康哲药业:链接医药创新与商业化,新康哲新崛起
西南证券· 2024-10-14 20:10
投资评级 - 康哲药业目前投资评级为"买入"。[1][2][3] 公司概况 - 康哲药业是一家链接医药创新与商业化的开放式平台型企业,深耕专科疾病领域,包括心脑血管、消化、皮肤科、眼科等。[1][11] - 公司拥有已被验证的商业化能力,截至2024年6月末,推广网络覆盖中国超5.5万家医院及医疗机构、约28万家终端零售药店。[1][11] 业绩拐点已现 - 公司集采影响基本出清,2024年上半年全按药品销售收入环比增长8.9%,期间溢利环比增长92.8%。[2][3][20] 创新转型进入收获期 - 公司历经六年多的创新布局和组织变革,创新发展取得里程碑式的成果,拥有三十余款创新产品,其中5款创新药已获批上市。[2][15][39] - 多款创新药开发稳步推进中,德度司他片和芦可替尼乳膏正处于中国新药上市许可申请(NDA)审评中。[2][54][44] 芦可替尼乳膏瞄准白癜风大市场 - 我国白癜风患者达1400万人,存在巨大未满足的临床需求。芦可替尼乳膏(白癜风适应症)已于2024年9月在中国递交上市申请并受理,将成为首个国内上市的白癜风治疗处方药。[2][40][41][44] 创新产品持续落地 - 公司共5款创新药获批上市,包括地西泮鼻喷雾剂、替瑞奇珠单抗注射液、甲氨蝶呤注射液等。[39][48][54] - 替瑞奇珠单抗于2023年5月获批上市,用于治疗中度至重度斑块状银屑病成人患者。[48][49][50] - 德度司他片为创新型口服HIF-PHI,用于治疗CKD引起的贫血,中国III期临床已完成全部受试者入组。[54][55][56][57] 风险提示 - 研发不及预期风险、商业化不及预期风险、市场竞争加剧风险、药品降价风险、医药行业政策风险。[63]
名创优品:首次覆盖报告:IP产品占比不断提高,海外市场加速拓展
甬兴证券· 2024-10-14 17:51
公司概况 - 名创优品是全球最大的自有品牌生活家居综合零售商,拥有名创优品和Top Toy两个品牌 [1][2] - 截至2024年3月31日,公司已在全球开设名创优品门店6630家,其中国内4034家,海外2596家 [2][14] - 公司未来5年战略目标是每年净增900-1100家门店,到2028年将使全球门店数量较2023年底翻倍 [14] - 受益于门店数量增加及单店收入增长,公司2023年/2024Q1收入和归母净利润均实现大幅增长 [16] 业务拓展 - 公司全球化战略加速推进,海外市场收入占比不断提升,2024Q1海外收入同比增长53% [22][23][24] - 公司在海外采取三种不同的商业模式(合伙人、代理、直营)因地制宜,以确保门店扩张质量 [43][44][45] - 海外直营模式发展较快,直营市场GMV占比不断提升,预计未来将成为公司海外业务的主要增长点 [26][27] IP产品优势 - 公司以"成为全球第一IP设计零售集团"为愿景,IP产品收入占比有望从2023年的26%提升至2028年的50% [30][31][32][37] - IP产品相比非IP产品,消费频次提升76%,人均贡献提升163%,毛利率也较高 [31][32] - 公司通过"超级门店+超级品类"的方式,打造独特的IP乐园,深度链接消费者心智 [33][34][35] 供应链及商业模式优势 - 公司拥有高效的供应链体系,能够保障产品的快速上新及维持较低的存货风险水平 [38][39][40] - 公司根据不同市场的商业环境和战略重要性,采取合伙人、代理、直营三种不同的商业模式 [43][44][45] - 合伙人模式使公司以轻资产的方式快速实现门店扩张,直营模式虽然风险较高但回报丰厚 [43][44] 盈利预测及投资评级 - 我们预计公司2024-2026年收入将保持20%左右的增长,归母净利润将达到28.1/35.2/39.6亿元 [48][49][51] - 公司作为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商,在国内外市场保持快速扩张,给予"买入"评级 [51]
吉利汽车:持续推出新款车型,国际化竞争力稳步提升
财通证券· 2024-10-14 16:53
报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司持续推出新款车型,国际化竞争力稳步提升 [1] - 2024-2026年实现归母净利润分别为154.63/107.20/142.32亿元,对应PE为7.72/11.13/8.38倍 [4] - 9月销量20.2万辆,同比增长21%,环比增长11%;新能源销量9.1万辆,同比增长76%,环比增长20% [3] - 吉利品牌9月销量15.5万辆,同比增长16%,环比增长10%;领克品牌9月销量2.6万辆,同比增长18%,环比增长15%;极氪品牌9月销量2.1万辆,同比增长77%,环比增长18% [3] - 9月出口3.9万辆,同比增长51% [3] - 新上市领克Z10、领克Z9四驱运动版和极氪7X,提供多种续航里程和配置选择 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为226,176/283,373/354,944百万元,收入增长率分别为26.21%/25.29%/25.26% [5] - 2024-2026年归母净利润分别为15,463/10,720/14,232百万元,净利润增长率分别为191.29%/-30.67%/32.77% [5] - 2024-2026年EPS分别为1.54/1.06/1.41元,PE分别为7.72/11.13/8.38倍 [5] - 2024-2026年ROE分别为16.10%/10.03%/11.75% [5] - 2024年资产负债率为49.72%,流动比率为1.28,速动比率为1.11 [7]
