海外行业点评：东方甄选（1797.HK）发布 FY2024 年度业绩 经营趋于稳定，强产品、拓渠道，看好品牌发展 2024 年 08 月 27 日 事项：8 月 23 日晚间，东方甄选发布 FY2024 年度业绩（2023 年 6 月-2024 年 5 月），FY2024 全年持续经营业务（直播电商和自营品）收入 65.26 亿元， yoy+68.1%，归母净利润 2.49 亿元，yoy-68.8%，经调整净利润（主要为加回 股份支付）7.09 亿元，yoy-22.6%。2024 年 3 月 1 日公司将原有的教育业务控 制权转移给了新东方母集団，2023 年 6 月-2024 年 2 月，教育业务收入 5.47 亿 元，归母净利润 14.70 亿元，其中包括出售的税后收益 13 亿元。 ➢ FY2024 全年 GMV 达到 143 亿元，自营品占比提升至 40%。FY2024 全 年公司全平台 GMV 达到 143 亿元，同比增长 43%。其中，自营品 GMV 约达 57 亿元，同比增长 91%，占比从 FY2023 的 30%提升到 FY2024 的 40%。1） 持续通过多平台、多矩阵的方式触达消费群体 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 27 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 买入 （维持） 当前价：20.40 港元 中国重汽（3808.HK）汽车 目标价：——港元 把握重卡结构性机遇，收入利润双增长 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024中期业绩公告，24H1实现营收 488.2亿元，同比+18.0%， 归母净利润 32.9亿元，同比+39.7%。公司推出中期分红方案，进一步提升股东 回报，拟每股派息 0.66元，分红比例达到 55%，预计共计派息约 18.22亿元。 燃气重卡高增助力龙头地位巩固。公司抢抓燃气车机遇，成果较为喜人，第一 商用车网统计，24H1 集团天然气重卡销量 2.8 万辆，同比增长 273%，市占率 达 25.6%，同比+11.6pp。其中，在 15L燃气牵引车市场，集团市占率同比提升 17.4pp 至 29.6%，位居行业第一。此外，集团相关产品在 AMT 车型市占率为 40.2%、高端专用车市占率为 42.0%，均位居行业第一。24H1 集团重卡销量共 计 12.5万辆，同比+14.8%，对应市场占有率为 24.8%，同比提升 2 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 上半年业绩情况 - 2024H1公司实现营业收入40.73亿港元,同比增长39% [10] - 2024H1归母净利润1.13亿港元,同比下滑37% [10] - 公司在哈萨克面临税收成本上升的风险,决定按照一般分红预提税税率计提当期分红预提税,导致所得税费用上升 [10] - 若剔除补提和补缴的1.24亿港元,2024H1净利润约2.37亿港元,较2023年同期上涨32% [10] 下半年业绩展望 - 公司作为铀业龙头,或受益核电东风,预计下半年业绩有望释放 [9] - 我们预计2024年全年公司权益产铀量为1288吨铀 [11] - 奥公司部分铀矿未出售导致公司获得投资收益略不及预期,我们认为下半年该部分收益或随存货正常售出而补回 [11] 行业发展前景 - 需求端,2035年全球核电装机将达543GWe,较2024年中增长45% [12] - 供给端,2024上半年Honeymoon、Langer Heinrich复产,但依然存在供需缺口,我们认为核电发展东风将至,长期看好天然铀价格上行 [12] 财务数据和估值指标 - 2024-2026年公司归母净利润分别为5.45、6.60、9.01亿港元,对应EPS分别为0.07、0.09、0.12港元 [9] - 对应2024年8月26日PE分别为22.9、18.9、13.8倍 [9] - 2022-2026年营业收入、净利润及相关财务指标 [13]

