西部大开发新格局的关键要点 - 发展特色优势产业,提升科技创新能力,推动传统产业转型升级[13] - 因地制宜推进新型城镇化建设,扎实推进乡村全面振兴,巩固拓展脱贫攻坚成果[14] - 坚持高水平生态环境保护,筑牢国家生态安全屏障[21,22] - 持续提升西部地区对内对外开放水平,提高开放型经济发展水平[23] - 加强重点领域特别是能源资源安全保障能力建设[24] 西部大开发的成就与挑战 - 西部地区与东部地区的发展差距呈缩小趋势,但仍存在较大差距[36] - 基础设施建设特别是数字新型基础设施建设落后,营商环境需要进一步改善[36] 区域发展理念的新变化 - 更加强调因地制宜,依托区域特色优势发展产业[49] - 更加强调统筹发展与安全,明确区域在国防安全、粮食安全等方面的定位[49,50] - 更加强调创新引领,推动科技创新驱动产业创新[51] - 更加强调构建全国统一大市场,区域协调发展战略与区域重大战略的对接融合[51]

宏观观点 - 美国民主党全国代表大会将推动美国财政赤字的进一步扩张，目前美国逐步消退的通胀问题可能也将卷土重来[9] - 美国非农数据下修显示美国就业增长可能不如已公布数据显示的那么强劲，但美国经济依旧具备一定的韧性[35,36] - 7月FOMC会议纪要传达出偏鸽的信号,美联储政策制定者似乎愈发担心美国劳务市场过度疲软[44,45,46,47] - 工信部将对钢铁产能置换办法进行修订,下一步的工作重点或在于调结构[63,64,65,66,67,68,73,74] - 7月海南免税品销售同比下降36%,主要受负财富效应影响,出境游奢侈品替代消费影响或弱于预期[79,90,97,100,101] 行业观点 - 工业生产呈现供需错配,商品房恢复弱于土地恢复,基建受天气扰动较弱[103,104,105,106] - 交通运输、煤炭钢铁和农林牧渔景气度提升,文旅消费和建筑建材景气度待修复[102,114,115,116] - 猪肉和蔬菜价格同比继续上行,预计9月猪价将继续上涨[109,168,169,171] - 大宗商品中贵金属表现亮眼,油价或继续上行[173,174,175,176,177,178] 投资建议 - 债市关注流动性水平能否持续回升,股市关注红利扩散与高质量成长[226,227] - 股票方面关注科技成长、红利、农产品能源资源与出口出海等方向,债券方面关注高股息替代作用[225] - 大宗商品关注"供给收缩确定性强+海外需求定价"的品种,黄金短期可能受益于流动性宽松预期[225]

[Table_Main] 证券研究报告 | 海外市场周报 海外市场周报 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 2024 年 08 月 25 日 降息交易下半场 [Table_Summary] 投资要点： 上周全球主要市场多数上涨。欧洲股指表现相对强势，法国 CAC40、德国 DAX 均 上涨 1.7%；美股三大指数涨幅在 1.2%-1.5%区间；亚太市场方面，越南 VN30 指 数上涨 2.3%，恒生指数上涨 1.0%，印度 SENSEX30 和日经 225 涨幅均为 0.8%， 韩国综合指数上涨 0.2%。 鲍威尔在 Jackson Hole 上释放较为明确的降息信号，市场短期定价利好消息后 或再将焦点切至经济数据。8 月 23 日鲍威尔在 Jackson Hole 会议上发表讲话，释 放较为明确的 9 月降息信号，鲍威尔表示"政策调整的时候到了"，"前进的方向是 明确的，降息的时机和步伐将取决于最新的数据、不断变化的前景以及风险的平 衡"。全球风险偏 ...

工业 - 中下游行业生产企稳,汽车轮胎、涤纶长丝及江浙织机开工率回升[6] - 化工品、水泥、沥青等行业开工率回稳[6] - 钢铁生产较快走弱,价格下跌、亏损加剧,与新国标切换和东南亚反倾销调查相关产品产量下滑[21] 投资 - 基建项目资金到位率稳中有升,但房建资金和用量仍偏弱[71][72][76] - 钢铁建材表观消费量较快回落,板材表观消费量由涨转跌[78][80] 地产 - 新房销售边际企稳,一线城市表现最强,三线城市同比跌幅收窄,二线和四五线城市同比跌幅扩大[84][87][89][90][91] - 二手房成交面积同比增速收窄,占总成交比重提升[103][106] 内需 - 货运指标小幅回升,客运指标高位运行[111][114][116][118] - 汽车销量和家电零售同比改善,得益于消费品以旧换新补贴政策[120][121] - 国产游戏《黑神话:悟空》销量突破1000万套,带动相关电子产品需求[110] 外需 - 出口集装箱运价下跌,供给端运力提升对运价影响不容忽视[129][134][135][136][139] - 美国和欧元区制造业PMI回落,韩国出口增速提升[130][143][144] - 港口货物和集装箱吞吐量同比增速提升[132][134][135]

