报告的核心观点 - 制造业生产指数仍在回落,新旧产业发展分化,内需需加速发力。高技术产业景气度持续扩张。[8][9][10][11][12] - 非制造业PMI指数小幅回落,新订单指数和从业人员指数均有所下降。[13] 报告内容总结 制造业 - 7月制造业PMI指数为49.4%,较6月下降0.1个百分点,制造业景气度仍处于荣枯线以下。新订单指数、新出口订单指数均有所回落,内外需均对制造业订单有所拖累。[8] - 生产指数、原材料库存指数、产成品库存指数等指标均有所回落,但企业预期方面的生产经营活动预期指数仍维持在53.1%的较高水平。[8][9] - 需求侧存在结构性亮点,高技术产业和设备制造业主要受内需驱动,部分原材料加工业则受外需支撑。[10] - 新旧产业发展分化明显,高技术制造业景气度较高,传统产业如原材料加工业需求普遍低迷。内需加速发力或有助于缓冲新旧动能转换阵痛。[11][12] 非制造业 - 7月非制造业PMI指数为50.2%,较6月继续回落0.3个百分点。新订单指数和从业人员指数均有所下降,外需方面新出口订单指数有所回升。[13]

报告的核心观点 - 中央财政事权原则上通过中央本级安排支出,减少委托地方代行的中央财政事权 [3] - 进一步深化财税体制改革,健全预算制度 [3] - 新版鼓励外商投资产业目录将继续以制造业作为鼓励外商投资重点方向 [4] - AI应用端加速落地,相关个股包括南方传媒(601900)和华策影视(300133) [5] - AI驱动+需求回暖,半导体产业有望保持高速增长,相关个股包括士兰微(600460)和国民技术(300077) [6] - 算力发展激发数据中心散热需求,液冷市场迎来快速扩容,相关个股包括飞荣达(300602)和申麦环境(301018) [7] 公司研究总结 1. 长盛轴承(300718):公司的产品可以广泛应用在交通运输业,包括铁路、城际高铁、造船、航空等 [8] 2. 国科军工(688543):拟3.43亿元投建"航天动力建设项目",向发动机总装转型 [9] 3. 康缘药业(600557):上半年盈利2.65亿元,口服液和凝胶剂收入大增 [10] 4. 聚灿光电(300708):2024年中报净利润为1.13亿元,同比较去年同期上涨351.03% [11] 行业研究总结 1. AI应用端加速落地,相关个股包括南方传媒(601900)和华策影视(300133) [5] 2. AI驱动+需求回暖,半导体产业有望保持高速增长,相关个股包括士兰微(600460)和国民技术(300077) [6] 3. 算力发展激发数据中心散热需求,液冷市场迎来快速扩容,相关个股包括飞荣达(300602)和申麦环境(301018) [7]

报告的核心观点 - 企业闲置资金投资金融产品规模持续上升,未来可能更多流向债券市场,尤其是利率债产品 [3][15] - 制造业 PMI 略有回落,但长债利率下行趋势难改变,下半年随着稳投资和促消费政策落地,经济有望继续向好 [4][16] - 康缘药业上半年业绩有所承压,但研发创新和学术推广持续推进,维持"买入"评级 [18][20] - 华峰铝业上半年量价齐升,规模效应显著带来业绩亮眼表现,维持"买入"评级 [21][22] - 老铺黄金上半年净利润同比大幅增长,高端古法金市场需求旺盛,首次覆盖给予"买入"评级 [23] - 恩华药业上半年业绩稳健,精麻领域地位突出,维持"买入"评级 [24][26] - 百润股份上半年收入蓄势整备,营销稳步发力,维持"买入"评级 [27][28] - 均胜电子上半年安全业务盈利修复兑现,维持"买入"评级 [28] 报告分类总结 宏观策略 - 企业闲置资金投资金融产品规模持续上升,未来可能更多流向债券市场,尤其是利率债产品 [3][15] - 制造业 PMI 略有回落,但长债利率下行趋势难改变,下半年随着稳投资和促消费政策落地,经济有望继续向好 [4][16] 行业 - 康缘药业上半年业绩有所承压,但研发创新和学术推广持续推进,维持"买入"评级 [18][20] - 华峰铝业上半年量价齐升,规模效应显著带来业绩亮眼表现,维持"买入"评级 [21][22] - 老铺黄金上半年净利润同比大幅增长,高端古法金市场需求旺盛,首次覆盖给予"买入"评级 [23] - 恩华药业上半年业绩稳健,精麻领域地位突出,维持"买入"评级 [24][26] - 百润股份上半年收入蓄势整备,营销稳步发力,维持"买入"评级 [27][28] - 均胜电子上半年安全业务盈利修复兑现,维持"买入"评级 [28]