赤子城科技:An increment in the profit attributable to shareholders
西牛证券· 2024-10-14 16:12
报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价为3.80港元 [1] 报告的核心观点 - 公司社交网络业务表现出色,其中TopTop和Sugo在中东北非市场表现出色,占总收入超过30%,是公司主要的增长动力 [3] - Mico业务在2024年上半年实现反弹,占社交网络业务收入超过40%,公司收购非全资子公司后将进一步提升归属股东利润 [3] - 公司创新业务实现53.7%同比增长,其中约1/3来自IAP游戏,其余来自其他流量变现 [3] - 公司整体业绩表现优于预期,归属股东利润有所增加,因此分析师上调目标价至3.80港元 [1] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入22.72亿元人民币,同比增长65.3% [1] - 2024年公司预计实现收入44.01亿元人民币,同比增长33.1% [4] - 2024年公司预计实现归母净利润4.41亿元人民币,同比下降5.4% [4] - 公司毛利率在2024年预计为50.1%,2025年和2026年分别为50.0%和49.6% [4] - 公司2024年预计ROE为39.3%,2025年和2026年分别为38.9%和27.5% [4]
理想汽车-W:点评:9月销量超5.3万辆创新高,单周销量首次同时超过BBA
长江证券· 2024-10-14 16:12
报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年9月理想汽车销量达到5.4万辆,同比增长48.9%,环比增长11.6%,创历史新高 [5] - 理想汽车单周销量首次同时超过BBA [5] - 理想汽车"双能战略"下,全国超充站快速布局,智能技术提升用户体验 [5] - 理想汽车后续车型规划清晰,直营渠道持续布局,未来销量空间广阔 [6] - 理想汽车产品优势和品牌设计深入人心,预计2024年销量达到53.0万辆 [6] 分类总结 销量表现 - 2024年9月理想汽车销量达到5.4万辆,同比增长48.9%,环比增长11.6%,创历史新高 [5] - 理想汽车单周销量首次同时超过BBA [5] - 三季度累计销量15.3万辆,同比增长45.4%,环比增长40.8% [5] - 1-9月累计销量34.2万辆,同比增长40.0% [5] 产品和渠道布局 - 理想汽车"双能战略"下,全国超充站快速布局,智能技术提升用户体验 [5] - 理想汽车后续车型规划清晰,覆盖20万以上市场,满足消费者需求 [6] - 理想汽车渠道结构持续优化,截至2024年9月底已有479家零售中心,覆盖145个城市 [6] - 计划到今年年底零售中心目标增至800家,售后服务中心及授权钣喷中心预计超过500家 [6] 盈利预测 - 理想汽车产品优势和品牌设计深入人心,预计2024年销量达到53.0万辆 [6] - 预计2024-2026年归母净利润(GAAP)分别为59.4、91.9、122.0亿元,对应PE分别为34.8X、22.5X、16.9X [6] - 预计2024-2026年归母净利润(Non-GAAP)分别为87.4、119.9、150.0亿元,对应PE分别为23.6X、17.2X、13.8X [6]
赤子城科技:归属于股东的应占溢利获得提升
西牛证券· 2024-10-14 16:12
报告公司投资评级 - 报告给予赤子城科技(09911.HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 Sugo、TopTop 保持强勁表现 - Sugo和TopTop合计贡献集团超过三成的收入,仍然为集团的主要成长动力 [2] - 2024年6月,Sugo实现逾千万美元级别的流水,佔集团社交业务总流水金额约24% [2] - 预计Sugo与TopTop将於2024财年能够实现逾一倍的收入增长,并带动集团的社交业务实现按年超过五成的成长 [2] Mico World表现理想、Mico趋於稳定 - Mico於2024年上半财年实现反弹,其收入佔泛人群社交业务收入逾四成 [2] - 营运及商业化策略的优化为Mico带来良好的表现,Mico繼續为集团的核心利润来源之一 [2] - 集团宣佈收购持有Mico及YoHo的非全资附属公司,有利於提升归属於股东的应佔溢利水平 [2] 等待IAP游戏为集团带来贡献 - 赤子城科技在创新业务当中实现同比53.7%的增长,当中约1/3的收入来自於IAA的游戏 [2] - 集团并非直接擁有强势表现的游戏Alice's Dream,导致游戏未能直接为集团带来回报 [2] - 假若该等游戏能够实现利润,集团未来有可能通过利润分成的方式从该等游戏取得收益 [2] 归属於股东的应佔溢利获得提升 - TopTop、Sugo的表现优于预期,同时Mico业务回暖为正面的信号 [2] - 收购非全资附属有助於为股东带来更大的回报 [2] - 因此,我们上调集团目标价至每股3.80港元,维持"买入"评级 [1][2]
