报告的核心观点 宏观经济政策超预期推出 - 央行宣布三大政策,包括降低存款准备金率和政策利率,带动市场基准利率下行,有望显著增加货币供给,降低资金成本,促进投资从而拉动煤炭等能源需求[28] - 中央政治局会议指出要加强逆周期调节力度,利用超长期国债和地方政府专项债带动投资,实施降准及更有力度的降息[28] - 政策端对房地产市场也有支持,要促进房地产市场止跌回稳,加大"白名单"项目贷款投放力度,支持盘活存量闲置土地[18] 行业景气度有望改善 - 宏观政策超预期推出,有助于改善市场信心,带动煤炭、地产等行业景气度提升[28][18] - 煤炭行业受益于政策支持,动力煤价格有望保持相对稳定,炼焦煤价格有望出现反弹[28][29] - 地产行业政策支持力度加大,有望促进房地产市场止跌回稳[18] 公司业绩有望高兑现 - 煤炭公司受益于政策支持和需求改善,业绩有望高兑现,同时也具备较高的股息率[29][30] - 地产公司如龙湖集团业务结构持续优化,财务状况稳健,未来增量空间广阔[33][34] - 食品饮料行业如白酒、乳品等,在经济预期转向时更容易获得市场青睐,业绩有望高兑现[32] - 农业板块如牧原股份,在猪价高位运行和成本下降的背景下,业绩有望高兑现[37][38] 根据目录分别进行总结 宏观经济 - 政策端:央行、中央政治局出台多项政策支持经济,包括降准、降息、发行超长期国债等[28] - 行业景气:政策支持有助于改善煤炭、地产等行业的景气度[28][18] 行业分析 - 煤炭行业:受益于政策支持,动力煤价格稳定,炼焦煤价格有望反弹,公司业绩有望高兑现[28][29][30] - 地产行业:政策支持力度加大,有望促进房地产市场止跌回稳,公司如龙湖集团业务结构优化,财务状况稳健[18][33][34] - 食品饮料行业:白酒、乳品等细分行业在经济预期转向时更受青睐,业绩有望高兑现[32] - 农业板块:如牧原股份,在猪价高位和成本下降背景下,业绩有望高兑现[37][38] 公司分析 - 煤炭公司:如中国神华、中煤能源等,受益于政策支持和需求改善,业绩有望高兑现,同时具备较高股息率[29][30] - 地产公司:如龙湖集团,业务结构持续优化,财务状况稳健,未来增量空间广阔[33][34] - 食品饮料公司:如贵州茅台、五粮液等白酒龙头,在经济预期转向时更受青睐,业绩有望高兑现[32] - 农业公司:如牧原股份,在猪价高位和成本下降背景下,业绩有望高兑现[37][38]

报告的核心观点 - 美联储以 50bp 的幅度开启本轮降息,这是自 2022 年 3 月加息周期启动后首次降息。美联储认为衰退风险不大,此次降息更多是为了防范风险,而非彻底的鸽派降息。[5][5] - 8 月经济数据显示生产和消费均有所回落,但随着降准降息等增量政策的逐步落地,四季度经济增长有望明显回升,实现 5% 的全年经济增长目标。[5][6] - 银行正面临来自负债端与资产端的同步考验。负债端存款持续流失,同业存单增量空间有限,难以完全解决负债端压力;资产端国债及地方债供给增加,银行可能通过减持公募债基和信用债来调整资产配置。[7][7] - 杰瑞股份作为机械板块出海标的,在中东市场持续拓展业务,中标巴林国家石油公司的天然气增压站工程总承包项目,彰显了公司的国际竞争力。公司估值较低且成长性确定,维持"买入"评级。[10] 报告分类总结 宏观策略 - 美联储 50bp 降息开启新一轮宽松周期,未来降息步伐将更加谨慎和渐进。[5][5] - 8 月经济数据边际回落,但随着政策支持,四季度经济有望明显回升。[5][6] 固收金工 - 银行负债端存款流失,资产端国债地方债供给增加,银行可能通过减持公募债基和信用债来调整资产配置。[7][7] - 绿色债券和二级资本债市场整体表现平稳,估值偏离不大。[8][9] 行业 - 杰瑞股份中标巴林国家石油公司天然气增压站工程项目,彰显公司的国际竞争力,维持"买入"评级。[10]

