财务数据 - 高通2024财年第二财季营收达到93.89亿美元，净利润为23.26亿美元，毛利率为56.27%[1] - 公司预计2024Q2实现营业收入88-96亿美元，每股收益2.15-2.35美元，全球手机出货量预期同比持平或略有增长[4] - 预计2024年QTL部门实现营收12亿-14亿美元，税前利润率69%-73%[25] - 公司2024Q2业绩表现强劲，NON-GAAP收入为94亿美元，QCT业务收入为80亿美元，QTL业务收入为13亿美元[27] - 预计未来实现的订单规模已增至约450亿美元，有望在2026财年实现超过40亿美元的汽车收入[30] - 预计未来实现的订单规模的增加将继续转化为收入，QCT汽车业务收入预计环比增长低两位数百分比[39] - 公司向股东返还了16亿美元，包括7.31亿美元的股票回购和8.95亿美元的股息[40] 市场趋势 - 中国市场手机需求复苏显著，24年全球手机销量预计同比持平或略有提升，其中5G手机增长5%～15%[3] - 预计全球手机出货量将与去年同期持平或略有增长，5G手机预计将以高个位数到低两位数的百分比增长[43] - 中国市场高端产品占比提升，推动市场增长[49] - 中国OEM实现的营收同比增长超40%，预计增长趋势将持续[49] 业务展望 - 汽车电子业务连续第三个季度创纪录，24年目标收入超过40亿美元[2] - Arriver团队正在开发计算机视觉和驾驶策略ADAS软件堆栈，目标是在2025年底开始新车型导入[42] - 公司对成长和多元化战略的持续进展感到高兴，展望未来继续执行物联网和汽车领域的多元化战略[46] - 公司对未来的机遇持乐观态度，将继续执行计划，为股东带来长期增长和价值[37] - 公司汽车业务正朝着2026财年超过40亿美元收入的目标稳步前进[52] 技术研发 - AI技术推动消费者升级至AI手机，开发者对AI应用表现出极大兴趣[59] - 高通在射频领域取得的优势将持续存在，不会随调制解调器技术过时而消失[62] - QCT芯片组的ASP提升主要由计算组件部分驱动，NPU是最大的增长点[65] - 公司汽车业务定点订单总估值持续增长，进行平台升级以实现生成式AI在车辆上的运行[67]

财务数据 - 微软2024财年第三财季营收达到619亿美元，净利润为219亿美元，同比增长分别为17%和20%[1] - 智能云业务营收达到267亿美元，同比增长21%，其中AI服务贡献了7个百分点的增长[2] - 个人计算业务营收为156亿美元，同比增长17%，其中游戏业务收入增长62%[3] - 微软预计2024Q2整体营收为635-645亿美元，生产力和业务流程营收为199亿至202亿美元，智能云营收为284亿至287亿美元，个人计算营收为152亿至156亿美元[5] 未来展望 - Microsoft预计2024年二季度生产力和业务流程部门营业收入将增长9%-11%，即199亿至202亿美元[25] - 预计2024年二季度智能云部门营业收入将增长19%-20%，即284亿至287亿美元[31] - 预计2024年二季度个人计算部门营业收入将增长10%-13%，即152亿至156亿美元[34] - Microsoft预计2024年全年利润率同比增长2%以上，并将继续增加对云和人工智能的投资[41] 新产品和新技术研发 - GitHub Copilot为开发者提供生产力提升，180万付费订阅者，企业采用增加[51] - 领英AI辅助消息功能提高接受率到40%，比求职者接受速度快10%[64] - 公司的AI项目从调用AI模型开始，也使用向量数据库和Azure AI集成，以及关注客户迁移[108] 市场扩张和并购 - Azure市场份额增长，超过65%的财富500强公司使用Azure服务[46] - Copilot在Dynamics 365中帮助客户服务代理和销售人员，如Land O'Lakes、Northern Trust等[55] - 在医疗保健领域，DAX Copilot正在被200多家医疗机构使用，如Providence、Stanford Healthcare等[60]

