报告投资评级 - 评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为公司募投项目逐步投产，技术水平行业领先，具备长期投资价值[3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及估值 - 给出了2022A - 2026E的营业收入、增长率、归母净利润、增长率、每股收益、每股现金流量、净资产收益率、P/E、P/B等指标数据[1] 公司基本状况 - 报告了公司的总股本、流通股本、市价、市值、流通市值等基本信息[2] - 列举了之前的相关报告如《超导业务增量显著，盈利能力环比提升》等[2] 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入32.35亿元，同比上升4.76%，归母净利润6.04亿元，同比上升3.62%，扣非归母净利润5.33亿元，同比上升4.04%；2024Q3实现营业收入12.15亿元，同比上升24.43%，归母净利润2.55亿元，同比上升58.04%，扣非归母净利润2.22亿元，同比上升58.46%[2] - 2024Q1 - Q3公司毛利率为33.98%，同比上升0.78pp，净利率为20.18%，同比上升0.43pp；2024Q3毛利率为37.21%，同比上升2.04pp，环比上升2.87pp，净利率为24.71%，同比上升6.48pp，环比上升4.77pp[2] - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.62%/5.48%/4.33%/1.30%，同比变化 -0.01pp/+0.75pp/-3.65pp/-0.12pp，环比变化+0.01pp/+1.84pp/-3.63pp/+0.78pp，其中研发投入同比下降33.37%[2] - 2024Q3公司合同负债为1.91亿元，较年初上升35.12%；应收账款为31.47亿元，较年初上升52.80%；存货为36.31亿元，较年初上升8.64%，合同负债与存货科目增加或显示公司在手订单饱满，积极备货生产[3] - 国际一流、国内唯一的2000吨高性能超导线材产业化项目完成结项，预计节余募集资金7774.04万元，拟将节余募集资金永久补充流动资金，未来有望随下游需求恢复，高端钛合金材料、超导线材、高性能高温合金持续贡献业绩[3] 盈利预测与投资建议 - 考虑下游需求有望恢复，上调公司2024 - 2026年营业收入为45.61/60.19/73.46亿元（前值为44.46/59.75/73.17亿元），归母净利润至8.44/11.13/13.67亿元（前值为8.24/11.08/13.63亿元），对应EPS分别为1.30/1.71/2.10元，对应PE分别为37.88X/28.73X/23.39X，维持买入评级[3] 财务报表相关 - 给出了2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项指标数据，如货币资金、应收票据、应收账款等，以及各项财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标数据[4] 股票评级说明 - 给出了买入、增持、持有、减持等评级的说明，如买入预期未来6 - 12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上等[5]

报告投资评级 - 维持“强烈推荐”评级[3][5] 报告核心观点 - 行业竞争激烈，五粮液积极应对，通过多种举措促动销、提品牌、优产品结构，预计营收和净利润将稳步增长[2][3] 财务数据总结 营收 - 2024年前三季度实现营收679.16亿元/+8.60%；2024Q3实现营收172.68亿元/+1.39%[1] - 预计24/25/26年分别实现营收891/968/1059亿元，同比增速7.0%/8.6%/9.4%[3] 净利润 - 2024年前三季度归母净利润249.31亿元/+9.19%；2024Q3归母净利润58.74亿元/+1.34%[1] - 预计24/25/26年净利润分别为321/347/384亿元，对应EPS为8.26/8.95/9.90元[3] 毛利率与净利率 - 2024年前三季度毛利率77.06%，同比提高1.20pct；净利率38.20%，同升0.08pct[1] - 预计24/25/26年毛利率分别为76.8%/76.5%/76.4%；净利率分别为36.0%/35.9%/36.3%[4] 费用率 - 2024年前三季度销售费用率11.47%，同升1.51pct；管理费用率3.95%，同升-0.23pct[1] 经营策略总结 品牌建设与消费者培育 - 持续发力品牌文化建设，多平台投入进行消费者培育，亮相博鳌亚洲论坛、APEC等平台，通过品鉴会、文化之旅、歌友会及线上平台培育消费者[2] 产品体系优化 - 构建“1+3”产品体系，近期焕新上市五粮液45度、68度两款产品，后续将推出更多高品质、差异化产品[2] 渠道建设与市场维护 - 加大对终端渠道和经销商投入，围绕渠道生态做好市场建设，坚定扶商、优商、强商；持续推进“三店一家”建设，净化市场秩序，夯实市场基础[2]

