报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1][2][3][4][5] 报告的核心观点 - 公司2024年第一季度收入为6.34亿美元,同比增长20.78%,环比增长4.27% [1] - 公司毛利率同比下降0.47个百分点至81.67% [1] - 公司营业利润为8,088万美元,营业利润率为12.75%,调整后营业利润率为36% [1] - 公司实现连续六个季度盈利,GAAP净利润为10,553万美元 [1] - 公司AIP Bootcamp训练营带动商业客户收入增长,本季度商业客户收入为约2.99亿美元,同比增长27% [2] - 公司拿下美国陆军1.78亿美元订单,交付TITAN地面站系统 [3] - 公司与Oracle宣布合作,将Foundry工作负载转移到Oracle云基础设施 [4] - 公司预计2024年第二季度收入为6.49-6.53亿美元,调整后营业利润为2.09-2.13亿美元 [5] - 公司预计2024年全年收入为26.77-26.89亿美元,调整后营业利润为8.68-8.80亿美元,调整后自由现金流为8-10亿美元 [5] 报告分类总结 财务表现 - 公司2024年第一季度收入为6.34亿美元,同比增长20.78%,环比增长4.27% [1] - 公司毛利率同比下降0.47个百分点至81.67% [1] - 公司营业利润为8,088万美元,营业利润率为12.75%,调整后营业利润率为36% [1] - 公司实现连续六个季度盈利,GAAP净利润为10,553万美元 [1] 业务发展 - 公司AIP Bootcamp训练营带动商业客户收入增长,本季度商业客户收入为约2.99亿美元,同比增长27% [2] - 公司拿下美国陆军1.78亿美元订单,交付TITAN地面站系统 [3] - 公司与Oracle宣布合作,将Foundry工作负载转移到Oracle云基础设施 [4] 未来展望 - 公司预计2024年第二季度收入为6.49-6.53亿美元,调整后营业利润为2.09-2.13亿美元 [5] - 公司预计2024年全年收入为26.77-26.89亿美元,调整后营业利润为8.68-8.80亿美元,调整后自由现金流为8-10亿美元 [5]

业绩总结 - 叮咚买菜2024Q1实现营业收入50.24亿，GMV为55.25亿，经调整净利润为3,923万[2] - 叮咚买菜持续盈利，现金流大幅改善，核心市场重回增长[2] - 预计2024年至2026年，叮咚买菜的营业收入和毛利润将保持稳定增长[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司FY2024-FY2026年归母净利润预计为99.39/121.07/139.14亿美元,当前股价对应PE分别为20/17/14倍,业绩有望持续增长 [2] - 公司持续推动终端侧生成式AI变革,将持续巩固公司在QCT板块的领先地位,业绩有望持续受益 [1] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 公司业务表现 - 2024财年Q2,公司实现营收93.89亿美元,同比增长1.23%;实现归母净利润23.26亿美元,同比增长36.50% [1] - 国内OEM厂商需求持续强劲,汽车业务增速不断加快 [1] - 手机端实现营收61.80亿美元,同比增长1.23%;汽车端实现营收6.03亿美元,同比增长34.90% [1] - 公司骁龙数字底盘(Snapdragon Digital Chassis)的"Design Win"与客户的协议价值量截至年报发布日期已达到450亿美元,预计在2026财年有望突破40亿美元收入 [1] 公司AI布局 - 公司持续推进AI端侧布局,发布的骁龙X Plus计算平台有望尽快搭载到下一代AIPC上 [1] - 公司在该季度推出高通AI Hub,为骁龙和高通平台提供超过75个优化AI模型,助力开发者缩短产品上市时间 [1] 风险提示 - 未提及 [3]