业绩总结 - Meta 2024年第一季度实现营收365亿美元，净利润为124亿美元，净利率为33.39%[1] - 24Q1广告业务收入为356亿美元，增长最快的是在线商务垂直领域，增长率为40%[2] - Reality Labs 24Q1收入为4.4亿美元，主要受Quest头显销售推动[3] - 公司预计2024年全年资本支出将达350-400亿美元，较之前指引有所增加[4] 用户数据 - Meta AI在推出的数千万用户中获得了积极反馈[25] - 小型企业对图像扩展的采用超出了预期，将在2024年继续成为重点领域[57] 未来展望 - 公司在AI领域的投资将持续增加，以构建更先进的模型和服务[28] - 公司计划扩展自己的硅芯片项目，以降低成本并提高效率[32] - 公司在元宇宙领域的发展将与AI技术相结合，推出具有Vision功能的Meta AI眼镜[33] 新产品和新技术研发 - Meta AI现在具备从静态图像创建动画和快速生成高质量图像的能力[26] - Reality Labs致力于构建下一代计算平台，与应用程序家族形成战略一体化[34] 市场扩张和并购 - 中国广告商在第一季度的增长和支出保持强劲，亚太地区广告商部分同比增长率为41%[63] - Meta-AI与谷歌和微软合作，未来可能带来搜素广告收入[79]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 1Q24产品收入和净亏损好于预期,主要受益于泽布替尼海外销售强于预期、替雷利珠单抗及安进产品销售好于预期 [1] - 泽布替尼美国和欧洲销售分别同比增长153%和243% [1] - 管理层认为长期泽布替尼有望超越伊布替尼,并有两项自免适应症正在进行探索 [1] - Sonrotoclax (BCL-2)和BGB-16673 (BTK CDAC)等在研管线进展符合预期,有望在2024年读出重要临床数据 [1][3] 公司财务数据总结 - 1Q24实现总收入7.52亿美元(+67.9% YoY, +18.5% QoQ),产品收入7.47亿美元(+82% YoY, +18.5% QoQ) [1] - 1Q24净亏损2.51亿美元(-27.9% YoY, -31.7% QoQ),经调整Non-GAAP经营性亏损1.47亿美元(-46.5% YoY) [1] - 1Q24产品毛利率83.3%,较1Q23上升3.2个百分点 [1] - 1Q24研发费用4.61亿美元(+12.7% YoY, -6.8% QoQ),销售行政费用环比增长轻微 [1] - 预测2024/2025/2026年收入分别为32.41亿美元、39.42亿美元和46.40亿美元 [4]

财务数据 - 英特尔2024年第一季度营业收入为127亿美元，同比增长9%[2] - 英特尔产品业务营业收入为119亿美元，同比增长17%[2] - CCG（客户端事业部）营业收入为75亿美元，同比增长31%[2] - DCAI（数据中心与人工智能事业部）营业收入为30亿美元，同比增长5%[2] - NEX（网络与边缘事业部）营业收入为14亿美元，同比下滑8%[2] - 运营利润同比亏损增加1亿美元，环比增加12亿美元[17] - Altera营业收入下降58%，运营亏损为3900万美元[23] - Mobileye营业收入下降48%，运营亏损为6800万美元[24] 未来展望 - 英特尔预计24Q2调整后营收为125-135亿美元，中值130亿美元[27] - 预计2024年代工业务的运营利润率将触底，并且将吸收约20亿美元的额外折旧费用[29] - 英特尔产品业务展望：随着2024年推出英特尔3和2025年推出英特尔18A，客户领域正在定义和引领AI PC类别[37] - 公司预计2024年全年收入和每股收益将实现增长，下半年收入增长步伐将加快[49] - 公司预计未来几年英特尔代工业务的收入和利润将增加[56] 新产品和新技术研发 - 下一代P-Core Xeon 6产品Granite Rapids将于第三季度发布[40] - Meteor Lake的供应量将得到改善，Lunar Lake和Aero Lake的加入将使公司能够在2024年出货超过4000万个AI PC CPU的目标[39] - 公司签下了英特尔18A的重要客户，总数达到6个[45] - 公司预计2024年下半年的加速收入将超过5亿美元，到2025年将继续增长[41] - 公司目标到2030年中期实现约55%的毛利率，并最终达到60%[58] 市场扩张和并购 - 公司预计晶圆代工市场将在2030年达到2400亿美元规模，公司希望到2030年成为最大的系统代工厂[46] - 公司预计AIPC需求旺盛，持续提升Core Ultra产品的生产量以满足市场需求[73] - 公司计划从2026年起将多个工厂的产能回归英特尔网络，明年将加速外部组件重新纳入英特尔工厂网络的步伐[81]