报告投资评级 - 给予欧派家居“强推”评级[1] 报告核心观点 - 欧派家居2024年前三季度营收/归母净利润/扣非归母净利润138.8/20.3/17.6亿元YoY -16.2%/-12.1%/-19.9%24Q3营收/归母净利润/扣非归母净利润53.0/10.4/9.9亿元YoY -21.2%/-11.6%/-12.6%[1] - Q3营收端压力延续门店结构持续优化家居市场景气度低迷公司三季度收入承压分产品和渠道看各有不同表现公司坚持大家居发展战略积极鼓励经销商转型门店端有相关调整[1] - 24Q3公司盈利能力继续修复期间费用率改善实现毛利率40.4%同比+2.7pcts/环比+5.9pcts费用端三季度实现期间费用率16.0%/同比 -0.9pcts综合来看公司24Q3实现归母净利率19.7%同比+2.1pcts[1] - 欧派家居是定制家居行业龙头市场承压背景下仍保持积极动作对外稳步推进渠道变革赋能大家居战略对内持续聚焦降本增效求效益随着家居以旧换新政策逐步推进有望带动终端需求回暖[1] - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为26.69/28.52/30.82亿元（24 - 26年前值为27.87/30.12/32.44亿元）当前股价对应PE分别为16/15/14X参考可比公司估值给予公司2025年19倍PE对应目标价89.0元/股维持“强推”评级[1] 财务数据相关 - 2023 - 2026年营业总收入(百万)分别为22,782/19,580/20,545/21,757同比增速分别为1.3%/-14.1%/4.9%/5.9%[2] - 2023 - 2026年归母净利润(百万)分别为3,036/2,669/2,852/3,082同比增速分别为12.9%/-12.1%/6.9%/8.0%[2] - 2023 - 2026年每股盈利(元)分别为4.98/4.38/4.68/5.06市盈率(倍)分别为14/16/15/14市净率(倍)分别为2.4/2.3/2.1/2.0[2] - 公司总股本(万股)60,915.25已上市流通股(万股)60,915.25总市值(亿元)438.71流通市值(亿元)438.71资产负债率47.16%每股净资产(元)29.5912个月内最高/最低价为85.45/40.46[3] - 2023 - 2026年毛利率分别为34.2%/35.3%/35.4%/35.5%净利率分别为13.3%/13.6%/13.9%/14.2%ROE分别为16.8%/14.0%/13.9%/14.0%ROIC分别为15.7%/12.7%/13.4%/13.8%资产负债率分别为47.3%/46.1%/44.6%/43.1%债务权益比分别为60.2%/59.7%/55.6%/51.8%[4] - 2023 - 2026年经营活动现金流(百万元)分别为4,878/3,198/3,504/3,785现金收益分别为3,582/3,276/3,564/3,809存货影响分别为282/4/-71/-18经营性应收影响分别为70/210/-89/-83经营性应付影响分别为44/-104/84/55其他影响分别为901/-188/16/22[4] - 2023 - 2026年投资活动现金流(百万元)分别为-4,664/-493/-484/-486资本支出分别为-1,726/-453/-451/-458股权投资分别为11/0/0/0其他长期资产变化分别为-2,948/-41/-33/-28[4] - 2023 - 2026年融资活动现金流(百万元)分别为741/-615/-1,342/-1,504借款增加分别为3,710/500/0/0股利及利息支付分别为-1,323/-1,671/-1,723/-1,829股东融资分别为1/1/1/1其他影响分别为-1,647/556/379/324[4] - 2023 - 2026年每股经营现金流(元)分别为8.01/5.25/5.75/6.21每股净资产(元)分别为29.74/31.38/33.65/36.13P/E分别为14/16/15/14P/B分别为2/2/2/2EV/EBITDA分别为13/14/13/12[4]