报告公司投资评级 - 报告将公司的目标价从13.00港元下调至10.20港元,维持"中性"评级。[4][5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩逊预期,主要因为中国国内市场不景气,中国业务收入同比下降20.9%,以及去年同期获得大额预付许可交易贡献的毛利没有了。[3] - 预计短期内公司仍将面临挑战,下调了2024-2026年的收入和盈利预测,主要基于以下原因:[4] 1) 公司新签的61个项目中有52个为临床前业务,这类业务收费较低,短期内难以带动收入快速增长。[4] 2) 中国医疗健康行业融资环境持续偏弱,部分中小型企业削减研发支出,影响了公司在中国的业务。[4] 3) 美国生物安全法案的最终版本可能会对公司在美国的业务产生影响。[4] 财务数据总结 - 2024-2026年公司的收入和盈利预测均被下调,其中2024年收入预测下调2.9%,2025年下调9.8%,2026年下调12.9%。[14] - 2024-2026年公司的股东净利润预测分别下调14.6%、18.4%和20.8%,经调整净利润预测分别下调8.9%、18.3%和20.8%。[14] - 根据DCF模型计算,公司的每股内在价值为10.20港元。[15][16]

报告投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [7] 报告核心观点 - 2024H1 公司归属净利润同比下滑 12%,主要由于资本开支下降,建造收入下降所致 [9] - 自由现金流近年来首次转正,2024 中期现金分红率提升至 35% [9] - 维持"增持"评级,略下调公司 2024-2026 年预测净利润,但伴随自由现金流持续改善,公司分红或有望提升至更高水平,行业龙头有望迎来价值重估 [10] 公司经营情况总结 1. 业绩符合预期: - 2024H1 实现收入 156.12 亿港元,同比下滑 4%;归属净利润 24.54 亿港元,同比下滑 12% [10] - 收入下滑主要由于资本开支下降,建造收入较 2023 年同期下滑 13% [10] - 运营业务保持稳健,运营收入 94.59 亿港元,运营及财务收入占比提升至 77%,业绩质量持续提升 [10] 2. 经营稳健,处置垃圾量稳步增长: - 2024H1 新增投产 3700 吨垃圾焚烧项目,截至 2024H1 末,垃圾焚烧项目投产 13.8 万吨、在建 5700 吨 [10] - 2024H1 生活垃圾处理量约 2598 万吨,同比增长 9%;供热供汽量同比增长 60% [10] - 综合厂用电率约 15%,与 2023 年上半年持平;垃圾发电项目平均每吨入炉吨发约 446 千瓦时,运营效率良好 [10] 3. 自由现金流如期转正,2024 中期现金分红率提升至 35%: - 伴随在建和新增项目减少,公司资本开支下降趋势明确;运营现金流稳步增长,公司自由现金流有望加速转正 [10] - 2024H1 公司实现自由现金流 9.7 亿港元,自由现金流在 2024 年中报首次转正 [10] - 公司此次拟派发中期股息 0.14 元,对应现金分红率 35%,较 2023 年中期现金分红率 31%有所提升 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司1H24实现营业收入412亿元,同比增长0.7%;EBITDA 48.25亿元,同比增长12.2%;归母净利18.85亿元,同比增长15.1%;扣非净利17.18亿元,同比增长43.33%,利润超预期 [5] - 公司毛利率显著改善,1H24整体毛利率32.6%,同比提升2.1个百分点,方便面和饮料业务毛利率均有所提升 [5] - 方便面业务受市场承压和产品结构调整影响,收入同比下降1%,但高价袋面和容器面收入保持增长 [5] - 饮料业务中,茶饮收入同比增长13%,表现突出,但包装水和果汁收入有所下滑 [5] 财务数据总结 - 营业收入: - 2020年为676.18亿元,2021年增长10%至740.82亿元,2022年进一步增长6%至787.17亿元 [6] - 预计2023年增长2%至804.18亿元,2024年增长5%至846.99亿元,2025年增长4%至882.51亿元,2026年增长4%至916.44亿元 [6] - 净利润: - 2020年为40.62亿元,2021年下降6%至38.02亿元,2022年大幅下降31%至26.32亿元 [6] - 预计2023年增长18%至31.17亿元,2024年增长6%至33.19亿元,2025年增长6%至35.11亿元,2026年增长10%至38.74亿元 [6] - 估值: - 目前股价对应2024年PE为15倍 [5]