报告的核心观点 - 中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作,部署下一步经济工作。[1][2] - 央行决定自2024年9月27日起,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。[4] - 财政部成功发行20亿欧元主权债券,国际投资者认购踊跃。[5] - 教育部将以教育强国的战略目标牵引重大任务、重大工程、重大举措,推进教育改革发展。[6] - 惠誉预计,美联储即将开启的宽松货币政策周期将温和而缓慢,对经济增长的影响甚微。[7][8] 行业概况 人工智能行业 - 中方提出《人工智能能力建设普惠计划》,旨在弥合智能鸿沟,推动落实联合国2030年可持续发展议程。[9] - 中方将采取10项行动,包括促进人工智能和数字基础设施联通、开展模型研发和应用语料建设等合作。[9] 电子商务行业 - 商务部研究院发布《"丝路电商"合作发展报告2024》,总结"丝路电商"合作的发展重点、亮点举措和成效经验。[10][11] - 报告指出,"丝路电商"合作机制不断强化,地方参与亮点突出,先行区建设取得多项实质性突破。[10][11] 汽车行业 - 8月乘用车市场产品竞争力指数为90.1,环比下滑1.1个点,轿车、SUV和MPV市场产品竞争力指数均有所下降。[12][13] - 工信部副部长表示,要持续优化信息基础设施,推动5G、5G-A、算力等新型信息基础设施建设。[14] 生物医药及医疗装备行业 - 沈阳市提出到2025年,生物医药及医疗装备产业规模力争超过1000亿元。[15] - 沈阳市将建立"1+2+3+N"产业布局体系,推动相关产业集群高质量发展。[15] 个股动态 - 祥源文旅控股孙公司签订1.50亿元丹霞山景区特许经营权项目。[16] - 长沙银行完成50亿元无固定期限资本债券发行。[17] - 骏成科技全资子公司与深圳锦图签署战略合作协议。[18] - 维力医疗子公司获得医疗器械经营许可证。[19] - 龙蟠科技拟向两家全资子公司各增资2.5亿元。[20] - 华森制药的六味安神胶囊获批国家首家中药二级保护品种。[21] - 恒银科技主营业务为金融智能终端设备的研发及制造。[22] - 福元医药的普伐他汀钠片获得药品注册证书。[23] - 金冠股份中标国家电网等项目合计2.16亿元。[24] - 中国核电福建漳州核电站4号机组浇筑核岛第一罐混凝土。[25]

报告的核心观点 - A股连续放量大涨,是反弹还是反转?[2][3][4] - 在组合措施利好的推动下,A股大涨,市场成交额突破9000亿元[2][3][4] - 虽然短期上行的性质还未能最后确定,但在货币及政策发力以及全年经济社会发展目标之下,经济整体的回升以及政策持续发力的趋势是相对确立的[4][5][6] - 对于A股来说,整体估值水平属于底部,已进入价值投资区域,投资者可逐步开启战略性配置[5][6] 行业分析 金融行业 - 大金融板块依旧领涨,多元金融、证券、保险、银行等金融股依旧领涨[2][3] - 央行宣布创设证券、基金、保险公司互换便利,支持符合条件的公司从中央银行获取流动性[2] - 券商板块估值处于底部区域,有吸引力,且有望充分享受资本市场发展及政策红利[2] 文化传媒行业 - 文化传媒、短剧互动游戏、影视等概念股上涨[2][3] - 短剧和互动影游属于网文IP的衍生,是不同载体、不同形态下网文IP内容价值的呈现[3] - 2024年下半年,在新兴文娱产业趋势发展之下,叠加AI技术发展赋能内容生产,短剧、互动影游等产业的发展前景较好[4] 房地产行业 - 房地产板块上涨,主要与存量房贷利率下调等利好政策有关[3] - 银行下调存量房贷利率,有利于进一步降低借款人房贷利息支出,有助于促进扩大消费和投资[3] - 中长期看,考虑到中长期人口周期需求导致整个行业供求逻辑的生变,是制约房地产行业发展的主要因素[3]

