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体、分子筛等产品受益于尾气排放标准升级和国产替代的双重机遇 [65][67] - 预计2024-2026年催化材料收入将保持34%-31%-29%的增长,毛利率维持在43%左右 [125] 生物医疗材料业务 - 公司拥有牙科用纳米级复合氧化锆粉体、氧化锆瓷块等产品,并通过收购爱尔创实现了下游延伸 [91] - 预计2024-2026年生物医疗材料收入将保持10%-20%-20%的增长,毛利率维持在58%-60%左右 [125] 精密陶瓷业务 - 公司拥有从粉体到基板再到金属化的全产业链优势,在陶瓷球、陶瓷基板等领域具有竞争优势 [41][51] - 预计2024-2026年精密陶瓷收入将保持50%左右的增长,毛利率维持在40%左右 [125] 新能源材料业务 - 公司高纯超细氧化铝和勃姆石产品已覆盖主流锂电池厂商和隔膜厂商 [116][118] - 预计2024-2026年新能源材料收入将保持26%-39%-20%的增长,毛利率维持在19%左右 [125] 其他业务 - 子公司国瓷康立泰是国内陶瓷墨水行业的领先者,并与科达制造合作拓展海外市场 [111][112] - 预计2024-2026年其他材料收入将保持稳定,毛利率维持在33%左右 [125] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为43.9/53.5/65.1亿元,归母净利润分别为7.3/9.3/11.5亿元 [126][128] - 公司作为新材料龙头,产品及市场优势明显,成长性突出,维持"买入"评级 [129]

报告公司投资评级 - 下调目标价至 22.62 元，维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 收入符合预期，利润受金融资产公允价值变动影响较大 [3] - 毛利率企稳，费控成效明显 [3] - 股权激励标定长期价值锚点 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司EPS分别为0.68、0.92、1.09元 [3][10] - 2024-2026年预计公司营业收入分别为74.86亿元、77.75亿元、81.84亿元 [10] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为12.80亿元、17.35亿元、20.67亿元 [10] - 2024-2026年预计公司ROE分别为14.3%、16.8%、17.2% [10]

报告公司投资评级 - 下调盈利预测,维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 1H24公司实现营收47.6亿,yoy-5.36%;毛利率26.4%,yoy-7.9pcts;归母净利润2.80亿,yoy-64.0%;扣非归母净利润2.85亿,yoy-61.1% [5] - 2Q24营收26.4亿,yoy-1.45%,qoq+25.0%,归母净利润2.47亿,yoy-37.8%,qoq+644% [5] - 产品及方案业务收入达23.4亿元,占总营收49.2%,毛利率19.7% [5] - 分应用领域看,泛新能源领域占比39%,消费电子领域占比36%,工业设备占比16%,通信设备占比9% [5] - MOSFET、IGBT、碳化硅和氮化镓功率器件收入同比保持快速增长,模块整体规模增长85% [5] - 制造与服务业务营收23.0亿元,占总营收48.3%,毛利率达33.9% [5] - 6英寸晶圆制造产能约23万片/月,8英寸14万片/月,重庆12英寸晶圆生产线正在上量爬坡 [5] - 多平台技术产品进入风险量产,发布了新一代平台技术 [5] - 加大研发投入,从2021年的7.1亿元增长至2023年11.54亿元,1H24研发费用达5.74亿,研发费用率12.05% [5] - 全面拓展汽车电子、新能源等中高端应用市场,产品进入多家重点客户 [5] 财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为10,722百万元,同比增长8.3% [7] - 2024年归母净利润预计为810百万元,同比下降45.3% [7] - 2024年毛利率预计为26.7% [7] - 2024年ROE预计为3.6% [7] - 2024年市盈率预计为57倍 [7]

公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 公司经营情况 1. 公司平稳运行,煤炭业务毛利率高位运行 [9] 2. 自产煤产量增长,但售价下跌带来毛利率下降 [11][12][13][14] 3. 发、售电量均增长,但利用小时数下降带来分部利润同比下降 [15][16] 4. 现金资产充裕 [17][18] 财务数据 - 2024年预计营收3424.70亿元,同比下降0.2%;归母净利润609.37亿元,同比增长2.1% [8] - 2024年预计每股收益3.07元,对应PE 12倍 [8]