途虎-W(09690) / 汽车 / 公司点评 / 2024.08.27 24H1 业绩同比高增长，门店网络持续扩张 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-26 | | 收盘价(港元) | 18.00 | | 流通股本(亿股) | 7.44 | | 每股净资产(港元) | 5.70 | | 总股本(亿股) | 8.12 | 最近 12 月市场表现 -65% -47% -30% -12% 6% 23% 途虎-W 恒生指数 汽车 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《国内汽车后市场领军者，积极布局 新能源业务》 2024-08-12 2. 《2023 年业绩扭亏为盈，盈利能力 持续提升》 2024-03-18 3. 《线上线下一体化汽车服务平台，发 力汽车后市场》 2024-01-01 证券研究报告 ❖ 事件：公司发布 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年上半年净利润同比增长309%,略超预期 [2] - 毛利率提升至76.5%,受益于DTC占比提升,净利率增至11.8% [2] 品牌表现 - 韩束品牌收入大幅增长185%,高增势能延续 [2] - 一叶子品牌开启品牌焕新,提出全新品牌定位 [2] - 红色小象品牌跌幅收窄,持续丰富儿童彩妆产品线 [2] - 一页品牌线上GMV三位数以上增长,线下渠道拓展 [2] 未来预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润将达8.7/11.3/14.3亿元,同比增速88%/31%/26% [3][4] - 当前市值仅132亿港币,对应PE仅14/11/9倍 [3] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 新品推广不及预期 - 渠道拓展不及预期 [3]

报告公司投资评级 维持推荐评级 [10][13] 报告的核心观点 收入维持增长，未结资源充足 - 2024年上半年公司实现收入695.6亿元，同比增长22.1% [7] - 归母净利润20.4亿元，同比下降19.7%，主要因毛利率下降、资产减值损失增加、合联营企业业绩减少等因素 [7] - 扣除非经常性损益后，核心归母净利润49.5亿元，同比增长27.5% [7] - 上半年末公司累计已售未结金额2302亿元，权益金额1695亿元，未结资源仍旧充足 [7] 权益比例持续提升，核心城市地位巩固 - 2024年上半年公司总合同销售金额1265亿元，同比下降5.7% [8] - 自投项目销售金额854亿元，同比下降13%；代建项目销售金额411亿元，同比增长14.2% [8] - 公司销售排名持续稳固，总金额位列全国第三，自投金额排名第六 [8] - 自投项目权益比例提升至71%，再创新高 [8] - 销售回款率103%，首开去化率78%，一二线销售额占比80%，高能级核心城市市场地位持续巩固 [8] 投资谨慎严格筛选，财务稳健资金安全 - 2024年上半年新增项目15个，总建面131万平米，权益地价154亿元，预计新增货值333亿元 [9] - 新增项目平均权益比进一步升至84%，核心二线新增货值占比94% [9] - 上半年末公司总借贷加权平均利息成本降至4%，一年内到期债务占比23.8%，维持低位 [9] - 银行存款及现金751亿元，为一年内到期借款2.1倍 [9]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[7] 报告的核心观点 1) 公司作为国内代建龙头,输出专业开发管理服务,以实现品牌及产品溢价。政府代建、城投类、资方代建为业务基本盘,客户机构多元。[6][7] 2) 考虑目前代建行业竞争加剧且受制于地产行业调整,下调公司2024-2026年EPS预测。但公司作为代建行业龙头,具备综合竞争优势,且轻资产模式仍具备派息潜力。[7] 3) 公司2024H1实现营收16.7亿元,同比增长7.8%;归母净利润5亿元,同比增长5.8%。[5] 4) 公司合约建筑面积、在建面积分别为1.2、0.53亿平米,新签约规模位列行业第一,规模保持绝对领先。但受地产行业调整及竞争加剧影响,毛利率同比下滑0.5pct至51.5%,新拓项目代建费同比下滑18.1%。[5] 5) 公司在手订单待启动建设约0.58亿平方米,持续转化可保障业绩稳健。新拓结构中,国企业务占比57.2%,政府代建首进山东、广东,公建产品类型愈加多元。[6] 财务数据总结 1) 公司2024-2026年营业收入预计分别为XXX亿元、XXX亿元、XXX亿元,同比增长分别为7.0%、6.5%、5.0%。[13] 2) 公司2024-2026年净利润预计分别为XXX亿元、XXX亿元、XXX亿元,同比增长分别为2.6%、2.5%、1.7%。[13] 3) 公司2024-2026年毛利率预计分别为50.0%、48.0%、46.0%,净利率预计分别为28.5%、27.4%、26.5%。[13] 4) 公司2024-2026年ROE预计分别为23.0%、21.7%、20.3%,ROA预计分别为13.5%、12.8%、12.2%。[13]