报告公司投资评级 - 投资评级为“推荐（维持）”目标价为19.20元 当前价为15.53元 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3报告公司营业收入为70.40亿元同比增长28.30%归母净利润为3.55亿元同比增长6.29%单三季度营收为24.71亿元同比增长30.83%环比下滑4.46%归母净利润为1.57亿元同比增长11.90%环比增长55.19% [1] - 各板块业务发展健康子公司铖昌科技放量可期家电业务同比+32.52%电动工具业务同比+22.24%汽车电子业务同比+82.76%智能化业务同比+20.48% [1] - 海外建厂布局丰富贸易风险相对可控在中国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地并在全球20多个国家和地区进行研发和运营中心布局 [1] - 预计2024 - 2026年归属于母公司净利润分别为5.23、7.40和9.49亿元参考可比公司估值给予2025年24倍PE估值对应目标价19.20元维持“推荐”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标方面 - 2023A - 2026E营业总收入分别为7507、9747、12382、16139百万元同比增速分别为25.8%、29.8%、27.0%、30.3%归母净利润分别为331、523、740、949百万元同比增速分别为-24.3%、57.7%、41.5%、28.3% [1] - 2023A - 2026E毛利率分别为19.6%、19.1%、19.5%、19.7%净利率分别为4.6%、5.6%、6.3%、6.2% ROE分别为7.3%、10.6%、13.6%、15.6% ROIC分别为7.8%、10.5%、12.3%、13.2% [3] - 2023A - 2026E资产负债率分别为47.0%、51.1%、53.9%、57.5%债务权益比分别为19.5%、24.7%、28.3%、31.4%流动比率均为1.4速动比率均为0.9 [3] - 2023A - 2026E总资产周转率分别为0.8、0.8、0.9、0.9应收账款周转天数分别为84、81、78、79应付账款周转天数分别为106、109、111、107存货周转天数分别为125、112、116、118 [3] - 2023A - 2026E每股收益分别为0.36、0.57、0.80、1.03元每股经营现金流分别为0.39、0.76、0.32、0.41元每股净资产分别为4.91、5.33、5.89、6.58元 [3] - 2023A - 2026E P/E分别为43、27、19、15 P/B分别为3、3、3、2 EV/EBITDA分别为27、21、16、13 [3] 业务板块方面 - 家电业务不断突破老客户的新产品线获取多个新产品平台项目打入新客户供应链体系2024H1国内家电营业收入翻倍增长未来持续做深做透现有客户深挖新客户新产品拓展新兴市场及新客户渠道提升市场占有率 [1] - 电动工具业务凭借服务影响力及技术竞争力进入多个海内外头部电动工具客户供应链体系新项目研发进展顺利收入占比持续提升后续新客户拓展和新项目交付放量将形成更大增量贡献 [1] - 汽车电子业务在已有车身控制及热管理平台控制基础上结合市场创新及定义积极参与新能源及电动化整车多个核心领域未来技术预研现有产品线涵盖多个未来整车核心领域前期研发投入已有市场反馈目前在手滚动订单90亿元左右 [1] - 智能化业务研发的智能床垫、智能书包等产品以及智慧体育平台已实现批量生产与交付与多个行业优质客户形成业务合作 [1] - 子公司铖昌科技为T/R芯片优势企业星载及机载多个研制项目陆续进入量产阶段低轨卫星组网加速下业绩兑现有望加速增厚报告公司利润 [1] 公司布局方面 - 在海外多地建立生产制造基地包括中国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地并在全球20多个国家和地区布局研发和运营中心利用深圳基地经验复刻智慧工厂运营模式等满足客户需求生产交付抗风险能力强海外贸易风险相对可控 [1]

报告投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 报告期内业绩快速增长新业务多方发展预计2024 - 2026年归母净利润为29.25/34.37/43.99亿元2024年11月8日股价对应PE为23.5/20.0/15.7倍[3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 11 - 08收盘价12.56元总股本5483.65百万股流通股本5470.23百万股净资产19756.97百万元总资产35898.17百万元每股净资产3.60元[1] 