业绩总结 - 苹果2024Q2财季产品收入为908亿美元，其中产品、服务业务的营收分别为669亿美元和239亿美元，同比分别下降10%和增长14%[1] - iPhone在FY2024Q2财季收入为460亿美元，同比下降10%，出货量为5010万台，市占率为17.3%[1] - 公司预计FY2024-2026收入分别为3852/4058/4217亿美元，净利润为1012/1063/1114亿美元，同比增长1%/5%/5%[3] 新产品和新技术研发 - 苹果发布新一代iPadPro搭载M4芯片，M4芯片性能提升50%，GPU性能提升四倍，配备16核神经引擎，每秒执行高达38万亿次运算[2] - 苹果加快AI软件端模型研究步伐，发布多款开源模型，提供智能个性化服务，性能超越GPT-4[3] 未来展望 - 公司预计FY2024-2026收入分别为3852/4058/4217亿美元，净利润为1012/1063/1114亿美元，同比增长1%/5%/5%[3] - 风险提示包括核心硬件需求不及预期、Vision Pro销量不及预期、AI推进不及预期[4] 市场扩张和并购 - 苹果公司2024年预计营业收入将呈现逐年增长的趋势，分别为3943亿美元、3833亿美元、3852亿美元、4058亿美元、4217亿美元[6] - 苹果公司2024年预计净利润率将保持稳定增长，分别为25%、25%、26%、26%、26%[6]

报告公司投资评级 - 报告给予腾讯音乐(TME US)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 腾讯音乐2024年1季度业绩超预期,收入为68亿元人民币,同比降3%,主要因社交娱乐业务调整(同比-50%)。毛利率为41%,同/环比优化8/3个百分点,受益于订阅收入增长、自制内容增加以及直播分成优化。经调整净利润为18亿元,同比增24%,高于预期13%/14%。[3] - 订阅会员及广告强劲增长驱动1季度在线音乐收入超预期3%。音乐订阅在春节促销活动的有效带动下维持强劲增势,同比增39%。音乐会员1.135亿,环比净增680万,创历史新高并超过预期的590万,对应付费率19.6%,同/环比+3.7/1.1个百分点。[3] - 预计2季度音乐订阅+30%,会员净增370万,上调全年会员净增预期至1680万。考虑激励广告及艺人周边销售驱动,预计非会员音乐收入+21%至16亿元。[3] - 上调2024/25年经调整归母净利润预期7%/7%,主要考虑在线音乐成本优化好于预期,以及直播分成政策调整。切换至SOTP估值,上调目标价至17美元/65港元。[1] 报告分类总结 公司投资评级 - 报告给予腾讯音乐(TME US)买入评级 [1] 公司业绩表现 - 2024年1季度业绩超预期,收入为68亿元人民币,同比降3%,主要因社交娱乐业务调整(同比-50%)。毛利率为41%,同/环比优化8/3个百分点,受益于订阅收入增长、自制内容增加以及直播分成优化。经调整净利润为18亿元,同比增24%,高于预期13%/14%。[3] - 订阅会员及广告强劲增长驱动1季度在线音乐收入超预期3%。音乐订阅在春节促销活动的有效带动下维持强劲增势,同比增39%。音乐会员1.135亿,环比净增680万,创历史新高并超过预期的590万,对应付费率19.6%,同/环比+3.7/1.1个百分点。[3] 未来展望 - 预计2季度音乐订阅+30%,会员净增370万,上调全年会员净增预期至1680万。考虑激励广告及艺人周边销售驱动,预计非会员音乐收入+21%至16亿元。[3] - 上调2024/25年经调整归母净利润预期7%/7%,主要考虑在线音乐成本优化好于预期,以及直播分成政策调整。切换至SOTP估值,上调目标价至17美元/65港元。[1]