原油价格 - 本周Brent/WTI原油期货周均价分别为77.4/73.5美元/桶，较上周分别下跌3.3/4.6美元/桶[3] - 布伦特原油现货价格与期货价格的价差为20美元/桶左右[35] - WTI原油现货价格与期货价格的价差为10美元/桶左右[42] 原油供给 - 美国原油产量为1340万桶/天，环比增加10万桶/天[5] - 美国活跃原油钻机数量为483台，环比持平[5] - 美国活跃压裂车队数量为229部，环比下降5部[5] 原油需求 - 美国炼厂原油加工量为1669万桶/天，环比增加22万桶/天[5] - 美国炼厂原油开工率为92.3%，环比增加0.8个百分点[5] 成品油价格 - 美国汽油、柴油、航煤周均价分别为95/95/94美元/桶，环比分别下跌5.5/4.7/3.4美元/桶[6] - 美国汽油、柴油、航煤与原油价差分别为17/18/17美元/桶[6] 成品油库存 - 美国汽油、柴油、航空煤油库存分别为2.2/1.2/0.5亿桶，环比分别下降161/331/增加59万桶[6] 风险提示 - 地缘政治因素对油价出现大幅度干扰[9] - 宏观经济增速严重下滑导致需求严重不振[9] - 新能源替代传统石油需求的风险[9] - OPEC+联盟修改供应计划的风险[9] - 美国解除对伊朗制裁导致伊朗原油快速回归市场的风险[9]

国信期货研究 Page 1 ⚫ 主要结论 国信期货宏观月报 美联储 9 月大概率首降 25 基点 人民币或震荡偏强 宏观 2024 年 8 月 25 日 综合来说，7 月国民经济总体平稳，但结构性矛盾仍未消除。7 月，出口 低基数下趋势性增长，物价水平局部改善；但是，规上工业增加值相对放缓， 消费底部徘徊，固投总体依然欠佳，M1 降幅再次扩大，价格型货币政策工具 效果欠佳，防范和化解系统性金融风险或是阶段性重点工作。美联储 9 月大 概率兑现降息，中美息差有望收窄，人民币或震荡偏强。 国内宏观经济仍有结构性矛盾。经济基本面，7 月，出口低基数下趋势 性增长，同比增长 7.0%；但是，7 月消费底部徘徊，同比增长 2.7%；1-7 月 规上工业增加值相对放缓，同比增长 5.1%；1-7 月固投总体依然欠佳，同比 增长 3.5%。核心指标方面，7 月，物价水平局部改善，CPI 同比上涨 0.5%， PPI 同比下跌 0.8%；货币供应总量相对稳定，但是 7 月 M1 同比跌幅继续扩大， 下降 6.6%；7 月制造业 PMI 表现不佳，官方和非官方均低于荣枯线，分别录 得 49.4%和 49.8%。 国信期货交易咨 ...

大类资产每周观察 正信期货大类资产周报 20240825 研究员：蒲祖林 投资咨询证号：Z0017203 Email：puzl@zxqh.net PPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/ PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxu e/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yin gyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian ...

美联储政策调整 - 美联储主席宣布"政策调整的时机已经到来"，将实施"预防性降息"[6] - 美联储降息将推动资产价格上涨，美股年底前再创新高的概率上升[2,7] - 市场对美联储持续降息的预期可能过于乐观，存在预期差风险[24,25] 通胀分析 - 美国通胀来源于需求拉动和供给推动两个维度，财政扩张带来的需求冲击占很大比重[30,31,32] - 房地产价格回升可能增加下半年通胀的"韧性"，影响美联储进一步降息[31] 资产配置策略 - 维持美元短期修整策略，包括波动率多头、欧元空头等[47,48] - 关注中债收益率曲线陡峭，维持对大宗商品尤其是工业品的看多[48,49] - 人民币资产面临一定压力，非美货币的降息预期正在受到压缩[36,37,38,39,40]

美国经济政策 - 美联储主席鲍威尔表示政策调整的时机已经到来，对通胀回落至2%目标有更多信心[8] - 美联储会议纪要显示大多数官员预计9月可能适合降息，一些人认为7月就已有理由降息[9] - 美国年度非农就业人数下修幅度为2009年以来最大，但仍略高于2019年平均水平[12] - 美国7月新屋销售大幅回升，创2023年5月以来最高水平[13] 欧洲经济政策 - 欧洲央行发言偏鸽，欧元区制造业PMI初值不及预期，服务业PMI则高于预期[24] - 英国央行行长贝利对通胀仍然谨慎，没有透露9月会否再次降息[25] - 英国制造业和服务业PMI初值均高于预期[25] 日本经济政策 - 日本央行行长植田和男表示如果经济和通胀符合预测,仍将调整货币宽松政策[29] - 日本7月核心CPI同比上涨2.7%,涨幅连续3个月扩大[29] 全球金融市场 - 全球股市多数连续第二周上涨,但涨幅普遍收窄[34] - 美债利率全线下降,降幅较上周明显扩大[37] - 油价下跌,金铜上涨[42] - 美元指数创近一年新低,日元和英镑等非美货币升值幅度较大[44]

宏观经济分析 - 8月经济高频数据边际回落,CPI同比增速或延续上涨至0.8%左右,PPI同比增速或小幅回落至-1%[4][5][6][9] - 美国经济呈现走弱信号,欧元区经济未见回暖,日本经济修复不确定性大[9][95][128][140] - 海外主要经济体降息预期升温,美联储9月降息概率大[96][106][107] - 国内扩内需政策力度加大,多地出台稳地产新政[174][175][176][179] 行业分析 - 钢铁行业需求仍弱,价格环比回落[6][26][27] - 石油沥青需求有所增加,价格走高,库存走低[31][32][33] - 水泥需求仍弱,价格环比回落[37][40] - 出口领先指标走弱,可能指向出口增速边际回落[54][55][56][161] - 商品房销售环比降温,一线城市有所回升,二三线城市仍弱[18][19][20][21] 政策环境 - 多地出台稳地产新政,包括购房补贴、优化公积金贷款等[174][175][176][178] - 国务院常务会议研究促进专精特新中小企业发展政策[170][171] - 银行存款利率下调,有助于净息差改善[169] - 报废汽车回收政策推动报废量创新高[173]