主要财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为11300/14300/17147/19725百万元同比增长分别为48.3%/26.6%/19.9%/15.0%归母净利润分别为2676/2925/3437/4399百万元同比增长分别为142.3%/9.3%/17.5%/28.0%毛利率分别为26.5%/30.8%/34.1%/36.2%ROE分别为15.1%/15.0%/15.7%/17.5%每股收益分别为0.49/0.53/0.63/0.80元市盈率分别为25.7/23.5/20.0/15.7[3] 业务发展 - 市场经营业务方面市场二区三区租金2023年底开始上涨推动收入增长一区四区租金上涨方案有序推进叠加保税区二期扩建六区暂未招商海外建设以一带一路沿线国家和地区为重点拓展新兴市场布局海外分市场等项目[4] - 2024Q3综合毛利率/净利率为30.10%/22.92%同比分别+0.94pct/+4.81pct毛利率增长得益于老市场租金调整及新市场扩增净利率高升受投资净收益增加影响期间费用率4.94%同比 - 0.14%[5] - 2024Q1 - Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润106.13/23.29/22.83亿元同比分别+34.25%/+0.53%/+6.12%Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润38.47/8.81/8.64亿元同比分别+40.17%/+176.73%/+177.21%Q3主营业务利润约9.94亿元同比增长超108%[6] - 义乌进出口额保持高增1 - 8月进出口总值达4440.6亿元同比增长17.2%出口3935.8亿元同比增长17.2%进口504.8亿元同比增长17.3%新兴业务方面chinagoods平台GMV超608亿元同比增长超16%义支付2024年1 - 9月新增跨境支付业务交易额超200亿人民币同比增长超770%[7]

报告投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 报告期内新产业增长稳健，中大型机国内外装机量表现持续亮眼，2024年前三季度公司实现营业收入34.14亿元，同比增长17.41%；归母净利润13.84亿元，同比增长16.59%；扣非归母净利润13.31亿元，同比增长20.80%；经营现金流净额9.58亿元，同比增长3.35%2024年Q3单季度，公司实现营业收入12.03亿元，同比增长15.38%；归母净利润4.80亿元，同比增长10.02%；扣非归母净利润4.63亿元，同比增长11.62%[4] - 2024年前三季度，公司国内市场主营业务收入同比增长13.60%；海外市场主营业务收入同比增长25.16%；前三季度，公司试剂收入同比增长17.93%，仪器类产品收入同比增长16.27%；前三季度，公司国内外市场全自动化学发光仪器MAGLUMI X8实现销售/装机795台；截至2024年三季度末，公司MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3,448台，公司新产品SATLARS T8流水线产品已完成装机/销售共30条[5] - 化学发光市场容量大，且行业增速较快，公司在国内化学发光领域中仪器保有量、试剂菜单项目数量均位于行业前列，公司核心研发平台以及海内外销售渠道相较于其他国产公司具备一定竞争优势；国内市场方面，在集采背景下，以公司为代表的国产化学发光龙头在未来仍有望加速实现进口替代；海外市场方面，公司是国内最早开拓国际化市场的IVD企业之一，品牌知名度持续提升，有望进入更多大中型终端[6] - 预计2024 - 2026年公司EPS分别为2.51元、3.07元、3.76元，对应2024年11月12日收盘价，市盈率分别为26.7倍、21.8倍、17.9倍[6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 11 - 12日，新产业收盘价为67.09元，总股本为785.72百万股，流通股本为680.21百万股，净资产为8,119.19百万元，总资产为8,836.31百万元，每股净资产为10.33元[2] 主要财务指标 - 2023 - 2026E，新产业营业收入分别为39.30亿元、47.15亿元、57.48亿元、69.80亿元，同比增长分别为29.0%、20.0%、21.9%、21.4%；归母净利润分别为16.54亿元、19.71亿元、24.16亿元、29.51亿元，同比增长分别为24.5%、19.2%、22.6%、22.1%；毛利率分别为73.0%、72.7%、72.4%、72.7%；ROE分别为21.9%、22.6%、23.7%、24.6%；每股收益分别为2.10元、2.51元、3.07元、3.76元；市盈率分别为31.9、26.7、21.8、17.9[7] - 2023 - 