报告核心观点 1. 中央政治局会议强调改革和新质生产力的发展,要求坚定不移完成全年经济社会发展目标任务,以改革促发展,加强逆周期调节,更加注重提振消费。[8][9][10][11][12][13] 2. 非银行金融行业方面,证监会将进一步推动资本市场改革,提升专业服务水平,同时关注券商业绩分化,关注超预期券商。[18][19][20] 3. 新集能源公司上半年业绩符合预期,煤电一体化优势将进一步凸显,装机容量提升空间大。[24][25][27][28][30][31] 4. 顺络电子2024Q2收入创新高,汽车电子业务高速增长,新兴市场表现良好。[34][35][36][37][38] 5. 芯动联科2024上半年业绩延续向好态势,持续加大研发投入,相关研发项目已取得显著进展。[42][43][44][45][46] 6. 光伏产业链价格方面,硅料、硅片、电池片价格持平,组件价格略有下行,建议关注新技术企业、中东东南亚出口企业及行业龙头。[49][50][51][52][53][54]

报告的核心观点 1. 需求不足仍是目前经济基本面回升的主要制约,企业价格情况依旧延续。虽然出口的强劲弥补了部分内需不足,抢出口效应也有可能在三季度继续延续,但地缘政治等问题对出口会有影响。[10][12][13] 2. 7月政治局会议对政策提振需求和防止价格"内卷"已做出相应指示,下半年逆周期政策有望继续加码,财政政策关注四季度新发国债的可能性,货币政策三季度降准、降息仍有空间。[13] 3. 会议提出要以提振消费为重点扩大国内需求,同时更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。扩大内需仍将是国内重要的政策方向,设备更新与大消费主题或将受益。[17][18] 4. 会议要求培育壮大新兴产业和未来产业,推动传统产业转型升级,新质生产力主题中长线配置价值突出。[17][18] 5. 会议要求坚持和落实"两个毫不动摇",促进各种所有制经济优势互补、共同发展,央国企改革主题有望受益。[17][18] 6. 会议要求推进高水平对外开放,积极培育外贸发展新动能,中国企业出海进程有望加快,相关投资机会提升。[17][18] 7. 会议要求深入打好污染防治攻坚战,扎实推进碳达峰碳中和,新能源主题或受益于绿色低碳发展。[17][18] 8. 会议要求落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策,加快构建房地产发展新模式,5月以来房地产利好政策密集出台,关注房地产阶段性交易机会。[17][18] 报告分类总结 宏观经济分析 1. 7月制造业PMI为49.4%,比上月略降0.1个百分点,制造业景气度基本稳定。建筑业PMI为51.2%,服务业PMI为50%。[10] 2. 供给跟随需求推动,天气因素影响生产和配送。7月生产指数为50.1%,新订单指数跌至49.3%,供货配送时间进一步下跌。[10][11] 3. 成本有所改善,但出厂价格指数环比下降1.6个百分点至46.3%,需求不振依旧向下推动出厂价格。[11][12] 4. 出口指数小幅上升,企业抢出口行为、外需延续强势和出口商品单价下降带来的商品竞争力提升是主要原因。[11] 5. 制造业行业分化明显,电气机械、计算机电子和专用设备等行业景气度较高,化工和金属制造业普遍下滑。[12] 6. 服务业中与居民出行和消费相关的行业景气度较高,零售、房地产等行业景气度偏弱。[12] 政策分析 1. 7月政治局会议延续了二十届三中全会精神,要求持续用力、更加给力,加强逆周期调节。[20] 2. 财政政策方面,要加快专项债发行使用进度,支持重大战略和重点领域,推动设备更新和消费品以旧换新。[21] 3. 货币政策方面,在逆周期调节加强下,后续降准降息概率仍大,关注央行对货币政策框架的调整。[22] 4. 会议将提振消费作为扩大内需的重点,要增加居民收入,提振中低收入群体消费。[23] 5. 会议延续培育新兴产业和推动传统产业升级的要求,并特别提及支持瞪羚企业和独角兽企业。[23] 6. 会议继续强调防范房地产和地方政府债务风险,要完善和落实地方一揽子化解方案。[23] 投资策略 1. 设备更新和大消费主题或将受益于政策支持。[17][18] 2. 新质生产力主题中长线配置价值突出。[17][18] 3. 央国企改革主题有望受益。[17][18] 4. 中国企业出海相关投资机会提升。[17][18] 5. 新能源主题或受益于绿色低碳发展。[17][18] 6. 关注房地产阶段性交易机会。[17][18]