报告的核心观点 1. 大基金三期相比前两期有显著提升,注册资本达3440亿元,支持人工智能芯片、先进半导体设备和半导体材料等领域的发展,并将投资期限延长至15年 [2] 2. 借鉴日本"产、官、学"体系和韩国"政府+财团"模式,政府积极引导和支持,为后续龙头公司崛起发挥了关键作用,同时应当扩大对上游半导体设备和材料的投入,解决"卡脖子"问题 [3][4] 3. 下半年国内GW星座和G60星链进入正式发射阶段,卫星互联网实现产业化落地,边际变化最为显著,看好卫星制造核心部件供应商 [11][12][13] 4. 2024年下半年,国内运营商资本开支预计同比下降,但算力投入有所增加;光纤光缆行业需求较为平稳;AI大模型驱动下光模块和IDC保持较快增长;国内卫星互联网进入产业化阶段,是未来五年最具成长性的细分板块 [14] 5. 2024年上半年,银行板块绝对收益和相对收益表现亮眼,国有行和区域性银行优于股份行,长期看好板块配置价值,短期关注业绩弹性标的 [29][30][31][32][33] 6. 2024年上半年,煤炭板块涨幅领先,基本面展望较好,行业高盈利有望长时间持续,目前估值被严重低估,叠加市值考核推进,上市煤企高分红有望延续 [36][37][38][39] 7. 2024年上半年,交通运输行业需求端表现尚可,但出现一定的消费降级影响,下半年重视快递板块边际改善和高股息个股 [41][42][43][44][45][46][47] 报告分类总结 半导体行业 - 大基金三期注册资本大幅提升,支持人工智能芯片、先进半导体设备和材料等领域 [2] - 借鉴日韩"产、官、学"和"政府+财团"模式,政府引导和支持龙头公司崛起,同时应加大对上游设备和材料的投入 [3][4] - 下半年国内卫星互联网进入产业化阶段,看好卫星制造核心部件供应商 [11][12][13][14][15][16] 银行行业 - 2024年上半年银行板块绝对收益和相对收益表现亮眼,国有行和区域性银行优于股份行 [29][30][31] - 长期看好银行板块配置价值,短期关注业绩弹性标的 [32][33] 煤炭行业 - 2024年上半年煤炭板块涨幅领先,基本面展望较好,行业高盈利有望长期持续 [36][37] - 目前煤炭板块估值被严重低估,叠加市值考核推进,上市煤企高分红有望延续 [38][39] 交通运输行业 - 2024年上半年行业需求端表现尚可,但出现一定的消费降级影响 [41][42] - 下半年重视快递板块边际改善和高股息个股 [43][44][45][46][47]