报告公司投资评级 申通快递的投资评级被上调至"买入"。[52] 报告的核心观点 1. 价格战出现改善信号,需求延续高增,快递板块迎来反弹。[14][15][16][17][19][20][21][25][26][27] 2. 申通具备高成长性,2024年有望迎来利润释放期。[28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43] 3. 预计2024-2026年公司业务量分别为228/273/311亿件,预测归母净利润10.06/13.83/16.85亿元,同比增长195.3%/37.5%/21.8%。[47][48][51][52] 报告内容总结 1. 投资评级与估值 - 上调至"买入"评级,给予公司2025年PE15x,目标市值207亿元。[52] 2. 行业及公司情况 - 行业需求延续高增,供给收窄,供需好转带动估值修复。[19][20][21] - 政策频出有望缓解行业竞争,带动行业高质量发展。[22][23][24] - 申通产能逐步释放,网络扁平化管理成果显著。[29][30][31][32] - 申通市占率逐步提升,件量利润网络质量实现正向循环。[34][35][36][37][38][39][40] - 申通时效服务持续提升,品牌终端定价权有望增强。[41][42][43] 3. 财务预测 - 预计2024-2026年公司业务量、归母净利润均实现高增长。[47][48] - 成本端修复初见成效,预计2025-2026年单票净利润高增。[45][46]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 12 日 华纳药厂（688799.SH） 24H1 业绩维稳，原料药保持高增长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|------------------------------------------|----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 1,293 | 1,433 | 1,702 | 1,981 | 2,254 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 12.7 | 10.8 | 18.8 | 16.4 | 13.8 | | | | 归母净利润（百万元） | 183 | 211 | 262 | 319 | 376 | 行业 | 医药 | | 增长率 yoy （ % ） ...

公司投资评级 - 迈瑞医疗首次评级为"推荐"[1] 报告的核心观点 公司发展概况 - 迈瑞医疗成立于1991年,目前已拥有国内同行业中最全的产品线,以安全、高效、易用的"一站式"产品和从中低端到高端、从科室到全院的集成化解决方案满足临床需求[1] - 公司在不同国家因地制宜,持续突破中高端客户,产品端实现自研+外延双轮驱动,市场端持续拓展,需求端受益于人口老龄化和政策加码[1] 三大核心业务 1. 生命信息与支持业务 - 公司在监护仪、麻醉机、呼吸机等多产品领域处于全球领先地位,持续开拓高端客户[1][2][3][4][5][6][7] - 公司推出"瑞智联"生态系统,实现医院管理水平的全面升维[24] 2. 体外诊断业务 - 国内集采政策推动公司市占率快速提升,同时公司通过并购实现上游原料自主可控和海外供应链布局[31][32][33][34][35][36] 3. 医学影像业务 - 以中低端产品为基,逐步向高端市场迈进,目前已成为全球第三大超声品牌[25][26][27][28][29][30][42] 新兴业务布局 - 公司积极布局微创外科、动物医疗、骨科、心血管等新兴业务,形成产品端新增长曲线[45][46][53][54][55][56][57][58][59] 估值分析 - 公司估值处于历史低位,发展趋势向好,与可比公司相比具有较高的投资性价比[64][65][66][67][68][69] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较高增速[70]

生物医药Ⅱ 分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com 021-50586983 血制品增长稳健，流感疫苗消费旺季即将到来 ——华兰生物(002007)中报点评 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------|----------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 研究助理：石临源 登记编码：S0730123020007 shily@ccnew.com 0371-86537085 其他化学制品Ⅱ 硅烷气价格下行，公司上半年业绩承压 ——硅烷科技(838402)公司点评报告 | --- | --- | --- | |-------------------------------|-----------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

上海沿浦(605128.SH)/汽车 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 12 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...