报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔表示,降息最早可能在9月来临 [29] - 美国财政部重申未来几个季度长债发行规模维持不变 [31][32] - 美国企业新增员工数量为1月以来最低 [33] - 日本央行上调政策利率至0.25%,减少债券购买规模 [34][35] - 中国工厂活动连续第三个月萎缩 [36] - 美国考虑对中国获取AI存储芯片施加新限制 [37][38] - 中国房地产市场低迷加深,7月份住房销售再度下滑 [39][40] - 中国任命证监会新任副主席 [41] - 汇丰二季度获利超过预期 [42] - 中国交通建设据悉就点心债试探投资者意向 [43][44] - 英特尔计划裁员数千人 [45] - 三星电子净利润创十多年来最快增速 [46][47] 行业总结 银行业 - 主要港股上市银行股价普遍下跌,动态市盈率在3.15-5.71倍之间,市净率在0.12-0.78倍之间 [47] - 银行股港股/A股价比普遍在19.97%-34.82%之间 [47] 证券业 - 主要港股上市证券公司股价普遍下跌,动态市盈率在5.65-45.27倍之间,市净率在0.27-0.63倍之间 [47] - 证券公司股港股/A股价比普遍在39.86%-74.30%之间 [47] 能源业 - 主要港股上市能源公司股价普遍下跌,动态市盈率在4.46-52.49倍之间,市净率在0.65-3.31倍之间 [47] - 能源公司股港股/A股价比普遍在24.28%-64.85%之间 [47] 制造业 - 主要港股上市制造业公司股价普遍下跌,动态市盈率在4.25-229.46倍之间,市净率在0.25-2.27倍之间 [47] - 制造业公司股港股/A股价比普遍在13.09%-82.14%之间 [47] 医药业 - 主要港股上市医药公司股价普遍下跌,动态市盈率在6.64-17.47倍之间,市净率在0.40-5.12倍之间 [47] - 医药公司股港股/A股价比普遍在29.99%-74.79%之间 [47]

报告的核心观点 - 制造业生产指数仍在回落,新旧产业发展分化,内需需加速发力。高技术产业景气度持续扩张。[8][9][10][11][12] - 非制造业PMI指数小幅回落,新订单指数和从业人员指数均有所下降。[13] 报告内容总结 制造业 - 7月制造业PMI指数为49.4%,较6月下降0.1个百分点,制造业景气度仍处于荣枯线以下。新订单指数、新出口订单指数均有所回落,内外需均对制造业订单有所拖累。[8] - 生产指数、原材料库存指数、产成品库存指数等指标均有所回落,但企业预期方面的生产经营活动预期指数仍维持在53.1%的较高水平。[8][9] - 需求侧存在结构性亮点,高技术产业和设备制造业主要受内需驱动,部分原材料加工业则受外需支撑。[10] - 新旧产业发展分化明显,高技术制造业景气度较高,传统产业如原材料加工业需求普遍低迷。内需加速发力或有助于缓冲新旧动能转换阵痛。[11][12] 非制造业 - 7月非制造业PMI指数为50.2%,较6月继续回落0.3个百分点。新订单指数和从业人员指数均有所下降,外需方面新出口订单指数有所回升。[13]

报告的核心观点 - 中央财政事权原则上通过中央本级安排支出,减少委托地方代行的中央财政事权 [3] - 进一步深化财税体制改革,健全预算制度 [3] - 新版鼓励外商投资产业目录将继续以制造业作为鼓励外商投资重点方向 [4] - AI应用端加速落地,相关个股包括南方传媒(601900)和华策影视(300133) [5] - AI驱动+需求回暖,半导体产业有望保持高速增长,相关个股包括士兰微(600460)和国民技术(300077) [6] - 算力发展激发数据中心散热需求,液冷市场迎来快速扩容,相关个股包括飞荣达(300602)和申麦环境(301018) [7] 公司研究总结 1. 长盛轴承(300718):公司的产品可以广泛应用在交通运输业,包括铁路、城际高铁、造船、航空等 [8] 2. 国科军工(688543):拟3.43亿元投建"航天动力建设项目",向发动机总装转型 [9] 3. 康缘药业(600557):上半年盈利2.65亿元,口服液和凝胶剂收入大增 [10] 4. 聚灿光电(300708):2024年中报净利润为1.13亿元,同比较去年同期上涨351.03% [11] 行业研究总结 1. AI应用端加速落地,相关个股包括南方传媒(601900)和华策影视(300133) [5] 2. AI驱动+需求回暖,半导体产业有望保持高速增长,相关个股包括士兰微(600460)和国民技术(300077) [6] 3. 算力发展激发数据中心散热需求,液冷市场迎来快速扩容,相关个股包括飞荣达(300602)和申麦环境(301018) [7]