昆仑能源:天然气销售结构持续优化,派息比例有望进一步提升
海通国际· 2024-10-14 14:41
报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 天然气销售结构持续优化 - 受益于天然气销气量增长及销售结构持续优化,2024H1 营收及盈利全面提升 [4] - 公司对工业用户积极拓展,天然气零售业务增长强劲 [4][11] - 销售结构持续优化,工商业售气量在零售气量的占比同比提升 [4][11] LPG及LNG业务盈利能力提升 - LPG业务通过优化运营效率,税前溢利同比增长 [5] - LNG加工与储运业务收入及税前溢利均同比增长 [5] 勘探及生产业务承压 - 受公司辽河油田及秘鲁油田勘探合同到期而退出业务,勘探与生产业务收入及税前溢利同比下降 [5] 财务数据总结 - 2024年公司主营业务收入预计为1,899.8亿元,归母净利润为56.66亿元 [3] - 2025年公司主营业务收入预计为2,025.9亿元,归母净利润为60.77亿元 [3] - 公司拟首次中期派息为16.41元/股,派息比例为43%,展望2025年公司计划将派息比例进一步提升至45% [4]
安踏体育::3Q24流水低于预期,短期股价可能承压
浦银国际证券· 2024-10-14 09:10
报告公司投资评级 - 报告给予安踏"买入"评级,目标价为119.8港元,较当前股价有19.7%的上涨空间 [3] 报告的核心观点 3Q24业绩表现不及预期 - 安踏品牌和Fila品牌3Q24流水增速均低于市场预期,但仍维持中单位数增长 [2] - 公司管理层表示全年流水目标完成仍有挑战,但暂时未下调全年指引 [2] 公司品牌力持续提升 - 安踏品牌依然是中国运动服饰行业增长最好的品牌之一,得益于公司积极改造升级线下门店和布局新兴电商渠道 [2] - 公司多品牌战略使其在行业需求放缓时仍有强劲的增长动力 [2] 财务预测小幅下调 - 考虑到4Q24较为保守的展望,浦银国际小幅下调了安踏2024年的收入和利润预测 [2][4] 风险提示 - 行业需求放缓 - 安踏收入低于预期 - Fila品牌力下降 [2]
速腾聚创:24Q1-Q3出货数据点评:ADAS后劲十足,机器人放量开启
东吴证券· 2024-10-14 08:38
报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 ADAS 持续高增,后劲十足 - 24Q3公司ADAS激光雷达出货13.14万台,同比+150%,环比+11%,公司已初步成功执行降低车厂激光雷达成本以加速放量的策略 [3] - 比亚迪"王朝"和"海洋"系列以及吉利"银河"系列等装配激光雷达凸显了需求端向大基数车型渗透的趋势 [3] - 公司推出的MX产品进一步降低了激光雷达渗透的成本门槛,又有望凭借应用自研SoC等措施进一步提升产品毛利率 [3] 机器人放量开启,有望成为贡献业绩新一极 - 24Q3公司机器人及其他激光雷达出货0.72万台,同比+38%,环比+53%,机器人在各应用场景下的需求逐渐释放 [4] - 24Q4机器人出货量有望逼近去年全年(约16000台)或今年前三季度(约16100台),同比约+357%,环比约+122% [4] - 公司机器人产品的出货有望在收入及毛利上为公司贡献可观增量 [4] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营收预测分别为22.2/35.6/51.0亿元人民币,归母净利润预测为-5.3/-1.9/1.3亿元人民币 [4] - 2024年10月10日收盘价对应PS分别为3.5/2.2/1.5倍 [4]
安踏体育:24Q3流水增长,期待差异化店型表现
天风证券· 2024-10-14 08:38
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 安踏品牌表现 - 安踏品牌产品流水同比录得中单位数的正增长 [2] - FILA品牌产品流水同比录得低单位数的负增长 [2] - 其他品牌产品流水录得45-50%的正增长 [2] 差异化店型引领风尚 - 打破过去千店一面的局面,以满足不同类型消费者的产品需求 [3] - 布局高端市场及核心商圈,开设"竞技场级"、"殿堂级"等新店铺形象 [3] - 针对细分市场,布局"安踏冠军"、"安踏作品集"等垂类店铺 [3] - 针对大众市场,推出"超级安踏"专业全品类运动卖场 [3][6] 安踏黑白标店 - "白标店"注重艺术性,打造差异化零售空间 [4] - "黑标店"注重科技感与竞技氛围,覆盖面和数量更广 [4] 安踏冠军 - 用奥运科技造就293位奥运冠军,专注科技和专业的不断突破 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为701亿元、785亿元、868亿元人民币 [7] - 预计2024-2026年归母净利分别为134亿元、132亿元、146亿元人民币 [7] - 预计2024-2026年EPS分别为4.7元、4.7元、5.2元人民币/股 [7] - 对应PE分别为15x、15x、14x [7]