2026E，新产业的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、股本、资本公积、未分配利润等各项指标均有相应数据呈现，反映公司在各方面的财务状况[9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司2024年前三季度实现营业收入90.77亿元，同比+38.04%（调整后），归母净利润41.60亿元，同比-4.63%（调整后），扣非归母净利润41.32亿元，同比-5.43%（调整后），2024年第三季度，实现营业收入30.93亿元，同比+34.90%，归母净利润14.52亿元，同比-6.43%，扣非归母净利润14.42亿元，同比-8.69%，受到宏观经济影响，通行费收入承压，毛利率小幅下滑，新收购资产陆续完成交割，亳阜高速REIT有望在24Q4贡献资产处置收益，2024年前三季度投资收益占归母净利的85.3%，前三季度出现同比下滑，公司发展多元化业务，有效分散收费公路主业风险，公司拟回购股份，增强股东信心[2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年前三季度，报告研究的具体公司实现毛利润34.46亿元，同比增长32.41%，主要系并表招商中铁影响，毛利率为37.96%，同比下降1.62pts，2024年第三季度，实现毛利润12.38亿元，同比增长31.06%，毛利率为40.03%，同比下降1.17pts，2024年前三季度实现投资收益35.48亿元，同比-4.86%，其中第三季度实现投资收益12.02亿元，同比-7.13%，公司参股16家优质公路上市公司，投资收益在某种程度上成为反映公路行业整体走势的一个重要风向标[3][4] - 报告研究的具体公司预计2024 - 2026年将实现归母净利润58.50亿元、64.38亿元、64.27亿元，EPS为0.86元、0.94元、0.94元，相对2024年11月12日收盘价，PE估值为13.3X、12.1X、12.1X，PB估值为1.08X、1.03X、1.00X，假设维持55%的分红率，扣除永续债利息影响，不考虑回购影响，股息率分别为4.01%、4.53%、4.53%[6] - 报告研究的具体公司2023 - 2026年的主要财务指标如营业收入、归母净利润、毛利率、ROE、每股收益、市盈率等呈现不同程度的增长或变化[7] 业务发展 - 新收购资产陆续完成交割，亳阜高速REIT有望在24Q4贡献资产处置收益，截至2024年中，完成路劲资产包项目交割、之江控股平台完成永蓝高速剩余40%股权收购[3] - 公司发展多元化业务，除投资运营板块外，积极探索交通科技、智慧交通、招商生态等多元业务板块，从半年报数据来看，多元化板块均实现稳健增长[4] - 公司拟用自有资金3.1亿元至6.18亿元进行集中竞价股份回购，回购的股份拟全部予以注销并减少公司注册资本，回购股份价格不超过每股18.10元，按回购金额上限测算，预计回购股份数量约为3414万股，约占公司当前总股本的0.50%，按回购金额下限测算，预计回购股份数量约为1713万股，约占公司当前总股本的0.25%，实施期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内[5] 公司优势 - 报告研究的具体公司资产优质，全产业链优势明显，具有较强的抗风险能力，同时背靠招商局集团，拥有良好的资源协调能力和雄厚的科研实力，为其在业界的稳健发展提供有力支撑[6]

公司报告 | 季报点评 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司报告 | 季报点评 期待盈利能力回升 公司发布三季报 公司 24Q3 收入 7.5 亿，同增 1%；归母净利 0.5 亿同减 35%，扣非后归母 净利 0.5 亿同减 33%； 24Q1-3 公司收入 20 亿同增 4%，归母净利 1.1 亿同减 37%，扣非后归母净 利 1 亿同减 33%； 24Q1-3 公司毛利率 21.27%同减 0.3pct；净利率 7.7%同减 2.88pct。 24Q1-3 公司资产减值损失 0.87 亿元，23Q1-3 资产减值损失 0.48 亿元，系 Q1-3 计提存货跌价准备增加所致。 本次对控股二级子公司联华皮革进行增资，有利于保障联华皮革的日常流 动资金需求，抓住当地制鞋产业链尚未完备的市场机会，完善公司海外产 能布局，更好的服务海外品牌客户，推动公司整体外销业务快速发展。 公司现有安海厂区、安东厂区、子公司瑞森皮革、兴宁皮业、宏兴汽车皮 革，以及控股二级子公司宝泰皮革、联华皮革（位于印尼）等多个生产基 地，产品涵盖鞋包带用皮革、汽车内饰用皮革、电子包覆皮革、二层皮革、 二层胶原蛋白皮块等。 由于具有强大的产能，公司在原材料采购方面能够进行资源整合，快速获 取皮源的 ...