报告的核心观点 - 企业闲置资金投资金融产品规模持续上升,未来可能更多流向债券市场,尤其是利率债产品 [3][15] - 制造业 PMI 略有回落,但长债利率下行趋势难改变,下半年随着稳投资和促消费政策落地,经济有望继续向好 [4][16] - 康缘药业上半年业绩有所承压,但研发创新和学术推广持续推进,维持"买入"评级 [18][20] - 华峰铝业上半年量价齐升,规模效应显著带来业绩亮眼表现,维持"买入"评级 [21][22] - 老铺黄金上半年净利润同比大幅增长,高端古法金市场需求旺盛,首次覆盖给予"买入"评级 [23] - 恩华药业上半年业绩稳健,精麻领域地位突出,维持"买入"评级 [24][26] - 百润股份上半年收入蓄势整备,营销稳步发力,维持"买入"评级 [27][28] - 均胜电子上半年安全业务盈利修复兑现,维持"买入"评级 [28] 报告分类总结 宏观策略 - 企业闲置资金投资金融产品规模持续上升,未来可能更多流向债券市场,尤其是利率债产品 [3][15] - 制造业 PMI 略有回落,但长债利率下行趋势难改变,下半年随着稳投资和促消费政策落地,经济有望继续向好 [4][16] 行业 - 康缘药业上半年业绩有所承压,但研发创新和学术推广持续推进,维持"买入"评级 [18][20] - 华峰铝业上半年量价齐升,规模效应显著带来业绩亮眼表现,维持"买入"评级 [21][22] - 老铺黄金上半年净利润同比大幅增长,高端古法金市场需求旺盛,首次覆盖给予"买入"评级 [23] - 恩华药业上半年业绩稳健,精麻领域地位突出,维持"买入"评级 [24][26] - 百润股份上半年收入蓄势整备,营销稳步发力,维持"买入"评级 [27][28] - 均胜电子上半年安全业务盈利修复兑现,维持"买入"评级 [28]

报告的核心观点 1. 大基金三期相比前两期有显著提升,注册资本达3440亿元,支持人工智能芯片、先进半导体设备和半导体材料等领域的发展,并将投资期限延长至15年 [2] 2. 借鉴日本"产、官、学"体系和韩国"政府+财团"模式,政府积极引导和支持,为后续龙头公司崛起发挥了关键作用,同时应当扩大对上游半导体设备和材料的投入,解决"卡脖子"问题 [3][4] 3. 下半年国内GW星座和G60星链进入正式发射阶段,卫星互联网实现产业化落地,边际变化最为显著,看好卫星制造核心部件供应商 [11][12][13] 4. 2024年下半年,国内运营商资本开支预计同比下降,但算力投入有所增加;光纤光缆行业需求较为平稳;AI大模型驱动下光模块和IDC保持较快增长;国内卫星互联网进入产业化阶段,是未来五年最具成长性的细分板块 [14] 5. 2024年上半年,银行板块绝对收益和相对收益表现亮眼,国有行和区域性银行优于股份行,长期看好板块配置价值,短期关注业绩弹性标的 [29][30][31][32][33] 6. 2024年上半年,煤炭板块涨幅领先,基本面展望较好,行业高盈利有望长时间持续,目前估值被严重低估,叠加市值考核推进,上市煤企高分红有望延续 [36][37][38][39] 7. 2024年上半年,交通运输行业需求端表现尚可,但出现一定的消费降级影响,下半年重视快递板块边际改善和高股息个股 [41][42][43][44][45][46][47] 报告分类总结 半导体行业 - 大基金三期注册资本大幅提升,支持人工智能芯片、先进半导体设备和材料等领域 [2] - 借鉴日韩"产、官、学"和"政府+财团"模式,政府引导和支持龙头公司崛起,同时应加大对上游设备和材料的投入 [3][4] - 下半年国内卫星互联网进入产业化阶段,看好卫星制造核心部件供应商 [11][12][13][14][15][16] 银行行业 - 2024年上半年银行板块绝对收益和相对收益表现亮眼,国有行和区域性银行优于股份行 [29][30][31] - 长期看好银行板块配置价值,短期关注业绩弹性标的 [32][33] 煤炭行业 - 2024年上半年煤炭板块涨幅领先,基本面展望较好,行业高盈利有望长期持续 [36][37] - 目前煤炭板块估值被严重低估,叠加市值考核推进,上市煤企高分红有望延续 [38][39] 交通运输行业 - 2024年上半年行业需求端表现尚可,但出现一定的消费降级影响 [41][42] - 下半年重视快递板块边际改善和高股息个股 [43][44][45][46][47]