报告的核心观点 汽车行业 - 灵巧手是机器人的核心部件,特斯拉第三代灵巧手相比于第二代的变化包括:手部自由度从11个增加到22个,对应电机数量可能从6个增加到13-17个;驱动器装载部位由手部改为手腕。这利好空心杯电机和无刷有齿槽电机供应商,以及丝杠产业链供应商。[10][11] - 随着行业灵巧手丝杠的日渐成熟,以及特斯拉提升单手承载力的需求,手部采用丝杠进行传动可能是一种发展方向,若单手丝杠为13根,则单个人形机器人需要26根丝杠,利好丝杠产业链供应商。[11] - 第一代灵巧手采用了霍尔传感器,第二代新增触觉传感器,由于触觉传感器价值量较大,利好相关传感公司。[11] 光伏行业 - 当前光伏产业链价格及盈利已明确处于底部,后续终端需求释放或将逐步带动产业链盈利修复,头部企业优势有望持续凸显。[12] - 最看好的方向包括:1)强α公司;2)边际改善(储逆、辅材);3)新技术(设备龙头);4)随Q4可能出现的景气度拐点临近,资产负债表强劲、新技术研发储备领先的主链龙头公司。[12] 半导体行业 - 美光科技公司FY24 Q4实现营收77.50亿美元,同比增长93%,环比增长14%,GAAP毛利率35.3%,同比+46.1pct,环比+8.4pct,GAAP净利润为8.87亿美元,同比实现扭亏,环比增长+167%。[12] - 公司指引FY25Q1营收为87±2亿美元,中枢同比增长84%。[12]

重点推荐 关键词：有力度的降息，房地产止跌回稳，提振资本市场——国内观察：2024年9月政治局会议点评 [5][6][7] - 9月政治局会议重磅政策明确强化逆周期调节,政策超预期 - 会议指出"当前经济运行出现一些新的情况和问题",要抓住重点、主动作为,有效落实存量政策,加力推出增量政策 - 会议提出"实施有力度的降息",年内或仍有再次降息的可能 - 会议强调要促进房地产市场"止跌回稳",一线城市的限购政策有可能进一步放开 - 会议强调"要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点" 至纯科技（603690.SH）：深耕高纯工艺系统，蓄力开拓湿法设备业务——公司深度报告 [9][10][11] - 公司是国内高纯工艺系统龙头企业,工艺水平实现ppb级的不纯物控制,订单实现稳定增长 - 公司重点布局了湿法设备,包括湿法槽式清洗设备及湿法单片式清洗设备,应用于扩散、光刻、刻蚀等关键工序,在28nm节点达成全覆盖,并在14nm及以下制程的湿法设备研发中率先突破 - 公司加码投资设备零部件供应、大宗气站、部件清洗及晶圆再生服务,蓄势打造新的成长曲线 财经新闻 中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》 [14] - 建设培育鼓励长期投资的资本市场生态,大力发展权益类公募基金,支持私募证券投资基金稳健发展 - 着力完善各类中长期资金入市配套政策制度,建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制 美国第二季度实际GDP年化季率终值3% 符合预期 [15] A股市场评述 [16][17] - 上证指数再度发起攻势,收盘大涨3.61%,收复3000点整数关口强压力位 - 深成指、创业板指数双双大涨,均收凸顶大阳线,表现强势 - 房地产、证券等板块延续大涨,白酒板块大涨9.88%居首 - 房地产、证券板块近日快速大涨,但已呈现一定超买迹象,需关注量价指标变化

报告的核心观点 - 老铺黄金是中国古法黄金第一品牌,在中国古法黄金珠宝市场及黄金珠宝市场的份额分别为2.0%和0.6%,单店销售额连续两年均排名第一 [11][12] - 公司坚持高端古法金品牌定位,通过原创设计、严格质控等方式保证产品差异化,并集中布局一线和新一线城市的高端商圈 [11][12][13] - 公司盈利能力行业领先,2017-2023年营收和净利润年均复合增速分别为39.5%和53.0%,毛利率显著高于同行 [11][12] - 未来公司有望通过国内市场门店拓展和升级改造,以及海外市场战略性布局实现较快增长 [13] 报告内容总结 公司概况 - 老铺黄金创立于2009年,是中国第一家推广古法黄金概念和金胎烧蓝产品的品牌 [11] - 公司在中国古法黄金珠宝市场和黄金珠宝市场的份额分别为2.0%和0.6% [11] - 2022-2023年公司单店销售额连续两年均排名中国所有黄金珠宝品牌第一 [11] - 2017-2023年公司营收和净利润年均复合增速分别为39.5%和53.0% [11][12] - 2020-2023年公司销售毛利率分别为43.1%、41.2%、41.9%和41.9%,显著高于同行 [12] 行业分析 - 古法黄金产品市场空间大且增速优,2018-2023年每年以64.6%的年均复合增速增长 [12] - 预计2023-2028年期间,古法黄金珠宝每年将保持20%以上的复合增长,而普通黄金珠宝规模将稳步收缩 [12] - 我国古法黄金珠宝市场前五大品牌市占率合计为46.1%,老铺黄金市占率为2.0%,位居第七,提升空间巨大 [12] 核心竞争优势 - 精准定位高端金饰细分领域,通过原创设计和严格质控保证产品差异化 [13] - 产品平均售价高于同行,溢价能力突出 [13] - 全部门店自营,集中布局一线和新一线城市的高端商圈 [13] - 门店盈利能力可观,净利润率约24% [13] 成长空间 - 国内市场方面,预计2024-2026年每年新开4/4/2家门店,并对存量门店进行扩大和升级 [13] - 海外市场方面,预计2024-2025年每年新开1/4家门店,布局中国港澳、新加坡、东京等地 [13]