报告的核心观点 - 银行理财市场规模站稳30万亿元之后,格局进一步集中,头部股份行和国有大行构成银行理财子第一梯队 [17] - 银行理财产品风险偏好仍处于低位,近94%产品集中在现金类和短债类产品,信用债是配置绝对主力,占理财投资近4成 [17] - 开源Llama 3.1发布,性能可与GPT-4o、Claude 3.5 Sonnet和Gemini Ultra相媲美,未来将有云厂商使用费用、Meta生态间接变现、广告服务等商业化落地模式 [18] 报告内容总结 银行理财市场 - 受益于手工补息整顿带来的存款搬家,银行理财显著增长,截至2024年6月末,银行理财市场存续规模28.52万亿元 [17] - 格局进一步集中,头部股份行和国有大行构成银行理财子第一梯队,尤其是二季度以来国有大行理财增速明显 [17] - 产品风险偏好仍处于低位,近94%产品集中在现金类和短债类产品,信用债是配置绝对主力,占理财投资近4成 [17] - 考虑到整顿手工补息影响,后续协议存款收益下降明显,将影响组合收益,存款占比将有压降压力,同时配置债券久期将拉长 [17] 开源大模型Llama 3.1 - Llama 3.1 405B发布,性能可与GPT-4o、Claude 3.5 Sonnet和Gemini Ultra相媲美 [18] - 开源引领,加速构建Meta生态,未来将有云厂商使用费用、Meta生态间接变现、广告服务等商业化落地模式 [18] - 未来预期将转向MoE结构,提高模型的计算效率和性能 [18]

报告的核心观点 - 跟踪点评能源行业,特别是煤炭行业的动态 [16] 市场表现 - 今日主要指数微幅波动,涨跌互现 [20] - 能源化工相关板块主要子行业表现较差,石油石化和煤炭板块表现较差 [20] - 能源化工类相关期货表现较差,煤炭相关期货继续下行 [20] - A股煤炭板块表现较差,主要原因可能是期货相关品种表现较差拖累权益市场表现 [20] 行业动态 - 国内整体动力煤市场需求疲软,实际成交稀少 [20] - 进口煤价格优势明显,但国内需求疲软 [21] 数据总结 - 今日上证指数下跌0.43%,沪深300下跌0.63%,中证1000上涨0.36%,创业板综上涨0.01%,科创50上涨0.34%,北证50上涨0.84% [17] - 煤炭、石油石化和基础化工等主要能源化工大宗商品板块分别实现-1.82%、-2.46%和-0.34%的涨跌幅 [17] - A股煤炭板块中,宝泰隆、陕西黑猫和安泰集团涨幅分别为1.97%、1.54%和1.29%;新集能源、中煤能源和陕西煤业跌幅分别为-3.74%、-3.50%和-2.63% [18] - 能源化工相关期货中,原油和燃油期货分别下跌1.93%和1.22%,焦煤和焦炭期货分别下跌2.16%和2.44% [19]

报告核心观点 1) 公司是汽车被动安全系统的一级供应商,主要产品包括安全带总成及零部件、特殊座椅安全装置、方向盘和气囊产品。[1][7] 2) 公司营业收入保持稳定增长,从2017年的4.26亿元,持续提升至2023年的12.8亿元,6年年复合增长率为20%。[1][7] 3) 公司近年来营业收入的持续增长主要系公司持续拓展新客户、提升原有客户配套比例以及拓展新产品。[1][7] 4) 公司安全产品及自主客户持续放量,"气囊+方向盘"业务成长提速。[1][7] 5) 公司预计24-26年归母净利润为2.86/3.52/4.70亿元,对应PE为23/19/14倍。[1][7] 公司概况 1) 公司是汽车被动安全系统的一级供应商,主要产品包括安全带总成及零部件、特殊座椅安全装置、方向盘和气囊产品。[1][7] 2) 公司营业收入保持稳定增长,从2017年的4.26亿元,持续提升至2023年的12.8亿元,6年年复合增长率为20%。[1][7] 3) 公司近年来营业收入的持续增长主要系公司持续拓展新客户、提升原有客户配套比例以及拓展新产品。[1][7] 业务发展 1) 公司安全产品及自主客户持续放量,"气囊+方向盘"业务成长提速。[1][7] 2) 气囊+方向盘产品的拓展进一步提高了公司的单车配套价值量水平。[1][7] 财务表现 1) 公司预计24-26年归母净利润为2.86/3.52/4.70亿元,对应PE为23/19/14倍。[1][7] 投资评级 1) 给予公司24年PE估值25-30x,对应目标价31.75-38.1元,首次覆盖,给予"买入"评级。[1][7]