报告的核心观点 - 银行理财市场规模站稳30万亿元之后,格局进一步集中,头部股份行和国有大行构成银行理财子第一梯队 [17] - 银行理财产品风险偏好仍处于低位,近94%产品集中在现金类和短债类产品,信用债是配置绝对主力,占理财投资近4成 [17] - 开源Llama 3.1发布,性能可与GPT-4o、Claude 3.5 Sonnet和Gemini Ultra相媲美,未来将有云厂商使用费用、Meta生态间接变现、广告服务等商业化落地模式 [18] 报告内容总结 银行理财市场 - 受益于手工补息整顿带来的存款搬家,银行理财显著增长,截至2024年6月末,银行理财市场存续规模28.52万亿元 [17] - 格局进一步集中,头部股份行和国有大行构成银行理财子第一梯队,尤其是二季度以来国有大行理财增速明显 [17] - 产品风险偏好仍处于低位,近94%产品集中在现金类和短债类产品,信用债是配置绝对主力,占理财投资近4成 [17] - 考虑到整顿手工补息影响,后续协议存款收益下降明显,将影响组合收益,存款占比将有压降压力,同时配置债券久期将拉长 [17] 开源大模型Llama 3.1 - Llama 3.1 405B发布,性能可与GPT-4o、Claude 3.5 Sonnet和Gemini Ultra相媲美 [18] - 开源引领,加速构建Meta生态,未来将有云厂商使用费用、Meta生态间接变现、广告服务等商业化落地模式 [18] - 未来预期将转向MoE结构,提高模型的计算效率和性能 [18]

报告的核心观点 - 跟踪点评能源行业,特别是煤炭行业的动态 [16] 市场表现 - 今日主要指数微幅波动,涨跌互现 [20] - 能源化工相关板块主要子行业表现较差,石油石化和煤炭板块表现较差 [20] - 能源化工类相关期货表现较差,煤炭相关期货继续下行 [20] - A股煤炭板块表现较差,主要原因可能是期货相关品种表现较差拖累权益市场表现 [20] 行业动态 - 国内整体动力煤市场需求疲软,实际成交稀少 [20] - 进口煤价格优势明显,但国内需求疲软 [21] 数据总结 - 今日上证指数下跌0.43%,沪深300下跌0.63%,中证1000上涨0.36%,创业板综上涨0.01%,科创50上涨0.34%,北证50上涨0.84% [17] - 煤炭、石油石化和基础化工等主要能源化工大宗商品板块分别实现-1.82%、-2.46%和-0.34%的涨跌幅 [17] - A股煤炭板块中,宝泰隆、陕西黑猫和安泰集团涨幅分别为1.97%、1.54%和1.29%;新集能源、中煤能源和陕西煤业跌幅分别为-3.74%、-3.50%和-2.63% [18] - 能源化工相关期货中,原油和燃油期货分别下跌1.93%和1.22%,焦煤和焦炭期货分别下跌2.16%和2.44% [19]

报告核心观点 1) 公司是汽车被动安全系统的一级供应商,主要产品包括安全带总成及零部件、特殊座椅安全装置、方向盘和气囊产品。[1][7] 2) 公司营业收入保持稳定增长,从2017年的4.26亿元,持续提升至2023年的12.8亿元,6年年复合增长率为20%。[1][7] 3) 公司近年来营业收入的持续增长主要系公司持续拓展新客户、提升原有客户配套比例以及拓展新产品。[1][7] 4) 公司安全产品及自主客户持续放量,"气囊+方向盘"业务成长提速。[1][7] 5) 公司预计24-26年归母净利润为2.86/3.52/4.70亿元,对应PE为23/19/14倍。[1][7] 公司概况 1) 公司是汽车被动安全系统的一级供应商,主要产品包括安全带总成及零部件、特殊座椅安全装置、方向盘和气囊产品。[1][7] 2) 公司营业收入保持稳定增长,从2017年的4.26亿元,持续提升至2023年的12.8亿元,6年年复合增长率为20%。[1][7] 3) 公司近年来营业收入的持续增长主要系公司持续拓展新客户、提升原有客户配套比例以及拓展新产品。[1][7] 业务发展 1) 公司安全产品及自主客户持续放量,"气囊+方向盘"业务成长提速。[1][7] 2) 气囊+方向盘产品的拓展进一步提高了公司的单车配套价值量水平。[1][7] 财务表现 1) 公司预计24-26年归母净利润为2.86/3.52/4.70亿元,对应PE为23/19/14倍。[1][7] 投资评级 1) 给予公司24年PE估值25-30x,对应目标价31.75-38.1元,首次覆盖,给予"买入"评级。[1][7]