财务数据 - 苹果公司2024财年第二季度营业收入为907.5亿美元，同比减少4.3%[1] - 净利润为236.4亿美元，同比减少2.2%[1] - iPhone销售收入为459.6亿美元，同比减少10.5%[1] - Mac销售收入为74.5亿美元，同比增长4%[1] - iPad销售收入为55.6亿美元，同比减少16.7%[11] - 其他硬件产品收入为79.1亿美元，同比减少9.6%[13] - 软件及服务业务销售收入238.7亿美元，同比增加14.2%[14] 未来展望 - 预计公司未来三年净利润分别为1020.5/1095.5/1186.2亿美元[2] - 苹果公司2024年至2026年的营业收入和净利润预计呈逐年增长趋势[3] - 假设2024财年手机出货见底，2025-2026财年或推动iPhone产品线新一轮创新周期[23] - 假设服务业务未来三年复合增长率达到10%[23] 新产品和技术 - 公司加大对生成式AI的投入，推出多款参数大模型[2] - 公司推出Vision Pro产品，带来全新的3D交互方式和操作系统[13] - Vision Pro由M2和R1芯片驱动，有望推动技术革新和提升用户体验[14] - 公司在AI领域加大投入，推出多模态模型MM1和端侧AI推进OpenELM[21] 市场扩张和并购 - 公司实施史上最大规模的股票回购计划，最多回购1100亿美元的普通股[2] - 美洲地区是苹果最大的销售市场，占比达到41%[16] - 公司资本支出保持在100亿美元/年以上，FY2024Q2资本支出为20亿美元[19] 其他新策略 - 公司董事会批准了新股票回购计划，未来将回购价值最多1100亿美元的普通股[19] - 报告中的投资评级为“买入”，给予目标价226美元[2] - 公司2024财年预计服务收入将持续增长，分别为954.24亿美元、1049.66亿美元和1133.63亿美元[25]

公司概况 - 亿航智能是全球领先的城市空中交通科技企业,成立于2014年 [15] - 公司致力于提供自动驾驶飞行器产品和解决方案,覆盖城市空中交通、智慧城市管理和空中媒体等应用领域 [15] - 2016年发布全球首款载人级自动驾驶飞行器,2019年登陆纳斯达克上市 [16][17] - 2023-2024年,公司EH216-S无人驾驶载人航空器获得中国民航局颁发的型号合格证(TC)、标准适航证(AC)和生产许可证(PC),成为全球首个获得"三大通行证"的eVTOL产品 [18] 股权结构 - 公司采用VIE架构,实控人为创始人胡华智先生,持股比例为31.2% [19][20][21] - 公司采用AB股架构,创始人公司掌控力较高,A类股每股1票,B类股每股10票 [20][21] 业务布局 - 公司主要业务包括空中交通解决方案、智慧城市管理方案和空中媒体解决方案,其中空中交通解决方案是核心业务 [22][23] - 公司产品体系主要包括EH216系列、VT系列、Falcon B系列和GD系列 [24][25][26][27] - EH216-S是公司的旗舰产品,为中短程城市空中交通设计的无人驾驶载人航空器 [29][30] 财务表现 - 2023年公司营收快速增长,达到1.2亿元,同比增长165% [33] - 公司毛利率持续保持在60%以上的高位运行 [35] - 公司保持高强度的研发投入,研发团队占员工总数的52.9% [37][38] 行业概况 - eVTOL相较于传统飞行器更具智能性、安全性、经济性、环保性和便捷性 [40][41][42][43] - eVTOL产品构型主要包括单旋翼型、多旋翼型、复合翼型和倾转旋翼型,其中倾转旋翼和复合翼性能优于多旋翼 [44][45][46][47][48][49] - 全球政策和技术进步推动eVTOL行业加速发展,有望迎来产业爆发期 [51][52][53][54][55][56][61][62][63][64][65][66][67][68][69] 公司优势 - 公司坚持全备份安全技术、自动驾驶和指挥调度系统集群管理三大技术原则,确保安全高效飞行 [80][81][82] - 公司EH216-S成为全球首个获得"三大通行证"的eVTOL产品,商业化进度全球领先 [84] - 公司积极推进电池供应链布局和区域合作,不断完善生态链 [86][87][88][89][90][91][92][93][94] 业务发展 - 公司订单储备充足,2023年交付52台EH216系列产品,较2022年大幅增长 [95][96][97][98][99][100][101] - 公司积极拓展海外市场,在亚洲、欧洲和美洲15个国家累计完成47000架次安全试飞 [102] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为4.0/7.6/10.8亿元,Non-GAAP净利润分别为-0.5/0.8/1.8亿元 [103][104][105][106][107][108][109] - 公司估值水平低于同行业可比公司,首次覆盖给予"增持"评级 [109] 风险提示 - 宏观经济环境变化风险 - eVTOL行业政策落地不及预期风险 - eVTOL技术发展及商业化进展不及预期风险 [111][112][113]