【中泰研究丨晨会聚焦】 固收肖雨：减资清偿，对转债影响几何？ 证券研究报告 2024 年 7 月 31 日 [Table_Industry] [T[分Taa析bbl师lee__：TMi戴tlea志]in锋] 执业证书编号：S0740517030004 Email： 电话： 今日重点>> 【固收】肖雨：减资清偿，对转债影响几何？ 【汽车】何俊艺：重卡研究框架 2024 版：内销总量探讨——可以乐观起来 研究分享>> 【固收】肖雨：关注政策落地节奏——7 月 PMI 数据点评 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： [b_Suy 今日预览 请务必阅读正文之后的重要声明部分 晨会聚焦 今日重点 ►【固收】肖雨：减资清偿，对转债影响几何？ 肖雨｜中泰固收行业负责人 S0740520110001 近月减资清偿事件较多，且上市公司应对减资清偿的方式也有新突破，我们梳理了上市公司如何应 对减资清偿的案例，以及分析了减资清偿对转债的影响，以供投资者参考。 上市公司减资应当通知债权人，债权人有权要求公司清偿债务或提供相应担保。流程上，政策规定， 发行人减资、合并等可能导致偿债能力发生重大不利变化，需要决定或者授权采取相应措施 ...

报告的核心观点 - 微软在 2024 财年第四财季及全年取得了显著的业绩增长，但 Azure 业务的未来展望未能满足市场预期，导致股价出现波动 [8][29] - 水羊股份上半年实现营业收入 22.93 亿元，同比增长 0.14%，但归母净利润同比下降 25.74% [9][30] - 恩华药业 2024H1 归母净利润为 6.29 亿元，同比增长 15.46% [10][31] - 航天环宇已累计回购公司股份 306.00 万股 [32] - 上半年湖南省新增 71364 家企业上云 [33] 行业和公司研究总结 行业动态 - 微软 2024 财年第四财季及全年财报显示，营收与净利润均增长，但 Azure 业务展望未达预期 [8][29] - 国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持家电产品以旧换新 [40] - 此次家电补贴政策将有效提振家电内需，预计拉动近 2000 亿的销售总额 [40] 公司跟踪 - 水羊股份上半年实现营业收入 22.93 亿元，同比增长 0.14%，但归母净利润同比下降 25.74%，主要是加大了品牌建设投入 [9][30] - 恩华药业 2024H1 归母净利润为 6.29 亿元，同比增长 15.46%，主要得益于公司产品结构调整、学术推广及市场医学服务支持等 [10][31] - 航天环宇已累计回购公司股份 306.00 万股 [32] - 上半年湖南省新增 71364 家企业上云 [33] - 萤石网络通过"物联网云平台+智能家居产品"一体两翼布局，形成了自身独特的盈利模式，长期来看前瞻性布局智能养老赛道具备成长潜力 [38][39]

报告的核心观点 - 全球合成生物产业仍处于发展的初级阶段,未来机遇与挑战并存。[47][48] - 我国合成生物产业正处于政策红利期,未来发展前景广阔。[48] - 河南省合成生物产业发展仍处于初级阶段,未来将着力构建"一核、五基地"为主体的生物经济发展布局。[48] 报告内容总结 全球合成生物产业概况 - 合成生物学是结合生命科学观察分析方法和工程学设计思维的新兴学科,能够以较低成本、较高效率的方式实现新功能或新物质合成。[47] - 目前全球合成生物学仍处于发展的初级阶段,未来机遇与挑战并存。[47] 我国合成生物产业发展 - 2010年以来,我国逐步加强合成生物领域的顶层战略规划,密集出台相关政策,未来合成生物产业仍将处于政策红利期。[48] 河南合成生物产业发展 - 河南省合成生物产业目前仍处于发展的初级阶段。[48] - 未来河南省将着力构建"一核、五基地"为主体的生物经济发展布局,积极参与国家重大科技项目,加强创新主体培育。[48] 风险提示 - 产品同质化导致竞争加剧,价格下降风险;规模化量产风险;技术及市场突破进度不及预期风险;国家产业政策变化风险。[48]