股 从票研究 海外公司 （美国 券研究报告 国泰君安证券 GUOTAI JUNAN SECURITIES 海外信息科技 高通（QCOM-US） 高端手机和汽车市场需求强劲，端侧AI拓展增长潜力 秦和平(分析师) 0755-23976666 qinheping027734@gtjas.com 证书编号S0880523110003 本报告导读： 高通公司2QFY24业绩点评 李奇(分析师) 0755-23976888 liqi028295@gtjas.com S0880523060001 评级： 增持 当前价格（美元）： 180.10 2024.05.08 交易数据 52周内股价区间（美元） 98.93- 183.19 当前股本（百万股） 1,116 当前市值（百万美元） 200.478 一季度业绩超预期，指引与预期基本持平，高端手机和汽车市场需求强劲，长期看好 高通受益于端侧AI发展。 52周内股价走势图 摘要： 盈利预测及投资建议：基于手机和汽车市场需求强劲，以及端侧AI拓 展业绩增长潜力，我们持续看好高通长远发展和后续业绩的增长，调 整公司FY2024E/FY2025E/FY2026E营业收入分别为382. ...

业绩总结 - 亚马逊2024Q1业绩利润超预期，AWS业务收入和利润全面强劲[1] - 亚马逊2024年营业收入预测为6,339亿美元，同比增长10%[3] - 亚马逊的核心零售业务在2024年预计将实现约633.9亿美元的营收，较2023年增长约10%[8] - 亚马逊的AWS业务在2025年预计将实现约310.0亿美元的净利润，较2024年增长约6%[8] - 亚马逊的市值预计在2025年将达到约2,294.4亿美元，较2024年增长约9%[8] 未来展望 - 亚马逊持续投入基础设施建设和生成式AI领域，全年资本开支有望持续大幅增长[2] - 亚马逊的2026年P/E预计为27，P/S预计为24，相对于可比公司来说，估值相对较低[9] 投资评级 - 亚马逊2025年目标价调整至218.7美元，维持“增持”评级[7] - 增持相对当地市场指数涨幅15%以上[12] - 中性相对当地市场指数涨幅介于-5%~5%内的公司股价的涨跌幅[12] 公司信息 - 亚马逊（AMZN.US）[13]

业绩总结 - 苹果公司的营业收入预计在FY2024E-FY2026E年间将分别为3,874/4,101/4,364亿美元，同比增长分别为1.1%/5.9%/6.4%[4] - 苹果公司的净利润预计在FY2024E-FY2026E年间将分别为1,021/1,089/1,173亿美元，同比增长分别为5.3%/6.7%/.6%[4] - 苹果公司的服务收入在24Q2同比增长14%，达到238.7亿美元，产品毛利率同比-0.1pct至36.6%，服务毛利率同比+3.6pct至74.6%[7] 未来展望 - 苹果公司（AAPL.US）2023年至2026年的每股收益（EPS）和市盈率（PE）数据显示，预计未来几年EPS和PE均呈上升趋势[10] 市场竞争 - 微软公司（MSFT.US）在同行业公司中具有较高的EPS和PE值，显示出较好的盈利能力和估值水平[10] 风险提示 - 报告提到的风险提示包括下游需求不及预期、AI进展不及预期以及行业竞争加剧等因素[10]