报告的核心观点 - 9月政治局会议召开时点超预期,强调要加大财政货币政策逆周期调节力度 [1] - 会议指出要"有效落实存量政策,加力推出增量政策,努力完成全年经济社会发展目标任务" [1] - 财政政策方面,要保证必要的财政支出,发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,更好发挥政府投资带动作用 [1] - 货币政策方面,要降低存款准备金率,实施有力度的降息 [1] - 会议强调要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点 [1] - 会议指出要促进房地产市场止跌回稳,对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量,加大"白名单"项目贷款投放力度,支持盘活存量闲置土地 [16] - 会议提出要回应群众关切,调整住房限购政策,降低存量房贷利率,抓紧完善土地、财税、金融等政策,推动构建房地产发展新模式 [16] 根据目录分别总结 财政政策 - 会议指出要保证必要的财政支出,发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,更好发挥政府投资带动作用 [1] - 预期年内剩余月份有望加快债券发行,并落实为政府投资,助力完成今年经济发展目标 [1] 货币政策 - 会议指出要降低存款准备金率,实施有力度的降息 [1] - 未来更多降息操作可以期待 [1] 资本市场 - 会议强调要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点 [1] - 支持上市公司并购重组等 [1] 房地产政策 - 会议指出要促进房地产市场止跌回稳,对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量 [16] - 要加大"白名单"项目贷款投放力度,支持盘活存量闲置土地 [16] - 要回应群众关切,调整住房限购政策,降低存量房贷利率,抓紧完善土地、财税、金融等政策,推动构建房地产发展新模式 [16]

报告的核心观点 1. 市场整体呈现冲高回落态势,沪指录得四连阳,创业板指收跌 [2][3] 2. 融资余额有所下降,两市合计减少35.94亿元 [4] 3. 短线市场面临上方缺口压力,增量资金不足,难以持续反弹,结构性机会为主 [5] 4. 华为鸿蒙生态加速发展,应用市场已有超1万个应用和元服务,注册开发者数量达675万,生态全面成熟 [6][7] 5. 国庆出游需求有望得到释放,传统文化游和赏秋游成为热门选择 [7] 报告分类总结 市场分析 1. 市场整体呈现冲高回落态势,沪指录得四连阳,创业板指收跌 [2][3] 2. 融资余额有所下降,两市合计减少35.94亿元 [4] 3. 短线市场面临上方缺口压力,增量资金不足,难以持续反弹,结构性机会为主 [5] 行业动态 1. 华为鸿蒙生态加速发展,应用市场已有超1万个应用和元服务,注册开发者数量达675万,生态全面成熟 [6][7] 2. 国庆出游需求有望得到释放,传统文化游和赏秋游成为热门选择 [7]

报告的核心观点 - 市场全天放量大涨,三大指数均涨超4%,沪指创2020年7月6日以来最大单日涨幅[2][3] - 大金融股全线爆发,白酒股午后大涨,钢铁股震荡走强,新能源赛道股展开反弹[2][3] - 融资余额较前一交易日有所减少,但市场整体呈现普涨状态[4] - 三大指数久违大涨,多重政策利好提振,大金融带领市场强势反弹,短线适度积极,紧抓机会[5] 行业分析 机器人行业 - 腾讯Robotics X实验室推出第五代机器人"小五",具有多项新能力,展示在养老院的应用场景[6] - 下半年人形机器人行业消息不断,多家企业发布新品,市场规模有望到2030年达8700亿元[6] 商业航天行业 - 中国航天科技集团成立商业卫星公司,注册资本12亿元,经营范围涵盖卫星制造、软件开发等[7] - 随着GW星座和G60星链进入招投标和发射密集期,商业航天产业正在迅速成长,政策支持力度加大[7] 算力行业 - 2024中国算力大会即将召开,华为将参会并展示最新解决方案,AI算力基建不断提速[7] - 随着海外龙头厂商持续加速布局,大模型计算能力将不断提升,国产算力芯片市场空间广阔[7]