业绩总结 - 阿里巴巴2024年第四季度总收入为2219亿元人民币，同比增长6.6%[1] - FY25E的收入预期为1015.8亿元人民币，较上一预期下降1.1%[13] - 2024年预计营业利润将增长13.0%[19] 用户数据 - 阿里巴巴淘宝和天猫集团在4QFY24E实现了93.2亿元人民币的收入，与共识相比增长0.8%[11] - 阿里巴巴国际数字商务集团在4QFY24E实现了27.4亿元人民币的收入，同比增长7.2%[11] 未来展望 - 阿里巴巴预计FY25E核心业务增长仍是优先事项[1] - CMBIGM认为未来12个月潜在回报率超过15%的股票值得购买[22] 新产品和新技术研发 - 阿里巴巴AIDC第四季度收入同比增长45.1%，调整后EBITA亏损扩大[6] 市场扩张和并购 - 阿里巴巴在FY24回购了125亿美元股票，董事会批准了40亿美元股息[2] 其他新策略 - CMBIGM建议投资者独立评估特定投资和策略，并咨询专业财务顾问[23]

业绩总结 - 阿里巴巴报告的4QFY24总收入为2219亿人民币，同比增长6.6%[1] - 4QFY24的非GAAP净利润为253亿人民币，同比下降9.4%[1] - FY24总收入达到9412亿人民币，同比增长8.3%，非GAAP净利润为1584亿人民币，同比增长10%[1] - 阿里巴巴在FY24回购了125亿美元的股票，占市值的约6%[1] 未来展望 - 阿里巴巴计划在2024年8月底前在香港进行首次上市[2] - 阿里巴巴的预测修订显示，FY25E的营收预期为1,015.8亿人民币，较之前预期下降了1.1%；非GAAP净利润预期为153.1亿人民币，较之前预期下降了3.2%[18] - 2024年预计净利润为797.41亿元，2025年预计增长至1246.49亿元[20] 新产品和新技术研发 - 阿里巴巴的云业务CIG的调整后EBITA利润率在4QFY24达到5.6%，同比增长1.6个百分点[3] 市场扩张和并购 - 阿里巴巴的本地服务集团LSG在4QFY24的收入为146亿人民币，同比增长18.5%[10] - 阿里巴巴的国际数字商务集团AIDC在4QFY24的收入为274亿人民币，同比增长45.1%[8] - 阿里巴巴的Cainiao在4QFY24的收入为246亿人民币，同比增长29.8%[11] - 阿里巴巴的Taobao和Tmall集团在4QFY24的收入为932亿人民币，同比增长3.7%[6]

M N 14 May 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Huya (HUYA US) Fundamentals to bottom out Target Price US$6.8 Huya’s 1Q24 results beat on margin, with topline/bottom line 1%/84% (Previous TP US$6.8) above consensus. Looking into 2Q24E, we expect revenue to achieve 5% Up/Downside 44.5% QoQ growth, in which livestreaming would bottom out and others revenue Current Price US$4.73 +25% OoQ. We are positive on Huya’s game-related business monetization and expect upside from mul ...