报告公司投资评级 - 报告给出公司的投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 资料中心业务 - 2024Q1资料中心营收同比增长80.5%达23.4亿美元,主要因伺服器及AI处理器需求强劲 [1] - 下一代Turin系列服务器处理器将在2024H2宣发 [1] - 公司上调GPU产品全年收入指引至40亿美元 [1] - 资料中心毛利率仍处于较低水平,但2024H2 MI300产能有望逐步改善 [1] 用户端业务 - 2024Q1用户端业务收入同比增长85.1%达13.7亿美元,主要因Ryzen系列桌上型电脑CPU产品销量强劲 [1] - 2024Q1全球PC出货量达5980万台,同比+0.2%,恢复至疫情前水平,公司在x86架构下桌上型电脑市场份额达20.3% [1] - 预计2024年全球PC市场需求有望呈现温和增长趋势,2024H2公司用户端业务有望迎来量价齐升 [1] 游戏及嵌入式业务 - 2024Q1游戏及嵌入式业务营收同比分别下滑47.5%/45.8%,公司指引全年遊戲業務將持續承壓 [1] - 但下半年FPGA产品销量有望受益AI带来的多样化需求+下游库存见底迎来温和复苏 [1] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营收26,671百万美元,同比增长17.6% [2] - 2024年Non-GAAP净利润预计为5,766百万美元,同比增长33.2% [2] - 2024年Non-GAAP每股收益预计为3.6美元,同比增长33.2% [2] - 2024年毛利率预计为49.4%,较上年提升3.3个百分点 [5] - 2024年EBITDA利润率预计为20.1%,较上年下降4.1个百分点 [5] - 2024年净利润率预计为8.1%,较上年提升4.3个百分点 [5] 未来三年GPU业务预测 - 假设2024-2026年台积电CoWoS先进封装年产能分别为42/63/82万片,公司订单占比分别为12%/11%/10% [3] - 预计公司2024-2026年GPU业务贡献收入分别为57/100/136亿美元,三年复合增长率达401.2% [3][4]

业绩总结 - BeiGene在1Q24持续超出预期，产品销售额达到7.47亿美元，同比增长82%[1] - Zanubrutinib在1Q24表现强劲，销售额增长18%季度环比，131%同比，市场份额达到21%[1] - BeiGene的运营利润率持续改善，1Q24的毛利率达到83.3%，销售、管理和研发费用比例均有所下降[1] - BeiGene预计在FY26E实现盈亏平衡，未来几年的营收和净利润均有望增长[1] 未来展望 - Sonrotoclax和BGB-16673有望成为未来的畅销药物，预计将在未来几年取得重要进展[2][3] - BeiGene在全球范围内展开了多项临床试验，预计将扩大适应症范围并推动销售增长[3][4] - BeiGene有望继续扩大产品线，推动公司业绩增长[4][5] 财务数据 - BeiGene的股票评级维持为买入，预计未来股价有望上涨[5] - BeiGene的财务数据显示，营收和净利润在未来几年将持续增长，公司有望在FY26E实现盈亏平衡[6] 市场数据 - 全球主要BTK抑制剂的销售额和市场份额数据显示，Zanubrutinib在市场中表现优异[9][10] 财务预测 - 2024年预测的自由现金流量为-937百万美元，2025年预测为-348百万美元，2026年预测为109百万美元[13] - 2024年预测的每股现金流量为269.73美元[13] - 2024年预测的净利润为-804百万美元，2025年预测为-68百万美元，2026年预测为395百万美元[14] - 2024年预测的营业利润为-827百万美元，2025年预测为-67百万美元，2026年预测为462百万美元[14] - 2024年预测的净债务为-1,586百万美元，股权价值为28,125百万美元[13] - 2024年预测的终端增长率为3.0%[13] - 2024年预测的WACC为9.64%[13] - 2024年预测的净债务与资产比率为35.0%[13] - 2024年预测的营业利润较上一年度有所增长，增幅为44%[13] - 2024年预测的净利润较市场共识值有所差异，差异率为45%[15] 投资建议 - CMBIGM对股票的评级包括买入、持有、卖出和未评级等四种[19] - CMBIGM提醒投资者投资有风险，建议独立评估投资和策略，并咨询专业的财务顾问[19] - CMBIGM可能会在报告涉及的公司的证券中持有头寸或进行交易，投资者应意识到可能存在利益冲突[22]