分组1：报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司2025年PE 30X，对应股价27.8元/股，首次覆盖，给予“买入”评级[45] 分组2：报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是云母材料领域的平台型公司，以技术工艺创新为驱动，成长点在于品类延展ASP提升、出海加速、开拓非云母新材料第二成长曲线[1] - 云母业务为基石，海外收入加速增长，2024H1海外收入2.4亿元，YOY+65%，营收占比49%，毛利率39.9%高于国内业务，在手订单充裕，公告订单接近百亿规模且获得多家海外车企定点并在泰国、墨西哥设厂加速出海[2] - 公司有强创新能力，独创上胶压制一体化成形工艺，实现云母制品三维立体造型制备，提高产品性能并突破形状局限，在非云母材料方面从新能源汽车热失控防护绝缘件拓展到新型轻量化安全结构件等产品，已获北美新能源车客户定点[3] - 预计2024 - 2026年收入11.8、15.3、19.9亿元，同比增长47%、30%、30%；归母净利2.4、3.4、4.5亿元，同比增长40%、40%、35%，考虑公司成长性及同类型公司估值水平给予2025年PE 30x[4][42][45] 分组3：根据相关目录分别进行总结 1. 引言部分 - 云母是热失控安全件定制化属性高，报告研究的具体公司独创工艺实现云母制品三维立体造型制备，以技术创新获汽车厂认可，成长点包括品类延展ASP提升、出海加速、开拓非云母新材料第二成长曲线[11] 2. 新能源绝缘材料领军企业，电动车开启新成长周期 - 报告研究的具体公司是新能源绝缘材料领军企业，主营业务为耐高温绝缘云母材料，产品广泛应用于多个领域并提供一站式解决方案，自2016年投入研发新能源汽车云母产品先发优势明显，2024Q1 - 3收入8.1亿元同比增长39%，归母净利1.7亿元同比增长42%[12] - 2003年成立，2013年开始研发新能源汽车防火安全件，2016年通过相关认证，2018年推出解决方案并成立新公司随后扩建工厂，2019年起大规模扩建工厂，2023年IPO主板上市[17] - 股权结构较为集中，葛泰荣为主要股东持股32.52%，其他股东持股比例相对较小，公司通过旗下子公司覆盖多领域推动业务增长[19] 3. 云母业务为基石，海外收入加速增长 - 电池强标助力云母材料发展，云母应用场景延展ASP提升，耐高温云母板绝缘耐高温，国内云母板有优异性能，从成本结构和原材料采购看相关占比情况，针对新能源电池包热失控公司研发云母防火安全件产品[21][23] - 云母材料在新能源车热失控防护系统应用广泛，相比其他材料有自身优势，公司云母产品单车ASP有望提升，2022年在不同应用场景有不同收入占比[25][27] - 热失控安全件定制化属性高，适配不同车型，产品单价和毛利率有差异，公司是多家国内外知名汽车厂商的一级供应商，相比锂电材料更接近Tier 1零部件[29] - 海外营收占比不断提升且毛利率高于国内，2024H1海外收入2.4亿元，YOY+65%，营收占比49%，在手订单充裕接近百亿规模，在泰国、墨西哥等地扩产加速产能扩张[32][33][35] 4. 强创新能力，拓展云母以外新品类 - 实现云母制品三维立体造型提高产品性能，突破形状局限，三维件制品占比提升使新能源车热失控绝缘件单价提升，公司积累生产经验工艺持续创新以客户需求为导向获汽车厂商认可[37][39] - 从云母材料拓展至非云母材料拓宽产品品类，新产品已获车企定点有望开启新增长点，非云母材料技术积累深厚有望提升单车价值量[41] 5. 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年收入11.8、15.3、19.9亿元，同比增长47%、30%、30%；归母净利2.4、3.4、4.5亿元，同比增长40%、40%、35%，在手订单支撑未来发展新品类逐步放量成第二成长曲线，分业务预测营收情况[42][43][44] - 与同类企业相比，考虑公司成长性及同类型公司估值水平给予2025年PE 30x，对应股价27.8元/股，首次覆盖给予“买入”评级[45]